Wang Yongli berpendapat bahwa Bitcoin hanya bisa menjadi aset dan bukan mata uang yang sebenarnya, stablecoin hanya bisa menjadi token yang terikat pada mata uang.
Penulis: Wang Yongli
Dalam fase mata uang kredit saat ini, tanpa adanya penyaluran kredit mata uang, tidak mungkin ada mata uang kredit yang sebenarnya. Membayangkan kembali ke sistem standar logam, atau mencari jangkar baru untuk mata uang, adalah pengabaian atau salah paham terhadap esensi dan logika perkembangan mata uang, merupakan kemunduran dan bukan kemajuan, dan tidak mungkin berhasil!
Belakangan ini, semakin banyak ahli dan akademisi yang mengkategorikan cryptocurrency terdesentralisasi seperti Bitcoin, stablecoin yang terikat pada nilai mata uang negara (rasio tetap) seperti USDT dan USDC yang setara dengan dolar, serta mata uang digital bank sentral (CBDC, seperti digital yuan), sebagai "mata uang digital" atau "cryptocurrency". Mereka berpendapat bahwa semua ini merupakan bentuk baru dari mata uang digital yang didukung oleh teknologi enkripsi canggih dan teknologi buku besar terdistribusi blockchain, yang beroperasi secara global dan efisien di internet, hanya saja masing-masing memiliki karakteristik yang berbeda.
Namun sebenarnya, Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital bank sentral memiliki perbedaan mendasar, menganggap mereka setara dan menyebutnya sebagai mata uang digital atau cryptocurrency dapat dengan mudah menimbulkan kebingungan dalam teori dan praktik. Terutama dalam penelitian akademis dan penulisan, harus dibedakan dengan akurat.
Apa itu mata uang
Untuk menjelaskan perbedaan antara Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital bank sentral, pertama-tama kita perlu memahami apa itu "uang", dan dengan tepat memahami esensi dan logika perkembangan uang.
Sepanjang ribuan tahun sejarah perkembangan moneter masyarakat manusia, ada empat tahap utama perkembangan: uang fisik alami (seperti kerang, dll.); koin logam yang diatur (emas, perak, tembaga, dll.); Uang kertas berbasis logam (token uang logam), uang kredit murni terlepas dari objek fisik tertentu. Atribut penting uang adalah skala nilai, fungsi inti adalah alat tukar, dan jaminan mendasar adalah kredit tertinggi atau perlindungan otoritatif, menjadikannya token nilai paling likuid (sertifikat klaim nilai yang dapat ditukar dan beredar) di wilayah tertentu. Diantaranya, agar uang menjadi token bernilai paling likuid, maka harus dilindungi oleh kredit atau otoritas tertinggi (hak ilahi, kekuasaan kerajaan atau kedaulatan nasional) yang beredar, yang merupakan jaminan fundamental yang sangat diperlukan yang selalu ada dari awal hingga akhir, daripada dibutuhkan hingga tahap kredit uang.
Perlu dicatat bahwa: cangkang, koin, dan uang kertas (tunai) adalah wadah atau bentuk representasi dari mata uang, dan bukan mata uang itu sendiri. Wadah atau bentuk representasi mata uang dapat terus diperbaiki, sehingga dapat meningkatkan efisiensi operasional, mengurangi biaya operasional, mengendalikan risiko dengan ketat, dan lebih baik mendukung pertukaran transaksi serta perkembangan ekonomi dan sosial. Namun, sifat esensial dan fungsi inti mata uang sebagai ukuran nilai dan media pertukaran tidak dapat dan tidak berubah.
Sebagai ukuran nilai untuk mendukung transaksi pertukaran, persyaratan mata uang yang paling dasar adalah menjaga stabilitas dasar nilai mata uang. Ini mensyaratkan bahwa jumlah total uang harus berubah dengan perubahan nilai total kekayaan yang dapat diperdagangkan, dan menjaga hubungan yang sesuai antara jumlah total uang dan nilai total. Dari sudut pandang ini, dengan satu atau beberapa benda fisik tertentu (seperti kerang, perunggu, emas, dll.) sebagai uang, ada cadangan alam terbatas dari objek fisik (kuasi) ini, dan jumlah yang dapat digunakan sebagai jumlah uang beredar dan digunakan bahkan lebih terbatas, dan sulit untuk sepenuhnya memasok dengan pertumbuhan tak terbatas dari nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan. Karena itu, benda-benda fisik (seperti emas, dll.) yang bertindak sebagai uang atau standar moneter (jangkar komitmen publik) harus menarik diri dari arena moneter dan kembali ke peran semula sebagai kekayaan yang dapat diperdagangkan; Uang, di sisi lain, harus benar-benar terlepas dari objek fisik konkret dan menjadi skala nilai dan tanda nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan, dan menjaga pasokan yang cukup berdasarkan korespondensi keseluruhan antara jumlah total uang dan nilai total kekayaan yang dapat diperdagangkan. Akibatnya, uang pasti akan berkembang ke arah intangibility, digitalisasi, akun (yang disebut cryptocurrency, yang sebenarnya adalah enkripsi akun mata uang atau alamat dompet), dan intelijen. Oleh karena itu, dapat dipastikan bahwa uang tunai pada akhirnya akan sepenuhnya menarik diri dari tahap moneter seperti kerang dan koin, dan merupakan kesalahan untuk menyamakan uang dengan uang tunai!
Dari atas, "mata uang kredit" yang berkembang menuju tuntutan kesesuaian keseluruhan antara jumlah uang dan total nilai, terlepas dari barang konkret mana pun, adalah tuntutan obyektif dan hasil yang tak terhindarkan dari perkembangan uang. Untuk menjaga kesesuaian keseluruhan antara jumlah uang dan total nilai, perlu memperkuat pemantauan nilai koin dan pengendalian jumlah uang, serta lebih membutuhkan perlindungan kredibilitas atau otoritas tingkat tertinggi (yang memerlukan perlindungan ganda terhadap uang dan kekayaan).
Di dunia saat ini, kredit atau otoritas tertinggi hanya dapat menjadi kedaulatan negara (atau gabungan negara), yaitu total jumlah mata uang suatu negara, yang harus sesuai dengan total nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan di dalam batas kedaulatan negara tersebut dan yang dilindungi oleh hukum. Oleh karena itu, mata uang kredit juga disebut "mata uang kedaulatan negara" atau "mata uang resmi".
"Kredit" dari mata uang kredit didukung oleh kekayaan keseluruhan negara, yang merupakan kredit negara, dan bukan lagi kredit dari lembaga penerbit mata uang (seperti bank sentral) itu sendiri. Sekarang masih mengatakan "mata uang adalah kredit dan utang bank sentral" adalah tidak akurat, ini hanya berlaku pada tahap kertas uang yang berbasis logam (dari sini, independensi bank sentral juga sangat melemah, dan kebijakan moneter bersama dengan kebijakan fiskal menjadi salah satu dari dua alat kebijakan makro negara, yang harus mematuhi kepentingan dasar negara). "Kredit" dari mata uang kredit juga bukan kredit pemerintah itu sendiri (pemerintah tidak sama dengan negara) dan tidak didukung oleh pajak negara (pajak negara paling banyak hanya dapat mendukung utang pemerintah).
