要約：最近のETHの大幅な上昇の背後にある主要な推進力を分析します。 著者:Biteyeコアコントリビューター @viee7227 イーサリアム十年、潮の満ち引き、市場が再び熱くなっている今、ETH価格は歴史的な高値まであと一歩のようです。 この記事では、機関のポジション増加とETFブーム、ファウンデーションの変動、Kラインテクニカル指標、オンチェーンデータ、RWAとステーブルコインの台頭、ロードマップなど7つの次元を分析しています。おそらく、ETHのこの上昇はまだ始まったばかりです。 一、ETHのリザーブコンセプト株 最近ETH市場の買いが異常に強く、多くの上場企業や資産運用機関が積極的に保有を増やし、さらにはETHを財務戦略の中心に据えています。一方で、ETH関連の概念株が大幅に上昇し、米国株式市場で新たなお気に入りとなっています。 ウォール街がイーサリアムを受け入れるきっかけとなったのは、ウォール街の著名なストラテジストで、Fundstratの共同創設者であるトーマス・リーがETHに大きく賭けたことです。彼は2025年にBitmineの会長に就任し、この元ビットコインマイニング企業をイーサリアム資産会社へと転換することを直接推進しました。リーの主導の下、Bitmineは市場で60万枚以上のETHポジションを迅速に蓄積し、価値は30億ドルを超え、財務の主要な準備資産となりました。彼のマーケティングの鼓舞によって、ウォール街の興奮が引き起こされ、複数のアメリカの上場企業が資産配分としてETHを購入すると発表しました。例えば、以前Bit Digital社は保有していたBTCをETHに変換し、1億7200万ドルを費やし、10万枚のETHを購入しました。現在、累計で12万枚を超えています。また、SharpLink Gamingは現在約43.8万枚のETHを保有しており、総価値は約10.9億ドルです。 この一連の動きは、機関投資家がイーサリアムをビットコインのような戦略的な準備資産と見なして配置していることを示しており、イーサリアムの市場における認知度が著しく向上し、さらに上昇予想を強化しています。 2. ETFについて ETH価格が大上昇する中、場外資金が大挙してイーサリアムETFに流入している。 SoSoValueのデータによると、米東部時間7月29日において、イーサリアム現物ETFの総純流入は2.19億ドルで、7月3日以来18日連続で純流入が続いています。単日で最も多く純流入したイーサリアム現物ETFはブラックロック（Blackrock）のETF ETHAで、単日純流入は2.24億ドル、現在ETHAの歴史的総純流入は97.04億ドルに達しています。7月16日、アメリカの9つの現物イーサリアムETFは合計で7.26億ドル以上の純流入を引き寄せ、昨年7月の上場以来の単日最高記録を樹立しました。 対照的に、同時期のアメリカのビットコインETFは年初の熱狂を経て、やや冷却し、7月下旬には数日間連続してわずかな純流出が見られました。これは、部分的な資金がBTCセクターからETHセクターに再バランスされていることを示し、機関投資家のイーサリアムのアプリケーションの展望に対する信頼が高まっていることを反映しています。現在、ビットコインETFの時価総額はビットコインの総時価総額の6.49%を占めており、イーサリアムETFはわずか4.71%です。これに対して、イーサリアムはETFチャネルを通じて流入する資金にはまだ大きな成長の余地があります。
出典:SoSoValue 未来を見据えると、現物ETFに加えて、イーサリアムのステーキング収益ETFも進行中です。7月17日、ブラックロック傘下のiSharesイーサリアム信託基金（ETHA）が正式にSECに19b-4書類を提出し、イーサリアムETFにステーキング機能を導入する計画を発表しました。アナリストの予測によれば、アメリカは2025年下半期に初のETHステーキングETFを承認する見込みです。この種の製品は現物イーサリアムを保有する基盤の上に、3-5%の年率ステーキング収益を提供し、機関投資家にとってより魅力的です。 ETF効果はEthereumにもたらす最も直接的な影響であり、流動性と需要の天井を高めることです。機関投資家がBTC ETFを配置した後、ETH ETFが次に唯一の選択肢となりました。