イーサリアム："世界コンピュータ"から"世界帳簿"への転換の道

イーサリアムの戦略的ポジショニングが「世界コンピュータ」から「世界台帳」への移行は、実際にはEIP-1559の実施時に始まりました。この転換は、イーサリアムの価値捕捉メカニズムを再定義するだけでなく、世界的な金融決済レイヤーとしての地位を強化しました。この転換の重要なポイントを深く探っていきましょう：

EIP-1559: Value Capture Modelの進化

EIP-1559の核心は単にGas料金を低下させることではなく、イーサリアムのメインネットにおける価値取得の方法を根本的に変えることです。それは予測可能なBase feeメカニズムを導入し、Layer2のメインネット上でのバッチ提出コストを安定かつ制御可能にし、Layer2の運営のハードルを下げました。この変革は、イーサリアムの成長モデルをメインネットの高頻度取引に依存する"消費型"から、Layer2の決済需要に依存する"納税型"に転換させました。

この変化により、イーサリアムの役割は中央銀行に近づいています：Layer2は日常取引を処理しますが、最終的な決済はイーサリアムのメインネットを通じて行われ、ETHは「税金」として「焼却」されなければなりません。このモデルは、イーサリアムの「世界の台帳」としての位置付けを強化しています。

ステーブルコイン：イーサリアムの金融決済レイヤーの地位の検証

グローバルなステーブルコイン市場において、イーサリアムは約50%のシェアを占めており、この割合はEIP-1559の実施後に減少するどころか上昇しています。この支配的地位は、イーサリアムの代替不可能なセキュリティプレミアムに起因しています。USDTやUSDCなどの大規模ステーブルコインは、イーサリアム上に大量に保管されており、他のパブリックチェーンを大きく上回っており、機関投資家のイーサリアムのセキュリティに対する高い信頼を反映しています。

この大規模なステーブルコインの集積は、自己強化的な成長サイクルを形成しています：ステーブルコインの規模が増加→流動性が深まる→より多くのDeFiプロトコルがイーサリアムを選択→より多くのステーブルコインの需要が生まれる→より多くの資本が流入する。このプロセスは、イーサリアムが世界的な決済レイヤーとして市場に認識されていることを確認するだけでなく、その「世界の台帳」としての地位をさらに強化します。

エコシステムの分業と未来の課題

新たな戦略的な位置付けの下、イーサリアムエコシステムは明確な役割分担を形成しました：Layer2ネットワークはBase、Arbitrum、Optimismが高頻度取引を担当し、イーサリアムメインネットは最終的な決済に集中します。このような階層的なアーキテクチャは理論的にはネットワーク全体の効率とスケーラビリティを向上させるはずです。

しかし、このモデルは新たな課題ももたらしました。ユーザーの活動がLayer2に移行するにつれて、イーサリアムのメインネットの日平均ETH燃焼量は大幅に減少し、Layer2ネットワークはかなりの利益を得ました。この状況は、Layer2がイーサリアムのメインネットに十分に還元しているかどうかについての議論を引き起こしました。

それにもかかわらず、イーサリアムのコアな強みである膨大なステーブルコインの備蓄、強力なセキュリティ保障、そして世界をリードするDeFiエコシステムは依然として堅固です。これらの要素は、イーサリアムが単なるLayer2エコシステムの繁栄に依存するのではなく、世界の金融決済層としての地位を支えています。

まとめ

イーサリアムの「世界コンピュータ」から「世界元帳」への転換は、高頻度取引の追求からグローバル金融決済のインフラストラクチャーへと戦略的な焦点を移すことを示しています。この変化は、イーサリアムが自身の役割を再定義するだけでなく、暗号通貨の世界と伝統的な金融システムの深い統合の傾向を予示しています。この背景の中で、イーサリアムの「世界中央銀行」としての位置付けは、将来の発展における重要な優位性となる可能性があります。