Dalam fase mata uang kredit saat ini, tanpa adanya penyaluran kredit mata uang, tidak mungkin ada mata uang kredit yang sebenarnya. Membayangkan kembali ke standar logam, atau mencari jangkar baru untuk mata uang, adalah pengabaian atau kesalahpahaman tentang esensi dan logika perkembangan mata uang, merupakan kemunduran dan bukan kemajuan, dan tidak mungkin berhasil!
Baru-baru ini, sejumlah ahli dan akademisi telah mengklasifikasikan cryptocurrency terdesentralisasi seperti Bitcoin, stablecoin yang terikat pada nilai mata uang kedaulatan negara (rasio tetap) (seperti USDT, USDC yang terikat pada dolar AS), serta mata uang digital bank sentral (CBDC, seperti digital yuan), sebagai "mata uang digital" atau "cryptocurrency", berpendapat bahwa semuanya adalah bentuk baru mata uang digital yang didukung oleh teknologi enkripsi tingkat tinggi dan teknologi buku besar terdistribusi blockchain, yang beroperasi secara global dan efisien di internet, hanya berbeda dalam karakteristik masing-masing.
Namun sebenarnya, Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital bank sentral memiliki perbedaan mendasar. Menganggap semuanya sebagai mata uang digital atau mata uang kripto dapat dengan mudah menimbulkan kebingungan baik dalam teori maupun praktik. Terutama dalam penelitian akademis dan penulisan, perlu ada perbedaan yang jelas.
Apa itu mata uang
Untuk menjelaskan perbedaan antara Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital bank sentral, pertama-tama perlu dipahami apa itu "mata uang", serta memahami dengan tepat esensi dan logika perkembangan mata uang.
Melihat sejarah perkembangan mata uang manusia selama ribuan tahun, terdapat empat tahap utama: mata uang barang yang bersifat alami (seperti kerang, dll.); koin logam yang teratur (emas, perak, tembaga, dll.); uang kertas berbasis logam (token mata uang logam), dan uang kredit murni yang terlepas dari barang fisik apa pun. Secara keseluruhan, mata uang menunjukkan jalur perkembangan yang terus-menerus menjauh dari bentuk fisik (terpisah dari barang konkret) menuju bentuk yang tidak berwujud (digitalisasi), tetapi selalu berfungsi untuk mendukung transaksi pertukaran, dengan sifat esensial mata uang sebagai ukuran nilai, fungsi inti sebagai media pertukaran, dan jaminan fundamental sebagai kredibilitas tertinggi atau perlindungan otoritas, menjadikannya sebagai token nilai yang paling likuid di suatu wilayah (sebagai bukti klaim nilai yang dapat dipertukarkan dan beredar). Di antara itu, untuk menjadi token nilai yang paling likuid, mata uang harus mendapatkan perlindungan dari kredibilitas tertinggi atau otoritas (kekuasaan ilahi, kekuasaan raja, atau kedaulatan negara) dalam lingkup peredarannya, yang selalu menjadi jaminan fundamental yang tidak dapat diabaikan, bukan sesuatu yang hanya diperlukan pada tahap mata uang kredit.
Harus ditunjukkan bahwa kerang, koin, dan uang kertas (uang tunai) semuanya adalah pembawa atau manifestasi uang, bukan uang itu sendiri. Pembawa moneter atau bentuk ekspresi dapat terus ditingkatkan, sehingga dapat terus meningkatkan efisiensi operasional, mengurangi biaya operasi, mengendalikan risiko secara ketat, dan lebih mendukung transaksi pertukaran dan pembangunan ekonomi dan sosial, tetapi atribut penting dan fungsi inti uang sebagai skala nilai dan alat tukar tidak dapat dan tidak berubah.
Sebagai ukuran nilai untuk mendukung transaksi pertukaran, persyaratan mata uang yang paling dasar adalah menjaga stabilitas dasar nilai mata uang. Ini mensyaratkan bahwa jumlah total uang harus berubah dengan perubahan nilai total kekayaan yang dapat diperdagangkan, dan menjaga hubungan yang sesuai antara jumlah total uang dan nilai total. Dari sudut pandang ini, dengan satu atau beberapa benda fisik tertentu (seperti kerang, perunggu, emas, dll.) sebagai uang, ada cadangan alam terbatas dari objek fisik (kuasi) ini, dan jumlah yang dapat digunakan sebagai jumlah uang beredar dan digunakan bahkan lebih terbatas, dan sulit untuk sepenuhnya memasok dengan pertumbuhan tak terbatas dari nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan. Karena itu, benda-benda fisik (seperti emas, dll.) yang bertindak sebagai uang atau standar moneter (jangkar komitmen publik) harus menarik diri dari arena moneter dan kembali ke peran semula sebagai kekayaan yang dapat diperdagangkan; Uang, di sisi lain, harus benar-benar terlepas dari objek fisik konkret dan menjadi skala nilai dan tanda nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan, dan menjaga pasokan yang cukup berdasarkan korespondensi keseluruhan antara jumlah total uang dan nilai total kekayaan yang dapat diperdagangkan. Akibatnya, uang pasti akan berkembang ke arah intangibility, digitalisasi, akun (yang disebut cryptocurrency, yang sebenarnya adalah enkripsi akun mata uang atau alamat dompet), dan intelijen. Oleh karena itu, dapat dipastikan bahwa uang tunai pada akhirnya akan sepenuhnya menarik diri dari tahap moneter seperti kerang dan koin, dan merupakan kesalahan untuk menyamakan uang dengan uang tunai!
Dari atas, "mata uang kredit" yang berkembang menuju tuntutan kesesuaian antara total jumlah uang dan total nilai, terlepas dari barang fisik tertentu, merupakan tuntutan obyektif dan hasil yang tak terhindarkan dari perkembangan uang. Untuk menjaga kesesuaian keseluruhan antara total jumlah uang dan total nilai, perlu memperkuat pemantauan nilai mata uang dan pengendalian total jumlah uang, serta lebih membutuhkan perlindungan kredit atau otoritas tingkat tertinggi (perlu perlindungan ganda terhadap uang dan kekayaan).
Di dunia saat ini, kredit atau otoritas tertinggi hanya dapat berasal dari kedaulatan negara (atau persatuan negara), yaitu total jumlah mata uang suatu negara yang harus sebanding dengan total nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan dan dilindungi oleh hukum dalam wilayah kedaulatan negara tersebut. Oleh karena itu, mata uang kredit juga disebut sebagai "mata uang kedaulatan" atau "mata uang resmi".
"Kredit" dari mata uang kredit didukung oleh kekayaan keseluruhan negara, yaitu kredit negara, dan bukan lagi kredit dari lembaga penerbit mata uang (seperti bank sentral) itu sendiri. Mengatakan bahwa "mata uang adalah kredit dan utang bank sentral" sekarang tidaklah akurat, ini hanya berlaku pada tahap mata uang kertas berbasis logam (dari sini, independensi bank sentral juga sangat tereduksi, dan kebijakan moneter bersama dengan kebijakan fiskal menjadi salah satu dari dua alat kebijakan makro negara yang perlu tunduk pada kepentingan dasar negara). "Kredit" dari mata uang kredit juga bukan merupakan kredit dari pemerintah itu sendiri (pemerintah tidak sama dengan negara), dan bukan didukung oleh pajak negara (pajak negara paling banyak hanya dapat mendukung utang pemerintah).
