Gate Research：BTCFi市場の拡大によってStarknetが注目を集め、Polymarketがオンチェーン予測市場の新たなステージを切り開く｜2025年10月 Web3オンチェーンデータ分析

概要

• Layer2ネットワークや高性能ブロックチェーンの取引活動は大きく回復し、資本とユーザーの関与が一段と強まっています。市場構造はさらに階層化が進み、SolanaとArbitrumがマルチチェーンエコシステムを牽引。Ethereumは依然として価値の中核を担い、PolygonとBaseは着実な拡張でエコシステムの強靭性を高めています。
• ArbitrumはDRIPインセンティブプログラムや資産トークン化の展開による純流入が際立ち、Layer2ネットワークのリーダーとしての地位をさらに確立しました。StarknetはBTCFiナラティブを背景に新たな注目チェーンとなり、資本流入を集めています。
• Bitcoinは供給上限が厚く、ブレイクアウトには高値ポジションの吸収に時間を要します。短期的なポジションセンチメントは安定しつつあり、市場の信頼も徐々に回復。長期保有者による蓄積が再開し、資本リバランス局面入りを示しています。
• Polymarketは予測市場と従来金融の融合を牽引。新商品「Up/Down Equity Markets」はオンチェーンナラティブの新潮流を生み、アクティブユーザー44万人超・月間取引高27億米ドル超を記録し、イベント金融化の代表的存在となっています。
• Humanity Protocolはゼロ知識ID認証と「AI + DID」ナラティブに注力。トークン$Hは直近数ヶ月で300%以上の上昇を見せ、コアモジュールのテストやコミュニティの活性化で分散型ID分野の注目プロジェクトとなっています。

オンチェーン・インサイト総括

オンチェーン活動・資本フローの総括

オンチェーン全体の資本フローに加え、主要な活動指標（取引件数、ガス手数料、アクティブアドレス数、純クロスチェーンブリッジフロー）を選定し、各ブロックチェーンエコシステムの利用状況・エンゲージメント度を評価しました。これら指標はユーザー行動、ネットワーク利用度、資産流動性を可視化し、単なる資本流入・流出の観察よりも根本的なエコシステム変化を多角的に捉えます。資本フローが実需・成長を伴うかを判断し、持続可能なネットワークの選定に役立ちます。

取引分析：Arbitrumがマルチチェーン回復を牽引、主要チェーンで活動増加

Artemisのデータでは、10月のオンチェーン取引件数は緩やかな上昇傾向で、流動性・活動性の健全な維持が確認されます。Solanaは月間25億件（+6.65%）で高頻度インタラクションの優位性を保ち、高性能チェーン間で主導的な地位を維持しています。【1】

全ネットワーク中、Arbitrumは月間34%以上の成長で、流動性・活動性ともに複数週連続で拡大。資本はトップエコシステム、レガシーMainnet、新興Layer2から集中しています。Duneデータによると、Arbitrumのオンチェーン取引高は10月に初めて20億米ドル超となり、DeFiプロトコル拡張、資産トークン化、Layer3アプリ展開が牽引。Robinhoodによるトークン化は進行中で、500資産・850万米ドル超がトークン化。ステーブルコイン流動性プロトコルDRIPはプール規模10億米ドルに達し、資本とアプリ間の好循環が生まれています。

Polygon PoSも+22.45%の成長で、エコシステム取引活動が高水準に回復。Ethereum・Baseは+3.92%、+1.78%の緩やかな成長でネットワーク安定性を維持。Bitcoinは+0.66%と限定的で、保有やデリバティブ取引が主流でオンチェーン転送は少なめです。

全体として、取引構造は「Layer2・高性能チェーン活発、Mainnet安定」で、資本インタラクションは階層化・効率化が進展。市場過熱は限定的ながら、エコシステムの勢いは安定しています。

アクティブアドレス分析：Solanaが圧倒、Arbitrumは一時的な調整

Artemisによれば、2025年10月のSolanaは日次アクティブアドレス数が250万～400万で推移し、高頻度インタラクションと強いユーザー定着力を維持。Baseは2位で70万～100万の安定成長。Ethereumは50万～60万で安定、Polygon PoS・Bitcoinは40万～60万。【2】

Arbitrumは月初のピーク45万から20万へ減少し、一時的な活動冷却とユーザーのBase・Polygonへの流入が見られます。

全体としてSolanaは高頻度インタラクションの主導権を握り、Base・Arbitrumはエコシステム拡大を継続。Ethereumはコア価値決済レイヤーとしての地位を保持し、主要チェーン間の階層化がさらに明確化しています。