ETFがあれば、数十億ドル規模の大型資金も容易に資産配置を行うことができ、これは間違いなくETHの投資商品属性と市場の深さを大幅に強化し、長期的な上昇を支える重要な外部要因の一つです。 三、イーサリアム財団 今回のイーサリアムの上昇は、管理チームの変化と切り離せない。 イーサリアム財団は過去一年間に経営陣の調整を経験し、2025年3月にHsiao-Wei WangとTomasz Stańczakが新たに財団の共同執行理事に就任します。共同管理モデルは意思決定権を分散させ、単一の依存を減らし、Vitalikなどの技術リーダー以外により専門的な管理を導入し、効率の向上を促進します。コミュニティ主導のオープンソース精神を維持しつつ、対外コミュニケーションと戦略的実行力を強化し、イーサリアムと機関および規制との良好な相互作用を進めるのに役立ちます。 さらに、イーサリアム財団の元コア研究者であるダニー・ライアンが、元銀行家のヴィヴェック・ラマンが設立したEtherealizeプロジェクトに参加し、伝統的な機関や市場の普及を通じてETHをウォール街の主流金融システムに導入することを目指しています。これは、イーサリアムコアチームが初めて伝統的な金融エコシステムに積極的に関与することを示しており、ETHの評価論理は機関化へと移行し、長期的な価格のサポート力が著しく強化されることを意味します。 四、K線テクニカル指標 イーサリアムは最近強力なポンプの動きを示しています。過去1ヶ月で、ETHの価格は約2400ドルから約60%大幅に上昇し、7月下旬には4000ドルの関口に近づきました。上昇幅は市場平均を大きく上回り、イーサリアムに対する市場の楽観的な期待を示しています。 テクニカル指標から見ると、過去3ヶ月間にETH/BTCは長期間の横ばい整理を終え、7月中旬に重要なレンジを上に突破し、単月で40%の上昇を示しています。これは、以前はビットコインが主導していた資金の好みがイーサリアムに移行し、市場のリスク資産に対する好みが回復していることを示しています。
出典:TradingView さらに、ETHのRSI（相対力指数）が4月の週足チャートで30付近に回復し、これが歴史的に「底値買いゾーン」と見なされてきました。データによると、過去にRSIがこの範囲（30-40）に達した際、ETHはしばしば大きなポンプを迎えることが多かったです。例えば、2023–2024年の間に、前回同様の信号が発生し、ETHは290%以上の上昇を記録しました。
出典:TradingView アナリスト@MikybullCryptoは4月にこの買いサインを提示しており、当時彼はこれを「非常に珍しい買いポイントで、無視できない」と判断し、ETHがその後倍増すると予言しました。彼は最近再びこの見解を強調し、RSIが高位に上昇し続ければ、イーサリアムの価格は7000から10000ドルの範囲に達する可能性があると考えています。 これは、技術的な観点から見ると、Ethereumのこのポンプは、おそらくまだ終わっていないことを意味します。
五、チェーン上指標 オンチェーンデータから見ると、ETHのアクティビティが顕著に上昇しています。 取引活性度：イーサリアムメインネットの日平均取引件数はここ数ヶ月安定しており、2025年6月のイーサリアム月間取引総数は約4200万件（日平均約140万件）で、以前の数ヶ月とほぼ同じです。注目すべきは、現在オンチェーンのガス料金が低位にあるにもかかわらず、これはユーザーの減少によるものではなく、メインネットのアップグレード後にネットワーク処理能力が向上し、単位取引コストが低下したためかもしれません。Nansenのデータによれば、過去1ヶ月でイーサリアムのアクティブアドレス数は過去30日で16.3%増加し、取引数は過去30日で14.2%増加し、7月22日には日平均取引件数162万件に達し、ここ半年での新高を記録しました。オンチェーン活動の活発化は、より多くのユーザーとアプリがイーサリアムネットワークを使用していることを意味します。
ソース: Nansen チェーン上の手数料：最近のコイン価格とチェーン上の活動の回復に伴い、イーサリアムの手数料収入も回復し、他のパブリックチェーンを再び上回りました。2025年第2四半期には、チェーン上の手数料収入で再び第2位に戻ると予測されています。Artemisのデータによると、6月のイーサリアムの単月全ネットワーク手数料収入は約3910万ドルで、Tronに次いでおり、ある程度イーサリアムネットワークの需要の回帰を反映しています。