Dalam keadaan kedaulatan negara yang independen, mendorong de-nasionalisasi (privatisasi) atau super-kedaulatan mata uang (terkait secara struktural dengan berbagai mata uang kedaulatan dan membangun cadangan untuk mata uang dunia super-kedaulatan dan coexist dengan mata uang yang terikat) tidak mungkin berhasil. Euro bukanlah mata uang super-kedaulatan, melainkan mata uang "kedaulatan regional". Setelah euro resmi diluncurkan, mata uang kedaulatan negara anggota yang ada sepenuhnya ditarik, tidak lagi coexist. Bahkan jika di masa depan tercapai pemerintahan global terpadu dan terbentuk mata uang global yang bersatu, itu hanya bisa menjadi mata uang kedaulatan dunia, dan tidak mungkin menjadi mata uang dunia super-kedaulatan.
Setelah sepenuhnya terlepas dari batasan barang fisik, cara penerapan, pengelolaan, dan operasi mata uang kredit mengalami perubahan mendasar:
Pertama, kredit menjadi saluran dan cara dasar untuk memasukkan uang ke dalam sirkulasi. Prinsipnya adalah: ketika entitas sosial membutuhkan uang, mereka menggunakan nilai kekayaan yang sudah dimiliki atau yang akan dimiliki dalam waktu yang ditentukan sebagai dukungan, mengajukan jumlah dan jangka waktu pinjaman kepada lembaga penyedia uang dan menjamin untuk membayar pokok dan bunga sesuai kesepakatan. Setelah lembaga penyedia uang melakukan pemeriksaan dan menyetujui serta menandatangani perjanjian pinjaman dengan peminjam, mereka dapat memberikan uang kepada peminjam. Cara kredit termasuk pemberian pinjaman oleh lembaga penyedia, penarikan rekening, diskonto wesel, pembelian obligasi, dan lain-lain, bukan pemberian uang secara gratis; peminjam harus membayar kembali pokok dan bunga sesuai kesepakatan, sehingga dapat mencegah perluasan uang secara sembarangan. Oleh karena itu, selama entitas sosial memiliki kekayaan yang dapat diperdagangkan secara nyata, uang yang mereka butuhkan dalam batas nilai kekayaan dapat disuplai, sehingga memecahkan kutukan kekurangan uang fisik, memungkinkan total jumlah uang sesuai dengan total nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan, dan menjadikan uang sebagai uang kredit yang sejati. Dapat dikatakan, tanpa penyediaan kredit uang, tidak mungkin ada uang kredit yang sejati.
Kedua, kerugian pokok dan bunga yang tidak dapat dipulihkan dari kredit perlu diidentifikasi secara tepat waktu dan ketentuan untuk kerugian harus dibuat. Kredit ditempatkan sesuai dengan nilai realisasi masa depan dari kekayaan yang dapat diperdagangkan, dan jika pokok dan bunga kredit dapat dipulihkan sesuai kesepakatan, itu berarti bahwa mata uang yang diinvestasikan tidak melebihi nilai kekayaan. Namun, nilai kekayaan yang dapat direalisasikan akan sangat dipengaruhi oleh penawaran dan permintaan, dan itu jelas pro-siklus dan tidak berubah. Jika pokok dan bunga kredit tidak dapat dipulihkan untuk membentuk kerugian aktual, itu berarti bahwa mata uang yang diinvestasikan pada periode sebelumnya melebihi nilai kekayaan yang dapat direalisasikan, dan ada penerbitan uang riil yang berlebihan, yang perlu diimbangi dengan membuat ketentuan untuk kerugian dan mengurangi laba lembaga.
Ketiga, akun simpanan dan pembayaran transfer semakin menggantikan uang tunai dan pembayaran tunai sebagai bentuk utama dari mata uang dan pembayaran. Uang yang diberikan dalam bentuk kredit dapat langsung dicatat ke akun simpanan peminjam tanpa perlu menyediakan uang tunai. Setelah memverifikasi keaslian akun simpanan, jumlah yang perlu dibayarkan dapat langsung dipotong dari akun sesuai dengan instruksi pemilik akun dan ditransfer ke akun simpanan penerima. Dengan cara ini, secara signifikan mengurangi skala dan biaya terkait pencetakan, penyaluran, penerimaan, dan penyimpanan uang tunai, serta membuat transaksi uang tunai dapat dilacak dengan baik, efektif memperkuat pengawasan terhadap legitimasi transaksi uang. Dengan demikian, simpanan (akun) menjadi bentuk baru dari mata uang, di mana total jumlah uang ditunjukkan sebagai "uang tunai yang beredar + simpanan subjek sosial di bank". Saat ini, penyaluran uang tunai tidak lagi menjadi saluran utama untuk penyaluran uang, hanya ketika penyimpan membutuhkan uang tunai, barulah diperlukan penukaran simpanan menjadi uang tunai. Sementara itu, pembayaran transfer simpanan juga terus diperbaiki seiring dengan kemajuan teknologi terkait, dari bukti kertas dan pengoperasian manual berkembang menjadi pemrosesan bukti elektronik secara online, dan kemudian berkembang menjadi pemrosesan cerdas jaringan mata uang digital.
Keempat, sistem pengelolaan moneter telah mengalami perubahan besar. Misalnya, untuk mencegah seluruh masyarakat hanya memiliki satu bank, dan semua pengiriman kredit tidak memiliki kendala likuiditas pembayaran antar bank, mudah untuk menghasilkan penerbitan mata uang yang berlebihan dan mengancam keamanan seluruh sistem moneter, perlu untuk membagi lembaga pengiriman mata uang menjadi bank sentral dan bank komersial dan lembaga pengiriman kredit lainnya untuk mengelola secara terpisah, bank sentral tidak menangani pengiriman kredit dan layanan keuangan lainnya untuk perusahaan, rumah tangga, pemerintah dan entitas sosial lainnya, tetapi terutama bertanggung jawab atas manajemen kas dan kontrol agregat moneter (memantau perubahan mata uang dan menerapkan penyesuaian kebijakan moneter countercyclical yang diperlukan, Bertindak sebagai lender of last resort untuk mengatur likuiditas pasar dan menjaga stabilitas sistem moneter dan keuangan); Bank-bank komersial dan lembaga pengiriman kredit lainnya menangani bisnis keuangan untuk entitas sosial, tetapi jika pasokan kredit yang berlebihan menyebabkan krisis likuiditas yang serius atau bahkan kebangkrutan, ia perlu menerapkan reorganisasi kebangkrutan atau diambil alih oleh bank sentral. Bank komersial harus memiliki beberapa kendala persaingan dan likuiditas untuk pembayaran antar bank, bukan hanya satu.
Dalam situasi di mana kredit terutama dikeluarkan oleh bank komersial dan lembaga kredit lainnya, bank sentral tidak lagi menjadi subjek utama pengeluaran uang, lembaga pengeluaran kredit seperti bank komersial adalah subjek pengeluaran uang yang sebenarnya, sedangkan bank sentral beralih menjadi subjek pengeluaran uang dasar dan pengendalian total jumlah uang.
Uang kredit telah sepenuhnya menerobos belenggu "kutukan kelangkaan", tetapi dalam praktiknya, masalah seperti overproduksi uang dan inflasi, serta krisis keuangan, memang semakin serius. Namun, ini bukanlah masalah dari uang kredit itu sendiri, melainkan kurangnya pemahaman orang-orang tentang uang kredit (yang pada dasarnya masih terjebak dalam tahap uang kertas berbasis logam), serta penyimpangan serius dalam manajemen yang menyebabkan hal tersebut. Sekarang masih ada yang membayangkan untuk kembali ke sistem logam, atau mencari jangkar baru untuk uang, semua itu adalah pengabaian atau salah paham terhadap esensi dan logika perkembangan uang, yang merupakan kemunduran bukan kemajuan, dan tidak mungkin berhasil!
