# AAVE V4:DeFiレンディングの新たな章AAVEは分散型金融エコシステムの中で最も大規模で成熟した借入プロトコルの一つとして、業界の注目を集めています。最近、AAVEの創設者がETHCC会議で正式に発表し、チームが次世代の重要なイテレーションバージョン——AAVE V4をリリースすることを発表しました。今回のアップグレードは単なる定期的な更新ではなく、AAVE 2030長期戦略ロードマップの重要なマイルストーンです。V4は2024年5月に初めて提案され、V3バージョンの運用中に明らかになった限界を体系的に解決することを目的としており、特に拡張性、リスク管理などのコア分野でのブレークスルーを実現します。この意義深い更新を通じて、AAVEはDeFi貸出プロトコルの基盤構造とコア機能を根本的に再構築し、プロトコルの将来の発展のための基盤を築くことを希望しています。本文はAAVE V4の具体的な内容を深く探討し、その進化の歴史を振り返り、新しいアーキテクチャを分析し、これらの変化をより広範な分散型金融業界の発展トレンドの中で解釈します。## AAVEの進化AAVEの発展はETHLendに始まります。これはP2Pプラットフォームであり、貸し手と借り手はここで相手を見つける必要がありますが、マッチングプロセスは遅く、不確実性に満ちています。チームはこれらの根本的な欠陥に気づいた後、2018年9月にブランドをAave(、つまりAAVE V1)にアップグレードし、P2Pモデルから流動性プールに基づく対契約(P2C)モデルに大胆に移行しました。これにより、資金の集約と即時貸付を実現しました。その後のAave V2はスマートコントラクトを最適化することで、イーサリアムネットワーク上の取引コストをさらに削減し、より多くの人々が分散型金融にアクセスできるようにしました。現在のバージョンAAVE V3は、資本効率とリスク管理の面で重要な進展を遂げました。いくつかの重要な機能が導入されています:- 高効率モード(E-Mode):ユーザーが預け入れた資産と借りた資産の価格が高度に関連している場合(、例えばステーブルコイン同士やETHとstETHの間)、E-Modeはユーザーにより高い借入能力を提供します。これは直接的にV2における関連資産の資本効率不足の問題を解決します。- 隔離モード(Isolation Mode):新しい、高リスク資産が「隔離」方式で上場することを許可します。隔離モードで提供される担保は、ガバナンスに承認されたステーブルコインを借りるためのみに使用でき、明確な債務上限があり、他の担保と混合して使用することはできません。これにより、新しい資産のリスクが「隔離」され、リスクの感染を防ぎます。しかし、AAVE V3はより深い戦略的限界を露呈しました: 単一のエンティティ構造は、新興市場や多様なシナリオのニーズに柔軟に対応できません。たとえば、業界がトークン化された国債やプライベートクレジット(などのRWA)を担保として導入し始めたとき、AAVE V3の単一構造は無力に見えます。RWAは、オフチェーンの法的コンプライアンス、カウンターパーティリスク、異なる清算ロジックを含み、これらは既存のスマートコントラクトフレームワークに簡単に組み込むことができません。AAVE V4が根本的に解決を目指す核心的な問題は:どのように単一の硬直した製品から、無数の金融シーンをサポートできる柔軟なプラットフォームに進化するか。## AAVE V4: モジュラー新アーキテクチャAAVE V4は新しい「流動性ハブ + スポーク」(Liquidity Hub + Spoke)モデルを導入しました。このアーキテクチャは「単一エンティティ」の限界に直接応えるものであり、伝統的な金融における中央銀行とその商業銀行ネットワークに例えることができます。- リクイディティセンター:AAVEの「中央銀行」 AAVEが運営する各ブロックチェーンネットワークには、すべてのユーザーが供給する資産を集める統一的な流動性センターがあります。このセンターは、ネットワーク全体の中央流動性の供給源として機能し、エンドユーザーに対して「リテール」サービスを直接提供するのではなく、マクロの流動性管理とリスク管理に焦点を当て、全体のエコシステムに安定した深い流動性を提供します。