ビットコインのストックからフローへのモデルとは？

• Stock-to-Flow モデルは、在庫としても知られる循環供給を、フローとして知られる年間流入供給と比較することによって、資産の希少性を決定します。
• 著名な暗号資産アナリスト兼投資家である PlanB は、ビットコインの S2F モデルを開発し、ビットコインの循環供給とフローがわかっているため、ビットコインの価格変動を正確 に予測するために S2F モデルを使用できると主張しました。
• ビットコインは、過去 18 か月にわたって S2F モデルの予測から遠ざかり、現在の価格は約 23,000 $で、S2F モデルの予測は約 110,000 $です。
• モデルからの予測を文脈に沿って維持することが重要であり、観察された傾向が続く可能性があるのは単なる観察および投機的な予測であることに留意してください。

序章

暗号資産の分野で利用できる価格予測ツールは数多くあります。過去の価格変動に依存するものもあれば、市場の支配や希少性に依存するものもあります。供給不足は、信頼できる長期的な価格予測方法です。この方法に依存する 1 つのリソースは、ビットコインのストック ツー フロー (S2F) モデルです。

ビットコインは、ストックからフローへの供給制限の物語を確立しようとしています。貴重なものが不足すると、価格が変動し、需要が増加したり、横ばいになったりします。ただし、ストックからフローまでは単なる概念ではありません。BTC価格と正の相関を示す本格的な指標です。Stock-to-Flow モデルは伝統的に金や銀などの商品に適用されてきましたが、ビットコインの「デジタル金」としての地位と固定供給は、このモデルに適しています。コンセプトは単純明快です。ビットコインの希少性と需要が高まるにつれて、その価格も上昇します。

ストックからフローへのモデルとは何ですか？

Stock-to-Flow モデルは、在庫としても知られる循環供給を、フローとしても知られる年間流入供給と比較することによって、資産の希少性を決定します。ストック対フローの比率が高いほど、資産は少なくなり、価値が高くなります。

モデルの必須要素は次のとおりです。

リソースの在庫は、存在するそのリソースの合計量です。

フロー = 毎年生産される資源の余分な量。

ストック対フローの計算式は次のとおりです。

例として、金の在庫とフローの比率を考えてみましょう: 197,576 トンの在庫
年間流量 = 3,000 トン。

ストックからフロー: 197,576 / 3,000 = 65.85

これは、世界中の人々が現在保有している金の量を 2 倍にするには、金の採掘に 66 年かかることを意味します。一方、銀の在庫とフローの比率は 22 です。この比率は、この記事の執筆時点で、金が1 キログラムあたり 55,057.03 $であるのに対し、銀は690.16$しかかからない理由を説明しています。

ビットコインのストック・トゥ・フロー とは？**

著名な暗号資産アナリスト兼投資家であるPlanBは、ビットコインの S2F モデルを開発しました。ビットコインの循環供給とフローは既知であり、偽のビットコインを作成することは (不可能ではないにしても) 困難であるため、S2F モデルを使用してビットコインの価格変動を正確 に予測できると主張しました。

本質的に、生成される新しいフローに対してビットコイン の既存の在庫が多いほど、フローへの供給が高くなり、したがってデジタル資産の価値が高くなります。

Bitcoin の Stock-to-flow を計算してみましょう。

ここでの在庫とは、現在流通しているビットコインの供給量で、約 1919 万です。「フロー」という用語は、毎年供給山に導入される ビットコインの数を指します。

その結果、比率は次のようになります: ストック/フロー

ビットコイン株は現在、1919万$と評価されています。

年間マイニングされる BTC /ビットコインフロー = 356029 (1 日あたりほぼ 975 BTC がマイニングされる)

その結果、SF レシオは 53.9 となります。

この数字は、現在のBTC在庫が生産されるまでに53.9年かかることを示しています。ご覧のとおり、ビットコインの在庫とフローの比率は、すでに 63 で金の比率に近づいています。マイナーによって生成されるビットコインの数は、4 年ごとに半分に減少しています。ビットコインが最初にローンチされたとき、ブロックあたりの報酬は 50 ビットコインでした。2012 年には 25 ビットコインに削減されました。2016 年には、再び半分の 12.5 ビットコインに削減されました。マイナーは、2021 年 8 月の時点でマイニングされた新しいブロックごとに 6.25 ビットコインを獲得します。

ビットコインのストックとフローの比率は、実質的に新しい供給がなくなるまで、4 年ごとに上昇し続けます。これは、ビットコインの価格が完全に需要によって決定されることを意味します。それは当然、いくつかの強気の価格予測につながります。

なぜ希少性が重要なのですか？

ストック・トゥ・フローは基本的に資産の希少性を測定するため、なぜ希少性が重要なのかを問う必要があります。ほとんどの経済問題と同様に、それは需要と供給に要約されます。

