市場では中国が「人民元ステーブルコイン」を推進する計画を伝えている中、中国人民銀行（中央銀行）の前行長周小川は「6つの視点」からステーブルコインの潜在的なリスクについて警告を発し、特に中央銀行は「通貨の乱発」や「高レバレッジの拡大」のリスクに警戒すべきであると述べた。
「中国金融四十人フォーラム」は昨日（27日）、「多次元的にステーブルコインを検討する」というテーマで、周小川が7月の非公開のセミナーで発言した内容を掲載した。周小川は現在、ステーブルコインに関する議論は単一の視点からのものであり、ステーブルコインの運用と将来の展望を推測するには多角的な検証が必要だと述べた。
周小川は、中央銀行の視点から見ると、ステーブルコインで特に警戒すべき二つのリスクがあると指摘した。まず、発行者が十分な準備金の裏付けなしに「乱発（過剰発行）通貨」を行うこと；次に「高レバレッジの拡大」が起こることであり、発行後の運用が通貨派生の乗数効果を生むことになる。
周小川は、一部のステーブルコイン発行者が十分な準備金を欠いている可能性があり、さらには預金貸付、担保、資産取引などの過程で乗数効果を生じさせることによって、取り付け騒ぎのリスクが準備金の耐えられる範囲を超えていると指摘しました。また、現在の規則は派生と拡大に対処するには不十分であると述べています。
彼は、ステーブルコインの準備金の保管は中央銀行または中央銀行に認可された機関が担当すべきだと考えており、そうでなければ安心できないと述べています。また、発行されたステーブルコインの実際の流通量についても規制当局による統計と計算が必要であり、そうでなければ可能な償還リスクの規模を確知することができないと指摘しています。ステーブルコインの拡大マルチプライヤー効果は、不正行為や市場操作の機会を提供することになります。
金融サービスモデルに関して、周小川は、外部が「非中央集権」と「トークン化」の実際の需要を冷静に判断する必要があると警告しています。彼は強調しました：
すべての金融資産がトークン化に適しているわけではなく、すべての金融サービスのプロセスが分散化に適しているわけでもありません。
周小川は例を挙げて説明した。中国とアジアのリテール決済はすでにモバイル決済、デジタル人民元、クロスボーダー迅速決済によって高効率を実現している。現時点では、集中管理のアカウントシステムは依然として良好な適用性を示している。「アカウントベースの決済システムを全面的にトークン化で置き換えるという立論の根拠は不足している。」
決済システムのアップグレードについて、周小川は効率だけでなく、安全性とコンプライアンスも考慮する必要があると考えている。身分確認（KYC）、マネーロンダリング防止（AML）、テロ資金供与防止（CFT）などのコンプライアンス要素は、ステーブルコインが直面しなければならない課題である。彼は、現在のステーブルコイン決済ビジネスはコンプライアンスの面で明らかな不足があると率直に述べた。
市場取引の観点から、周小川は、ステーブルコイン市場にはすでに価格操作や詐欺の事例が存在していることを警告した。しかし、改良された現行の制度構造の下では、アメリカの《天才法案》、香港の関連条例、またはシンガポールの規制において、これらの問題に対してまだ安心できる状況には至っていない。
周小川は、市場操作行為を効果的に防ぐことができない場合、資格のない投資家をさらに引き入れると、リスクがさらに拡大することになると指摘しました。
マイクロ行動の観点から、周小川は、ステーブルコインの発行者は主に利益を追求する商業機関であると指摘した。しかし、決済システムの中には、いくつかの機能がインフラや公共サービスに属しており、商業的利益に完全に委ねるべきではない。
彼は、各参加者の動機を検討する必要があり、市場主体に適した領域とインフラ的性質に属する領域を明確に定義すべきだと考えている。また、ステーブルコインが資産投機に過度に利用されるリスクにも警戒する必要があり、方向性の逸脱は詐欺や金融システムの不安定を引き起こす可能性がある。
最後に、周小川氏は、十分な需要シーンが欠けている場合、ステーブルコインは必ずしも有効な流通に入ることができない可能性があると警告しました。つまり、発行ライセンスを取得しても発行できないことがあるということです。もし支払いに関する主な流れがスムーズでない場合、ステーブルコインの流通の主要なルートは仮想資産の投機に過度に依存することになり、その結果、健康上の懸念が生じることになります。
さらに、ステーブルコインは取引の一時的な支払い手段として使われたり、一定期間の価値保存ツールとして使われたりすることがあり、これがステーブルコインの発行後の市場での残量に影響を与えます。
免責事項：この記事は市場情報を提供するものであり、すべての内容と意見は参考用であり、投資助言を構成するものではなく、ブロックチェーンの見解や立場を代表するものではありません。投資家は自己の判断と取引に基づいて行動すべきであり、投資家の取引によって生じる直接的または間接的な損失について、著者及びブロックチェーンは一切の責任を負いません。
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「人民元ステーブルコイン」呼び寄せる？周小川が「6つの視点」からリスクを全面的に分析