このモデルは、資本の利用率を向上させ、貸し手により高いリターンをもたらし、借り手により低い金利を提供することが期待されています。異なるチェーン上の流動性センターは孤立しておらず、互いに効率的に通信し、流動性を移転することができます。これは主に「統一クロスチェーン流動性層」(Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL)メカニズムによって実現され、そのコア技術支援はChainlinkのクロスチェーン相互運用性プロトコル(CCIP)です。- スポーク:AAVEの「Specialized Commercial Bank」流動性センターはバックエンドで機能し、ユーザーはさまざまなSpokeを介してプロトコルと対話します。Spokeはユーザー向けのモジュール式貸出市場であり、各市場は特定の目的のために設計されており、中央の流動性センターに接続されています。それらは専門的な商業銀行のようです。例えば: - コアスポーク: ETH、WBTCなどの低リスクで高い流動性を持つブルーチップ暗号資産のための汎用貸出。 - E-Mode Spoke:安定したコイン、LSTなどの強い相関性のある通貨ペアのために最適化され、最高の資本効率を提供します。 - RWA Spoke:トークン化された国庫券、不動産などの実世界資産に特化しています。このタイプのSpokeは、機関および規制のニーズを満たすために、より厳格なアクセス、保管、またはコンプライアンスルールを統合できます。 - 高レバレッジ取引Spoke:高リスク高リターンを求めるプロのトレーダー向けに設計されており、特別な金利モデルとリスク管理パラメータを備えています。このデザインの最も重要な側面は、そのオープン性です。AAVE V4は、開発者が自分自身のSpokeを構築し、提案することを可能にします。新しいSpokeデザインがAAVEのガバナンスの承認を得れば、流動性センターから信用枠を得ることができ、AAVEの膨大な流動性ネットワークを利用して新しい専門市場を立ち上げることができます。これにより、AAVEは単なる製品から金融革新の基盤プラットフォームへと根本的に変わります。## 比較: AAVE 対 SKY( トップ MakerDAO)AAVEの戦略的方向性を十分に理解するためには、主要な競合他社であるSKY(およびMakerDAO)と比較することが非常に役立ちます。SKYは最近ブランドを再構築し、自社の「終局」プランを発表しました。両者はモジュラーアーキテクチャを採用しており、業界全体がより柔軟で拡張性のある設計方向に向かって進んでいることを示しています。###類似点SKYのアーキテクチャは「Sky Core + SubDAO」として説明できます。- Sky CoreはSKYエコシステムにおいて"中央銀行"の役割を果たし、MakerDAOが発行するステーブルコインの機能(現在のUSDS、元のDAI)を引き継ぎます。核心ルールを定め、USDSの安定性を維持し、最終的な信用と安全保障として機能します。- SubDAOはSKYエコシステム内で運営される半独立型の専門組織であり、特定の分野に向けた「商業銀行」の役割を果たしています。SubDAOの核心的な業務は資産管理とリスク評価です。彼らはSky Protocolにより権限を付与され、特定の種類の担保を受け入れ、Sky CoreにUSDSの発行をリクエストすることができます。AAVEの"Liquidity Hub + Spoke"とSKYの"Sky Core + SubDAO"の間の類似点は明らかです:両者は単一のエンティティがすべての市場のニーズを満たすことができないことを認識し、したがって"中央銀行 + 専門化された商業銀行"モデルを採用しています。### の違い似ているものの、AAVEとSKYはコアビジネス、経済モデル、エコシステムの主権においても顕著な違いがあります。まず流動性の種類:AAVEのLiquidity Hubは、安定コイン、ボラティリティ資産、デリバティブ資産など、広範な資産クラスに流動性を提供することを目的としています。