オンチェーン手数料収益分析：Ethereumが主導、Polygon PoS・Arbitrumは変動

Artemisのデータによると、10月の取引手数料収益はチェーンごとに乖離し、「価値チェーン主導・高頻度チェーン安定」の構造が鮮明化。Ethereumは複数回の中旬スパイクを記録し、日次収益は1,000万米ドル超となる場面も。主にDeFiや高額取引が牽引し、オンチェーン経済での優位性を強めています。Solanaは日次50万～100万米ドルで安定、高頻度取引の支援が持続しています。【3】

Arbitrumは収益変動が大きく、中旬に急騰後すぐに急落、短期インセンティブや投機的活動が影響。Polygon PoSは低水準ながら月末にかけて回復傾向。Base・Bitcoinは安定しており、前者は成長ペースの制約、後者は転送・決済需要の安定を示します。

10月11日前後の手数料急騰は、市場急変に伴う一時的な現象。DeFi清算、DEX取引、クロスチェーンスワップが集中し、短期的な取引活動・ガス手数料が急増。Ethereum・Arbitrumは顕著な手数料ピークを記録し、ボラティリティ下で取引が集中しました。総じてイベント要因による一時的なスパイクで、オンチェーン経済は市場変動への感応度が高い状況です。

資本フロー乖離：Arbitrumが主導、Starknet・BTCFiナラティブ台頭

Artemisによれば、直近1ヶ月間のオンチェーン資本フローはより二極化。Arbitrumは10億米ドル超の純流入を記録し、Layer2のリーダーシップを確立。主な要因はDeFi Renaissanceインセンティブプログラムの継続で、貸付・レバレッジプロトコルへ2,400万ARB配布による資本循環・エコシステム成長の促進。TVL・DEX流動性が大きく上昇しました。【4】

StarknetはBTCFiナラティブを背景に資本回帰の注目ポイントとなり、Alpenとの提携で「アンラップかつ検証可能」なBTC–DeFiブリッジ構築を推進。STRKステーキングは6億枚（流通供給の約14%）を超え、長期信頼感が高まりました。Extended DeFiプロトコルはローンチ2ヶ月でTVL6,000万米ドル超、ステーブルコインTVLは1億米ドル超。Starknet FoundationはBTCステーキング・クロスチェーン連携・機関拡大に特化した1億STRKインセンティブ計画も発表し、「Bitcoin利回り・融資ハブ」ポジションを強化しています。

一方、Hyperliquid、Polygon PoS、Unichain、Base、Ethereum Mainnetは大規模な純流出を記録し、Hyperliquidは約10億米ドルと最大規模。割高Mainnetや取引中心エコシステムから高成長Layer2・革新型ブロックチェーンへの資本ローテーションが明確化しています。

資本環境は構造的ローテーションの段階に入り、Arbitrum・StarknetがLayer2で二大リーダーとなっています。前者はインセンティブによる流動性再編、後者はBTCFiナラティブの新サイクルを展開。EthereumやレガシーMainnetは流動性圧力に直面。今後の資本動向はエコシステム革新速度とインセンティブの持続性次第で、実需成長・ナラティブ拡張性を兼ね備えたプロジェクトが資本流入を牽引します。

Bitcoin主要指標分析

10月に126,000 USDTの高値を記録後、Bitcoin（BTC）はボラティリティを伴う調整局面に入り、105,000ドル付近まで着実に下落。価格はMA30付近で度々抵抗を受け、上値売り圧力が強い状況です。テクニカル面では短期移動平均線が下向きとなり、ベアクロスを形成。MACDはゼロラインを割り込みマイナス転化し、弱気優勢を示唆。反発局面でも取引量は拡大せず、市場の慎重姿勢が見られます。BTCはテクニカル調整フェーズにあり、短期サポートは105,000ドル付近。これを下抜ければ102,000ドルレンジへのリスクもあり、反発時の取引量増加が回復局面の鍵となります。

資本流入の減速・需要モメンタムの弱まりを背景に、Bitcoinのオンチェーン需給構造・投資家行動は市場健全性の重要指標です。現時点では、現水準以上に供給が密集し、価格上昇には高値帯の売り圧力吸収が不可欠。短期保有者のセンチメントは安定しつつも回復途上、長期保有者は再蓄積を開始しており、資本リバランス局面入りを示唆。本節では、Realized Price Distribution、短期保有者実現価値比率（STH RVT）、長期保有者純ポジション変化という3大オンチェーン指標をもとに、コストベース分布・資本吸収力・高値圏リスクを多面的に分析します。

