ジェローム・パウエルのジャクソンホールでの最後のスピーチは、ビットコインのスーパーサイクルの引き金となる可能性がありますか？

アメリカの連邦準備制度理事会のリーダーを10年以上務めている(Fed)のジェローム・パウエルは、グローバル経済に最も影響力のある人物の一人となっています。彼の発言は政策の声明だけでなく、市場の期待を導く信号でもあります。現在、2025年のジャクソンホール経済会議 – 中央銀行政策の「オスカー」とも称されるイベント – が開催される準備を進めており、金融業界はパウエルの次のスピーチを歴史的瞬間と見なしています。これは金利の道筋を示すだけでなく、彼がFedで残す最終的な遺産を形作ることにもなるでしょう。

ジャクソンホール: 「一言」が世界を揺るがす場所

ジャクソンホールは長い間、各連邦準備制度理事会の議長が戦略的なメッセージを発信するフォーラムとなっており、時には世界経済の方向性を変える力を持っています。この重要性は、連邦準備制度に対する市場の絶対的な信頼から生じています。連邦準備制度は、アメリカの中央銀行であるだけでなく、国際資本の「舵取り役」であり、すべての決定が株式、債券、金、そして暗号通貨に連鎖的に影響を与えます。

最近の歴史はその重みを何度も証明してきた：2021年、パウエルの穏健な演説はパンデミック後の心理を落ち着かせ、資金の流入を金融市場に呼び戻し、さらには多くの人々が「ビットコインのスーパーサイクル」と呼ぶものを始動させた；2022年、彼の突然のハト派なトーンは衝撃を与え、株式とクリプトの両方での大規模な売りの波を引き起こし、FRBがインフレを抑制するために成長を犠牲にする準備があることを示した；そして2024年には、曖昧な発言がすぐに逆の反応を引き起こし、時にはわずかな曖昧さでも市場を激しく揺さぶることができることを強調した。

このため、2025年のジャクソンホールはこれまで以上に期待されています。なぜなら、ここでパウエルがFRB議長としてこのイベントに出席する最後の機会となる可能性があるだけでなく、FRBが重要な分岐点に立っているからです。すなわち、インフレを抑制するために引き締め政策を維持し続けるのか、それとも成長を支えるために新たな利下げサイクルを開始するのかということです。

フェッドでの討論

連邦準備制度内では、金利の方向性についての議論がこれまで以上に激化しており、意見が明確に二つの派に分かれています。

一方には、しばしば「ハト派」と呼ばれる強硬派の人々がいます。その中でも注目すべきは、クリーブランド連邦準備銀行のベス・ハマック議長で、現在金利を引き下げるのは早すぎると強調しています。なぜなら、インフレはまだ「不安定」な状態にあり、望ましい安定した水準に戻っていないからです。

この見解は、カンザスシティ連邦準備銀行のジェフリー・シュミットからの合意を得ており、急激な政策緩和がインフレとの戦いにおける連邦準備制度の信用を損なう可能性があり、市場の期待を誤らせる可能性があると警告しています。

逆に、より穏健な「ハト派」の代表であるミシェル・ボウマンとクリストファー・ウォラーは、連邦準備制度は柔軟性を維持し、経済成長を支援するために政策を調整する準備が必要だと考えています。これは、徐々に弱まる兆候が現れている状況です。

この分裂は市場を待機状態に陥らせ、CME FedWatchのデータによれば、投資家は現在、9月にFedが0.25%の利下げを行う可能性を71.3%と見積もっていますが、同時にインフレと雇用の指標が引き続き予測困難な変動を示す場合、Fedが「さらなるデータを待つ」シナリオを開いています。

出典: CMEそのため、ジェローム・パウエルの演説の重要性は、彼がどちらの立場に傾くかだけでなく、彼がどのように長期的な金融政策の枠組みを描くかにあり、それによって今後数年間の市場の期待に影響を与える。

潜在的な変化：平均インフレとのさよなら？

今年のジャクソンホールでアナリストが特に注目している要素の一つは、ジェローム・パウエルが平均インフレーションターゲティング(Average Inflation Targeting – AIT)政策の終了を宣言する可能性です。この政策は2020年から適用されており、インフレーションが2%を超えることを許可し、前の期間のインフレーションが目標を下回った分を補うことを目的としています。

理論的には、AITは連邦準備制度に柔軟な運営の余地を与えますが、実際には、この「過度に柔軟な」アプローチが2021年から2023年の間にインフレーションが制御を超える一因となったと多くの人々が批判の中心となっています。