一方、SKYはMakerDAOの遺伝子を継承し、そのコア戦略はネイティブ安定コインUSDSの発行、安定、普及を中心に展開されています。次に、経済モデルと主権: これは両者の最も根本的な違いです。SKY SubDAOは高度な経済主権を持ち、各SubDAOは独自のガバナンストークンを発行し、独立した経済モデルを構築し、独自のインセンティブプランを推進し、ビジネス成長によって創出された価値を直接捕えることができます。それに対して、AAVE V4のSpokesは独立性と自律性が弱く、現在は独自のトークンを発行することができません。彼らはAAVEコアプロトコルの延長であり、生成される価値はAAVE DAOに還元されます。! [Aave V4の解釈:MakerDAOとの愛と殺し](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-956fdc9027e6e121e459bc00001ff61a)## マクロの視点AAVEとSKYの構造変化は孤立した出来事ではなく、DeFiの未来の主要なトレンドを形成することへの直接的な応答です。RWAの統合###分散型金融の成長の次のフロンティアは、実世界資産のトークン化であると広く考えられています。AAVE V4とSKYのモジュラーアーキテクチャは、コアの非中央集権的で無許可な特性を保持しながら、独立した、カスタマイズ可能な、さらには許可制の「サンドボックス」環境を特別に構築し、RWAを受け入れ管理するのに非常に適しています。### アプリケーションチェーンの台頭このようなモジュール化の進化の論理的な終点は、主要なプロトコルが独自のブロックチェーンを立ち上げることです。AAVEとSKYはそれぞれAave NetworkとNewChainを立ち上げる計画を発表しました。自分のアプリケーションチェーンを持つことは、プロトコルが実行環境を完全に制御できることを意味し、料金市場をカスタマイズし、MEVをキャッチし、ユーザーによりスムーズで統合された体験を提供できるようになります。さらに重要なことは、ネイティブトークンをガスとステーキング資産として使用することで、より強力で直接的な価値捕捉のフライホイールを生み出すことです。### がイーサリアムに与える影響これらのアプリケーションチェーンは「イーサリアムから離れている」ように見えますが、実際にはそれらの設計はイーサリアムに依存しています。これは、イーサリアムの役割の変化を反映しています—すべての活動が行われる場所から、大規模な相互接続チェーンエコシステムに安全を提供する基盤となる信頼の層へと変わりました。しかし、この変化はイーサリアムの経済モデルにも課題をもたらします。主要なプロトコルの活動がLayer 2に移行すると、イーサリアムメインネットの取引量が減少し、手数料収入が減少する可能性があります。Base Feeの焼却量の減少はETHのデフレメカニズムを弱め、インフレ圧力に直面することになります。したがって、主要な分散型金融（DeFi）プロトコルが独立したブロックチェーンとしての大きなトレンドに直面して、イーサリアムは積極的に進化し、自らの「エコシステムセキュリティプロバイダー」という新しい役割から効果的に価値を捕える新しい経済モデルを探求し、エコシステム全体の健康的な運営を維持する必要があります。## まとめAAVE V4は単なるアップグレードではなく、戦略的な再定位です。これは「単一のエンティティが多様なニーズを満たすことができない」という内部の課題に対する熟慮された解決策であり、またRWAやマルチチェーンの構図といった外部の機会に対する先見的な応答でもあります。モジュール化されたオープンプラットフォームへの転換を通じて、AAVEは単純な貸付アプリケーションを超え、次世代のオンチェーン金融の基盤を築いています。「Liquidity Hub + Spoke」モデルは、ユーザーに高い資本効率をもたらし、開発者には前例のない柔軟性を提供します。この進化は、主要な競合他社の動向と呼応し、DeFi業界が成熟に向かっていることを示し、より広範な採用とより複雑な金融統合の準備が整っています。AAVE V4の導入は注目すべき重要なイベントとなり、今後数年でDeFi貸付分野に新しい基準を確立する可能性があります。
AAVE V4: モジュール型アーキテクチャが分散型金融貸付の新時代を切り開く