ソース: Artemis DeFiの総ロックアップ価値（TVL）：下のDefiLlamaのデータによると、イーサリアムのTVLは6月28日の602億ドルから7月28日の3年ぶりの高値859億ドルに上昇し、月内で42％以上の増加を記録しました。さらに、全ネットワークのDeFi総TVLは7月下旬に1530億ドルを突破し、3年来の新高値を更新しました。そのうち約60％がイーサリアムにロックされています。しかし、注目すべきは、イーサリアムの同期間の価格上昇率が59.9％で、TVLの増加率を上回っており、ETH本位でTVLの増加速度を測ると1％の減少が見られ、最近のTVLの新高値は主にETHの価格上昇によるものであることを示しています。これは、今後資産価格が調整されると、TVL指標も相応に減少する可能性があることを意味します。
出典:Defillama(上の写真のETH TVL) ステーキング状況：注目すべきは、イーサリアムのステーキング規模が再び最高を更新していることである——現在、3600万枚以上のETHがステーキング中で、これは現在の総供給量の約30%に近い。これらのロックされたETHは、流通供給を実質的に減少させ、供給と需要の観点から売り圧力を減少させている。最近、50万枚を超えるETHがステーキング解除のために待機しているが、多くの新しいステーキングが同時に行われており、大量の退出の影響を相殺することができ、コインの価格は依然として強気を維持しており、過度に恐慌する必要はない。
ソース: Cryptoquant
ソース: validatorqueue ETHのインフレ状況：注目すべきは、現在のイーサリアムネットワークが軽度のインフレ状態であることで、実際のインフレ率は市場で一般的に認識されているよりもはるかに低いです。統計によると、合併以来の約3年間、イーサリアムの年間平均純インフレ率（+0.117%）はビットコインのインフレ率（+1.338%）よりも11倍以上低いです。ETHの論理は、使用が増え、破棄が増えることで、ネットワークの活性度に正の循環を形成することであり、これは伝統的な「ETHには上限のないインフレ」という主張がもはや成り立たないことを意味します。過去数年間で、ETHは実質的に低インフレであり、これはおそらくその上昇論理の重要な支えの一つでもあります。
ソース: ultrasound.money, @LeonWaidmann 取引数の上昇 + 手数料の回復 + ステーキングロック + 低インフレ水準、複数のチェーン上の指標が共同でイーサリアムのファンダメンタルの向上を証明し、ETH価格のさらなる上昇に強力な支援を提供しています。 六、RWAとステーブルコインの物語 RWAをサポートする各主要オンチェーンネットワークの重要指標を詳細に分析することで（下表を参照）、EthereumがRWAおよびステーブルコイン市場で主導的な地位を占めていることがわかります。
ソース: RWA.xyz RWAのブロックチェーン化：2025年は多くの業界関係者によって「RWA元年」と呼ばれ、現実の資産がEthereumエコシステムを通じてトークン化される。RWA.xyzのデータによれば、2025年7月29日現在、Ethereumには341種類以上のRWA資産がホストされており、国債、不動産株式、プライベートエクイティなどを含む。これらの時価総額は、全体のオンチェーンRWA市場の約55.2%を占め、70億ドルに達し、すべてのブロックチェーンの中でトップであり、2位のZKsyncの約3倍である。例えば、現在BlackRockのトークン化ファンドBUIDLの規模は24億ドルを超え、その90%以上の資産が依然としてEthereumにホストされている。今後RWAトークン化市場の規模がますます拡大するにつれて、Ethereumは最大のシェアを得ることが期待される。
ソース: RWA.xyz ステーブルコインのトレンド：イーサリアムは2025年に引き続き、オンチェーンのドルの運搬体としての地位を確固たるものにします。2025年7月29日現在、イーサリアム上で運用されているステーブルコインの供給量は市場全体の54%以上を占め、公チェーンの中で首位を維持しています。総量約2500億ドルのうち、1377億ドル以上のステーブルコイン（USDT、USDCなど）がイーサリアムネットワークで流通しています。
