Introdução

De acordo com dados da plataforma de pesquisa RWA (Tokenização de Ativos do Mundo Real) rwa.xyz, o tamanho total do mercado de RWA atualmente é de $15 bilhões. Enquanto isso, a BlackRock mantém uma perspectiva extremamente otimista sobre o mercado de RWA, projetando que até a década de 2030, seu valor de mercado chegará a $10 trilhões. No entanto, o ecossistema de RWA enfrenta múltiplos desafios estruturais: Primeiro, a conformidade do ativo permanece em questão, com mais de 60% dos projetos não conseguindo passar pela revisão de classificação de títulos da SEC ou da MiCA da UE, dificultando a entrada de capital institucional no mercado. Em segundo lugar, a profundidade da liquidez é insuficiente, já que os ativos de RWA de títulos não-governamentais geralmente têm um volume de negociação diário de menos de $1 milhão, tornando difícil apoiar demandas de resgate em grande escala. Em terceiro lugar, o isolamento de rendimento continua sendo um problema, já que a maioria dos protocolos apenas completou os processos de ativos on-chain sem estabelecer cenários de reinvestimento para retornos. A RWAfi surgiu para enfrentar esses obstáculos. O conteúdo a seguir fornecerá uma análise aprofundada da lógica operacional geral e do estado atual do setor RWAfi.

Origem: https://app.rwa.xyz/

O que é RWAfi?

RWAfi (Real World Asset Finance) é um paradigma de inovação financeira que tokeniza ativos financeiros tradicionais (como títulos do governo, imóveis e commodities) usando tecnologia blockchain e os integra em protocolos DeFi para possibilitar a distribuição de rendimentos, negociação e empréstimos com garantia. Sua arquitetura central consiste em três elementos-chave: Mapeamento de ativos regulamentados (como o fundo BUIDL da BlackRock tokenizado como OUSG), motores de liquidez on-chain (como staking e empréstimos da Flux Finance) e redes de liquidação transjurisdicionais (como a MTN da Mastercard integrando com OUSG). Através de contratos inteligentes e tecnologia oracle, o RWAfi transforma fluxos de caixa de ativos do mundo real (como juros do Tesouro dos EUA e receita de aluguel) em certificados de rendimento on-chain programáveis, quebrando as barreiras de limiares altos e baixa liquidez nos mercados financeiros tradicionais.

Componentes principais e lógica operacional da RWAfi

Depois de compreender o valor inovador da RWAfi, é essencial desdobrar como ela possibilita o renascimento on-chain de ativos tradicionais por meio de uma arquitetura modular e processos full-chain. RWAfi não se trata apenas de marcar imóveis ou títulos com um rótulo de token; pelo contrário, ela constrói um sistema de loop fechado que integra validação legal, aumento de rendimento e circulação cross-chain.

Este sistema depende de três componentes principais - o mecanismo de ancoragem de conformidade na camada de ativos, o motor de liquidez na camada do protocolo e a interface de interação contínua na camada de aplicação. Esses componentes estão interligados por meio de contratos inteligentes automatizados, vinculando todo o processo de "tokenização de ativos → composto de rendimento → liquidação transfronteiriça."

Camada de Ativos (Âncora de Conformidade)

A camada de ativos (ancoragem de conformidade) serve como a base de confiança para RWAfi, abordando os desafios de validação legal de trazer ativos tradicionais para a cadeia. Ao introduzir instituições financeiras licenciadas e custódia de entidades legais off-chain, garante a conformidade e transparência dos ativos tokenizados.

1. Gerentes de Ativos Licenciados: Instituições financeiras regulamentadas (como gigantes de gestão de ativos e bancos) fornecem os ativos subjacentes, garantindo a conformidade dos títulos tokenizados.
Exemplo: A BlackRock tokenizou seu fundo BUIDL registrado na SEC (lastreado por Tesouros dos EUA de curto prazo) em OUSG. Cada OUSG corresponde a US$1 em Tesouros dos EUA, com risco legal mitigado por meio de endosso de entidades licenciadas.