AAVE V4:DeFiレンディングの新たな章
AAVEは分散型金融エコシステムの中で最も大規模で成熟した借入プロトコルの一つとして、業界の注目を集めています。最近、AAVEの創設者がETHCC会議で正式に発表し、チームが次世代の重要なイテレーションバージョン——AAVE V4をリリースすることを発表しました。
今回のアップグレードは単なる定期的な更新ではなく、AAVE 2030長期戦略ロードマップの重要なマイルストーンです。V4は2024年5月に初めて提案され、V3バージョンの運用中に明らかになった限界を体系的に解決することを目的としており、特に拡張性、リスク管理などのコア分野でのブレークスルーを実現します。この意義深い更新を通じて、AAVEはDeFi貸出プロトコルの基盤構造とコア機能を根本的に再構築し、プロトコルの将来の発展のための基盤を築くことを希望しています。
本文はAAVE V4の具体的な内容を深く探討し、その進化の歴史を振り返り、新しいアーキテクチャを分析し、これらの変化をより広範な分散型金融業界の発展トレンドの中で解釈します。
AAVEの進化
AAVEの発展はETHLendに始まります。これはP2Pプラットフォームであり、貸し手と借り手はここで相手を見つける必要がありますが、マッチングプロセスは遅く、不確実性に満ちています。チームはこれらの根本的な欠陥に気づいた後、2018年9月にブランドをAave(、つまりAAVE V1)にアップグレードし、P2Pモデルから流動性プールに基づく対契約(P2C)モデルに大胆に移行しました。これにより、資金の集約と即時貸付を実現しました。その後のAave V2はスマートコントラクトを最適化することで、イーサリアムネットワーク上の取引コストをさらに削減し、より多くの人々が分散型金融にアクセスできるようにしました。
現在のバージョンAAVE V3は、資本効率とリスク管理の面で重要な進展を遂げました。いくつかの重要な機能が導入されています:
高効率モード(E-Mode):ユーザーが預け入れた資産と借りた資産の価格が高度に関連している場合(、例えばステーブルコイン同士やETHとstETHの間)、E-Modeはユーザーにより高い借入能力を提供します。これは直接的にV2における関連資産の資本効率不足の問題を解決します。
隔離モード(Isolation Mode):新しい、高リスク資産が「隔離」方式で上場することを許可します。隔離モードで提供される担保は、ガバナンスに承認されたステーブルコインを借りるためのみに使用でき、明確な債務上限があり、他の担保と混合して使用することはできません。これにより、新しい資産のリスクが「隔離」され、リスクの感染を防ぎます。
しかし、AAVE V3はより深い戦略的限界を露呈しました: 単一のエンティティ構造は、新興市場や多様なシナリオのニーズに柔軟に対応できません。たとえば、業界がトークン化された国債やプライベートクレジット(などのRWA)を担保として導入し始めたとき、AAVE V3の単一構造は無力に見えます。RWAは、オフチェーンの法的コンプライアンス、カウンターパーティリスク、異なる清算ロジックを含み、これらは既存のスマートコントラクトフレームワークに簡単に組み込むことができません。
AAVE V4が根本的に解決を目指す核心的な問題は:どのように単一の硬直した製品から、無数の金融シーンをサポートできる柔軟なプラットフォームに進化するか。
AAVE V4: モジュラー新アーキテクチャ
AAVE V4は新しい「流動性ハブ + スポーク」(Liquidity Hub + Spoke)モデルを導入しました。このアーキテクチャは「単一エンティティ」の限界に直接応えるものであり、伝統的な金融における中央銀行とその商業銀行ネットワークに例えることができます。