ソース: RWA.xyz 強調すべきは、過去にはETHが「超ビットコイン」として見なされていた暗号資産であったが、現在はステーブルコインやRWAの大量蓄積により、ETHはより広範な価値の支えを持つようになったということだ。一方で、ETHはガスの支払いに必要不可欠な「デジタル原油」であり、すべてのステーブルコインの送金やRWAの発行のたびに少しのETHが焼かれることになる。もう一方で、ETHの「生産的資産」としての特性もますます顕著になっている——ETHをステーキングすることでネイティブな収益を得られる点は、米国債を保有して利息を受け取るのと似ており、伝統的な資金が収益のある準備資産を好むことに合致している。利下げサイクルに入ると、ETHのステーキング収益率は国債の収益率を上回る可能性があり、さらに大きな上昇余地が伴うため、ETHは非常に魅力的に見える。トーマス・リーは、イーサリアムがステーブルコインとRWAのプラットフォームとして無限の可能性を秘めていると高らかに語り、これがウォール街の規制対応ブロックチェーンの選択肢となった。リーは、イーサリアムネットワークの価値が深刻に過小評価されており、その「公正価値」は1万ドルから1万5000ドルの範囲であり、今後数年で10倍以上の値上がりの可能性があると考えている。 以上のように、ステーブルコインとRWAの台頭はETHの投資価値を再定義しており、イーサリアムが世界的なデジタルドル決済ネットワークになる機会を与えています。これは最近、機関投資家がETHを大規模に配置することを敢えて行った重要な理由の一つでもあります。 七、ETH技術ロードマップ イーサリアムは10年間にわたり継続的にイテレーションとアップグレードを行っており、その技術ロードマップの進展はETHの重要な内部駆動力となっています。
最近の大規模アップグレード——Pectraアップグレードは、2025年5月7日に成功裏に実施されました。PragueとElectraの2つのサブ提案を統合し、実行層とコンセンサス層の変更を含んでいます。アカウント抽象化（EIP-7702）、バリデーターのステーキング上限の引き上げ（2048 ETHまで）、データ拡張（blobの増加）、より柔軟な退出メカニズム、BLSプリコンパイルを導入し、拡張性とユーザー体験の向上を目指し、今後のシャーディングとVerkleツリーのための道を開く、イーサリアムの中長期ロードマップにおける重要なステップです。 次の段階として、Fusakaのアップグレードは2025年末頃に上线する予定で、単一ブロックデータblobの数を8倍に拡張し、PeerDAS技術を導入して、チェーン上のデータの可用性を向上させる。 全体的に見て、イーサリアムの開発ロードマップは過去の四半期において計画通りにProto-Danksharding、アカウント抽象の深化、データ拡張、バリデーター機構の改革などを進め、イーサリアムの性能を持続的に強化しています。今後を見据えると、イーサリアムはDankshardingの完全なシャーディング、ステートレス（Statelessness）の実現、および各モジュール化プロセスの改善に取り組むことに注力し、イーサリアムの性能向上はETHの長期的な価値のための堅実な基盤を築くことになるでしょう。 まとめ 以上のように、イーサリアムの10周年という節目において、内部の基本面と外部環境の共鳴を見ることができます：コア指標の改善、技術のアップグレード、チームガバナンスの最適化により、イーサリアムネットワークはより強健になります。同時に、ステーブルコインやRWAの新興な物語、そしてETFによる新たな資金の流入がETHに対して継続的なポンプの力を注入しています。このため、ますます多くの資産管理機関やアナリストがイーサリアムの中長期的な展望に楽観的な見方を持ち、今後数年内に新たな高みを目指すことが期待されていると考えています。 もちろん、他のパブリックチェーンの課題や規制の変化などは、依然として変動をもたらす可能性があります。しかし、次の10年の始まりにおいて、Ethereumが「新しい金融インフラ」に向かって変化していることは確実であり、素晴らしいことはまだ始まったばかりかもしれません。