2. Custódia de Entidade Legal: Estabelecendo entidades legais independentes off-chain (como trusts ou SPVs) para isolar riscos de falência e proteger as reivindicações sênior dos detentores de tokens.
Exemplo: O banco suíço Sygnum emitiu o ouro tokenizado DIGau, com ouro físico armazenado em cofres suíços. Os detentores de tokens on-chain podem resgatar ouro físico com base nos preços da LBMA, alcançando uma relação de 1:1 entre os certificados on-chain e os ativos do mundo real.

3. Verificação de Conformidade On-Chain: Utilizando oráculos e contratos inteligentes para verificar dinamicamente as identidades dos usuários (KYC) e o status dos ativos (por exemplo, adequação de reservas).
Exemplo: As pools de empréstimos corporativos da Centrifuge integram-se com nodes de Chainlink para buscar registros de pagamento de empréstimos em tempo real e validar o status de pagamento de tokens na cadeia. Se um mutuário exceder 30 dias de inadimplência, contratos inteligentes congelam automaticamente as transações de tokens.

Camada de Protocolo (Motor de Liquidez)

A camada de protocolo atua como o hub central para a transformação de valor, transformando ativos estáticos em instrumentos on-chain programáveis através de protocolos técnicos.

1. Protocolos de Tokenização: Convertendo ativos físicos em tokens on-chain compatíveis com regulamentação que suportam negociação fracionada e controles de permissão.
Exemplo: A Polymath utiliza o padrão ERC-1400 para emitir patrimônio privado tokenizado, permitindo que apenas endereços da lista branca aprovados pelo KYC negociem. As transferências de tokens requerem aprovação do emissor, garantindo conformidade com as regulamentações de valores mobiliários.

2. Módulos de Aumento de Rendimento: Canalizando automaticamente retornos de ativos base (como juros ou renda de aluguel) para protocolos DeFi para maximizar os rendimentos.
Exemplo: Flux Finance permite aos usuários apostar OUSG da Ondo (um token lastreado no Tesouro dos EUA). O sistema converte juros do Tesouro dos EUA em USDC diariamente e deposita na piscina de empréstimos do Compound, aumentando o APY de 5,2% para 9,7%.

3. Camada de Liquidação Inter-cadeias: Ligando múltiplas redes blockchain e sistemas de pagamento tradicionais para permitir transferências de ativos RWA sem problemas.
Exemplo: O CCTP (Protocolo de Transferência entre Cadeias) da Circle permite que a OUSG se mova facilmente entre Ethereum, Solana e Avalanche. As empresas podem comprar OUSG diretamente com fiat via rede MTN da Mastercard sem precisar manter criptomoedas.

Camada de Aplicação (Interface do Usuário)

A camada de aplicação conecta o mundo real e a blockchain, reduzindo as barreiras de entrada para as instituições tradicionais.

1. Acesso Institucional: Fornecendo bancos, fundos de cobertura e outras instituições tradicionais com rampas de entrada/saída de fiat compatíveis e serviços de custódia.
Exemplo: Morgan Stanley se conecta ao Ondo Finance via Coinbase Prime, permitindo que clientes de alto patrimônio líquido comprem OUSG diretamente com USD. O fluxo de fundos é totalmente monitorado pelas carteiras de custódia da Fireblocks, garantindo conformidade com os regulamentos da SEC.

2.Integração DeFi: Incorporação de ativos RWA em protocolos DeFi mainstream para expandir seus casos de uso e liquidez.
Exemplo: MakerDAO inclui imóveis tokenizados (como os tokens de apartamento de Detroit da RealT) em seu pool de garantias. Os usuários podem pegar emprestado DAI com uma taxa de 0,5% ao oferecer tokens imobiliários como garantia, com uma taxa de colateralização definida em 65%, menor do que os 150% do ETH devido à menor volatilidade de preços do mercado imobiliário.

Origem: Gate.io

Visão Geral do Ecossistema RWAfi

À medida que os projetos de infraestrutura DeFi amadurecem, a tokenização de RWA continuou a evoluir e inovar, levando a uma fase de crescimento explosivo para o ecossistema RWAfi. Projetos pioneiros como MakerDAO, Aave e Chainlink estão na vanguarda da exploração do potencial do RWA dentro do DeFi.

