ステーブルコインの台頭：挑戦と機会が共存する

最近、ステーブルコインの概念が広く注目されています。ブロックチェーンの法律サービスに長年従事している弁護士として、私は毎日関連する業務や案件に接触しており、それが"破圈"しているのを実感しています。

最近起こったいくつかの出来事は非常にドラマチックです:

上海市国資委党委は学習会を開催し、暗号通貨とステーブルコインの発展動向と対応策を研究しました。

上海浦東新区裁判所は、外貨の国境を越えた交換にステーブルコインを使用した主要なケースを発表し、その金額は最大65億元にのぼります。

アメリカ合衆国大統領が《天才法案》に署名し、初めてデジタルステーブルコインの監督フレームワークを正式に確立しました。

同時に、香港は《ステーブルコイン規制条例》を施行し、法定通貨のステーブルコインに対して包括的な規制体系を確立する世界初の司法管轄区となります。

これらの出来事は、主要な金融センターがステーブルコインのコンプライアンス化と金融化を推進している一方で、国内の一部機関は依然としてそれを「違法金融活動」と見なしていることを反映しています。規制のリズムと概念の乖離は、私たちにステーブルコインの役割と位置付けを再検討する時が来たことを思い出させます。

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地下銀行がステーブルコインを愛する理由

地下銀行は、USDTを代表とするステーブルコインを国境を越えた換金ツールとして選択しています。これは、従来の換金の複数のボトルネックを突破したからです。

1. 限度額の制限を突破する。オンチェーンでの送金により、個人の年間外貨購入5万ドルの制限を回避し、大口のクロスボーダー移転を実現する。

2. 資金プールの圧力を軽減します。国内外で二国間ポジションを準備する必要はなく、国内で人民元を集めるだけで済みます。

3. 入金効率の向上。オンチェーン送金は通常10分から1時間以内に完了し、24時間運転しています。

4. 隠蔽性の強化。ミキサーなどの技術を利用することで、資金の流れと実際のアイデンティティの関係が多層的に切り離される。

5. 規制の違いを利用する。規制が緩やかな地域で法定通貨を使用し、クロスボーダー規制のアービトラージを実現する。

ステーブルコインの介入は違法な換金モデルを再構築し、大幅に効率と隠密性を向上させ、クロスボーダー資金のグレーな流れの新しいインフラとなった。

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継続的な厳しい取り締まりの論理

我が国の仮想通貨犯罪に対する厳しい取り締まりは、主に二つの考慮に基づいています:

まず、仮想通貨は従来の規制システムに効果的に浸透しにくく、マネーロンダリングなどの不法活動に利用されやすいです。2024年の新しい司法解釈では「仮想資産取引を通じて」が正式にマネーロンダリングの手段の一つとして挙げられました。

次に、外国為替管理国として、仮想通貨の無国境の特性は、規制を回避する手段となりやすく、マクロ調整と経済の安全に影響を与えます。具体的には:

• 統計の歪みを引き起こし、国際収支の"データブラックホール"を形成する
• マクロ政策の有効性に影響を与える
• 税収と資産の流出を引き起こす

2017年以降、規制の強化が続いています。しかし現実には、ステーブルコインの灰色市場での使用が逆に活発化しています。これにより、"U商"などの周辺グループが生まれ、しばしば仲介取引を提供したために違法営業などの罪で告発されています。

問題を根本的に解決するためには、単に抑圧するだけでは不十分です

大量の関連案件を扱ってきた弁護士として、私は現行の取り締まり方法の効果に疑問を持っています。

1. 捕まるのは主に周辺人物であり、普通の従業員や「ドライバー」などで、意思決定者や本当の受益者ではない。

2. 主犯はすでに国外に逃げていることが多く、国際的な捜査は難易度が高い。

3. 国家の損失は回復が難しく、司法資源の投入に対する産出比が低い。

湖北省荆門市の4000億に及ぶ関与資金のネット賭博事件を例にとると、2年の歳月がかかり、大量の人材と物資を消費しましたが、実際に回収された金額は予想を大きく下回りました。多くの関与資産が海外に保管されているため、中国の法執行機関は効果的にアクセスすることが難しいです。