Sementara itu, sebagai mata uang kredit, secara teori selama dapat mempertahankan hubungan yang baik antara total jumlah uang dan nilai kekayaan secara keseluruhan, maka dapat menjaga stabilitas dasar nilai mata uang dan reputasi baik uang, sebenarnya tidak memerlukan cadangan barang apapun (termasuk emas, bitcoin, dll) sebagai penyangga. Bahkan seperti Amerika Serikat, meskipun memiliki lebih dari 8100 ton cadangan emas, namun sejak meninggalkan sistem standar emas pada tahun 1971, tidak banyak perubahan yang terjadi, sementara total jumlah uang dolar terus meningkat, terutama setelah tahun 2001 yang dengan cepat tumbuh hingga sekarang telah melebihi 90 triliun dolar AS, pada kenyataannya telah lama terlepas dari dukungan cadangan emas.
Bitcoin hanya bisa menjadi aset dan bukan uang yang sebenarnya
Bitcoin secara teknis menggunakan teknologi blockchain seperti enkripsi canggih dan buku besar terdistribusi, tetapi pada tingkat moneter, Bitcoin sangat meniru prinsip emas (emas sebagai mata uang atau standar mata uang, terluas, terpanjang, dan paling berpengaruh di dunia): cadangan alami emas terbatas (tetapi cadangan sebenarnya masih belum pasti), dan semakin jauh Anda melihatnya, semakin sulit untuk menambang, dan jika Anda tidak memperhitungkan faktor-faktor seperti kemajuan teknologi, tampaknya produksi baru akan lebih rendah di masa depan, sampai benar-benar habis. Bitcoin dengan demikian menghasilkan blok data setiap sepuluh menit atau lebih, dengan sistem mengkonfigurasi 50 bitcoin per blok selama empat tahun pertama (dimiliki oleh orang yang pertama kali memperoleh nilai standar unik dari setiap blok melalui perhitungan), mengurangi separuh jumlah konfigurasi per blok untuk empat tahun kedua menjadi 25, dan seterusnya, berakhir pada 2140, dengan total 21 juta. Akibatnya, jumlah total dan kenaikan bitcoin baru secara bertahap sepenuhnya dikunci oleh sistem, dan tidak ada penyesuaian buatan yang diizinkan, dan kontrolnya lebih ketat daripada emas, dan jika digunakan sebagai mata uang, itu bahkan lebih tidak dapat memenuhi kebutuhan pertumbuhan tak terbatas dalam nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan. Dalam kasus emas telah sepenuhnya ditarik dari tahap mata uang, Bitcoin, yang sangat meniru emas, tidak mungkin menjadi mata uang nyata. Harga Bitcoin juga perlu dinyatakan dalam mata uang berdaulat, dan sulit untuk menggunakan Bitcoin sebagai denominasi dan mata uang kliring untuk transaksi pertukaran. Pada 18 Juni 2021, El Salvador membuat undang-undang untuk memberikan status tender legal Bitcoin di dalam perbatasannya, tetapi efek operasi sebenarnya jauh dari memuaskan, tetapi membawa banyak masalah baru, yang ditentang oleh semakin banyak orang, dan pada 30 Januari 2025, undang-undang tersebut harus diubah untuk tidak lagi menggunakan Bitcoin sebagai alat pembayaran yang sah.
Bitcoin bukan mata uang, bukan berarti tidak memiliki nilai, sama seperti emas setelah menarik diri dari tahap mata uang, masih ada sebagai logam mulia, dan ada spot, forward, futures dan berbagai perdagangan derivatif, harganya relatif terhadap tender legal, umumnya mempertahankan tren apresiasi untuk waktu yang lama, menjadi aset safe-haven yang penting. Sebagai aset digital atau aset kripto baru yang dibuat oleh penerapan blockchain dan teknologi lainnya, selama dapat digunakan dalam skenario aplikasi dan dipercaya secara luas, ia juga dapat memiliki spot, forward, futures dan berbagai transaksi derivatif, dan dapat lintas batas, online, perdagangan berkelanjutan 24 jam, dan harganya relatif terhadap tender legal mungkin juga memiliki lebih banyak ruang untuk naik daripada emas. Namun, sebagai aset digital murni yang dihasilkan rantai, blockchain Bitcoin adalah sistem jaringan yang sangat tertutup (hanya fungsi koin "penambangan" dan transfer peer-to-peer intra-rantai serta verifikasi dan perekaman terdistribusi, yang sangat terpisah dari dunia nyata, dan sulit untuk menyelesaikan poin rasa sakit dari dunia nyata), keamanannya relatif terjamin, tetapi efisiensi operasi secara keseluruhan sangat rendah, biaya operasi semakin tinggi, dan terutama digunakan di wilayah abu-abu untuk menghindari pengawasan, jika tidak didukung oleh kedaulatan nasional atau bahkan diawasi secara ketat, Ruang untuk penerapannya sangat terbatas. Jika tidak ada cukup kepercayaan dan investasi modal berikutnya, harganya akan turun tajam atau bahkan tidak berharga. Dalam hal risiko investasi, Bitcoin jauh melampaui emas dan sama sekali bukan "emas kertas". Karena volatilitas yang tinggi dan ketidakpastian jangka panjang dari harga Bitcoin, sangat berbahaya untuk menggunakan Bitcoin sebagai cadangan mata uang!
Apakah Bitcoin sebagai suatu sistem jaringan yang sangat tertutup dan terdesentralisasi (lintas batas) dapat berfungsi sebagai platform pusat untuk transfer lintas batas mata uang kedaulatan negara-negara (menggantikan SWIFT)? Ini memang merupakan pertanyaan yang perlu dibahas dengan cermat.
Sistem jaringan blockchain Bitcoin, sejak operasi resminya pada awal 2009, telah beroperasi selama lebih dari 15 tahun, dan telah mempertahankan operasi yang aman sejauh ini, dan dibandingkan dengan sistem operasi mata uang berdaulat nasional, ia memiliki keunggulan unik dari operasi lintas batas, online, dan 24 jam. Namun, masalahnya adalah ini membutuhkan sistem operasi mata uang berdaulat dari berbagai negara untuk terhubung ke sistem Bitcoin, dan untuk menyelesaikan masalah bitcoin dan pertukaran mata uang berdaulat antara pengirim dan pengirim (yang saat ini perlu dihubungkan ke platform perdagangan independen, dan ada juga stablecoin yang terkait dengan mata uang berdaulat sebagai perantara di tengah) dan pengendalian risiko nilai tukar; Penting untuk menambahkan konten dan format pesan standar global seperti SWIFT ke deskripsi pengiriman uang Bitcoin untuk memenuhi kebutuhan pencocokan penyelesaian mata uang berdaulat dengan transaksi yang mendasarinya. Kecepatan transfer Bitcoin perlu sangat ditingkatkan (kecepatan saat ini hanya selusin transaksi per detik tidak cukup untuk memenuhi permintaan). Dari aspek-aspek tersebut, masih ada kendala internal dan eksternal yang sulit dipecahkan agar Bitcoin menjadi platform sentral untuk pertukaran lintas batas mata uang berdaulat berbagai negara.