Dalam konteks kedaulatan negara yang independen, mendorong de-nasionalisasi (privatisasi) atau supra-kedaulatan (mengaitkan secara struktural dengan berbagai mata uang kedaulatan dan membangun cadangan mata uang dunia supra-kedaulatan yang dapat coexist dengan mata uang yang terikat) adalah hal yang tidak mungkin berhasil. Euro bukanlah mata uang supra-kedaulatan, melainkan merupakan "mata uang kedaulatan regional"; setelah peluncuran resmi Euro, mata uang kedaulatan negara anggotanya sepenuhnya keluar dan tidak lagi coexist. Bahkan jika di masa depan terwujud pemerintahan global yang terintegrasi, dan terbentuk mata uang global yang seragam, itu hanya dapat berupa mata uang kedaulatan dunia, dan tidak mungkin menjadi mata uang dunia supra-kedaulatan.
Setelah sepenuhnya terlepas dari batasan barang fisik, cara penyebaran, pengelolaan, dan operasi uang kredit telah mengalami perubahan mendasar:
Pertama, kredit telah menjadi saluran dasar dan metode pengiriman uang. Prinsipnya adalah bahwa ketika entitas sosial membutuhkan uang, ia mengusulkan jumlah dan jangka waktu uang yang ingin dipinjamnya kepada agen pengiriman mata uang dengan dukungan nilai realisasi kekayaan yang sudah dimilikinya atau akan dimilikinya dalam jangka waktu tertentu, dan jaminan untuk membayar pokok dan bunga sesuai dengan perjanjian, dan agen pengiriman mata uang dapat melepaskan mata uang kepada peminjam setelah meninjau dan menyetujui dan menandatangani perjanjian pinjaman dengan peminjam. Metode kredit termasuk pinjaman, cerukan akun, diskon tagihan, pembelian obligasi, dll., Yang bukan hadiah gratis, dan peminjam harus membayar kembali pokok dan bunga sesuai kesepakatan, sehingga menahan ekspansi mata uang yang sewenang-wenang. Oleh karena itu, selama subjek sosial memiliki kekayaan nyata yang dapat diperdagangkan, uang yang dibutuhkannya dapat disediakan dalam nilai kekayaan yang dapat direalisasikan, sehingga dapat mematahkan kutukan kekurangan uang fisik, sehingga jumlah total uang dan nilai total kekayaan yang dapat diperdagangkan dapat dikaitkan dengan keseluruhan dapat direalisasikan, sehingga uang menjadi uang kredit nyata. Dapat dikatakan bahwa tanpa pasokan uang dan kredit, tidak akan ada uang kredit nyata.
Kedua, kerugian pokok dan bunga dari kredit yang tidak dapat ditagih perlu diidentifikasi dan dicadangkan dengan tepat waktu. Kredit diberikan berdasarkan nilai yang dapat diperdagangkan dari kekayaan di masa depan yang dapat direalisasikan, jika pokok dan bunga kredit dapat ditagih sesuai kesepakatan, itu menunjukkan bahwa uang yang ditempatkan tidak melebihi nilai kekayaan. Namun, nilai kekayaan yang dapat direalisasikan sangat dipengaruhi oleh hubungan penawaran dan permintaan, dan memiliki siklus yang jelas, tidak bersifat tetap. Jika pokok dan bunga kredit tidak dapat ditagih dan menyebabkan kerugian nyata, itu menunjukkan bahwa uang yang ditempatkan sebelumnya melebihi nilai kekayaan yang dapat direalisasikan, yang mengakibatkan kelebihan uang yang sebenarnya, perlu dilakukan pencadangan kerugian dan mengurangi laba lembaga yang menginvestasikan.
Ketiga, rekening deposito dan pembayaran transfer semakin menggantikan pembayaran tunai dan tunai sebagai bentuk utama uang dan pembayaran. Mata uang di mana kredit dikeluarkan dapat dikreditkan langsung ke rekening deposito peminjam tanpa perlu menyediakan uang tunai. Setelah memverifikasi keaslian rekening deposito, jumlah yang harus dibayarkan dapat dikurangkan langsung dari rekening sesuai dengan instruksi pemilik rekening dan ditransfer ke rekening deposito penerima. Dengan cara ini, skala dan biaya pencetakan tunai, pengiriman, penerimaan dan pembayaran, dan penyimpanan telah sangat berkurang, dan penerimaan dan pembayaran mata uang telah didokumentasikan dengan baik, dan pengawasan legalitas penerimaan dan pembayaran mata uang telah diperkuat secara efektif. Akibatnya, deposito (akun) telah menjadi bentuk mata uang baru, dan jumlah total uang dinyatakan sebagai "uang tunai yang beredar + deposito entitas sosial di bank". Sekarang, pengiriman tunai tidak lagi menjadi saluran utama untuk pengiriman mata uang, dan deposito hanya ditukar dengan uang tunai ketika deposan membutuhkan uang tunai. Pembayaran transfer deposit juga terus meningkat dengan kemajuan teknologi terkait, dari voucher kertas dan operasi manual hingga pemrosesan voucher elektronik secara online, dan kemudian ke pemrosesan cerdas jaringan mata uang digital.
Keempat, ada perubahan mendalam dalam sistem manajemen mata uang. Misalnya: Untuk mencegah hanya ada satu bank di seluruh masyarakat, di mana semua penyaluran kredit tidak memiliki batasan likuiditas antar bank, sangat mudah untuk menghasilkan pencetakan uang yang berlebihan dan mengancam keamanan seluruh sistem mata uang, perlu untuk membagi lembaga penyalur uang menjadi Bank Sentral dan lembaga penyalur kredit komersial yang dikelola secara terpisah. Bank Sentral tidak melayani penyaluran kredit untuk perusahaan, keluarga, pemerintah, dan subjek sosial lainnya, tetapi bertanggung jawab atas manajemen kas dan pengendalian jumlah uang (memantau perubahan nilai mata uang dan menerapkan penyesuaian kebijakan moneter countercyclical yang diperlukan, menjadi lender of last resort untuk lembaga penyalur kredit guna menyesuaikan likuiditas pasar dan menjaga stabilitas sistem keuangan mata uang); lembaga penyalur kredit komersial melayani subjek sosial dalam melakukan bisnis keuangan, tetapi jika penyaluran kredit berlebihan menyebabkan krisis likuiditas yang serius atau bahkan menjadi insolven, perlu dilakukan restrukturisasi kebangkrutan atau diambil alih oleh Bank Sentral. Bank komersial harus ada beberapa yang bersaing dan ada batasan likuiditas antar bank, dan tidak boleh hanya ada satu.
Dalam kondisi di mana kredit terutama disalurkan oleh bank komersial dan lembaga kredit lainnya, bank sentral tidak lagi menjadi subjek utama dalam penyaluran uang, lembaga penyalur kredit seperti bank komersial adalah subjek utama dalam penyaluran uang, sementara bank sentral bertransformasi menjadi subjek penyaluran uang dasar dan pengendalian total jumlah uang.