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イーサリアム10周年：7つの次元でETHの上昇が始まった理由を解明する？
要約：最近のETHの大幅な上昇の背後にある主要な推進力を分析します。 著者:Biteyeコアコントリビューター @viee7227 イーサリアム十年、潮の満ち引き、市場が再び熱くなっている今、ETH価格は歴史的な高値まであと一歩のようです。 この記事では、機関のポジション増加とETFブーム、ファウンデーションの変動、Kラインテクニカル指標、オンチェーンデータ、RWAとステーブルコインの台頭、ロードマップなど7つの次元を分析しています。おそらく、ETHのこの上昇はまだ始まったばかりです。 一、ETHのリザーブコンセプト株 最近ETH市場の買いが異常に強く、多くの上場企業や資産運用機関が積極的に保有を増やし、さらにはETHを財務戦略の中心に据えています。一方で、ETH関連の概念株が大幅に上昇し、米国株式市場で新たなお気に入りとなっています。 ウォール街がイーサリアムを受け入れるきっかけとなったのは、ウォール街の著名なストラテジストで、Fundstratの共同創設者であるトーマス・リーがETHに大きく賭けたことです。彼は2025年にBitmineの会長に就任し、この元ビットコインマイニング企業をイーサリアム資産会社へと転換することを直接推進しました。リーの主導の下、Bitmineは市場で60万枚以上のETHポジションを迅速に蓄積し、価値は30億ドルを超え、財務の主要な準備資産となりました。彼のマーケティングの鼓舞によって、ウォール街の興奮が引き起こされ、複数のアメリカの上場企業が資産配分としてETHを購入すると発表しました。例えば、以前Bit Digital社は保有していたBTCをETHに変換し、1億7200万ドルを費やし、10万枚のETHを購入しました。現在、累計で12万枚を超えています。また、SharpLink Gamingは現在約43.8万枚のETHを保有しており、総価値は約10.9億ドルです。 この一連の動きは、機関投資家がイーサリアムをビットコインのような戦略的な準備資産と見なして配置していることを示しており、イーサリアムの市場における認知度が著しく向上し、さらに上昇予想を強化しています。 2. ETFについて ETH価格が大上昇する中、場外資金が大挙してイーサリアムETFに流入している。 SoSoValueのデータによると、米東部時間7月29日において、イーサリアム現物ETFの総純流入は2.19億ドルで、7月3日以来18日連続で純流入が続いています。単日で最も多く純流入したイーサリアム現物ETFはブラックロック（Blackrock）のETF ETHAで、単日純流入は2.24億ドル、現在ETHAの歴史的総純流入は97.04億ドルに達しています。7月16日、アメリカの9つの現物イーサリアムETFは合計で7.26億ドル以上の純流入を引き寄せ、昨年7月の上場以来の単日最高記録を樹立しました。 対照的に、同時期のアメリカのビットコインETFは年初の熱狂を経て、やや冷却し、7月下旬には数日間連続してわずかな純流出が見られました。これは、部分的な資金がBTCセクターからETHセクターに再バランスされていることを示し、機関投資家のイーサリアムのアプリケーションの展望に対する信頼が高まっていることを反映しています。現在、ビットコインETFの時価総額はビットコインの総時価総額の6.49%を占めており、イーサリアムETFはわずか4.71%です。これに対して、イーサリアムはETFチャネルを通じて流入する資金にはまだ大きな成長の余地があります。
出典:SoSoValue 未来を見据えると、現物ETFに加えて、イーサリアムのステーキング収益ETFも進行中です。7月17日、ブラックロック傘下のiSharesイーサリアム信託基金（ETHA）が正式にSECに19b-4書類を提出し、イーサリアムETFにステーキング機能を導入する計画を発表しました。アナリストの予測によれば、アメリカは2025年下半期に初のETHステーキングETFを承認する見込みです。この種の製品は現物イーサリアムを保有する基盤の上に、3-5%の年率ステーキング収益を提供し、機関投資家にとってより魅力的です。 ETF効果はEthereumにもたらす最も直接的な影響であり、流動性と需要の天井を高めることです。機関投資家がBTC ETFを配置した後、ETH ETFが次に唯一の選択肢となりました。