市場は重い感じがします。

流動性は不安定で、回転は浅く、以前は瞬時に上昇を引き起こしていたヘッドラインは、もはや価格をほとんど動かさなくなっています。

それが実際に何が保持されているかを見るときです。

いくつかのプロトコルは、ハイプによってではなく、フロー、アクティビティ、需要を生み出し続けるインフラによって、弱気の流れを乗り切れることを示しています。

➥ 現在、際立っている四つの名前は:

• @FalconStable
• @Lombard_Finance
• @arbitrum
• @Mantle_Official

1. ファルコンファイナンス

ほとんどのステーブルコインは、1つの次元で競争しています：ペッグ防衛。
@FalconStableの$USDfは異なります。供給量が$1.8Bで、すでにPendle、Morpho、そして主要な取引所に接続されています。

重要なのは発行ではなく、決済です。

$USDfは、深い流動性プールを確保し、レバレッジ市場をクリアし、アロケーターが信頼する予測可能な償還メカニズムを提供します。

だからこそ、$USDfはステーブルコインからDeFiの決済レイヤーへと移行しています。

排出量駆動の成長が崩壊しているサイクルの中で、Falconのフローは安定しています：それは補助金ではなく、ユーティリティによって駆動されています。

2. ロンバードファイナンス

@Lombard_Financeの$LBTCはレジリエンスのケーススタディです。現在、$1.5Bの時価総額に達しており、(14K $LBTC)で、1%のBTC建てリターンを生んでいます。

さらに重要なのは、$LBTCはアイドル状態ではなく、Solanaに展開されており、すでにDrift、Meteora、Kamino、および70以上の統合を通じて流れています。

そして先週、ロンバードは第二の柱を追加しました: $BARD。ガバナンストークンはBuidlpadを通じて1,400%のオーバーサブスクリプションでローンチされ、(~$95Mの入札がありました)。このローンチは、需要が$BTCの利回りだけでなく、ロンバードの広範な資本システムとの整合性に対してもあることを示しています。

主なポイント: Lombardは、$BTCラッパーからビットコインの資本市場プラットフォームへと進化しました。$LBTCは担保を提供し、$BARDはガバナンスとインセンティブを確立します。

3. アービトラム

@arbitrumは活動において依然として支配的なL2です。静かな月でも、その日次のボリュームは無視できません：DEX $450M、先物 $400M 過去24時間で。
ステーブルコインの供給量は36億ドルに達し、ユーザーの活動は安定しており、29万のアクティブウォレットと毎日280万の取引があります。

主なポイント：ユーザーフローが選択的になると、流動性の深さをすでに持つチェーンに集中します。Arbitrumの利点はそのシーケンサーではなく、ビルダーを固定する流動性の重力井戸です。

4. マントル

@Mantle_Officialは、長期戦を展開する余裕のある数少ないL2の1つです。
39億ドル以上の資産をバックに、すでに22億ドルのTVLを確保しており、835百万ドルの$ETHデリバティブと637百万ドルのステーブルコインがオンチェーンにあります。

その$mETH流動的ステーキングトークンは、レジリエンスの別の層を追加し、再ステーキングフローを固定し、DeFi統合にフィードバックします。

財務はただの遊休資本ではなく、戦略的な燃料であり、傭兵的なインセンティブに依存することなく、流動性とエコシステムの成長を支えています。

主なポイント：ほとんどのL2が排出による一時的なトラクションを追い求める中、Mantleはバランスシートの強さとモジュラーアーキテクチャを通じて耐久性を構築しています。

➥ パターン認識

異なるカテゴリ：ステーブル、ロールアップ、BTCFi、モジュラーL2、しかし同じDNA：フィードバックループと構造的モートを通じたレジリエンス。

• @arbitrum は流動性の重力があるため、資本を引き寄せます。

• @Lombard_Financeは、その担保が生産的であり、ガバナンスのレールと組み合わされているため、成長しています。

• @FalconStable は、レバレッジ + 清算市場に組み込まれているため、フローを決済します。

• @Mantle_Officialは、より弱いL2を凌駕するために資本化され、生態系の粘着性に財政を変えるために耐え続けます。

マクロが軟化すると、これらはボトムを保持するシステムです。

➥ まとめ

もし今日、信念資本を配分するとしたら、一時的な速度を追いかける雑音を無視するでしょう。
重要なのは、プロトコルが潜在的な需要を持続的なフローに変え、サイクルを通じて持続する堀を築けるかどうかです。

アルビトラム、ロンバード、ファルコンステーブル、そしてマントルはまさにそれを実行しています。
そしてこのようなサイクルの中で、静かなビルダーたちが次の物語を書くことになる。