Mata uang kredit telah sepenuhnya melampaui belenggu "kutukan kelangkaan", tetapi dalam praktiknya, masalah seperti kelebihan pengeluaran uang dan inflasi serta krisis keuangan semakin parah. Namun, ini bukanlah masalah dari mata uang kredit itu sendiri, melainkan akibat dari pemahaman yang sangat kurang dari orang-orang tentang mata uang kredit (pada dasarnya masih terjebak pada tahap uang kertas berbasis logam), serta penyimpangan serius dalam manajemen. Kini, masih ada pemikiran untuk kembali ke sistem logam, atau mencari jangkar baru untuk uang, semua itu adalah pengabaian atau kesalahpahaman terhadap esensi dan logika perkembangan uang, merupakan kemunduran dan bukan kemajuan, dan tidak mungkin berhasil!
Sementara itu, sebagai mata uang kredit, secara teori selama dapat mempertahankan keseimbangan antara total jumlah uang dan nilai kekayaan secara keseluruhan, maka dapat menjaga stabilitas dasar nilai koin dan kredibilitas mata uang yang baik, pada kenyataannya tidak memerlukan cadangan barang apapun (termasuk emas, Bitcoin, dll.) sebagai dukungan. Bahkan seperti Amerika Serikat, meskipun memiliki lebih dari 8100 ton cadangan emas, tetapi karena sejak 1971 telah meninggalkan sistem standar emas, tidak banyak perubahan yang terjadi, sementara total jumlah uang dolar terus meningkat, terutama setelah tahun 2001 yang dengan cepat tumbuh hingga kini telah melebihi 9 triliun dolar, sebenarnya telah lama terlepas dari dukungan cadangan emas.
Bitcoin hanya bisa menjadi aset dan bukan uang yang sebenarnya
Bitcoin secara teknis menggunakan teknologi blockchain seperti enkripsi canggih dan buku besar terdistribusi, tetapi pada tingkat moneter, Bitcoin sangat meniru prinsip emas (emas sebagai mata uang atau standar mata uang, terluas, terpanjang, dan paling berpengaruh di dunia): cadangan alami emas terbatas (tetapi cadangan sebenarnya masih belum pasti), dan semakin jauh Anda melihatnya, semakin sulit untuk menambang, dan jika Anda tidak memperhitungkan faktor-faktor seperti kemajuan teknologi, tampaknya produksi baru akan lebih rendah di masa depan, sampai benar-benar habis. Bitcoin dengan demikian menghasilkan blok data setiap sepuluh menit atau lebih, dengan sistem mengkonfigurasi 50 bitcoin per blok selama empat tahun pertama (dimiliki oleh orang yang pertama kali memperoleh nilai standar unik dari setiap blok melalui perhitungan), mengurangi separuh jumlah konfigurasi per blok untuk empat tahun kedua menjadi 25, dan seterusnya, berakhir pada 2140, dengan total 21 juta. Akibatnya, jumlah total dan kenaikan bitcoin baru secara bertahap sepenuhnya dikunci oleh sistem, dan tidak ada penyesuaian buatan yang diizinkan, dan kontrolnya lebih ketat daripada emas, dan jika digunakan sebagai mata uang, itu bahkan lebih tidak dapat memenuhi kebutuhan pertumbuhan tak terbatas dalam nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan. Dalam kasus emas telah sepenuhnya ditarik dari tahap mata uang, Bitcoin, yang sangat meniru emas, tidak mungkin menjadi mata uang nyata. Harga Bitcoin juga perlu dinyatakan dalam mata uang berdaulat, dan sulit untuk menggunakan Bitcoin sebagai denominasi dan mata uang kliring untuk transaksi pertukaran. Pada 18 Juni 2021, El Salvador membuat undang-undang untuk memberikan status tender legal Bitcoin di dalam perbatasannya, tetapi efek operasi sebenarnya jauh dari memuaskan, tetapi membawa banyak masalah baru, yang ditentang oleh semakin banyak orang, dan pada 30 Januari 2025, undang-undang tersebut harus diubah untuk tidak lagi menggunakan Bitcoin sebagai alat pembayaran yang sah.
Bitcoin bukanlah mata uang, namun bukan berarti ia tidak memiliki nilai, seperti emas yang tetap ada sebagai logam mulia setelah keluar dari panggung mata uang, dan ada perdagangan spot, forward, futures, serta berbagai produk derivatif yang beragam. Harga relatif terhadap mata uang fiat telah, secara keseluruhan, mempertahankan tren apresiasi dalam jangka panjang, menjadi aset lindung nilai yang penting. Bitcoin, sebagai aset digital atau aset kripto baru yang diciptakan dengan teknologi seperti blockchain, selama ada skenario aplikasi dan kepercayaan yang luas, juga dapat memiliki perdagangan spot, forward, futures, dan berbagai produk derivatif yang beragam, serta dapat dilakukan secara lintas batas, online, dan perdagangan yang berkelanjutan 24 jam. Harga relatif terhadap mata uang fiat juga mungkin memiliki ruang kenaikan yang lebih besar dibandingkan emas. Namun, sebagai aset digital murni yang lahir dari rantai, blockchain Bitcoin sebagai sistem jaringan yang sangat tertutup (hanya memiliki fungsi 'penambangan' untuk menghasilkan koin dan transfer peer-to-peer serta verifikasi dan pencatatan terdistribusi di dalam rantai, sangat terpisah dari dunia nyata, dan sulit untuk menyelesaikan masalah dunia nyata), memiliki jaminan keamanan yang lebih baik, tetapi efisiensi keseluruhan sangat rendah, biaya operasional semakin tinggi, dan terutama digunakan di area abu-abu untuk menghindari regulasi. Jika tidak mendapat dukungan dari kedaulatan negara atau bahkan diatur secara ketat, ruang aplikasinya akan sangat terbatas. Begitu tidak mendapatkan cukup kepercayaan dan investasi dana yang berkelanjutan, harganya bisa jatuh drastis, bahkan tidak ada nilainya. Dalam risiko investasi, Bitcoin jauh melampaui emas, sama sekali bukan 'emas kertas'. Karena harga Bitcoin memiliki volatilitas yang tajam dan ketidakpastian jangka panjang, menggunakan Bitcoin sebagai cadangan mata uang adalah sangat berbahaya!
Bitcoin sebagai suatu sistem jaringan yang sangat tertutup dan terpusat (lintas negara), apakah dapat dijadikan sebagai platform pusat untuk transfer lintas batas mata uang berdaulat negara-negara (menggantikan SWIFT)? Ini memang merupakan pertanyaan yang perlu dibahas dengan cermat.