Meskipun jaringan Bitcoin dapat menjadi platform pusat untuk transfer lintas batas mata uang kedaulatan, itu hanya berfungsi sebagai perantara seperti SWIFT, Bitcoin tetap tidak akan menjadi mata uang yang sebenarnya. Jadi, secara ketat, Bitcoin dan sejenisnya hanya dapat disebut sebagai "aset digital" atau "aset kripto".
Stablecoin hanya dapat menjadi token yang terikat pada mata uang.
Stablecoin seperti USDT, USDC, dan sebagainya, sebenarnya adalah token yang terikat pada mata uang yang mendasarinya. Ini muncul sebagai media dan sistem perantara yang diciptakan dalam situasi di mana ada pengakuan terhadap legalitas aset kripto seperti Bitcoin dan memungkinkan perdagangan lintas batas secara online 24 jam, tetapi sistem mata uang berdaulat yang ada sulit memenuhi kebutuhan tersebut. Oleh karena itu, kehadiran stablecoin adalah rasional.
Sebagai token mata uang kedaulatan, tidak dapat menjadi produk desentralisasi (menghindari regulasi) seperti Bitcoin, harus mendapatkan pengawasan yang ketat dari otoritas moneter dan sistem regulasi, termasuk cadangan token yang harus cukup dan disimpan di lembaga yang diakui oleh regulator; hanya dapat digunakan dalam batasan yang diizinkan oleh regulasi, dan tidak boleh beredar tanpa batas (jika tidak akan mengancam mata uang yang terikat); token tidak boleh memberikan kredit lagi, menciptakan token baru di luar cadangan; perdagangan token (termasuk perdagangan derivatif) harus mendapatkan pengawasan keuangan yang cukup.
Masalah sekarang adalah bahwa munculnya dan berjalannya stablecoin, seperti Bitcoin, adalah hal baru, dan saat ini regulasi yang relevan serta pengawasan praktis tidak lengkap dan ketat. Perdagangan stablecoin dengan cepat meluas ke berbagai jenis derivatif, dan risikonya sangat besar.
Mata uang digital bank sentral seharusnya merupakan digitalisasi dari mata uang kedaulatan.
Sistem Ethereum diluncurkan pada tahun 2013 dan mendorong percepatan perkembangan ICO cryptocurrency, yang mendorong harga Bitcoin dan Ethereum meningkat dengan cepat. Pernyataan bahwa blockchain akan menjadi mesin kepercayaan, internet nilai, dan cryptocurrency akan menggulingkan mata uang kedaulatan, serta keuangan internet akan menggulingkan keuangan tradisional, memicu guncangan besar di masyarakat internasional. Cara untuk menghadapi dampak cryptocurrency juga menjadi fokus baru yang sangat diperhatikan dalam pertemuan G20 menteri keuangan dan gubernur bank sentral pada tahun 2013, di mana banyak gubernur bank sentral negara berpendapat bahwa perlunya mempercepat peluncuran "mata uang digital bank sentral (CBDC)". Selanjutnya, banyak bank sentral negara (termasuk China) mulai mendorong penelitian CBDC.
Namun, karena fakta bahwa CBDC diusulkan dengan tergesa-gesa di bawah pengaruh Bitcoin, Ether, dll., Tidak ada persiapan pada tahap awal, dan tidak ada jawaban yang jelas untuk pertanyaan paling mendasar seperti hubungannya dengan mata uang berdaulat dan sistem keuangan yang ada, apakah itu dapat dibangun oleh teknologi blockchain, dll., CBDC telah dalam tahap eksplorasi, dan secara tidak sadar sedang mencoba meminjam teknologi blockchain Ethereum untuk membangun, dan ditemukan bahwa itu mungkin berdampak serius pada sistem operasi keuangan ganda "bank sentral-bank komersial" yang ada, dan banyak negara harus menghentikan penelitian dan pengembangan CBDC. Sejak 2017, People's Bank of China (PBOC) telah mengusulkan untuk mengembangkan yuan digital, yang diposisikan sebagai cash in circulation (M0), dan masih akan menerapkan sistem operasi ganda. Namun, yuan digital semacam ini hanya terbatas pada M0, dan sangat meniru manajemen kas, sehingga tidak dapat dibuat melalui kredit (termasuk bank sentral tidak dapat menggunakan yuan digital untuk menempatkan mata uang dasar), pertukarannya gratis, dan setoran dompet yuan digital tidak berbunga, dll., yang secara serius menghambat pengendapan dan penerapan yuan digital, sejak dimulainya penelitian dan pengembangan pada tahun 2014, sudah lebih dari 10 tahun, dan masih belum ada jadwal yang jelas kapan dapat diluncurkan secara resmi. Dan Trump, presiden Amerika Serikat yang baru terpilih, menjelaskan bahwa ia tidak akan mempromosikan pengembangan dolar digital.
Faktanya, yuan digital adalah digitalisasi penuh RMB, bukan hanya digitalisasi uang tunai RMB. Nama "mata uang digital bank sentral" itu sendiri tidak akurat, karena uang kredit bukan lagi kredit atau kewajiban bank sentral, itu bukan lagi mata uang bank sentral, tetapi kredit nasional, yang merupakan mata uang kedaulatan negara atau alat pembayaran yang sah. Pada saat yang sama, uang tidak lagi hanya uang tunai, tetapi lebih banyak deposito (termasuk e-wallet). Bahkan jika bank sentral mendistribusikan uang pokok, itu tidak hanya uang tunai, tetapi juga langsung dikreditkan ke rekening deposito pemodal dalam bentuk kredit. Oleh karena itu, memposisikan mata uang digital bank sentral di M0 itu sendiri merupakan persepsi mata uang kredit yang tidak akurat, yang pasti akan membuat input dan output yuan digital sangat tidak pantas, dan sulit untuk diluncurkan dan mendarat.
Berdasarkan hal di atas, "mata uang digital bank sentral" seharusnya disebut "mata uang digital kedaulatan", untuk mendorong operasi digital menyeluruh mata uang kedaulatan, dan segera menggantikan sistem operasi mata uang kedaulatan yang ada, bukan hanya mendorong digitalisasi uang tunai, dan mempertahankan dua sistem operasi mata uang yang ada dalam jangka panjang.
Sebagai mata uang digital yang berdaulat, tidak mungkin sepenuhnya memanfaatkan sistem blockchain Bitcoin atau Ethereum untuk membangun sistem mata uang terdesentralisasi, melainkan harus berupa sistem mata uang terpusat yang memenuhi kebutuhan pengawasan kedaulatan negara. Di antara itu, mempertimbangkan stablecoin yang terhubung dengan nilai mata uang berdaulat (sebenarnya adalah token yang terhubung dengan mata uang) telah diluncurkan dan beroperasi selama 10 tahun, semakin sempurna dan stabil, sebuah jalur yang dapat dipilih mungkin adalah memanfaatkan sistem teknologi stablecoin untuk mengubah mata uang berdaulat, sehingga mata uang digital berdaulat dapat segera diluncurkan dan menggantikan stablecoin (tidak perlu token khusus lagi).
Secara keseluruhan, dibandingkan dengan Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital berdaulat, perlu pemahaman yang tepat tentang esensi "mata uang" dan logika perkembangannya, terutama dalam memahami dengan tepat dasar dari mata uang berbasis kredit, agar dapat merumuskan definisi yang tepat. Jika tidak, akan sangat mudah untuk membingungkan konsep yang dapat mengakibatkan kesalahan manajerial yang signifikan.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Wang Yongli: Tidak seharusnya membandingkan Bitcoin, stablecoin, dan Uang Digital Bank Sentral.
