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 先週、ETH/BTC比率が3年ぶりの低水準となる0.043を記録し、ETHのイノベーションの欠如と価格の低迷に対するFUD感情で満ちています。

この比率の持続的な低迷はBTC現物ETFの承認とBTCとSOLエコシステムの急速な拡大に加え、ETHエコシステムにおけるイノベーションの欠如と取引の精彩のなさによるものです。

最近ではETH エコシステムの Based ロールアップ、ePBS、再ステーキング、およびさまざまなアカウント抽象化 EIP がパイプラインの革新的なハイライトとなっており、その中でも再ステーキングは特に注目されています。
## はじめに
最近、ETH/BTC比率は0.043となり、過去3年間で最低値を記録しました。市場がETHに対するFUD感情で満ちている中、ETHは1日で20％急騰し、3年ぶりの上昇記録を樹立しました。

この記事ではETH/BTC為替レートの変動からETHの到来のタイミングを見極め、さらにはアルトコインのシーズンを観察します。
## ETH/BTCは2年ぶりの安値、現物ETF資金の波及効果は明ら​​かではない
2023年から2024年のサイクルではBTCとETHのパフォーマンスの差が著しく拡大しています。具体的にはETH[価格推移](https://www.gate.io/price-prediction "価格推移")動向が資本回転の全体的な弱さを反映していると見られます。特に、過去のサイクルや歴史的高値(ATH)の突破と比較すると、ETHのパフォーマンスは受動的で弱いと言わざるを得ません。

常に模倣品の動向の先導者と見なされてきたETH/BTCは先週0.043まで下落し、2021年4月以来の安値を更新しました。ETHの市場シェアは14.6％に低下しました。このパフォーマンスの悪さは長期および短期のBTC投資家がETHに対する関心を上回っていることを反映しています。特に短期投資家のETHへの関心が遅れていることが明らかです。
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図 1 出典： Gate.io

最近のレポートで、グラスノードはBTCと比較してETHの弱さを調査し、興味深い状況を指摘しています。レポートによれば、BTCは今年3月14日に史上最高値(ATH)に達する前に、短期的な投機が大幅に増加しましたが、一方でイーサリアム(ETH)は失速しました。2021年のATHに際してはBTC価格を押し上げるような大量の新たな資金流入は例えば米国の現物ETFのような形でETHには見られませんでした。
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図 2 出典： glassnode

今日まで、ETHは過去2回の強気市場のようにBTCを上回るパフォーマンスを示していないため、ETHに反転を期待していた多くのクジラが大きな損失を被っています。オンチェーンアナリストによると、@ai_9684xtpaがモニタリングしたETH/BTC為替レートは過去3年間で最低値を記録し、これにより、ETH/BTC為替レートを長期間保持していたクジラ0x111...dc42eが累積で2,245万USDの清算を行っています。

全体的に、ETH市場はBTCと同様の価格軌道をたどっていますが、多くの指標がETHがBTCに比べてアンダーパフォームしていることを示しています。したがって、5月21日のETH現物ETFの前向きな進展が市場をさらに強化できるかどうかについては以下で詳しく議論します。

## ”XXフリップイーサリアム”？その背景にある市場の構造変化を理解します。

現時点ではBTCの全体的なパフォーマンスがETHを上回っています。これは主にBTCの現物ETFの承認やBTCエコシステムの急速な成長によるものです。さらに、競合するパブリックチェーンであるSOLの好調なパフォーマンスもETHに対する影響を相殺しています。

この結果、暗号資産市場全体の発展と変化により、ETH/BTC偽造指標はその役割を弱めつつあります。一方で、SOLパブリックチェーンやAIセクター、MEMEセクターなどはこの強気市場で比較的回復力があるか、あるいは主導的な役割を果たしており、低迷するETHとは異なる方向に進んでいます。
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図 3 出典： BLOCKCHAINCENTER.NET

ETH/BTCのアルトコインシグナルとしての地位は確固たるものではなくなっていますが、ETHが今後も下落し続けるかどうかはまだ検討する価値があります。図1の週次傾向を見ると、2022年9月以来、ETH/BTCはゆっくりと下降チャネルで下落しています。先週、主要サポートレベルである0.05を下回りましたが、日足の下降傾向の影響を受けています。しかし、現物ETFの好調な推移に支えられ、為替レートは最終的に急反発し、次の段階では0.06が重要な圧力ポジションとなります。

さらに観察期間を拡大すると、2017年後半と2017年前半の2つの強気市場の最も狂気の時期に、ETH/BTC為替レートが強力な補償的成長を示したことがわかります。
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図 4 出典： Gate.io

この歴史的なパターンを考慮すると、まだETH/BTCの上昇が始まっていないように見えます。したがって、ETHに対して弱気になりすぎるのはやや早すぎると思われます。ファンダメンタルズ的な観点から見ると、近い将来ETHの動向に影響を与える可能性のある最大の変数は米国SECによる現物ETFの承認の進捗状況です。香港市場における現物ETFの影響は限定的ですが、SECが取引所にイーサリアム現物ETFの規制申請の迅速化を求めているため、この記事の執筆日にETHを認定した世界初の司法規制分野となったとブルームバーグのアナリストらは述べました。イーサリアムETFの承認確率は25％から75％に増加し、ETH現物ETFの承認見込みも大幅に高まりました。
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図 5 出典： CoinDesk