市場では中国が「人民元ステーブルコイン」を推進する計画を伝えている中、中国人民銀行（中央銀行）の前行長周小川は「6つの視点」からステーブルコインの潜在的なリスクについて警告を発し、特に中央銀行は「通貨の乱発」や「高レバレッジの拡大」のリスクに警戒すべきであると述べた。
「中国金融四十人フォーラム」は昨日（27日）、「多次元的にステーブルコインを検討する」というテーマで、周小川が7月の非公開のセミナーで発言した内容を掲載した。周小川は現在、ステーブルコインに関する議論は単一の視点からのものであり、ステーブルコインの運用と将来の展望を推測するには多角的な検証が必要だと述べた。
一、中央銀行の視点：通貨の過剰発行と高レバレッジの拡大を防ぐ
周小川は、中央銀行の視点から見ると、ステーブルコインで特に警戒すべき二つのリスクがあると指摘した。まず、発行者が十分な準備金の裏付けなしに「乱発（過剰発行）通貨」を行うこと；次に「高レバレッジの拡大」が起こることであり、発行後の運用が通貨派生の乗数効果を生むことになる。
周小川は、一部のステーブルコイン発行者が十分な準備金を欠いている可能性があり、さらには預金貸付、担保、資産取引などの過程で乗数効果を生じさせることによって、取り付け騒ぎのリスクが準備金の耐えられる範囲を超えていると指摘しました。また、現在の規則は派生と拡大に対処するには不十分であると述べています。
彼は、ステーブルコインの準備金の保管は中央銀行または中央銀行に認可された機関が担当すべきだと考えており、そうでなければ安心できないと述べています。また、発行されたステーブルコインの実際の流通量についても規制当局による統計と計算が必要であり、そうでなければ可能な償還リスクの規模を確知することができないと指摘しています。ステーブルコインの拡大マルチプライヤー効果は、不正行為や市場操作の機会を提供することになります。
二、金融サービスモデルの視点：分散化とトークン化の真のニーズ
金融サービスモデルに関して、周小川は、外部が「非中央集権」と「トークン化」の実際の需要を冷静に判断する必要があると警告しています。彼は強調しました：
周小川は例を挙げて説明した。中国とアジアのリテール決済はすでにモバイル決済、デジタル人民元、クロスボーダー迅速決済によって高効率を実現している。現時点では、集中管理のアカウントシステムは依然として良好な適用性を示している。「アカウントベースの決済システムを全面的にトークン化で置き換えるという立論の根拠は不足している。」
三、支払いシステムの視点：技術的な道筋とコンプライアンスの課題
決済システムのアップグレードについて、周小川は効率だけでなく、安全性とコンプライアンスも考慮する必要があると考えている。身分確認（KYC）、マネーロンダリング防止（AML）、テロ資金供与防止（CFT）などのコンプライアンス要素は、ステーブルコインが直面しなければならない課題である。彼は、現在のステーブルコイン決済ビジネスはコンプライアンスの面で明らかな不足があると率直に述べた。
IV. 市場取引の視点:市場操作と投資家保護
市場取引の観点から、周小川は、ステーブルコイン市場にはすでに価格操作や詐欺の事例が存在していることを警告した。しかし、改良された現行の制度構造の下では、アメリカの《天才法案》、香港の関連条例、またはシンガポールの規制において、これらの問題に対してまだ安心できる状況には至っていない。
周小川は、市場操作行為を効果的に防ぐことができない場合、資格のない投資家をさらに引き入れると、リスクがさらに拡大することになると指摘しました。
V. ミクロ行動の視点:参加者の動機
マイクロ行動の観点から、周小川は、ステーブルコインの発行者は主に利益を追求する商業機関であると指摘した。しかし、決済システムの中には、いくつかの機能がインフラや公共サービスに属しており、商業的利益に完全に委ねるべきではない。
彼は、各参加者の動機を検討する必要があり、市場主体に適した領域とインフラ的性質に属する領域を明確に定義すべきだと考えている。また、ステーブルコインが資産投機に過度に利用されるリスクにも警戒する必要があり、方向性の逸脱は詐欺や金融システムの不安定を引き起こす可能性がある。
六、流通路徑視角：発行から回収までの循環メカニズム
最後に、周小川氏は、十分な需要シーンが欠けている場合、ステーブルコインは必ずしも有効な流通に入ることができない可能性があると警告しました。つまり、発行ライセンスを取得しても発行できないことがあるということです。もし支払いに関する主な流れがスムーズでない場合、ステーブルコインの流通の主要なルートは仮想資産の投機に過度に依存することになり、その結果、健康上の懸念が生じることになります。
さらに、ステーブルコインは取引の一時的な支払い手段として使われたり、一定期間の価値保存ツールとして使われたりすることがあり、これがステーブルコインの発行後の市場での残量に影響を与えます。
免責事項：この記事は市場情報を提供するものであり、すべての内容と意見は参考用であり、投資助言を構成するものではなく、ブロックチェーンの見解や立場を代表するものではありません。投資家は自己の判断と取引に基づいて行動すべきであり、投資家の取引によって生じる直接的または間接的な損失について、著者及びブロックチェーンは一切の責任を負いません。