Penulis: Wang Yongli
Dalam fase mata uang kredit saat ini, tanpa adanya penyaluran kredit mata uang, tidak mungkin ada mata uang kredit yang sebenarnya. Membayangkan kembali ke standar logam, atau mencari jangkar baru untuk mata uang, adalah pengabaian atau kesalahpahaman tentang esensi dan logika perkembangan mata uang, merupakan kemunduran dan bukan kemajuan, dan tidak mungkin berhasil!
Baru-baru ini, sejumlah ahli dan akademisi telah mengklasifikasikan cryptocurrency terdesentralisasi seperti Bitcoin, stablecoin yang terikat pada nilai mata uang kedaulatan negara (rasio tetap) (seperti USDT, USDC yang terikat pada dolar AS), serta mata uang digital bank sentral (CBDC, seperti digital yuan), sebagai "mata uang digital" atau "cryptocurrency", berpendapat bahwa semuanya adalah bentuk baru mata uang digital yang didukung oleh teknologi enkripsi tingkat tinggi dan teknologi buku besar terdistribusi blockchain, yang beroperasi secara global dan efisien di internet, hanya berbeda dalam karakteristik masing-masing.
Namun sebenarnya, Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital bank sentral memiliki perbedaan mendasar. Menganggap semuanya sebagai mata uang digital atau mata uang kripto dapat dengan mudah menimbulkan kebingungan baik dalam teori maupun praktik. Terutama dalam penelitian akademis dan penulisan, perlu ada perbedaan yang jelas.
Apa itu mata uang
Untuk menjelaskan perbedaan antara Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital bank sentral, pertama-tama perlu dipahami apa itu "mata uang", serta memahami dengan tepat esensi dan logika perkembangan mata uang.
Melihat sejarah perkembangan mata uang manusia selama ribuan tahun, terdapat empat tahap utama: mata uang barang yang bersifat alami (seperti kerang, dll.); koin logam yang teratur (emas, perak, tembaga, dll.); uang kertas berbasis logam (token mata uang logam), dan uang kredit murni yang terlepas dari barang fisik apa pun. Secara keseluruhan, mata uang menunjukkan jalur perkembangan yang terus-menerus menjauh dari bentuk fisik (terpisah dari barang konkret) menuju bentuk yang tidak berwujud (digitalisasi), tetapi selalu berfungsi untuk mendukung transaksi pertukaran, dengan sifat esensial mata uang sebagai ukuran nilai, fungsi inti sebagai media pertukaran, dan jaminan fundamental sebagai kredibilitas tertinggi atau perlindungan otoritas, menjadikannya sebagai token nilai yang paling likuid di suatu wilayah (sebagai bukti klaim nilai yang dapat dipertukarkan dan beredar). Di antara itu, untuk menjadi token nilai yang paling likuid, mata uang harus mendapatkan perlindungan dari kredibilitas tertinggi atau otoritas (kekuasaan ilahi, kekuasaan raja, atau kedaulatan negara) dalam lingkup peredarannya, yang selalu menjadi jaminan fundamental yang tidak dapat diabaikan, bukan sesuatu yang hanya diperlukan pada tahap mata uang kredit.
Harus ditunjukkan bahwa kerang, koin, dan uang kertas (uang tunai) semuanya adalah pembawa atau manifestasi uang, bukan uang itu sendiri. Pembawa moneter atau bentuk ekspresi dapat terus ditingkatkan, sehingga dapat terus meningkatkan efisiensi operasional, mengurangi biaya operasi, mengendalikan risiko secara ketat, dan lebih mendukung transaksi pertukaran dan pembangunan ekonomi dan sosial, tetapi atribut penting dan fungsi inti uang sebagai skala nilai dan alat tukar tidak dapat dan tidak berubah.
Sebagai ukuran nilai untuk mendukung transaksi pertukaran, persyaratan mata uang yang paling dasar adalah menjaga stabilitas dasar nilai mata uang. Ini mensyaratkan bahwa jumlah total uang harus berubah dengan perubahan nilai total kekayaan yang dapat diperdagangkan, dan menjaga hubungan yang sesuai antara jumlah total uang dan nilai total. Dari sudut pandang ini, dengan satu atau beberapa benda fisik tertentu (seperti kerang, perunggu, emas, dll.) sebagai uang, ada cadangan alam terbatas dari objek fisik (kuasi) ini, dan jumlah yang dapat digunakan sebagai jumlah uang beredar dan digunakan bahkan lebih terbatas, dan sulit untuk sepenuhnya memasok dengan pertumbuhan tak terbatas dari nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan. Karena itu, benda-benda fisik (seperti emas, dll.) yang bertindak sebagai uang atau standar moneter (jangkar komitmen publik) harus menarik diri dari arena moneter dan kembali ke peran semula sebagai kekayaan yang dapat diperdagangkan; Uang, di sisi lain, harus benar-benar terlepas dari objek fisik konkret dan menjadi skala nilai dan tanda nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan, dan menjaga pasokan yang cukup berdasarkan korespondensi keseluruhan antara jumlah total uang dan nilai total kekayaan yang dapat diperdagangkan. Akibatnya, uang pasti akan berkembang ke arah intangibility, digitalisasi, akun (yang disebut cryptocurrency, yang sebenarnya adalah enkripsi akun mata uang atau alamat dompet), dan intelijen. Oleh karena itu, dapat dipastikan bahwa uang tunai pada akhirnya akan sepenuhnya menarik diri dari tahap moneter seperti kerang dan koin, dan merupakan kesalahan untuk menyamakan uang dengan uang tunai!
Dari atas, "mata uang kredit" yang berkembang menuju tuntutan kesesuaian antara total jumlah uang dan total nilai, terlepas dari barang fisik tertentu, merupakan tuntutan obyektif dan hasil yang tak terhindarkan dari perkembangan uang. Untuk menjaga kesesuaian keseluruhan antara total jumlah uang dan total nilai, perlu memperkuat pemantauan nilai mata uang dan pengendalian total jumlah uang, serta lebih membutuhkan perlindungan kredit atau otoritas tingkat tertinggi (perlu perlindungan ganda terhadap uang dan kekayaan).
Di dunia saat ini, kredit atau otoritas tertinggi hanya dapat berasal dari kedaulatan negara (atau persatuan negara), yaitu total jumlah mata uang suatu negara yang harus sebanding dengan total nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan dan dilindungi oleh hukum dalam wilayah kedaulatan negara tersebut. Oleh karena itu, mata uang kredit juga disebut sebagai "mata uang kedaulatan" atau "mata uang resmi".
"Kredit" dari mata uang kredit didukung oleh kekayaan keseluruhan negara, yaitu kredit negara, dan bukan lagi kredit dari lembaga penerbit mata uang (seperti bank sentral) itu sendiri. Mengatakan bahwa "mata uang adalah kredit dan utang bank sentral" sekarang tidaklah akurat, ini hanya berlaku pada tahap mata uang kertas berbasis logam (dari sini, independensi bank sentral juga sangat tereduksi, dan kebijakan moneter bersama dengan kebijakan fiskal menjadi salah satu dari dua alat kebijakan makro negara yang perlu tunduk pada kepentingan dasar negara). "Kredit" dari mata uang kredit juga bukan merupakan kredit dari pemerintah itu sendiri (pemerintah tidak sama dengan negara), dan bukan didukung oleh pajak negara (pajak negara paling banyak hanya dapat mendukung utang pemerintah).