このニュースにより、ETHの価格は短期間で18%急騰し、レイヤー2、インフラ、MEMEなどのETHコンセプトトークンは目覚ましい上昇を見せ、最近の下落の影を一掃しました。この期間中、チェーンの大規模投資家は次のような融資プラットフォームを積極的に利用しました。[アーヴェレバレッジ](https://www.gate.io/price/aave-aave "アーヴェレバレッジ")取引を行い、大量のETHを購入します。特に注目に値するのはジェームズ・フィッケル氏がETH/BTC為替レートの熱心な支持者として、<a href="/ja/price/aave-aave" target="_blank" class="blog_inner_link">Aave</a>から$1億9000万以上のWBTCを借り入れ、それをETHに交換したことであります。さらに、stETHとWBTCを購入するために資金を借りた他の大規模投資家もおり、市場の熱狂はさらに高まっています。これらの取引行動は市場がETHの将来の発展について楽観的であり、大規模な投資を行う意欲があることを示しています。

ここでもう一つ付け加えておきたいのは19b-4のみ承認確率は75％であり、S-1文書の承認も必要であるということです。現在の一般的な市場の見方ではSECは今週19b-4を承認し、その後S-1の実施を遅らせる可能性が高いです。イーサリアムETFの立ち上げを成功させたいのであれば、法的に言えばSECは19b-4を承認する必要があります。 (取引ルールの変更) と S-1 (登録届出書) も同時に行われます。
## どのようなイノベーションによってETHの復活が可能になるのでしょうか。
実際、イーサリアム コミュニティの活動は価格の低迷に悩まされることなく、多くの示唆に富む洞察やアイデアを生み出し続けています。待望の現物 ETF に加えて、Based rollup、ePBS、Resaking、およびさまざまなアカウント抽象化 EIP (<a href="/ja/price/ethereum-eth" target="_blank" class="blog_inner_link">Ethereum</a> Improvement Proposal) に関する最近の技術革新の議論は特に白熱しています。これらのトピックはイーサリアム開発者の先見の明を反映しているだけでなく、それを予告するものでもあります。 ETHの回復の旅です。

私たちは再ステーキングトラックに関する記事を何度も書いてきましたが、この新しいトラックはETHの現在の強気市場がポジティブなフライホイールを生み出す可能性が最も高いという物語の方向性でもあります。 Lidoのロックを解除する流動性ステーキングから、トークン化された権利と利益を分割するPendle、さらにはEigenlayerや多くのLRTプロジェクトに至るまで、この種の流動性ステーキングは単純なDeFiレゴブロックとは完全に異なる、より複雑かつ効率的なものに発展しました。

実際、イーサリアムのステーキングは徐々に多様化に発展しており、新しいパラダイムが常に模索されています。例えば、階層型ステーキングにより、投資家はリスクの好みに基づいてさまざまなリスクレベルでステーキング戦略を選択できます。自動ステーキングはスマートコントラクトを通じて管理効率を向上させ、小規模投資家に協力して付加価値を与える機会を提供します。ステーキングと RWA の組み合わせにより、現物資産に新たな流動性が与えられます。
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図 6 出典： アイゲンレイヤー

現在、ETH エコシステムにはさまざまなステーキング モデルがありますが、これはほんの始まりにすぎません。より多くのユーザーや機関が DeFi に参加するにつれて、多様なステーキング モデルがより多くの人々にとって選択肢となり、ステーキング者は流動性ステーキングを提供することでネットワークのセキュリティを維持し、報酬を得ることができます。このポジティブな経済はネットワーク操作のリスクを軽減し、持続可能なネットワークの構築を促進します。これは過去の純粋なポンジーのステーキング収益とは異なります。

将来に目を向けると、イーサリアムは再テイクなどの取引で独自の可能性を示し始めており、現在の低い評価額も将来の上昇に向けた強固な基盤となります。市場センチメントが徐々に改善するにつれて、ETH/BTC 為替レートが一時的な下落の後大きく反発し、いくつかの新しいコンセプトのアルトコイン セクターも価値を回復していることに気づきました。投資家には忍耐強く、イーサリアムがその強固な技術基盤と成長するコミュニティサポートによって市場を新たな高みに導くことができることに期待することをお勧めします。


<div class="blog-details-info">
<div>著者: **Gate.ioの研究者Carl Y.**
<div>翻訳者：**AkihitoY**.
<div class="info-tips">免責事項：
\*この記事は研究者の意見を表すものであり、取引に関するアドバイスを構成するものではありません。
<div>\*本記事の内容はオリジナルであり、著作権はGate.ioに帰属します。転載が必要な場合は、作者と出典を明記してください。そうでない場合は法的責任を負います。
</div>



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