Sistem jaringan blockchain Bitcoin, sejak operasi resminya pada awal 2009, telah beroperasi selama lebih dari 15 tahun, dan telah mempertahankan operasi yang aman sejauh ini, dan dibandingkan dengan sistem operasi mata uang berdaulat nasional, ia memiliki keunggulan unik dari operasi lintas batas, online, dan 24 jam. Namun, masalahnya adalah ini membutuhkan sistem operasi mata uang berdaulat dari berbagai negara untuk terhubung ke sistem Bitcoin, dan untuk menyelesaikan masalah bitcoin dan pertukaran mata uang berdaulat antara pengirim dan pengirim (yang saat ini perlu dihubungkan ke platform perdagangan independen, dan ada juga stablecoin yang terkait dengan mata uang berdaulat sebagai perantara di tengah) dan pengendalian risiko nilai tukar; Penting untuk menambahkan konten dan format pesan standar global seperti SWIFT ke deskripsi pengiriman uang Bitcoin untuk memenuhi kebutuhan pencocokan penyelesaian mata uang berdaulat dengan transaksi yang mendasarinya. Kecepatan transfer Bitcoin perlu sangat ditingkatkan (kecepatan saat ini hanya selusin transaksi per detik tidak cukup untuk memenuhi permintaan). Dari aspek-aspek tersebut, masih ada kendala internal dan eksternal yang sulit dipecahkan agar Bitcoin menjadi platform sentral untuk pertukaran lintas batas mata uang berdaulat berbagai negara.
Meskipun jaringan Bitcoin dapat menjadi platform pusat untuk transfer lintas batas mata uang kedaulatan, itu hanyalah perantara seperti SWIFT, Bitcoin tetap tidak akan menjadi mata uang yang sebenarnya. Jadi, secara ketat, Bitcoin dan yang serupa hanya dapat disebut sebagai "aset digital" atau "aset kripto".
Stablecoin hanya dapat berupa token yang terikat pada mata uang
Stablecoin digital seperti USDT, USDC, dan lainnya, sebenarnya adalah token yang terikat pada mata uang yang mendasarinya. Ini muncul sebagai media dan sistem perantara yang lahir dari pengakuan terhadap legalitas aset kripto seperti Bitcoin dan memungkinkan perdagangan lintas batas secara online 24 jam, namun sistem mata uang kedaulatan yang ada saat ini sulit untuk memenuhi kebutuhan tersebut. Oleh karena itu, kehadiran stablecoin adalah masuk akal.
Sebagai Token mata uang kedaulatan, tidak dapat menjadi produk desentralisasi (menghindari regulasi) seperti Bitcoin, harus mendapatkan pengawasan ketat dari otoritas moneter dan sistem regulasi, termasuk bahwa cadangan Token harus mencukupi dan disimpan di lembaga yang diakui oleh regulator; hanya dapat digunakan dalam batasan yang diizinkan oleh regulasi, dan tidak dapat beredar tanpa batas (jika tidak, akan mengancam mata uang yang terikat); Token tidak dapat lagi memberikan kredit, menciptakan Token baru di luar cadangan; perdagangan Token (termasuk perdagangan derivatif) harus mendapatkan pengawasan keuangan yang cukup.
Sekarang masalahnya adalah, kemunculan dan operasi stablecoin, seperti Bitcoin, merupakan hal baru. Saat ini, regulasi dan pengawasan terkait belum sepenuhnya matang dan ketat. Perdagangan stablecoin dengan cepat meluas ke berbagai jenis derivatif, dan risikonya sangat besar.
Mata Uang Digital Bank Sentral Harus Menjadi Digitalisasi Mata Uang Berdaulat
Pada tahun 2013, sistem Ethereum diluncurkan dan mempercepat pengembangan ICO cryptocurrency, mendorong harga Bitcoin dan Ethereum meningkat dengan cepat. Pernyataan bahwa blockchain akan menjadi mesin kepercayaan, internet nilai, cryptocurrency akan mengguncang mata uang berdaulat, dan keuangan internet akan mengguncang keuangan tradisional, memicu gelombang besar di masyarakat internasional. Bagaimana cara menghadapi dampak cryptocurrency juga menjadi fokus baru yang mendapatkan perhatian tinggi di pertemuan Menteri Keuangan dan Gubernur Bank Sentral G20 tahun 2013, di mana banyak Gubernur Bank Sentral negara menganggap perlu untuk mempercepat peluncuran "Central Bank Digital Currency (CBDC)". Selanjutnya, banyak bank sentral negara (termasuk China) mulai mendorong penelitian CBDC.
Namun, karena CBDC diajukan secara terburu-buru di bawah tekanan Bitcoin, Ethereum, dan lainnya, pada tahap awal tidak ada persiapan, dan tidak ada jawaban yang jelas untuk pertanyaan paling dasar tentang hubungannya dengan mata uang kedaulatan yang ada dan sistem keuangan, serta apakah teknologi blockchain dapat diterapkan untuk pembuatannya, CBDC tetap berada dalam tahap eksplorasi, dan secara tidak sadar mencoba memanfaatkan teknologi blockchain Ethereum, hasilnya ditemukan bahwa hal itu mungkin memberikan dampak serius pada sistem operasi keuangan ganda "bank sentral - bank komersial" yang ada, banyak negara terpaksa menghentikan pengembangan CBDC. Bank Sentral Cina sejak 2017 mengusulkan untuk mengembangkan Digital Renminbi, dan ditujukan untuk uang tunai yang beredar (M0), masih akan menerapkan sistem operasi ganda. Namun, pembatasan Digital Renminbi hanya pada M0, dan sangat meniru pengelolaan uang tunai, sehingga tidak dapat diciptakan melalui cara kredit (termasuk bank sentral tidak dapat menggunakan Digital Renminbi untuk memasukkan uang dasar), konversinya semuanya gratis, dan simpanan dompet Digital Renminbi tidak mendapatkan bunga, sangat menghambat akumulasi dan aplikasi Digital Renminbi, sejak dimulainya pengembangan pada 2014, hingga saat ini telah lebih dari 10 tahun, kapan bisa diluncurkan secara resmi, masih belum ada jadwal yang jelas. Sementara itu, Presiden terpilih Amerika Serikat, Trump, secara jelas menyatakan tidak akan mendorong pengembangan Digital Dollar.
Sebenarnya, digital renminbi adalah digitalisasi menyeluruh dari renminbi, dan tidak hanya digitalisasi uang tunai renminbi. Istilah "mata uang digital bank sentral" itu sendiri tidak akurat, karena mata uang kredit tidak lagi merupakan kredit atau utang bank sentral, tidak lagi merupakan mata uang bank sentral, tetapi merupakan kredit negara, yaitu mata uang kedaulatan negara atau mata uang yang sah. Pada saat yang sama, mata uang tidak lagi hanya uang tunai, melainkan lebih banyak berupa simpanan (termasuk dompet elektronik). Bahkan ketika bank sentral mengeluarkan basis uang, itu tidak hanya berupa uang tunai, lebih banyak juga yang dicatat secara langsung ke rekening simpanan pihak yang dibiayai dalam bentuk kredit. Oleh karena itu, mengkategorikan mata uang digital bank sentral sebagai M0, pada dasarnya adalah pemahaman yang tidak akurat tentang mata uang kredit, dan pengkategorian semacam itu pasti akan menyebabkan penggunaan dan hasil dari digital renminbi menjadi sangat tidak seimbang, serta sulit untuk diterapkan.
Dari atas, "mata uang digital bank sentral" seharusnya disebut "mata uang digital berdaulat", untuk mendorong operasi digital penuh dari mata uang berdaulat dan segera menggantikan sistem operasi mata uang berdaulat yang ada, dan tidak seharusnya hanya mendorong digitalisasi uang tunai, sambil mempertahankan dua sistem operasi mata uang secara bersamaan dalam jangka waktu yang lama.