この断片的な打撃方法は、代罪者を主要な罰の対象とし、根本的な問題解決が難しくなっています。近年、一連の重大事件が示すように、まるで「詰めれば詰めるほど漏れる」、「打てば打つほど大きくなる」といった制御不能な状況が現れているようです。

合法な代替ルートの欠如

残念ながら、ステーブルコインの分野で、中国は主導権を失いました。かつて、中国は世界のステーブルコイン大国であり、有名な取引所の創設者の多くは中国人でした。しかし、連続する政策の壁によって、プロジェクト側は次々と海外に出て行き、国内に残ったのは主に基盤の従事者です。

中央銀行は2016年からデジタル人民元の開発を推進し、ドルのステーブルコインを標榜し、ドルへの依存を減らし、資本の外逃を抑制するなどの目標を達成しようとしています。しかし、広範な適用シーンとエコシステムのサポートが不足しているため、市場の受け入れ度は依然として低迷しています。行政命令だけでの普及は効果が期待できません。

一方で、前デジタル通貨研究所所長の姚前が重大な違反行為および違法行為を通報され、仮想通貨を利用して権力と金銭の取引を行った疑いがあることは、規制のもう一つの側面を浮き彫りにしている。政策による抵抗は問題を消滅させることはなく、むしろグレーな道をより隠れたものにしている。

ステーブルコインの優位性と応用シーン

ステーブルコインは、法定通貨の価値に連動し、ブロックチェーンネットワーク上で運用されるプログラム可能なデジタル資産です。そのコアメカニズムは、法定通貨の帳簿価値をチェーン上のトークンにマッピングすることにあり、高効率、非中央集権、低コストなどの特性を備えています。

主要アプリケーションシーンには:

• 国境を越えた貿易決済: 秒単位の支払いを実現し、手数料と清算サイクルを削減
• 自由貿易区決済システム:ワンクリックでの分配、倉庫、関税、物流などのシーンをカバー
• サプライチェーンファイナンス: 割引債権、複数のレベルの分割払いを自動的に完了する
• カーボン取引とデジタル資産市場:流動性の向上
• B端とC端の決済ツール: クロスボーダー賃金支払い、留学費用、オフショア資産運用など

ステーブルコインには確かに悪用のリスクが存在しますが、実際に正の用途もあります。アメリカや香港などでは「コンプライアンスサンドボックス」の探索が積極的に行われています。我々はその価値を深く理解し、どのように制御可能な方法で利用するかを考える必要があります。

制度の欠如は重要な問題である

ステーブルコインは天然の犯罪ツールではなく、重要なのは制度がどれだけ迅速に追いつくかです。単に抑圧するだけでは技術の発展を阻むことは難しく、また本来掌握できたはずのグローバルな競争力を失う可能性もあります。

刑事弁護士の観点から見ると、制度の真空は実質的な執行の困難をもたらす。

1. 基層の案件処理者はブロックチェーン技術についての認識が不足しており、案件処理に影響を与えています。

2. 規制戦略の断片化、執行行為はまるで「モグラたたき」のようです。体系的なコンプライアンスガイダンスが不足しており、持続可能なガバナンスシステムを形成するのが難しいです。

未来の金融ガバナンスは、安全性と効率性の間で動的なバランスを取るシステムを構築すべきであり、単に取り締まりや閉鎖的なアプローチに依存すべきではない。

本当の解決策は、導き、代替し、規制することができるコンプライアンスエコシステムを構築することにあり、仮想通貨の規制政策が正確かつ効果的に機能するようにすることです。打撃を受けるべき者はどこにも逃げ場がなく、利用すべき者は我々のために利用されるべきです。

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