Embora a incerteza regulatória em torno do RWA permaneça, o potencial de longo prazo desta narrativa é significativo, com a capacidade de remodelar o cenário DeFi e estabelecer valor entre os mercados cripto e tradicionais. Como resultado, a RWAfi poderia se tornar um catalisador-chave para o próximo mercado de alta do DeFi.

Fonte: https://app.rwa.xyz/

Os dados de monitoramento da instituição de pesquisa rwa.xyz mostram que o setor atual de RWA formou uma estratificação distintiva de classes de ativos. Em fevereiro de 2025, o crédito privado domina com uma esmagadora participação de mercado de 67,7%, seguido de perto pelos Tesouros dos EUA tokenizados, com 22,5%. Ambas as categorias juntas representam quase 90% do valor total bloqueado (TVL), que atingiu $16 bilhões.

O crédito privado está experimentando um "crescimento impulsionado pela regulamentação" - seu tamanho de mercado viu uma expansão significativa após a aprovação pela SEC de títulos de notas tokenizadas e a implementação do quadro MiCA da UE. Se as caixas de areia regulatórias em Hong Kong, Cingapura e outras regiões continuarem a se abrir, este setor poderá experimentar uma expansão explosiva até 2025.

Abaixo, apresentamos três projetos-chave no setor RWAfi:

Rede Plume

Plume é uma blockchain modular totalmente integrada especializada em RWAfi. Construiu a primeira cadeia modular, componível, compatível com EVM, focada em RWA, projetada para simplificar o registro de todos os tipos de ativos e facilitar a tokenização de capital por meio de infraestrutura nativa e funcionalidades específicas de RWAfi em toda a cadeia. A Plume está desenvolvendo um ecossistema DeFi componível em torno do RWAfi, apresentando um mecanismo de tokenização integrado de ponta a ponta e uma rede de parceiros de infraestrutura financeira para que os desenvolvedores possam implantar de forma transparente.Blog da Rede de Penas

Principais vantagens da arquitetura da Rede Plume:

• Escalabilidade: Projetado para lidar com os trilhões de dólares em valor esperados para serem desbloqueados por ativos do mundo real.
• Segurança: Modelos econômicos otimizados para garantir proteção em larga escala de ativos do mundo real.
• Composabilidade: Integra-se perfeitamente com protocolos DeFi, desbloqueando rendimento real e liquidez sem compromissos.
• Ecossistema Full-Stack: Fornece ferramentas integradas para tokenização, conformidade, gestão de liquidez e distribuição, promovendo uma comunidade próspera de desenvolvedores, emissores de ativos e usuários em um ambiente seguro, escalável e componível.

Origem:Blog da Rede Plume

Solera

Solera, alimentado pelo ecossistema RWAfi da Plume, é uma plataforma eficiente de empréstimos para ativos geradores de rendimento, incluindo ativos do mundo real tokenizados (RWA). Através dos cofres ajustados ao risco da Solera e dos pares de empréstimos isolados, os usuários podem otimizar o capital alavancando ativos de criptomoeda e RWA, beneficiando-se de algumas das mais altas taxas de empréstimo-valor (LTV) do setor.

Origem:Documentação Solera

MultichainZ

MultichainZ aproveita a funcionalidade de interoperabilidade para fornecer soluções de empréstimo adaptadas tanto para usuários varejistas quanto institucionais. Ao estabelecer parcerias estratégicas e integrar protocolos de tokenização, a plataforma oferece oportunidades financeiras seguras e flexíveis. MultichainZ está comprometida em construir um ambiente conformista, porém inclusivo, oferecendo um framework de empréstimo de Ativos Reais confiável.

MultichainZ enfrenta desafios regulatórios por meio de uma abordagem em várias camadas que equilibra conformidade sem comprometer a descentralização. Operando sob uma Organização Autônoma Descentralizada (DAO), a plataforma garante a governança da comunidade, permitindo que os participantes moldem o desenvolvimento futuro.

A interoperabilidade entre cadeias desempenha um papel crucial neste modelo, permitindo interações perfeitas entre redes e jurisdições, mantendo ao mesmo tempo a versatilidade. Esta adaptabilidade melhora a transparência e a acessibilidade, alinhando-se com a missão central da descentralização de tornar os serviços financeiros globalmente inclusivos.