ETFがあれば、数十億ドル規模の大型資金も容易に資産配置を行うことができ、これは間違いなくETHの投資商品属性と市場の深さを大幅に強化し、長期的な上昇を支える重要な外部要因の一つです。 三、イーサリアム財団 今回のイーサリアムの上昇は、管理チームの変化と切り離せない。 イーサリアム財団は過去一年間に経営陣の調整を経験し、2025年3月にHsiao-Wei WangとTomasz Stańczakが新たに財団の共同執行理事に就任します。共同管理モデルは意思決定権を分散させ、単一の依存を減らし、Vitalikなどの技術リーダー以外により専門的な管理を導入し、効率の向上を促進します。コミュニティ主導のオープンソース精神を維持しつつ、対外コミュニケーションと戦略的実行力を強化し、イーサリアムと機関および規制との良好な相互作用を進めるのに役立ちます。 さらに、イーサリアム財団の元コア研究者であるダニー・ライアンが、元銀行家のヴィヴェック・ラマンが設立したEtherealizeプロジェクトに参加し、伝統的な機関や市場の普及を通じてETHをウォール街の主流金融システムに導入することを目指しています。これは、イーサリアムコアチームが初めて伝統的な金融エコシステムに積極的に関与することを示しており、ETHの評価論理は機関化へと移行し、長期的な価格のサポート力が著しく強化されることを意味します。 四、K線テクニカル指標 イーサリアムは最近強力なポンプの動きを示しています。過去1ヶ月で、ETHの価格は約2400ドルから約60%大幅に上昇し、7月下旬には4000ドルの関口に近づきました。上昇幅は市場平均を大きく上回り、イーサリアムに対する市場の楽観的な期待を示しています。 テクニカル指標から見ると、過去3ヶ月間にETH/BTCは長期間の横ばい整理を終え、7月中旬に重要なレンジを上に突破し、単月で40%の上昇を示しています。これは、以前はビットコインが主導していた資金の好みがイーサリアムに移行し、市場のリスク資産に対する好みが回復していることを示しています。
出典:TradingView さらに、ETHのRSI（相対力指数）が4月の週足チャートで30付近に回復し、これが歴史的に「底値買いゾーン」と見なされてきました。データによると、過去にRSIがこの範囲（30-40）に達した際、ETHはしばしば大きなポンプを迎えることが多かったです。例えば、2023–2024年の間に、前回同様の信号が発生し、ETHは290%以上の上昇を記録しました。
出典:TradingView アナリスト@MikybullCryptoは4月にこの買いサインを提示しており、当時彼はこれを「非常に珍しい買いポイントで、無視できない」と判断し、ETHがその後倍増すると予言しました。彼は最近再びこの見解を強調し、RSIが高位に上昇し続ければ、イーサリアムの価格は7000から10000ドルの範囲に達する可能性があると考えています。 これは、技術的な観点から見ると、Ethereumのこのポンプは、おそらくまだ終わっていないことを意味します。
五、チェーン上指標 オンチェーンデータから見ると、ETHのアクティビティが顕著に上昇しています。 取引活性度：イーサリアムメインネットの日平均取引件数はここ数ヶ月安定しており、2025年6月のイーサリアム月間取引総数は約4200万件（日平均約140万件）で、以前の数ヶ月とほぼ同じです。注目すべきは、現在オンチェーンのガス料金が低位にあるにもかかわらず、これはユーザーの減少によるものではなく、メインネットのアップグレード後にネットワーク処理能力が向上し、単位取引コストが低下したためかもしれません。Nansenのデータによれば、過去1ヶ月でイーサリアムのアクティブアドレス数は過去30日で16.3%増加し、取引数は過去30日で14.2%増加し、7月22日には日平均取引件数162万件に達し、ここ半年での新高を記録しました。オンチェーン活動の活発化は、より多くのユーザーとアプリがイーサリアムネットワークを使用していることを意味します。
ソース: Nansen チェーン上の手数料：最近のコイン価格とチェーン上の活動の回復に伴い、イーサリアムの手数料収入も回復し、他のパブリックチェーンを再び上回りました。2025年第2四半期には、チェーン上の手数料収入で再び第2位に戻ると予測されています。Artemisのデータによると、6月のイーサリアムの単月全ネットワーク手数料収入は約3910万ドルで、Tronに次いでおり、ある程度イーサリアムネットワークの需要の回帰を反映しています。