Sebagai mata uang digital berdaulat, tidak mungkin sepenuhnya memanfaatkan sistem blockchain Bitcoin atau Ethereum untuk membangun sistem mata uang yang terdesentralisasi, melainkan harus merupakan sistem mata uang terpusat yang memenuhi kebutuhan pengawasan kedaulatan negara. Di antara itu, mempertimbangkan stablecoin yang terikat dengan nilai mata uang berdaulat (yang sebenarnya adalah token yang terikat dengan mata uang) telah diluncurkan dan beroperasi selama 10 tahun, semakin sempurna dan stabil, sebuah jalur yang dapat dipilih mungkin adalah memanfaatkan sistem teknologi stablecoin untuk mengubah mata uang berdaulat, sehingga mata uang digital berdaulat dapat segera diluncurkan dan menggantikan stablecoin (tanpa perlu token khusus).
Secara keseluruhan, dibandingkan dengan Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital souverain, perlu untuk memahami dengan tepat esensi dan logika pengembangan "mata uang", terutama dengan memahami secara akurat dasar dari mata uang kredit untuk secara cermat meneliti definisi yang tepat, jika tidak, dapat dengan mudah membingungkan konsep yang dapat menyebabkan kesalahan manajemen yang signifikan.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Wang Yongli: Tidak seharusnya membandingkan Bitcoin, stablecoin, dan Uang Digital Bank Sentral.
Penulis: Wang Yongli
Dalam fase mata uang kredit saat ini, tanpa adanya penyaluran kredit mata uang, tidak mungkin ada mata uang kredit yang sebenarnya. Membayangkan kembali ke sistem standar logam, atau mencari jangkar baru untuk mata uang, adalah pengabaian atau salah paham terhadap esensi dan logika perkembangan mata uang, merupakan kemunduran dan bukan kemajuan, dan tidak mungkin berhasil!
Belakangan ini, semakin banyak ahli dan akademisi yang mengkategorikan cryptocurrency terdesentralisasi seperti Bitcoin, stablecoin yang terikat pada nilai mata uang negara (rasio tetap) seperti USDT dan USDC yang setara dengan dolar, serta mata uang digital bank sentral (CBDC, seperti digital yuan), sebagai "mata uang digital" atau "cryptocurrency". Mereka berpendapat bahwa semua ini merupakan bentuk baru dari mata uang digital yang didukung oleh teknologi enkripsi canggih dan teknologi buku besar terdistribusi blockchain, yang beroperasi secara global dan efisien di internet, hanya saja masing-masing memiliki karakteristik yang berbeda.
Namun sebenarnya, Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital bank sentral memiliki perbedaan mendasar, menganggap mereka setara dan menyebutnya sebagai mata uang digital atau cryptocurrency dapat dengan mudah menimbulkan kebingungan dalam teori dan praktik. Terutama dalam penelitian akademis dan penulisan, harus dibedakan dengan akurat.
Apa itu mata uang
Untuk menjelaskan perbedaan antara Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital bank sentral, pertama-tama kita perlu memahami apa itu "uang", dan dengan tepat memahami esensi dan logika perkembangan uang.
Sepanjang ribuan tahun sejarah perkembangan moneter masyarakat manusia, ada empat tahap utama perkembangan: uang fisik alami (seperti kerang, dll.); koin logam yang diatur (emas, perak, tembaga, dll.); Uang kertas berbasis logam (token uang logam), uang kredit murni terlepas dari objek fisik tertentu. Atribut penting uang adalah skala nilai, fungsi inti adalah alat tukar, dan jaminan mendasar adalah kredit tertinggi atau perlindungan otoritatif, menjadikannya token nilai paling likuid (sertifikat klaim nilai yang dapat ditukar dan beredar) di wilayah tertentu. Diantaranya, agar uang menjadi token bernilai paling likuid, maka harus dilindungi oleh kredit atau otoritas tertinggi (hak ilahi, kekuasaan kerajaan atau kedaulatan nasional) yang beredar, yang merupakan jaminan fundamental yang sangat diperlukan yang selalu ada dari awal hingga akhir, daripada dibutuhkan hingga tahap kredit uang.
Perlu dicatat bahwa: cangkang, koin, dan uang kertas (tunai) adalah wadah atau bentuk representasi dari mata uang, dan bukan mata uang itu sendiri. Wadah atau bentuk representasi mata uang dapat terus diperbaiki, sehingga dapat meningkatkan efisiensi operasional, mengurangi biaya operasional, mengendalikan risiko dengan ketat, dan lebih baik mendukung pertukaran transaksi serta perkembangan ekonomi dan sosial. Namun, sifat esensial dan fungsi inti mata uang sebagai ukuran nilai dan media pertukaran tidak dapat dan tidak berubah.
Sebagai ukuran nilai untuk mendukung transaksi pertukaran, persyaratan mata uang yang paling dasar adalah menjaga stabilitas dasar nilai mata uang. Ini mensyaratkan bahwa jumlah total uang harus berubah dengan perubahan nilai total kekayaan yang dapat diperdagangkan, dan menjaga hubungan yang sesuai antara jumlah total uang dan nilai total. Dari sudut pandang ini, dengan satu atau beberapa benda fisik tertentu (seperti kerang, perunggu, emas, dll.) sebagai uang, ada cadangan alam terbatas dari objek fisik (kuasi) ini, dan jumlah yang dapat digunakan sebagai jumlah uang beredar dan digunakan bahkan lebih terbatas, dan sulit untuk sepenuhnya memasok dengan pertumbuhan tak terbatas dari nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan. Karena itu, benda-benda fisik (seperti emas, dll.) yang bertindak sebagai uang atau standar moneter (jangkar komitmen publik) harus menarik diri dari arena moneter dan kembali ke peran semula sebagai kekayaan yang dapat diperdagangkan; Uang, di sisi lain, harus benar-benar terlepas dari objek fisik konkret dan menjadi skala nilai dan tanda nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan, dan menjaga pasokan yang cukup berdasarkan korespondensi keseluruhan antara jumlah total uang dan nilai total kekayaan yang dapat diperdagangkan. Akibatnya, uang pasti akan berkembang ke arah intangibility, digitalisasi, akun (yang disebut cryptocurrency, yang sebenarnya adalah enkripsi akun mata uang atau alamat dompet), dan intelijen. Oleh karena itu, dapat dipastikan bahwa uang tunai pada akhirnya akan sepenuhnya menarik diri dari tahap moneter seperti kerang dan koin, dan merupakan kesalahan untuk menyamakan uang dengan uang tunai!
Dari atas, "mata uang kredit" yang berkembang menuju tuntutan kesesuaian keseluruhan antara jumlah uang dan total nilai, terlepas dari barang konkret mana pun, adalah tuntutan obyektif dan hasil yang tak terhindarkan dari perkembangan uang. Untuk menjaga kesesuaian keseluruhan antara jumlah uang dan total nilai, perlu memperkuat pemantauan nilai koin dan pengendalian jumlah uang, serta lebih membutuhkan perlindungan kredibilitas atau otoritas tingkat tertinggi (yang memerlukan perlindungan ganda terhadap uang dan kekayaan).