Origem: Documentação MultichainZ

Perspectiva Futura

Caminho de Desenvolvimento: Da Maturidade da Infraestrutura à Expansão do Ecossistema

À medida que as tecnologias principais avançam e os quadros regulamentares se tornam mais claros, o setor RWAfi está prestes a transformar o desenvolvimento de infraestrutura para a adoção no mundo real. Sua trajetória de crescimento segue essas direções-chave:

As soluções de tokenização e liquidez compatíveis no ecossistema RWAfi já foram validadas através de ativos padronizados como Tesouros dos EUA e crédito corporativo. A próxima fase se concentrará na universalidade e na composição profunda para melhorar a acessibilidade e a integração.

1. Tecnologia Layer: Interoperabilidade entre Cadeias como uma Necessidade

• No RWAfi, a implantação multi-cadeia está se tornando uma demanda essencial para emissores de ativos, impulsionando atualizações contínuas nos protocolos de interoperabilidade. À medida que os ativos do mundo real (RWA) são cada vez mais distribuídos em diferentes blockchains, garantir conformidade durante operações entre cadeias se tornou um desafio crítico. Por exemplo, a certificação MiCA da UE exige que os ativos mantenham a conformidade ao serem transferidos entre cadeias. Isso requer que os protocolos de interoperabilidade identifiquem e mapeiem automaticamente os requisitos regulatórios em diferentes redes, garantindo transferências legalmente válidas.

Ao mesmo tempo, o acerto sem atrito é crucial para a implantação de várias cadeias. Isso significa que as transferências de ativos e as alterações de entidades jurídicas devem ser executadas de forma atômica - totalmente concluídas ou totalmente revertidas - para evitar inconsistências de ativos ou disputas legais. Tal execução atômica é tipicamente aplicada pela lógica do contrato inteligente, garantindo que cada operação esteja intimamente vinculada e indivisível dentro da blockchain.

• Tecnologias de computação preservadoras de privacidade, em particular as provas de conhecimento zero (ZKPs), estão surgindo como ferramentas poderosas na Gate.io. Em classes de ativos como contas a receber e finanças da cadeia de suprimentos, dados comerciais sensíveis—como contrapartes e valores de transações—devem ser protegidos mantendo a transparência.

Por exemplo, se uma empresa deseja tokenizar suas contas a receber para financiamento on-chain, ZKPs podem verificar a existência e validade do ativo sem revelar detalhes confidenciais. Isso preserva a confidencialidade empresarial, aumenta a credibilidade dos ativos tokenizados e promove o crescimento saudável do ecossistema RWAfi.

1. Camada Regulatória: Padronização de Estruturas de Conformidade Incorporadas

• As principais jurisdições irão introduzir sandbox regulatórios específicos para RWAfi, permitindo que ativos tokenizados experimentem com KYC dinâmico, tributação de dividendos automatizada e outros mecanismos de conformidade dentro de regras predefinidas.
• Normas de contratos inteligentes orientados para conformidade (por exemplo, ERC-3643) podem se tornar um requisito regulamentar obrigatório, estabelecendo um paradigma operacional de "código como conformidade".

1. Camada de Mercado: Expansão para Ativos de Cauda Longa e Inovação em Derivativos

• Além dos ativos dominantes de crédito e títulos, RWAs de cauda longa, como taxas de licenciamento de PI, créditos de carbono e direitos de receita de energia renovável, acelerarão sua migração on-chain.
• O mercado de derivativos baseado em RWAfi (por exemplo, opções de swap de taxa de juros, securitização de locação de imóveis) deverá gerar volumes de negociação várias vezes maiores do que os ativos subjacentes em si.

Evolução do Risco: Desafios Sistêmicos que Acompanham a Expansão do Ecossistema

À medida que o setor RWAfi se torna cada vez mais entrelaçado com as finanças tradicionais, seus riscos sistêmicos evoluirão, introduzindo novos paradigmas de risco:

1. Arbitragem Regulatória e Conflitos Jurisdicionais

• Estudo de caso de arbitragem regulatória: Alguns emissores de ativos podem explorar brechas regulatórias em jurisdições offshore para emitir produtos tokenizados que não atendem aos padrões de proteção ao investidor.
• Por exemplo, certas empresas estabelecem subsidiárias ou Veículos de Propósito Especial (VPEs) em regiões regulatórias tolerantes para emitir RWAs, evitando regulamentações financeiras rigorosas em seus países de origem. Isso não apenas aumenta as cargas regulatórias transfronteiriças, mas também expõe os investidores a maiores riscos, pois esses ativos podem carecer de proteção legal.