AAVEが運営する各ブロックチェーンネットワークには、すべてのユーザーが供給する資産を集める統一的な流動性センターがあります。このセンターは、ネットワーク全体の中央流動性の供給源として機能し、エンドユーザーに対して「リテール」サービスを直接提供するのではなく、マクロの流動性管理とリスク管理に焦点を当て、全体のエコシステムに安定した深い流動性を提供します。このモデルは、資本の利用率を向上させ、貸し手により高いリターンをもたらし、借り手により低い金利を提供することが期待されています。
異なるチェーン上の流動性センターは孤立しておらず、互いに効率的に通信し、流動性を移転することができます。これは主に「統一クロスチェーン流動性層」(Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL)メカニズムによって実現され、そのコア技術支援はChainlinkのクロスチェーン相互運用性プロトコル(CCIP)です。
流動性センターはバックエンドで機能し、ユーザーはさまざまなSpokeを介してプロトコルと対話します。Spokeはユーザー向けのモジュール式貸出市場であり、各市場は特定の目的のために設計されており、中央の流動性センターに接続されています。それらは専門的な商業銀行のようです。例えば:
コアスポーク: ETH、WBTCなどの低リスクで高い流動性を持つブルーチップ暗号資産のための汎用貸出。
E-Mode Spoke:安定したコイン、LSTなどの強い相関性のある通貨ペアのために最適化され、最高の資本効率を提供します。
RWA Spoke:トークン化された国庫券、不動産などの実世界資産に特化しています。このタイプのSpokeは、機関および規制のニーズを満たすために、より厳格なアクセス、保管、またはコンプライアンスルールを統合できます。
高レバレッジ取引Spoke:高リスク高リターンを求めるプロのトレーダー向けに設計されており、特別な金利モデルとリスク管理パラメータを備えています。
このデザインの最も重要な側面は、そのオープン性です。AAVE V4は、開発者が自分自身のSpokeを構築し、提案することを可能にします。新しいSpokeデザインがAAVEのガバナンスの承認を得れば、流動性センターから信用枠を得ることができ、AAVEの膨大な流動性ネットワークを利用して新しい専門市場を立ち上げることができます。これにより、AAVEは単なる製品から金融革新の基盤プラットフォームへと根本的に変わります。
比較: AAVE 対 SKY( トップ MakerDAO)
AAVEの戦略的方向性を十分に理解するためには、主要な競合他社であるSKY(およびMakerDAO)と比較することが非常に役立ちます。SKYは最近ブランドを再構築し、自社の「終局」プランを発表しました。両者はモジュラーアーキテクチャを採用しており、業界全体がより柔軟で拡張性のある設計方向に向かって進んでいることを示しています。
###類似点
SKYのアーキテクチャは「Sky Core + SubDAO」として説明できます。
Sky CoreはSKYエコシステムにおいて"中央銀行"の役割を果たし、MakerDAOが発行するステーブルコインの機能(現在のUSDS、元のDAI)を引き継ぎます。核心ルールを定め、USDSの安定性を維持し、最終的な信用と安全保障として機能します。
SubDAOはSKYエコシステム内で運営される半独立型の専門組織であり、特定の分野に向けた「商業銀行」の役割を果たしています。SubDAOの核心的な業務は資産管理とリスク評価です。彼らはSky Protocolにより権限を付与され、特定の種類の担保を受け入れ、Sky CoreにUSDSの発行をリクエストすることができます。
AAVEの"Liquidity Hub + Spoke"とSKYの"Sky Core + SubDAO"の間の類似点は明らかです:両者は単一のエンティティがすべての市場のニーズを満たすことができないことを認識し、したがって"中央銀行 + 専門化された商業銀行"モデルを採用しています。
の違い
似ているものの、AAVEとSKYはコアビジネス、経済モデル、エコシステムの主権においても顕著な違いがあります。