Di dunia saat ini, kredit atau otoritas tertinggi hanya dapat menjadi kedaulatan negara (atau gabungan negara), yaitu total jumlah mata uang suatu negara, yang harus sesuai dengan total nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan di dalam batas kedaulatan negara tersebut dan yang dilindungi oleh hukum. Oleh karena itu, mata uang kredit juga disebut "mata uang kedaulatan negara" atau "mata uang resmi".
"Kredit" dari mata uang kredit didukung oleh kekayaan keseluruhan negara, yang merupakan kredit negara, dan bukan lagi kredit dari lembaga penerbit mata uang (seperti bank sentral) itu sendiri. Sekarang masih mengatakan "mata uang adalah kredit dan utang bank sentral" adalah tidak akurat, ini hanya berlaku pada tahap kertas uang yang berbasis logam (dari sini, independensi bank sentral juga sangat melemah, dan kebijakan moneter bersama dengan kebijakan fiskal menjadi salah satu dari dua alat kebijakan makro negara, yang harus mematuhi kepentingan dasar negara). "Kredit" dari mata uang kredit juga bukan kredit pemerintah itu sendiri (pemerintah tidak sama dengan negara) dan tidak didukung oleh pajak negara (pajak negara paling banyak hanya dapat mendukung utang pemerintah).
Dalam konteks kedaulatan negara yang independen, mendorong de-nasionalisasi (privatisasi) atau supra-kedaulatan (mengaitkan secara struktural dengan berbagai mata uang kedaulatan dan membangun cadangan mata uang dunia supra-kedaulatan yang dapat coexist dengan mata uang yang terikat) adalah hal yang tidak mungkin berhasil. Euro bukanlah mata uang supra-kedaulatan, melainkan merupakan "mata uang kedaulatan regional"; setelah peluncuran resmi Euro, mata uang kedaulatan negara anggotanya sepenuhnya keluar dan tidak lagi coexist. Bahkan jika di masa depan terwujud pemerintahan global yang terintegrasi, dan terbentuk mata uang global yang seragam, itu hanya dapat berupa mata uang kedaulatan dunia, dan tidak mungkin menjadi mata uang dunia supra-kedaulatan.
Setelah sepenuhnya terlepas dari batasan barang fisik, cara penyebaran, pengelolaan, dan operasi uang kredit telah mengalami perubahan mendasar:
Pertama, kredit telah menjadi saluran dasar dan metode pengiriman uang. Prinsipnya adalah bahwa ketika entitas sosial membutuhkan uang, ia mengusulkan jumlah dan jangka waktu uang yang ingin dipinjamnya kepada agen pengiriman mata uang dengan dukungan nilai realisasi kekayaan yang sudah dimilikinya atau akan dimilikinya dalam jangka waktu tertentu, dan jaminan untuk membayar pokok dan bunga sesuai dengan perjanjian, dan agen pengiriman mata uang dapat melepaskan mata uang kepada peminjam setelah meninjau dan menyetujui dan menandatangani perjanjian pinjaman dengan peminjam. Metode kredit termasuk pinjaman, cerukan akun, diskon tagihan, pembelian obligasi, dll., Yang bukan hadiah gratis, dan peminjam harus membayar kembali pokok dan bunga sesuai kesepakatan, sehingga menahan ekspansi mata uang yang sewenang-wenang. Oleh karena itu, selama subjek sosial memiliki kekayaan nyata yang dapat diperdagangkan, uang yang dibutuhkannya dapat disediakan dalam nilai kekayaan yang dapat direalisasikan, sehingga dapat mematahkan kutukan kekurangan uang fisik, sehingga jumlah total uang dan nilai total kekayaan yang dapat diperdagangkan dapat dikaitkan dengan keseluruhan dapat direalisasikan, sehingga uang menjadi uang kredit nyata. Dapat dikatakan bahwa tanpa pasokan uang dan kredit, tidak akan ada uang kredit nyata.
Kedua, kerugian pokok dan bunga dari kredit yang tidak dapat ditagih perlu diidentifikasi dan dicadangkan dengan tepat waktu. Kredit diberikan berdasarkan nilai yang dapat diperdagangkan dari kekayaan di masa depan yang dapat direalisasikan, jika pokok dan bunga kredit dapat ditagih sesuai kesepakatan, itu menunjukkan bahwa uang yang ditempatkan tidak melebihi nilai kekayaan. Namun, nilai kekayaan yang dapat direalisasikan sangat dipengaruhi oleh hubungan penawaran dan permintaan, dan memiliki siklus yang jelas, tidak bersifat tetap. Jika pokok dan bunga kredit tidak dapat ditagih dan menyebabkan kerugian nyata, itu menunjukkan bahwa uang yang ditempatkan sebelumnya melebihi nilai kekayaan yang dapat direalisasikan, yang mengakibatkan kelebihan uang yang sebenarnya, perlu dilakukan pencadangan kerugian dan mengurangi laba lembaga yang menginvestasikan.
Ketiga, rekening deposito dan pembayaran transfer semakin menggantikan pembayaran tunai dan tunai sebagai bentuk utama uang dan pembayaran. Mata uang di mana kredit dikeluarkan dapat dikreditkan langsung ke rekening deposito peminjam tanpa perlu menyediakan uang tunai. Setelah memverifikasi keaslian rekening deposito, jumlah yang harus dibayarkan dapat dikurangkan langsung dari rekening sesuai dengan instruksi pemilik rekening dan ditransfer ke rekening deposito penerima. Dengan cara ini, skala dan biaya pencetakan tunai, pengiriman, penerimaan dan pembayaran, dan penyimpanan telah sangat berkurang, dan penerimaan dan pembayaran mata uang telah didokumentasikan dengan baik, dan pengawasan legalitas penerimaan dan pembayaran mata uang telah diperkuat secara efektif. Akibatnya, deposito (akun) telah menjadi bentuk mata uang baru, dan jumlah total uang dinyatakan sebagai "uang tunai yang beredar + deposito entitas sosial di bank". Sekarang, pengiriman tunai tidak lagi menjadi saluran utama untuk pengiriman mata uang, dan deposito hanya ditukar dengan uang tunai ketika deposan membutuhkan uang tunai. Pembayaran transfer deposit juga terus meningkat dengan kemajuan teknologi terkait, dari voucher kertas dan operasi manual hingga pemrosesan voucher elektronik secara online, dan kemudian ke pemrosesan cerdas jaringan mata uang digital.
Keempat, ada perubahan mendalam dalam sistem manajemen mata uang. Misalnya: Untuk mencegah hanya ada satu bank di seluruh masyarakat, di mana semua penyaluran kredit tidak memiliki batasan likuiditas antar bank, sangat mudah untuk menghasilkan pencetakan uang yang berlebihan dan mengancam keamanan seluruh sistem mata uang, perlu untuk membagi lembaga penyalur uang menjadi Bank Sentral dan lembaga penyalur kredit komersial yang dikelola secara terpisah. Bank Sentral tidak melayani penyaluran kredit untuk perusahaan, keluarga, pemerintah, dan subjek sosial lainnya, tetapi bertanggung jawab atas manajemen kas dan pengendalian jumlah uang (memantau perubahan nilai mata uang dan menerapkan penyesuaian kebijakan moneter countercyclical yang diperlukan, menjadi lender of last resort untuk lembaga penyalur kredit guna menyesuaikan likuiditas pasar dan menjaga stabilitas sistem keuangan mata uang); lembaga penyalur kredit komersial melayani subjek sosial dalam melakukan bisnis keuangan, tetapi jika penyaluran kredit berlebihan menyebabkan krisis likuiditas yang serius atau bahkan menjadi insolven, perlu dilakukan restrukturisasi kebangkrutan atau diambil alih oleh Bank Sentral. Bank komersial harus ada beberapa yang bersaing dan ada batasan likuiditas antar bank, dan tidak boleh hanya ada satu.