Dalam keadaan kedaulatan negara yang independen, mendorong de-nasionalisasi (privatisasi) atau super-kedaulatan mata uang (terkait secara struktural dengan berbagai mata uang kedaulatan dan membangun cadangan untuk mata uang dunia super-kedaulatan dan coexist dengan mata uang yang terikat) tidak mungkin berhasil. Euro bukanlah mata uang super-kedaulatan, melainkan mata uang "kedaulatan regional". Setelah euro resmi diluncurkan, mata uang kedaulatan negara anggota yang ada sepenuhnya ditarik, tidak lagi coexist. Bahkan jika di masa depan tercapai pemerintahan global terpadu dan terbentuk mata uang global yang bersatu, itu hanya bisa menjadi mata uang kedaulatan dunia, dan tidak mungkin menjadi mata uang dunia super-kedaulatan.
Setelah sepenuhnya terlepas dari batasan barang fisik, cara penerapan, pengelolaan, dan operasi mata uang kredit mengalami perubahan mendasar:
Pertama, kredit menjadi saluran dan cara dasar untuk memasukkan uang ke dalam sirkulasi. Prinsipnya adalah: ketika entitas sosial membutuhkan uang, mereka menggunakan nilai kekayaan yang sudah dimiliki atau yang akan dimiliki dalam waktu yang ditentukan sebagai dukungan, mengajukan jumlah dan jangka waktu pinjaman kepada lembaga penyedia uang dan menjamin untuk membayar pokok dan bunga sesuai kesepakatan. Setelah lembaga penyedia uang melakukan pemeriksaan dan menyetujui serta menandatangani perjanjian pinjaman dengan peminjam, mereka dapat memberikan uang kepada peminjam. Cara kredit termasuk pemberian pinjaman oleh lembaga penyedia, penarikan rekening, diskonto wesel, pembelian obligasi, dan lain-lain, bukan pemberian uang secara gratis; peminjam harus membayar kembali pokok dan bunga sesuai kesepakatan, sehingga dapat mencegah perluasan uang secara sembarangan. Oleh karena itu, selama entitas sosial memiliki kekayaan yang dapat diperdagangkan secara nyata, uang yang mereka butuhkan dalam batas nilai kekayaan dapat disuplai, sehingga memecahkan kutukan kekurangan uang fisik, memungkinkan total jumlah uang sesuai dengan total nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan, dan menjadikan uang sebagai uang kredit yang sejati. Dapat dikatakan, tanpa penyediaan kredit uang, tidak mungkin ada uang kredit yang sejati.
Kedua, kerugian pokok dan bunga yang tidak dapat dipulihkan dari kredit perlu diidentifikasi secara tepat waktu dan ketentuan untuk kerugian harus dibuat. Kredit ditempatkan sesuai dengan nilai realisasi masa depan dari kekayaan yang dapat diperdagangkan, dan jika pokok dan bunga kredit dapat dipulihkan sesuai kesepakatan, itu berarti bahwa mata uang yang diinvestasikan tidak melebihi nilai kekayaan. Namun, nilai kekayaan yang dapat direalisasikan akan sangat dipengaruhi oleh penawaran dan permintaan, dan itu jelas pro-siklus dan tidak berubah. Jika pokok dan bunga kredit tidak dapat dipulihkan untuk membentuk kerugian aktual, itu berarti bahwa mata uang yang diinvestasikan pada periode sebelumnya melebihi nilai kekayaan yang dapat direalisasikan, dan ada penerbitan uang riil yang berlebihan, yang perlu diimbangi dengan membuat ketentuan untuk kerugian dan mengurangi laba lembaga.
Ketiga, akun simpanan dan pembayaran transfer semakin menggantikan uang tunai dan pembayaran tunai sebagai bentuk utama dari mata uang dan pembayaran. Uang yang diberikan dalam bentuk kredit dapat langsung dicatat ke akun simpanan peminjam tanpa perlu menyediakan uang tunai. Setelah memverifikasi keaslian akun simpanan, jumlah yang perlu dibayarkan dapat langsung dipotong dari akun sesuai dengan instruksi pemilik akun dan ditransfer ke akun simpanan penerima. Dengan cara ini, secara signifikan mengurangi skala dan biaya terkait pencetakan, penyaluran, penerimaan, dan penyimpanan uang tunai, serta membuat transaksi uang tunai dapat dilacak dengan baik, efektif memperkuat pengawasan terhadap legitimasi transaksi uang. Dengan demikian, simpanan (akun) menjadi bentuk baru dari mata uang, di mana total jumlah uang ditunjukkan sebagai "uang tunai yang beredar + simpanan subjek sosial di bank". Saat ini, penyaluran uang tunai tidak lagi menjadi saluran utama untuk penyaluran uang, hanya ketika penyimpan membutuhkan uang tunai, barulah diperlukan penukaran simpanan menjadi uang tunai. Sementara itu, pembayaran transfer simpanan juga terus diperbaiki seiring dengan kemajuan teknologi terkait, dari bukti kertas dan pengoperasian manual berkembang menjadi pemrosesan bukti elektronik secara online, dan kemudian berkembang menjadi pemrosesan cerdas jaringan mata uang digital.
Keempat, sistem pengelolaan moneter telah mengalami perubahan besar. Misalnya, untuk mencegah seluruh masyarakat hanya memiliki satu bank, dan semua pengiriman kredit tidak memiliki kendala likuiditas pembayaran antar bank, mudah untuk menghasilkan penerbitan mata uang yang berlebihan dan mengancam keamanan seluruh sistem moneter, perlu untuk membagi lembaga pengiriman mata uang menjadi bank sentral dan bank komersial dan lembaga pengiriman kredit lainnya untuk mengelola secara terpisah, bank sentral tidak menangani pengiriman kredit dan layanan keuangan lainnya untuk perusahaan, rumah tangga, pemerintah dan entitas sosial lainnya, tetapi terutama bertanggung jawab atas manajemen kas dan kontrol agregat moneter (memantau perubahan mata uang dan menerapkan penyesuaian kebijakan moneter countercyclical yang diperlukan, Bertindak sebagai lender of last resort untuk mengatur likuiditas pasar dan menjaga stabilitas sistem moneter dan keuangan); Bank-bank komersial dan lembaga pengiriman kredit lainnya menangani bisnis keuangan untuk entitas sosial, tetapi jika pasokan kredit yang berlebihan menyebabkan krisis likuiditas yang serius atau bahkan kebangkrutan, ia perlu menerapkan reorganisasi kebangkrutan atau diambil alih oleh bank sentral. Bank komersial harus memiliki beberapa kendala persaingan dan likuiditas untuk pembayaran antar bank, bukan hanya satu.
Dalam situasi di mana kredit terutama dikeluarkan oleh bank komersial dan lembaga kredit lainnya, bank sentral tidak lagi menjadi subjek utama pengeluaran uang, lembaga pengeluaran kredit seperti bank komersial adalah subjek pengeluaran uang yang sebenarnya, sedangkan bank sentral beralih menjadi subjek pengeluaran uang dasar dan pengendalian total jumlah uang.
Uang kredit telah sepenuhnya menerobos belenggu "kutukan kelangkaan", tetapi dalam praktiknya, masalah seperti overproduksi uang dan inflasi, serta krisis keuangan, memang semakin serius. Namun, ini bukanlah masalah dari uang kredit itu sendiri, melainkan kurangnya pemahaman orang-orang tentang uang kredit (yang pada dasarnya masih terjebak dalam tahap uang kertas berbasis logam), serta penyimpangan serius dalam manajemen yang menyebabkan hal tersebut. Sekarang masih ada yang membayangkan untuk kembali ke sistem logam, atau mencari jangkar baru untuk uang, semua itu adalah pengabaian atau salah paham terhadap esensi dan logika perkembangan uang, yang merupakan kemunduran bukan kemajuan, dan tidak mungkin berhasil!