まず流動性の種類:AAVEのLiquidity Hubは、安定コイン、ボラティリティ資産、デリバティブ資産など、広範な資産クラスに流動性を提供することを目的としています。一方、SKYはMakerDAOの遺伝子を継承し、そのコア戦略はネイティブ安定コインUSDSの発行、安定、普及を中心に展開されています。
次に、経済モデルと主権: これは両者の最も根本的な違いです。SKY SubDAOは高度な経済主権を持ち、各SubDAOは独自のガバナンストークンを発行し、独立した経済モデルを構築し、独自のインセンティブプランを推進し、ビジネス成長によって創出された価値を直接捕えることができます。それに対して、AAVE V4のSpokesは独立性と自律性が弱く、現在は独自のトークンを発行することができません。彼らはAAVEコアプロトコルの延長であり、生成される価値はAAVE DAOに還元されます。
! Aave V4の解釈:MakerDAOとの愛と殺し
マクロの視点
AAVEとSKYの構造変化は孤立した出来事ではなく、DeFiの未来の主要なトレンドを形成することへの直接的な応答です。
RWAの統合###
分散型金融の成長の次のフロンティアは、実世界資産のトークン化であると広く考えられています。AAVE V4とSKYのモジュラーアーキテクチャは、コアの非中央集権的で無許可な特性を保持しながら、独立した、カスタマイズ可能な、さらには許可制の「サンドボックス」環境を特別に構築し、RWAを受け入れ管理するのに非常に適しています。
アプリケーションチェーンの台頭
このようなモジュール化の進化の論理的な終点は、主要なプロトコルが独自のブロックチェーンを立ち上げることです。AAVEとSKYはそれぞれAave NetworkとNewChainを立ち上げる計画を発表しました。
自分のアプリケーションチェーンを持つことは、プロトコルが実行環境を完全に制御できることを意味し、料金市場をカスタマイズし、MEVをキャッチし、ユーザーによりスムーズで統合された体験を提供できるようになります。さらに重要なことは、ネイティブトークンをガスとステーキング資産として使用することで、より強力で直接的な価値捕捉のフライホイールを生み出すことです。
がイーサリアムに与える影響
これらのアプリケーションチェーンは「イーサリアムから離れている」ように見えますが、実際にはそれらの設計はイーサリアムに依存しています。これは、イーサリアムの役割の変化を反映しています—すべての活動が行われる場所から、大規模な相互接続チェーンエコシステムに安全を提供する基盤となる信頼の層へと変わりました。
しかし、この変化はイーサリアムの経済モデルにも課題をもたらします。主要なプロトコルの活動がLayer 2に移行すると、イーサリアムメインネットの取引量が減少し、手数料収入が減少する可能性があります。Base Feeの焼却量の減少はETHのデフレメカニズムを弱め、インフレ圧力に直面することになります。
したがって、主要な分散型金融（DeFi）プロトコルが独立したブロックチェーンとしての大きなトレンドに直面して、イーサリアムは積極的に進化し、自らの「エコシステムセキュリティプロバイダー」という新しい役割から効果的に価値を捕える新しい経済モデルを探求し、エコシステム全体の健康的な運営を維持する必要があります。
まとめ
AAVE V4は単なるアップグレードではなく、戦略的な再定位です。これは「単一のエンティティが多様なニーズを満たすことができない」という内部の課題に対する熟慮された解決策であり、またRWAやマルチチェーンの構図といった外部の機会に対する先見的な応答でもあります。
モジュール化されたオープンプラットフォームへの転換を通じて、AAVEは単純な貸付アプリケーションを超え、次世代のオンチェーン金融の基盤を築いています。「Liquidity Hub + Spoke」モデルは、ユーザーに高い資本効率をもたらし、開発者には前例のない柔軟性を提供します。この進化は、主要な競合他社の動向と呼応し、DeFi業界が成熟に向かっていることを示し、より広範な採用とより複雑な金融統合の準備が整っています。AAVE V4の導入は注目すべき重要なイベントとなり、今後数年でDeFi貸付分野に新しい基準を確立する可能性があります。