Dalam kondisi di mana kredit terutama disalurkan oleh bank komersial dan lembaga kredit lainnya, bank sentral tidak lagi menjadi subjek utama dalam penyaluran uang, lembaga penyalur kredit seperti bank komersial adalah subjek utama dalam penyaluran uang, sementara bank sentral bertransformasi menjadi subjek penyaluran uang dasar dan pengendalian total jumlah uang.
Mata uang kredit telah sepenuhnya melampaui belenggu "kutukan kelangkaan", tetapi dalam praktiknya, masalah seperti kelebihan pengeluaran uang dan inflasi serta krisis keuangan semakin parah. Namun, ini bukanlah masalah dari mata uang kredit itu sendiri, melainkan akibat dari pemahaman yang sangat kurang dari orang-orang tentang mata uang kredit (pada dasarnya masih terjebak pada tahap uang kertas berbasis logam), serta penyimpangan serius dalam manajemen. Kini, masih ada pemikiran untuk kembali ke sistem logam, atau mencari jangkar baru untuk uang, semua itu adalah pengabaian atau kesalahpahaman terhadap esensi dan logika perkembangan uang, merupakan kemunduran dan bukan kemajuan, dan tidak mungkin berhasil!
Sementara itu, sebagai mata uang kredit, secara teori selama dapat mempertahankan keseimbangan antara total jumlah uang dan nilai kekayaan secara keseluruhan, maka dapat menjaga stabilitas dasar nilai koin dan kredibilitas mata uang yang baik, pada kenyataannya tidak memerlukan cadangan barang apapun (termasuk emas, Bitcoin, dll.) sebagai dukungan. Bahkan seperti Amerika Serikat, meskipun memiliki lebih dari 8100 ton cadangan emas, tetapi karena sejak 1971 telah meninggalkan sistem standar emas, tidak banyak perubahan yang terjadi, sementara total jumlah uang dolar terus meningkat, terutama setelah tahun 2001 yang dengan cepat tumbuh hingga kini telah melebihi 9 triliun dolar, sebenarnya telah lama terlepas dari dukungan cadangan emas.
Bitcoin hanya bisa menjadi aset dan bukan uang yang sebenarnya
Bitcoin secara teknis menggunakan teknologi blockchain seperti enkripsi canggih dan buku besar terdistribusi, tetapi pada tingkat moneter, Bitcoin sangat meniru prinsip emas (emas sebagai mata uang atau standar mata uang, terluas, terpanjang, dan paling berpengaruh di dunia): cadangan alami emas terbatas (tetapi cadangan sebenarnya masih belum pasti), dan semakin jauh Anda melihatnya, semakin sulit untuk menambang, dan jika Anda tidak memperhitungkan faktor-faktor seperti kemajuan teknologi, tampaknya produksi baru akan lebih rendah di masa depan, sampai benar-benar habis. Bitcoin dengan demikian menghasilkan blok data setiap sepuluh menit atau lebih, dengan sistem mengkonfigurasi 50 bitcoin per blok selama empat tahun pertama (dimiliki oleh orang yang pertama kali memperoleh nilai standar unik dari setiap blok melalui perhitungan), mengurangi separuh jumlah konfigurasi per blok untuk empat tahun kedua menjadi 25, dan seterusnya, berakhir pada 2140, dengan total 21 juta. Akibatnya, jumlah total dan kenaikan bitcoin baru secara bertahap sepenuhnya dikunci oleh sistem, dan tidak ada penyesuaian buatan yang diizinkan, dan kontrolnya lebih ketat daripada emas, dan jika digunakan sebagai mata uang, itu bahkan lebih tidak dapat memenuhi kebutuhan pertumbuhan tak terbatas dalam nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan. Dalam kasus emas telah sepenuhnya ditarik dari tahap mata uang, Bitcoin, yang sangat meniru emas, tidak mungkin menjadi mata uang nyata. Harga Bitcoin juga perlu dinyatakan dalam mata uang berdaulat, dan sulit untuk menggunakan Bitcoin sebagai denominasi dan mata uang kliring untuk transaksi pertukaran. Pada 18 Juni 2021, El Salvador membuat undang-undang untuk memberikan status tender legal Bitcoin di dalam perbatasannya, tetapi efek operasi sebenarnya jauh dari memuaskan, tetapi membawa banyak masalah baru, yang ditentang oleh semakin banyak orang, dan pada 30 Januari 2025, undang-undang tersebut harus diubah untuk tidak lagi menggunakan Bitcoin sebagai alat pembayaran yang sah.
Bitcoin bukanlah mata uang, namun bukan berarti ia tidak memiliki nilai, seperti emas yang tetap ada sebagai logam mulia setelah keluar dari panggung mata uang, dan ada perdagangan spot, forward, futures, serta berbagai produk derivatif yang beragam. Harga relatif terhadap mata uang fiat telah, secara keseluruhan, mempertahankan tren apresiasi dalam jangka panjang, menjadi aset lindung nilai yang penting. Bitcoin, sebagai aset digital atau aset kripto baru yang diciptakan dengan teknologi seperti blockchain, selama ada skenario aplikasi dan kepercayaan yang luas, juga dapat memiliki perdagangan spot, forward, futures, dan berbagai produk derivatif yang beragam, serta dapat dilakukan secara lintas batas, online, dan perdagangan yang berkelanjutan 24 jam. Harga relatif terhadap mata uang fiat juga mungkin memiliki ruang kenaikan yang lebih besar dibandingkan emas. Namun, sebagai aset digital murni yang lahir dari rantai, blockchain Bitcoin sebagai sistem jaringan yang sangat tertutup (hanya memiliki fungsi 'penambangan' untuk menghasilkan koin dan transfer peer-to-peer serta verifikasi dan pencatatan terdistribusi di dalam rantai, sangat terpisah dari dunia nyata, dan sulit untuk menyelesaikan masalah dunia nyata), memiliki jaminan keamanan yang lebih baik, tetapi efisiensi keseluruhan sangat rendah, biaya operasional semakin tinggi, dan terutama digunakan di area abu-abu untuk menghindari regulasi. Jika tidak mendapat dukungan dari kedaulatan negara atau bahkan diatur secara ketat, ruang aplikasinya akan sangat terbatas. Begitu tidak mendapatkan cukup kepercayaan dan investasi dana yang berkelanjutan, harganya bisa jatuh drastis, bahkan tidak ada nilainya. Dalam risiko investasi, Bitcoin jauh melampaui emas, sama sekali bukan 'emas kertas'. Karena harga Bitcoin memiliki volatilitas yang tajam dan ketidakpastian jangka panjang, menggunakan Bitcoin sebagai cadangan mata uang adalah sangat berbahaya!