Sementara itu, sebagai mata uang kredit, secara teori selama dapat mempertahankan hubungan yang baik antara total jumlah uang dan nilai kekayaan secara keseluruhan, maka dapat menjaga stabilitas dasar nilai mata uang dan reputasi baik uang, sebenarnya tidak memerlukan cadangan barang apapun (termasuk emas, bitcoin, dll) sebagai penyangga. Bahkan seperti Amerika Serikat, meskipun memiliki lebih dari 8100 ton cadangan emas, namun sejak meninggalkan sistem standar emas pada tahun 1971, tidak banyak perubahan yang terjadi, sementara total jumlah uang dolar terus meningkat, terutama setelah tahun 2001 yang dengan cepat tumbuh hingga sekarang telah melebihi 90 triliun dolar AS, pada kenyataannya telah lama terlepas dari dukungan cadangan emas.
Bitcoin hanya bisa menjadi aset dan bukan uang yang sebenarnya
Bitcoin secara teknis menggunakan teknologi blockchain seperti enkripsi canggih dan buku besar terdistribusi, tetapi pada tingkat moneter, Bitcoin sangat meniru prinsip emas (emas sebagai mata uang atau standar mata uang, terluas, terpanjang, dan paling berpengaruh di dunia): cadangan alami emas terbatas (tetapi cadangan sebenarnya masih belum pasti), dan semakin jauh Anda melihatnya, semakin sulit untuk menambang, dan jika Anda tidak memperhitungkan faktor-faktor seperti kemajuan teknologi, tampaknya produksi baru akan lebih rendah di masa depan, sampai benar-benar habis. Bitcoin dengan demikian menghasilkan blok data setiap sepuluh menit atau lebih, dengan sistem mengkonfigurasi 50 bitcoin per blok selama empat tahun pertama (dimiliki oleh orang yang pertama kali memperoleh nilai standar unik dari setiap blok melalui perhitungan), mengurangi separuh jumlah konfigurasi per blok untuk empat tahun kedua menjadi 25, dan seterusnya, berakhir pada 2140, dengan total 21 juta. Akibatnya, jumlah total dan kenaikan bitcoin baru secara bertahap sepenuhnya dikunci oleh sistem, dan tidak ada penyesuaian buatan yang diizinkan, dan kontrolnya lebih ketat daripada emas, dan jika digunakan sebagai mata uang, itu bahkan lebih tidak dapat memenuhi kebutuhan pertumbuhan tak terbatas dalam nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan. Dalam kasus emas telah sepenuhnya ditarik dari tahap mata uang, Bitcoin, yang sangat meniru emas, tidak mungkin menjadi mata uang nyata. Harga Bitcoin juga perlu dinyatakan dalam mata uang berdaulat, dan sulit untuk menggunakan Bitcoin sebagai denominasi dan mata uang kliring untuk transaksi pertukaran. Pada 18 Juni 2021, El Salvador membuat undang-undang untuk memberikan status tender legal Bitcoin di dalam perbatasannya, tetapi efek operasi sebenarnya jauh dari memuaskan, tetapi membawa banyak masalah baru, yang ditentang oleh semakin banyak orang, dan pada 30 Januari 2025, undang-undang tersebut harus diubah untuk tidak lagi menggunakan Bitcoin sebagai alat pembayaran yang sah.
Bitcoin bukan mata uang, bukan berarti tidak memiliki nilai, sama seperti emas setelah menarik diri dari tahap mata uang, masih ada sebagai logam mulia, dan ada spot, forward, futures dan berbagai perdagangan derivatif, harganya relatif terhadap tender legal, umumnya mempertahankan tren apresiasi untuk waktu yang lama, menjadi aset safe-haven yang penting. Sebagai aset digital atau aset kripto baru yang dibuat oleh penerapan blockchain dan teknologi lainnya, selama dapat digunakan dalam skenario aplikasi dan dipercaya secara luas, ia juga dapat memiliki spot, forward, futures dan berbagai transaksi derivatif, dan dapat lintas batas, online, perdagangan berkelanjutan 24 jam, dan harganya relatif terhadap tender legal mungkin juga memiliki lebih banyak ruang untuk naik daripada emas. Namun, sebagai aset digital murni yang dihasilkan rantai, blockchain Bitcoin adalah sistem jaringan yang sangat tertutup (hanya fungsi koin "penambangan" dan transfer peer-to-peer intra-rantai serta verifikasi dan perekaman terdistribusi, yang sangat terpisah dari dunia nyata, dan sulit untuk menyelesaikan poin rasa sakit dari dunia nyata), keamanannya relatif terjamin, tetapi efisiensi operasi secara keseluruhan sangat rendah, biaya operasi semakin tinggi, dan terutama digunakan di wilayah abu-abu untuk menghindari pengawasan, jika tidak didukung oleh kedaulatan nasional atau bahkan diawasi secara ketat, Ruang untuk penerapannya sangat terbatas. Jika tidak ada cukup kepercayaan dan investasi modal berikutnya, harganya akan turun tajam atau bahkan tidak berharga. Dalam hal risiko investasi, Bitcoin jauh melampaui emas dan sama sekali bukan "emas kertas". Karena volatilitas yang tinggi dan ketidakpastian jangka panjang dari harga Bitcoin, sangat berbahaya untuk menggunakan Bitcoin sebagai cadangan mata uang!
Apakah Bitcoin sebagai suatu sistem jaringan yang sangat tertutup dan terdesentralisasi (lintas batas) dapat berfungsi sebagai platform pusat untuk transfer lintas batas mata uang kedaulatan negara-negara (menggantikan SWIFT)? Ini memang merupakan pertanyaan yang perlu dibahas dengan cermat.
Sistem jaringan blockchain Bitcoin, sejak operasi resminya pada awal 2009, telah beroperasi selama lebih dari 15 tahun, dan telah mempertahankan operasi yang aman sejauh ini, dan dibandingkan dengan sistem operasi mata uang berdaulat nasional, ia memiliki keunggulan unik dari operasi lintas batas, online, dan 24 jam. Namun, masalahnya adalah ini membutuhkan sistem operasi mata uang berdaulat dari berbagai negara untuk terhubung ke sistem Bitcoin, dan untuk menyelesaikan masalah bitcoin dan pertukaran mata uang berdaulat antara pengirim dan pengirim (yang saat ini perlu dihubungkan ke platform perdagangan independen, dan ada juga stablecoin yang terkait dengan mata uang berdaulat sebagai perantara di tengah) dan pengendalian risiko nilai tukar; Penting untuk menambahkan konten dan format pesan standar global seperti SWIFT ke deskripsi pengiriman uang Bitcoin untuk memenuhi kebutuhan pencocokan penyelesaian mata uang berdaulat dengan transaksi yang mendasarinya. Kecepatan transfer Bitcoin perlu sangat ditingkatkan (kecepatan saat ini hanya selusin transaksi per detik tidak cukup untuk memenuhi permintaan). Dari aspek-aspek tersebut, masih ada kendala internal dan eksternal yang sulit dipecahkan agar Bitcoin menjadi platform sentral untuk pertukaran lintas batas mata uang berdaulat berbagai negara.