ソース: Artemis DeFiの総ロックアップ価値（TVL）：下のDefiLlamaのデータによると、イーサリアムのTVLは6月28日の602億ドルから7月28日の3年ぶりの高値859億ドルに上昇し、月内で42％以上の増加を記録しました。さらに、全ネットワークのDeFi総TVLは7月下旬に1530億ドルを突破し、3年来の新高値を更新しました。そのうち約60％がイーサリアムにロックされています。しかし、注目すべきは、イーサリアムの同期間の価格上昇率が59.9％で、TVLの増加率を上回っており、ETH本位でTVLの増加速度を測ると1％の減少が見られ、最近のTVLの新高値は主にETHの価格上昇によるものであることを示しています。これは、今後資産価格が調整されると、TVL指標も相応に減少する可能性があることを意味します。
出典:Defillama(上の写真のETH TVL) ステーキング状況：注目すべきは、イーサリアムのステーキング規模が再び最高を更新していることである——現在、3600万枚以上のETHがステーキング中で、これは現在の総供給量の約30%に近い。これらのロックされたETHは、流通供給を実質的に減少させ、供給と需要の観点から売り圧力を減少させている。最近、50万枚を超えるETHがステーキング解除のために待機しているが、多くの新しいステーキングが同時に行われており、大量の退出の影響を相殺することができ、コインの価格は依然として強気を維持しており、過度に恐慌する必要はない。
ソース: Cryptoquant
ソース: validatorqueue ETHのインフレ状況：注目すべきは、現在のイーサリアムネットワークが軽度のインフレ状態であることで、実際のインフレ率は市場で一般的に認識されているよりもはるかに低いです。統計によると、合併以来の約3年間、イーサリアムの年間平均純インフレ率（+0.117%）はビットコインのインフレ率（+1.338%）よりも11倍以上低いです。ETHの論理は、使用が増え、破棄が増えることで、ネットワークの活性度に正の循環を形成することであり、これは伝統的な「ETHには上限のないインフレ」という主張がもはや成り立たないことを意味します。過去数年間で、ETHは実質的に低インフレであり、これはおそらくその上昇論理の重要な支えの一つでもあります。
ソース: ultrasound.money, @LeonWaidmann 取引数の上昇 + 手数料の回復 + ステーキングロック + 低インフレ水準、複数のチェーン上の指標が共同でイーサリアムのファンダメンタルの向上を証明し、ETH価格のさらなる上昇に強力な支援を提供しています。 六、RWAとステーブルコインの物語 RWAをサポートする各主要オンチェーンネットワークの重要指標を詳細に分析することで（下表を参照）、EthereumがRWAおよびステーブルコイン市場で主導的な地位を占めていることがわかります。
ソース: RWA.xyz RWAのブロックチェーン化：2025年は多くの業界関係者によって「RWA元年」と呼ばれ、現実の資産がEthereumエコシステムを通じてトークン化される。RWA.xyzのデータによれば、2025年7月29日現在、Ethereumには341種類以上のRWA資産がホストされており、国債、不動産株式、プライベートエクイティなどを含む。これらの時価総額は、全体のオンチェーンRWA市場の約55.2%を占め、70億ドルに達し、すべてのブロックチェーンの中でトップであり、2位のZKsyncの約3倍である。例えば、現在BlackRockのトークン化ファンドBUIDLの規模は24億ドルを超え、その90%以上の資産が依然としてEthereumにホストされている。今後RWAトークン化市場の規模がますます拡大するにつれて、Ethereumは最大のシェアを得ることが期待される。
ソース: RWA.xyz ステーブルコインのトレンド：イーサリアムは2025年に引き続き、オンチェーンのドルの運搬体としての地位を確固たるものにします。2025年7月29日現在、イーサリアム上で運用されているステーブルコインの供給量は市場全体の54%以上を占め、公チェーンの中で首位を維持しています。総量約2500億ドルのうち、1377億ドル以上のステーブルコイン（USDT、USDCなど）がイーサリアムネットワークで流通しています。