密集供給上限 — BTCブレイクアウトには高値ポジション吸収が必要

Glassnodeのデータによると、Realized Price DistributionヒートマップではBitcoinのコストベースが105,000～115,000ドル帯に集中。黄色～青の帯が密集し、保有コストが多く集まる重要な支持ゾーンとなっています。直近は価格が調整したものの、この主コスト帯の上にあり、多くの保有者が含み益で短期的な支持力は堅調です。【6】

120,000ドル以上はポジションが薄い「真空ゾーン」。資本回帰・取引量拡大があれば価格は急速にブレイクアウトし新レンジ形成も可能。逆に105,000ドル割れなら短期保有者の利食い圧力が強まる懸念。BTCはコスト集中帯上限付近で推移し、センチメントは中立～慎重に転換しています。

短期保有者センチメント安定 — 市場信頼は回復途上

Glassnodeデータによれば、短期保有者純未実現損益（STH-NUPL）はゼロ付近～ややマイナスで推移し、短期投資家が軽微な損失または損益分岐点水準にある状況です。現在のSTH-NUPLは–0.05前後で、典型的な調整局面（–0.1～–0.2）やベアマーケット（–0.2未満）と比べ損失は限定的。市場はパニック売り段階まで至っていません。【7】

価格は107,000～117,000ドルのレンジで持ち合い、買い需要が集中。売り圧力は一部解消されたものの、市場信頼は「Optimism–Belief」段階には戻らず、短期センチメントは慎重で高値追随意欲は限定的。価格がコスト密集帯を維持し、STH-NUPLがプラス転化すれば信頼回復サイクル開始のシグナル。逆に–0.1未満なら投機資本流出加速・中期調整局面入りの可能性があります。

長期保有者蓄積再開 — 資本リバランス局面入り

Glassnodeによると、長期保有者純ポジション変化指標は直近数ヶ月で明確な乖離を示しています。以前は赤棒（長期保有者による純売却）が拡大し、長期投資家による利確が進んだ典型的な行動でした。【8】

最近は緑棒が再浮上し、長期保有者の蓄積再開と純買い圧力の回復傾向が見られます。歴史的に赤から緑への転換は底値形成や中期再蓄積局面と重なりやすい傾向。長期保有者の売り圧力は緩和しつつも、資本は慎重姿勢。強い長期流入の兆候が現れるかどうかは継続観察が必要で、信頼回復・構造的ボトム形成の鍵となります。

注目プロジェクト・トークン動向

オンチェーンデータから、資本とユーザーは基盤的なインタラクションと応用深度の高いエコシステムに集中しています。ナラティブや技術革新の強いプロジェクトが新たな投資先となりつつあり、直近数週間の主要プロジェクト・トークンを取り上げ、その成長要因と市場インパクトを分析します。

注目プロジェクト総括

Polymarket

Polymarketはオンチェーン予測市場の代表プラットフォームであり、イベント型取引と従来金融を深く統合しています。「予測市場は金融市場である」という理念のもと、10月に新商品「Up/Down Equity Markets」を開始し、ユーザーが株価変動に直接ベットできる仕組みを提供。これによりオンチェーン予測ツールが従来株式市場に本格進出し、DeFiとTradFiの接点拡大、「情報取引」の主流化を促進しています。

The Blockによれば、Polymarketの月間アクティブユーザーは44万人超、月間取引高は27億米ドル超に達し、オンチェーンでの社会ナラティブ金融化の旗艦例に成長。Kalshiとの合算取引高は2025年10月に70億米ドル超となり、分野全体の急成長を示しています。両社は資金調達も進み、PolymarketはICEから20億米ドルの投資を受け評価額90億米ドル、Kalshiは3億米ドル調達で評価額50億米ドルに到達。Polymarket創業者Shayne Coplanは世界最年少の自力億万長者となり、業界への注目と資本流入を加速させました。【9】

技術・エコシステム面では、Kalshiの取引高急増はRobinhoodとの戦略提携によるもので、Robinhood上でスポーツ予測市場に参加可能となりました。CEOは予測市場事業が9つの主要収益源となり、各分野で年間1億米ドル超の売上を達成。ギャンブル・取引・メディアの融合モデルは従来産業の再編も示唆。Pyth Networkはリアルタイムデータフィード提供を発表し、オンチェーン透明性と決済精度が大幅に向上します。

また、Ethereum創設者Vitalik ButerinがAugur v1以降の予測市場進展を公に評価し、Polymarketをブレイクスルーの主要推進役と指摘。予測市場はニッチな金融実験から主流採用のコアナラティブへと進化し、オンチェーン資産・情報流・文化伝播を結ぶインフラとして新潮流を生み出しています。