2. Estudo de Caso de Conflito Jurisdicional

• Fluxos de ativos entre cadeias podem desencadear obrigações legais sobrepostas em várias jurisdições. Por exemplo, um ativo imobiliário tokenizado pode ser emitido legalmente no País A, negociado on-chain no País B e, em seguida, ficar sujeito à escrutínio da lei de valores mobiliários no País C.
• Tais discrepâncias nas definições legais e requisitos regulatórios podem levar a disputas legais complexas e conflitos de execução.

3. Fragmentação da liquidez e distorções de mercado

• Estudo de caso sobre estratificação de liquidez: Ativos de RWA de alta qualidade emitidos por instituições líderes (como títulos do governo tokenizados) absorvem a grande maioria da liquidez, enquanto ativos de longa cauda emitidos por pequenas e médias empresas enfrentam um "deserto de liquidez".

Por exemplo, no mercado RWAfi, títulos do governo tokenizados emitidos por grandes instituições financeiras atraem um número significativo de investidores devido à sua alta classificação de crédito e forte reconhecimento de mercado. Como resultado, uma quantidade substancial de capital de mercado flui para esses ativos premium. Enquanto isso, ativos de longa cauda, como contas a receber emitidas por pequenas e médias empresas, lutam para conquistar confiança e liquidez de mercado suficientes, tornando difícil garantir financiamento adequado. Isso ainda agrava a polarização dos custos de financiamento.

• Estudo de caso sobre distorções de mercado: Os modelos de Automated Market Maker (AMM) no mercado DeFi podem falhar na precificação efetiva de ativos RWA não padronizados, levando a uma falha no mecanismo de descoberta de preços.

Por exemplo, certos ativos RWA não padronizados com atributos únicos e características de risco - como ativos de financiamento da cadeia de suprimentos de indústrias específicas - podem não ser avaliados com precisão por modelos AMM. Como resultado, o preço de mercado pode não refletir o verdadeiro valor desses ativos, prejudicando assim o funcionamento eficiente do mercado.

4. Conflitos entre Contratos Inteligentes e o Sistema Legal Tradicional

• Comparação entre Liquidação na Cadeia vs. Estudo de Caso de Cumprimento Legal Tradicional: Conflitos entre mecanismos de liquidação na cadeia (por exemplo, leilões de garantia) e procedimentos tradicionais de falência (por exemplo, distribuição de ativos ordenada pelo tribunal) podem levar a reivindicações duplicadas e disputas de propriedade.

Por exemplo, um leilão de garantia on-chain pode entrar em conflito com procedimentos legais tradicionais, fazendo com que o mesmo ativo seja liquidado várias vezes em diferentes sistemas, criando incerteza legal.

• Situação Legal Incerta dos Detentores de Ativos Tokenizados Estudo de Caso: O status legal dos detentores de ativos tokenizados continua ambíguo, levando a vendas precipitadas durante crises de mercado.

Por exemplo, durante condições de mercado extremas, se os investidores estiverem incertos sobre seus direitos legais sobre ativos tokenizados, eles podem correr para vender, desencadeando crises de liquidez e pânico generalizado no mercado.

Conclusão

No final, RWAfi não é apenas um experimento tecnológico em tokenização de ativos - representa uma mudança de paradigma na alocação de capital global.

Se os protocolos RWAfi conseguirem superar os três principais gargalos - conformidade, liquidez e poder de precificação - o mercado projetado de $10 trilhões até 2030 poderá se tornar realidade.

No entanto, apenas os protocolos que integram profundamente a rigidez das finanças tradicionais com a eficiência do DeFi conseguirão navegar com sucesso os riscos sistêmicos, ancorar valor sustentável e verdadeiramente remodelar a lógica fundamental da indústria financeira.