オンチェーン借貸:投機から実用への転換の道

オンチェーン借貸協定はインターネット金融の基礎石として、世界中の個人や企業に公平な資本獲得の手段を提供することを目的としています。このモデルは、より公平で効率的な資本市場を構築し、経済成長を促進するのに役立ちます。

オンチェーンレンディングの可能性は非常に大きいものの、現在の主要なユーザー層は依然として暗号ネイティブユーザーに限られ、その利用は主に投機的な取引に集中しています。これにより、カバー可能な市場の総量が大きく制限されています。本稿では、ユーザー層を徐々に拡大し、より生産的なレンディングシナリオに移行する方法と、直面する可能性のある課題について探ります。

オンチェーン借貸の現状

短い数年の間に、オンチェーン貸付市場は概念段階から市場でテストされた複数のプロトコルに成長し、何度も激しい市場の試練を経て、未払いの債権は発生していません。現在までに、これらのプロトコルは合計437億ドルの預金を集め、186億ドルの未回収貸付を行っています。

現在、オンチェーンレンディングプロトコルの主要な需要源は以下の通りです：

• 投機取引：暗号投資家はレバレッジを利用して、より多くの暗号資産を購入します。
• 流動性の獲得：投資家は借入を通じて暗号資産の流動性を得て、キャピタルゲイン税を回避します。
• アービトラージフラッシュローン：非常に短期のローンで、アービトラージトレーダーが市場の一時的な価格の不均衡を利用するために使用される。

これらのアプリケーションは主に暗号ネイティブユーザーにサービスを提供し、投機を主にしています。しかし、オンチェーンレンディングのビジョンはそれだけではありません。

世界全体の未償債務総額320兆ドル、または家庭および非金融企業の貸出総額120兆ドルと比較して、オンチェーン貸出プロトコルの現在の186億ドルの未償貸付は、その中の微々たる部分に過ぎません。

オンチェーンの借貸は、徐々により生産的な資本用途（例えば、小企業の資金調達、個人の自動車購入や住宅ローン）へと転換しており、その市場規模は数桁の成長が期待されている。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

オンチェーン借貸の未来

オンチェーンの貸し借りの実用性を向上させるためには、2つの重要な改善が必要です：

1. 担保資産の範囲拡大

現在、利用可能な暗号資産はごくわずかであり、これが潜在的な借り手の数を大幅に制限しています。さらに、暗号資産の高いボラティリティを補うために、既存のオンチェーン貸付は通常、最大2倍以上の担保率を要求し、貸付需要をさらに抑制しています。

受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することで、より多くの投資家がその投資ポートフォリオを使用して貸し出しを行うことを引き付けるだけでなく、オンチェーン貸し出しプロトコルの貸付能力を向上させることができます。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、ほとんどのオンチェーン融資プロトコルはオーバーコラテラルモデルを採用しています。このモデルは資本の利用効率が低下し、多くの実際のアプリケーションシナリオ（例えば、小規模企業の資金調達）を実現するのが難しくなっています。

超低額担保ローンを採用することで、オンチェーン融資はより広範な借り手のグループをカバーし、その実用性をさらに高めることができます。

上記の改善策の実現難易度はそれぞれ異なり、その中には比較的実施しやすいものもあれば、さらなる課題をもたらすものもあります。しかし、最適化プロセスは簡単なものから難しいものへと段階的に進めることができます。

さらに、固定金利貸出はオンチェーン貸出の発展における重要な特性の一つですが、この問題は第三者が借り手の金利リスクを負うことで解決できるため、本稿では詳細には議論しません。

担保資産の範囲拡大

世界の他の資産クラスと比較して、暗号通貨市場の総市場価値はわずか3兆ドルであり、世界の金融資産のごく一部を占めています。したがって、担保の範囲を一部の暗号資産に制限することは、オンチェーン貸付の成長を大幅に制限します。

資産のトークン化とオンチェーン貸付を組み合わせることで、投資家は自らの投資ポートフォリオ全体を活用してより効果的に貸付を行うことができ、暗号資産の一部に限定されることなく、潜在的な借り手の範囲を広げることができます。

担保資産の範囲を拡大する第一歩は、流動性が高く、取引が頻繁な資産（株式、マネーマーケットファンド、債券など）から始まる可能性があります。長期的には、流動性の低い実物資産（トークン化された不動産所有権）にまで拡大することが大きな成長の可能性を提供しますが、新たな課題ももたらすでしょう。

最終的に、オンチェーン貸付は、不動産を担保にした住宅ローンのレベルにまで発展する可能性があります。企業は、借入契約を通じて資金調達を行うことができ、例えば工場の設備を購入し、同時にそれを担保として契約に預け入れることができます。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

低担保貸出の推進

現在、多くのオンチェーン貸出プロトコルはオーバーコラテラルモデルを採用しており、このモデルは貸し手の安全を確保する一方で、資本の利用効率が低下し、多くの実際のアプリケーションシナリオの実現が難しくなっています。

暗号業界において、低額担保貸付の初期需要はマーケットメイカーや他の暗号ネイティブ機関から来る可能性があります。注目すべき新しいプロジェクトはWildcat Financeであり、より多くのオンチェーンコンポーネントを保持しながら低額担保貸付を再導入しようとしています。

暗号業界の外では、低額担保貸付が個人ローンやビジネスローンに広く利用されています。オンチェーン貸付商品の最大の成長機会は、従来の銀行が効果的にカバーできない市場にあります。例えば：

1. 個人貸出市場：オンチェーン貸出は消費者により競争力のある融資金利を提供することができます。

2. 小企業の資金調達：オンチェーン貸付は、大手銀行が小企業に対して融資を行うことをためらう隙間を埋め、より便利で効率的な資金調達の手段を提供することができます。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

解決すべき課題

上記の2つの改善により、オンチェーン貸付の潜在的なユーザー層が大幅に拡大し、より効率的な金融アプリケーションがサポートされることになりますが、それに伴い新たな課題もいくつか生じます。

1. 非流動資産に裏付けられた債務ポジションの処理
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 非中央集権的信用リスクモデル

他の課題には、オンチェーンのプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、規制遵守、借りた利益を現実世界のユーティリティに利用しやすくすることが含まれます。

まとめ

過去数年間、オンチェーンの貸付プロトコルは堅固な基盤を築いてきましたが、それらはまだその全ての可能性を実際に発揮していません。

次の段階のオンチェーン貸付はさらに刺激的になります：プロトコルは徐々に暗号ネイティブおよび投機中心のシーンから、より効率的で現実世界に関連する金融アプリケーションへと移行します。

最終的に、オンチェーン借貸は金融的不平等を解消し、すべての企業と個人が、どこにいても平等に資本を得られるようにします。我々の目標は、資本コストにまでネット利ざやを圧縮する金融システムを構築することです。これは努力する価値のある目標です！

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?