何かの価格が上昇すると、生産者は通常、それをより多く生産することで対応します。たとえば、とうもろこしの需要が増えると価格が上がり、農家はより多くのとうもろこしを植えます。作物の準備が整うと、供給が増え、価格が下がります。希少性は、何かの量を簡単に増やすことができない場合に発生します。金は採掘が難しいため、トウモロコシよりもはるかに希少です。

ビットコインの仮名であるサトシ・ナカモトは、希少性の価値を認識しました。彼は、ビットコインを、金と同じくらい希少な卑金属の創造として提示しましたが、1 つのユニークな魔法の特性を備えています。すなわち、通信チャネルを介して送信することができる。

それが彼がビットコイン で作ったものです。ビットコインは金のデジタル版として機能します。代わりに、それはさらに希少であり、ボタンをクリックするだけでインターネット経由で送信できます. さらに、ビットコインには、2,100 万ビットコインしか生産されない固定供給量があります。したがって、需要が高まるにつれて、価格も上昇しなければなりません。この希少性と価格への影響が、投資家をビットコインに惹きつけています。

Stock-to-flow とBitcoin 価格を組み合わせる 方法

SF モデルに基づいて BTC の公正価格を計算する別の式があります。

モデル コスト = exp (-1.84)。SF^3.36

現在の SF レシオを使用すると、モデル価格は約 $104480 になります。

在庫フロー線はモデル価格を表します。この指標は、現在のBTC 価格をモデル価格線の上に 重ねることで、モデル価格と実際の価格の差を示します。

ビットコイン はまだストックからフローへのモデルに従っていますか？

ビットコインは、過去 18 か月にわたって S2F モデルの予測から離れており、すぐに追いつくようには見えません。

ビットコインの現在の価格は約 23,000 $で、昨年 12 月以来 50,000 $を超えていません。S2F モデルによると、ビットコインは約 110,000 $の価値があるはずです。

したがって、答えはノーです。ビットコインは S2F モデルの予測に従っていません。

ストック・フローは正確ですか？

はい、S2F モデルは長期的には正確であるように見えます。または、少なくとも、昨年まではそうでした。しかし、ビットコインは短期的にはスクリプトに従っていません。

それでも、モデルの予測からの逸脱は過去に発生しており、ビットコインの価格は常にモデルの予測に戻ってきました-最終的に。

たとえば、S2F モデルが 2013 年 1 月から 2015 年まで運用されていた場合、下のグラフに示すように大幅にずれていたはずです。

しかし、この異常事態を受けて、ビットコインの価格は昨年（2021年）半ばまでS2Fモデルと一致していました。したがって、モデルはまだ正しいかもしれませんが、ウクライナ戦争や Covid-19 パンデミックなどの予期せぬ出来事が、モデルが予測できる以上 にビットコインの価格を動かす可能性があります。

ストックからフローへのモデルの利点

トリッキーな部分 (数学) を乗り越えたので、ストックからフローへのビットコイン価格予測モデル を使用することの次の利点を検討してください。

1.トークン経済などの基本的な要因を使用して価格の動きを追跡します。
2.長期的なBTC投資家に前向きな見通しを提供します。
3.半減イベント中、価格は予想通りでした。
4.これは、ビットコインの供給の価格弾力性が低いことを示しています。これは、価格を上げても供給が増加しないことを意味します。それはすべて自動難易度調整機能のおかげです。
5.これは、ほぼ一定である新規供給をパラメーターとして使用する指標の 1 つです。

ストックからフローへの欠点

ビットコインのストックからフローへのモデルには、いくつかの欠点があります。

これらは、トレーダー/投資家として心に留めておくべきことです:

1. 市場のボラティリティ、特に重要なイベント中の大規模な変動を説明できません。
2. このモデルは、弱気市場では成り立たない可能性のある過度に楽観的なプロジェクトに基づいてデータを一般化します。
3. ブラックスワンの経済イベントは考慮されていません。
4. これは、BTC の需要が一定であり、「需要」の低下を考慮していないことを前提としています。

結論

ストックからフローへのモデルから得られる重要なポイントは、希少性が価格にどのように影響するかを示していることです。ビットコインは史上初の固定供給のデジタル資産であるため、その価格は需要によって完全に決定されます。その結果、ビットコインの採用が指数関数的に増加し続ければ、その価格も上昇します。ただし、これらの予測を状況に合わせて維持することが重要です。Blockstream の CEO である Adam Back が指摘したように、このモデルはムーアの法則のように考える必要があります。観察された傾向が続く可能性があるというのは、単なる観察と推測の予測です。

Bitcoinの現在の価格と S2F モデルの予測価格と の不一致を考えると、それを単独で使用することは避けるのが最善です. それにもかかわらず、ビットコインがどの時点でどれだけ不足しているかを判断するための貴重なツールであることには変わりありません。


著者：Gate.ioの研究者M. Olatunji
翻訳者：AkihitoY.

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