注目トークン総括

$H

Humanity Protocolは分散型ID認証（DID）に特化したブロックチェーンで、ゼロ知識証明（ZKP）でSybil攻撃耐性を備えています。匿名性と信頼性を両立し、zkProofersがユーザーの人間性を検証、ネイティブトークン$Hで報酬を受け取る仕組み。個人データは保存せず、誰もが自身の人間性を証明し、アイデンティティを守り、自由にデジタル経済参加できるエコシステムを目指します。

CoinGeckoによれば、$Hは過去1ヶ月で300%超、単週でほぼ100%の上昇。Humanityの急成長はDePIN・DID・SocialFi分野の資本回帰と連動。市場リスク選好が高まり、BTC・ETHなど大型資産から革新型中小型プロジェクトへ資本ローテーションが進み、$Hに成長機会が生まれています。【10】

10月、HumanityはコアモジュールHuman Identity Layerの内部テスト開始を発表し、オンチェーンID登録・クロスプラットフォームログインをサポートする認証インターフェースを近日公開予定。複数AIプロジェクトと連携し、Web3におけるボット・偽アカウント対策のID認証モデル訓練用データセット開発も推進。「Trusted Identity + AI」が新たな市場ナラティブの焦点となっています。

コミュニティ活動も10月後半に急拡大。テストネットローンチ期待でTwitter・Discordが急成長し、「人間ID認証＝所有権証明」への共感が広がっています。持続的SocialFi発展の基盤レイヤーと見る声や、トークンアンロック・流動性分配への懸念も一部あるものの、全体的なセンチメントはポジティブ。SNSやKOLの支持でナラティブ強化・期待上昇・資本流入の好循環が形成されています。

Humanity Protocolはゼロ知識ID認証を軸に「AI + DID」ナラティブのリードプロジェクトとなり、コアモジュール稼働・AI連携・コミュニティ熱量の持続で、$Hは急騰後の健全な調整局面に。短期見通しは堅調、中期トレンドはIDレイヤーのメインネットリリース・エコシステム進捗次第です。

まとめ

2025年10月、オンチェーン活動・資本構造はさらに乖離。Layer2・高性能ブロックチェーンは活動性の持続拡大、主要Layer1は安定維持。Solanaは月間25億件取引でリード、高頻度インタラクションと強いユーザー定着力を示しました。Polygon PoSは取引量22%増でエコシステム活動が大幅回復。Base・Ethereumは1.8%、3.9%の成長でMainnet運用の安定性を確保。Arbitrumは取引件数34%超増、流動性・ユーザー活動が伸長し、資本はLayer2エコシステムへ集中しています。

資本面では、ArbitrumがDRIPインセンティブ・資産トークン化で純流入を記録しLayer2トップの地位をさらに強化。StarknetはBTCFiナラティブで新たな注目チェーンとなり資本流入が拡大。Ethereum・Baseは軽微な流出で、主要Layer1間の流動性リバランスを反映。Bitcoinは高値から調整後に持ち合い、短期保有は安定、長期保有者は再蓄積開始、全体市場は構造的回復局面入りです。

オンチェーン環境は「高頻度チェーン主導・Mainnet安定調整」の明確なパターン。資本・需要は階層化し、急成長エコシステムと価値安定チェーンの差別化が明確です。

プロジェクト面では、Polymarketが「Up/Down Equity Markets」で予測市場と従来金融の融合による新ナラティブを牽引。44万人超のアクティブユーザー・月間取引高27億米ドル超でイベント金融化の旗艦例となっています。Humanity Protocolはゼロ知識ID認証・「AI + DID」ナラティブに注力し、$Hトークンは1ヶ月で300%超上昇。技術テスト・コミュニティ活性化も進み、分散型ID領域の注目プロジェクトに成長しています。


参考文献：

1. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
2. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
3. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
4. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/flows
5. DefiLlama, https://defillama.com/chain/arbitrum
6. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/indicators.CostBasisDistributionHeatmap?a=BTC&mScl=lin&period=1y&s=1727838936&u=1759374936&zoom=365
7. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/indicators.NuplLess155?a=BTC&s=1577923200&u=1761696000&zoom=
8. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/supply.LthNetChangePit?a=BTC&c=native&ema=0&mAvg=3&mMedian=0&mScl=lin&pScl=lin&period=1y&resolution=24h&s=1722384000&u=1759276800&zoom=
9. The Block, https://www.theblock.co/data/decentralized-finance/prediction-markets-and-betting/polymarket-and-kalshi-volume-monthly
10. CoinGecko, https://www.coingecko.com/coins/humanity

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