Meskipun jaringan Bitcoin dapat menjadi platform pusat untuk transfer lintas batas mata uang kedaulatan, itu hanya berfungsi sebagai perantara seperti SWIFT, Bitcoin tetap tidak akan menjadi mata uang yang sebenarnya. Jadi, secara ketat, Bitcoin dan sejenisnya hanya dapat disebut sebagai "aset digital" atau "aset kripto".
Stablecoin hanya dapat menjadi token yang terikat pada mata uang.
Stablecoin seperti USDT, USDC, dan sebagainya, sebenarnya adalah token yang terikat pada mata uang yang mendasarinya. Ini muncul sebagai media dan sistem perantara yang diciptakan dalam situasi di mana ada pengakuan terhadap legalitas aset kripto seperti Bitcoin dan memungkinkan perdagangan lintas batas secara online 24 jam, tetapi sistem mata uang berdaulat yang ada sulit memenuhi kebutuhan tersebut. Oleh karena itu, kehadiran stablecoin adalah rasional.
Sebagai token mata uang kedaulatan, tidak dapat menjadi produk desentralisasi (menghindari regulasi) seperti Bitcoin, harus mendapatkan pengawasan yang ketat dari otoritas moneter dan sistem regulasi, termasuk cadangan token yang harus cukup dan disimpan di lembaga yang diakui oleh regulator; hanya dapat digunakan dalam batasan yang diizinkan oleh regulasi, dan tidak boleh beredar tanpa batas (jika tidak akan mengancam mata uang yang terikat); token tidak boleh memberikan kredit lagi, menciptakan token baru di luar cadangan; perdagangan token (termasuk perdagangan derivatif) harus mendapatkan pengawasan keuangan yang cukup.
Masalah sekarang adalah bahwa munculnya dan berjalannya stablecoin, seperti Bitcoin, adalah hal baru, dan saat ini regulasi yang relevan serta pengawasan praktis tidak lengkap dan ketat. Perdagangan stablecoin dengan cepat meluas ke berbagai jenis derivatif, dan risikonya sangat besar.
Mata uang digital bank sentral seharusnya merupakan digitalisasi dari mata uang kedaulatan.
Sistem Ethereum diluncurkan pada tahun 2013 dan mendorong percepatan perkembangan ICO cryptocurrency, yang mendorong harga Bitcoin dan Ethereum meningkat dengan cepat. Pernyataan bahwa blockchain akan menjadi mesin kepercayaan, internet nilai, dan cryptocurrency akan menggulingkan mata uang kedaulatan, serta keuangan internet akan menggulingkan keuangan tradisional, memicu guncangan besar di masyarakat internasional. Cara untuk menghadapi dampak cryptocurrency juga menjadi fokus baru yang sangat diperhatikan dalam pertemuan G20 menteri keuangan dan gubernur bank sentral pada tahun 2013, di mana banyak gubernur bank sentral negara berpendapat bahwa perlunya mempercepat peluncuran "mata uang digital bank sentral (CBDC)". Selanjutnya, banyak bank sentral negara (termasuk China) mulai mendorong penelitian CBDC.
Namun, karena fakta bahwa CBDC diusulkan dengan tergesa-gesa di bawah pengaruh Bitcoin, Ether, dll., Tidak ada persiapan pada tahap awal, dan tidak ada jawaban yang jelas untuk pertanyaan paling mendasar seperti hubungannya dengan mata uang berdaulat dan sistem keuangan yang ada, apakah itu dapat dibangun oleh teknologi blockchain, dll., CBDC telah dalam tahap eksplorasi, dan secara tidak sadar sedang mencoba meminjam teknologi blockchain Ethereum untuk membangun, dan ditemukan bahwa itu mungkin berdampak serius pada sistem operasi keuangan ganda "bank sentral-bank komersial" yang ada, dan banyak negara harus menghentikan penelitian dan pengembangan CBDC. Sejak 2017, People's Bank of China (PBOC) telah mengusulkan untuk mengembangkan yuan digital, yang diposisikan sebagai cash in circulation (M0), dan masih akan menerapkan sistem operasi ganda. Namun, yuan digital semacam ini hanya terbatas pada M0, dan sangat meniru manajemen kas, sehingga tidak dapat dibuat melalui kredit (termasuk bank sentral tidak dapat menggunakan yuan digital untuk menempatkan mata uang dasar), pertukarannya gratis, dan setoran dompet yuan digital tidak berbunga, dll., yang secara serius menghambat pengendapan dan penerapan yuan digital, sejak dimulainya penelitian dan pengembangan pada tahun 2014, sudah lebih dari 10 tahun, dan masih belum ada jadwal yang jelas kapan dapat diluncurkan secara resmi. Dan Trump, presiden Amerika Serikat yang baru terpilih, menjelaskan bahwa ia tidak akan mempromosikan pengembangan dolar digital.
Faktanya, yuan digital adalah digitalisasi penuh RMB, bukan hanya digitalisasi uang tunai RMB. Nama "mata uang digital bank sentral" itu sendiri tidak akurat, karena uang kredit bukan lagi kredit atau kewajiban bank sentral, itu bukan lagi mata uang bank sentral, tetapi kredit nasional, yang merupakan mata uang kedaulatan negara atau alat pembayaran yang sah. Pada saat yang sama, uang tidak lagi hanya uang tunai, tetapi lebih banyak deposito (termasuk e-wallet). Bahkan jika bank sentral mendistribusikan uang pokok, itu tidak hanya uang tunai, tetapi juga langsung dikreditkan ke rekening deposito pemodal dalam bentuk kredit. Oleh karena itu, memposisikan mata uang digital bank sentral di M0 itu sendiri merupakan persepsi mata uang kredit yang tidak akurat, yang pasti akan membuat input dan output yuan digital sangat tidak pantas, dan sulit untuk diluncurkan dan mendarat.
Berdasarkan hal di atas, "mata uang digital bank sentral" seharusnya disebut "mata uang digital kedaulatan", untuk mendorong operasi digital menyeluruh mata uang kedaulatan, dan segera menggantikan sistem operasi mata uang kedaulatan yang ada, bukan hanya mendorong digitalisasi uang tunai, dan mempertahankan dua sistem operasi mata uang yang ada dalam jangka panjang.
Sebagai mata uang digital yang berdaulat, tidak mungkin sepenuhnya memanfaatkan sistem blockchain Bitcoin atau Ethereum untuk membangun sistem mata uang terdesentralisasi, melainkan harus berupa sistem mata uang terpusat yang memenuhi kebutuhan pengawasan kedaulatan negara. Di antara itu, mempertimbangkan stablecoin yang terhubung dengan nilai mata uang berdaulat (sebenarnya adalah token yang terhubung dengan mata uang) telah diluncurkan dan beroperasi selama 10 tahun, semakin sempurna dan stabil, sebuah jalur yang dapat dipilih mungkin adalah memanfaatkan sistem teknologi stablecoin untuk mengubah mata uang berdaulat, sehingga mata uang digital berdaulat dapat segera diluncurkan dan menggantikan stablecoin (tidak perlu token khusus lagi).
Secara keseluruhan, dibandingkan dengan Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital berdaulat, perlu pemahaman yang tepat tentang esensi "mata uang" dan logika perkembangannya, terutama dalam memahami dengan tepat dasar dari mata uang berbasis kredit, agar dapat merumuskan definisi yang tepat. Jika tidak, akan sangat mudah untuk membingungkan konsep yang dapat mengakibatkan kesalahan manajerial yang signifikan.