ソース: RWA.xyz 強調すべきは、過去にはETHが「超ビットコイン」として見なされていた暗号資産であったが、現在はステーブルコインやRWAの大量蓄積により、ETHはより広範な価値の支えを持つようになったということだ。一方で、ETHはガスの支払いに必要不可欠な「デジタル原油」であり、すべてのステーブルコインの送金やRWAの発行のたびに少しのETHが焼かれることになる。もう一方で、ETHの「生産的資産」としての特性もますます顕著になっている——ETHをステーキングすることでネイティブな収益を得られる点は、米国債を保有して利息を受け取るのと似ており、伝統的な資金が収益のある準備資産を好むことに合致している。利下げサイクルに入ると、ETHのステーキング収益率は国債の収益率を上回る可能性があり、さらに大きな上昇余地が伴うため、ETHは非常に魅力的に見える。トーマス・リーは、イーサリアムがステーブルコインとRWAのプラットフォームとして無限の可能性を秘めていると高らかに語り、これがウォール街の規制対応ブロックチェーンの選択肢となった。リーは、イーサリアムネットワークの価値が深刻に過小評価されており、その「公正価値」は1万ドルから1万5000ドルの範囲であり、今後数年で10倍以上の値上がりの可能性があると考えている。 以上のように、ステーブルコインとRWAの台頭はETHの投資価値を再定義しており、イーサリアムが世界的なデジタルドル決済ネットワークになる機会を与えています。これは最近、機関投資家がETHを大規模に配置することを敢えて行った重要な理由の一つでもあります。 七、ETH技術ロードマップ イーサリアムは10年間にわたり継続的にイテレーションとアップグレードを行っており、その技術ロードマップの進展はETHの重要な内部駆動力となっています。
最近の大規模アップグレード——Pectraアップグレードは、2025年5月7日に成功裏に実施されました。PragueとElectraの2つのサブ提案を統合し、実行層とコンセンサス層の変更を含んでいます。アカウント抽象化（EIP-7702）、バリデーターのステーキング上限の引き上げ（2048 ETHまで）、データ拡張（blobの増加）、より柔軟な退出メカニズム、BLSプリコンパイルを導入し、拡張性とユーザー体験の向上を目指し、今後のシャーディングとVerkleツリーのための道を開く、イーサリアムの中長期ロードマップにおける重要なステップです。 次の段階として、Fusakaのアップグレードは2025年末頃に上线する予定で、単一ブロックデータblobの数を8倍に拡張し、PeerDAS技術を導入して、チェーン上のデータの可用性を向上させる。 全体的に見て、イーサリアムの開発ロードマップは過去の四半期において計画通りにProto-Danksharding、アカウント抽象の深化、データ拡張、バリデーター機構の改革などを進め、イーサリアムの性能を持続的に強化しています。今後を見据えると、イーサリアムはDankshardingの完全なシャーディング、ステートレス（Statelessness）の実現、および各モジュール化プロセスの改善に取り組むことに注力し、イーサリアムの性能向上はETHの長期的な価値のための堅実な基盤を築くことになるでしょう。 まとめ 以上のように、イーサリアムの10周年という節目において、内部の基本面と外部環境の共鳴を見ることができます：コア指標の改善、技術のアップグレード、チームガバナンスの最適化により、イーサリアムネットワークはより強健になります。同時に、ステーブルコインやRWAの新興な物語、そしてETFによる新たな資金の流入がETHに対して継続的なポンプの力を注入しています。このため、ますます多くの資産管理機関やアナリストがイーサリアムの中長期的な展望に楽観的な見方を持ち、今後数年内に新たな高みを目指すことが期待されていると考えています。 もちろん、他のパブリックチェーンの課題や規制の変化などは、依然として変動をもたらす可能性があります。しかし、次の10年の始まりにおいて、Ethereumが「新しい金融インフラ」に向かって変化していることは確実であり、素晴らしいことはまだ始まったばかりかもしれません。