もしフェデラル・リザーブがAITを正式に終了させれば、発信されるメッセージは非常に強力なものになるでしょう：インフレを約2%に維持するという堅固なコミットメントに戻ること – これは市場の長期的な期待を安定させる「アンカー」と見なされる基準です。これは単なる技術的な調整ではなく、パウエルの遺産における重要な印としても見なされる可能性があります：論争に満ちた試行の時代を終わらせ、フェデラル・リザーブを伝統的な軌道に戻すことです。

暗号通貨市場にとって、この動きはむしろポジティブな意味を持つ可能性があります。インフレが「しっかりと固定」され、連邦準備制度理事会（Fed）が徐々に利下げサイクルに向かうにつれて、資本コストの低下に対する期待は、リスクの高い資産で利益を求める投機的な資金の流入を促進するでしょう。これは、テクノロジー株にとって有利になるだけでなく、投資家のリスク嗜好が高まると通常利益を得るビットコインやアルトコインにとっても機会を開くことになります。

市場: 防御から刺激を待つ

ジャクソンホール会議の直前、市場の心理は「防御的」な状態を明確に示しています。デリバティブ市場では、SPYおよびテスラに対するオプション契約を通じてリスクヘッジの需要が急増しており、これは投資家が突然の変動を懸念していることを示す兆候です。クリプト分野では、ビットコインが113,000ドルを下回る大幅な下落を記録し、利益確定の波が現れた後、重要なテクニカルトレンドラインを破壊しました。これにより、短期資金の慎重な姿勢が反映されています。

しかし、このリスクに満ちた状況の中で、突破の可能性は依然として存在しています。アナリストのレミントンは、FRBが今年3回の利下げを実施したこと、そして市場の流動性が「豊富」であることを指摘しており、新たな資金の流れを開始するための好条件となっています。このシナリオが現実になれば、ビットコインは高い価格水準を確立する機会があり、小型時価総額のアルトコイン群にも波及効果が及ぶ可能性があり、リスクを受け入れる投資者にとっては利益が際立つ可能性があります。

それでも、すべての人が楽観的な視点を共有しているわけではありません。Coin Bureauのニック・パックリンは、インフレ圧力が依然として二面性を持ち、雇用市場が弱まる兆候を示し、地政学的緊張が高まる中で、マクロ要因が本当にリスク資産市場の「障害」であると警告しています。それは、Powellが発信するメッセージの曖昧さが、投資家の期待と懸念が並行している中で、市場が激しく変動する触媒となる可能性があることを意味します。

パウエルの遺産：慎重な連邦準備制度か、改革か？

ジャクソンホール2025は、パウエルが連邦準備制度理事会の議長として最後の登場となる可能性があるだけでなく、個人 – 歴史 – そしてグローバル市場との対話を象徴するものとして、注目の的となっています。

パウエルは二つの道の前に立っている。慎重さを選ぶなら、FRBは長期にわたって高金利を維持し、マクロ経済の安定を優先し、インフレの再発リスクを防ぐことができる。このアプローチは、冒険を避ける堅実なFRB議長のイメージを強化するが、同時に成長の勢いを抑制し、リスク資産への投資資金の流入を制限することを受け入れることも意味する。

逆に、パウエルが改革の道を選ぶ場合、例えばインフレーションと雇用の「二重任務」を再定義することや、平均インフレーション目標のような時代遅れの政策フレームワークを放棄することが挙げられます (AIT) 彼は大胆な改革者として記憶されるでしょう。次世代のFRBのためにルールを書き直すことを恐れない人です。これは、急速に変化する世界経済の現実を反映した、より柔軟な政策の時代を開く可能性があります。

どの方向に進もうとも、今回のジャクソンホールでのスピーチの重みはアメリカの国境をはるかに超えています。ウォール街では、一言一句が資金の流れとリスクの嗜好を形作ります。債券市場では、世界の金融の「動脈」とされている場所で、FRBからのシグナルが金利の期待を即座に再評価させ、すべての資産に波及効果を引き起こす可能性があります。そして、流動性に非常に敏感な資産層である暗号通貨においては、政策の方向性における小さな変化が成長サイクルを開始または終了させることもあります。

だから、ジャクソンホールでのパウエルの最後のスピーチは単なる政策イベントではなく、歴史の交差点でもあります。金融界は息を潜めて待っています：彼は安定した遺産を守る慎重で揺るぎないFRB議長の姿で任期を終えるのか、それとも世代の印を残す勇敢な改革者として終えるのか？その答えは今後数ヶ月の進路を決定するだけでなく、次の10年間の金融政策を形作る可能性があります。そして、ウォール街からビットコインまで、市場にとってパウエルの一言は世界的な波を引き起こすのに十分です。

イタドリ