Bitcoin sebagai suatu sistem jaringan yang sangat tertutup dan terpusat (lintas negara), apakah dapat dijadikan sebagai platform pusat untuk transfer lintas batas mata uang berdaulat negara-negara (menggantikan SWIFT)? Ini memang merupakan pertanyaan yang perlu dibahas dengan cermat.
Sistem jaringan blockchain Bitcoin, sejak operasi resminya pada awal 2009, telah beroperasi selama lebih dari 15 tahun, dan telah mempertahankan operasi yang aman sejauh ini, dan dibandingkan dengan sistem operasi mata uang berdaulat nasional, ia memiliki keunggulan unik dari operasi lintas batas, online, dan 24 jam. Namun, masalahnya adalah ini membutuhkan sistem operasi mata uang berdaulat dari berbagai negara untuk terhubung ke sistem Bitcoin, dan untuk menyelesaikan masalah bitcoin dan pertukaran mata uang berdaulat antara pengirim dan pengirim (yang saat ini perlu dihubungkan ke platform perdagangan independen, dan ada juga stablecoin yang terkait dengan mata uang berdaulat sebagai perantara di tengah) dan pengendalian risiko nilai tukar; Penting untuk menambahkan konten dan format pesan standar global seperti SWIFT ke deskripsi pengiriman uang Bitcoin untuk memenuhi kebutuhan pencocokan penyelesaian mata uang berdaulat dengan transaksi yang mendasarinya. Kecepatan transfer Bitcoin perlu sangat ditingkatkan (kecepatan saat ini hanya selusin transaksi per detik tidak cukup untuk memenuhi permintaan). Dari aspek-aspek tersebut, masih ada kendala internal dan eksternal yang sulit dipecahkan agar Bitcoin menjadi platform sentral untuk pertukaran lintas batas mata uang berdaulat berbagai negara.
Meskipun jaringan Bitcoin dapat menjadi platform pusat untuk transfer lintas batas mata uang kedaulatan, itu hanyalah perantara seperti SWIFT, Bitcoin tetap tidak akan menjadi mata uang yang sebenarnya. Jadi, secara ketat, Bitcoin dan yang serupa hanya dapat disebut sebagai "aset digital" atau "aset kripto".
Stablecoin hanya dapat berupa token yang terikat pada mata uang
Stablecoin digital seperti USDT, USDC, dan lainnya, sebenarnya adalah token yang terikat pada mata uang yang mendasarinya. Ini muncul sebagai media dan sistem perantara yang lahir dari pengakuan terhadap legalitas aset kripto seperti Bitcoin dan memungkinkan perdagangan lintas batas secara online 24 jam, namun sistem mata uang kedaulatan yang ada saat ini sulit untuk memenuhi kebutuhan tersebut. Oleh karena itu, kehadiran stablecoin adalah masuk akal.
Sebagai Token mata uang kedaulatan, tidak dapat menjadi produk desentralisasi (menghindari regulasi) seperti Bitcoin, harus mendapatkan pengawasan ketat dari otoritas moneter dan sistem regulasi, termasuk bahwa cadangan Token harus mencukupi dan disimpan di lembaga yang diakui oleh regulator; hanya dapat digunakan dalam batasan yang diizinkan oleh regulasi, dan tidak dapat beredar tanpa batas (jika tidak, akan mengancam mata uang yang terikat); Token tidak dapat lagi memberikan kredit, menciptakan Token baru di luar cadangan; perdagangan Token (termasuk perdagangan derivatif) harus mendapatkan pengawasan keuangan yang cukup.
Sekarang masalahnya adalah, kemunculan dan operasi stablecoin, seperti Bitcoin, merupakan hal baru. Saat ini, regulasi dan pengawasan terkait belum sepenuhnya matang dan ketat. Perdagangan stablecoin dengan cepat meluas ke berbagai jenis derivatif, dan risikonya sangat besar.
Mata Uang Digital Bank Sentral Harus Menjadi Digitalisasi Mata Uang Berdaulat
Pada tahun 2013, sistem Ethereum diluncurkan dan mempercepat pengembangan ICO cryptocurrency, mendorong harga Bitcoin dan Ethereum meningkat dengan cepat. Pernyataan bahwa blockchain akan menjadi mesin kepercayaan, internet nilai, cryptocurrency akan mengguncang mata uang berdaulat, dan keuangan internet akan mengguncang keuangan tradisional, memicu gelombang besar di masyarakat internasional. Bagaimana cara menghadapi dampak cryptocurrency juga menjadi fokus baru yang mendapatkan perhatian tinggi di pertemuan Menteri Keuangan dan Gubernur Bank Sentral G20 tahun 2013, di mana banyak Gubernur Bank Sentral negara menganggap perlu untuk mempercepat peluncuran "Central Bank Digital Currency (CBDC)". Selanjutnya, banyak bank sentral negara (termasuk China) mulai mendorong penelitian CBDC.
Namun, karena CBDC diajukan secara terburu-buru di bawah tekanan Bitcoin, Ethereum, dan lainnya, pada tahap awal tidak ada persiapan, dan tidak ada jawaban yang jelas untuk pertanyaan paling dasar tentang hubungannya dengan mata uang kedaulatan yang ada dan sistem keuangan, serta apakah teknologi blockchain dapat diterapkan untuk pembuatannya, CBDC tetap berada dalam tahap eksplorasi, dan secara tidak sadar mencoba memanfaatkan teknologi blockchain Ethereum, hasilnya ditemukan bahwa hal itu mungkin memberikan dampak serius pada sistem operasi keuangan ganda "bank sentral - bank komersial" yang ada, banyak negara terpaksa menghentikan pengembangan CBDC. Bank Sentral Cina sejak 2017 mengusulkan untuk mengembangkan Digital Renminbi, dan ditujukan untuk uang tunai yang beredar (M0), masih akan menerapkan sistem operasi ganda. Namun, pembatasan Digital Renminbi hanya pada M0, dan sangat meniru pengelolaan uang tunai, sehingga tidak dapat diciptakan melalui cara kredit (termasuk bank sentral tidak dapat menggunakan Digital Renminbi untuk memasukkan uang dasar), konversinya semuanya gratis, dan simpanan dompet Digital Renminbi tidak mendapatkan bunga, sangat menghambat akumulasi dan aplikasi Digital Renminbi, sejak dimulainya pengembangan pada 2014, hingga saat ini telah lebih dari 10 tahun, kapan bisa diluncurkan secara resmi, masih belum ada jadwal yang jelas. Sementara itu, Presiden terpilih Amerika Serikat, Trump, secara jelas menyatakan tidak akan mendorong pengembangan Digital Dollar.
Sebenarnya, digital renminbi adalah digitalisasi menyeluruh dari renminbi, dan tidak hanya digitalisasi uang tunai renminbi. Istilah "mata uang digital bank sentral" itu sendiri tidak akurat, karena mata uang kredit tidak lagi merupakan kredit atau utang bank sentral, tidak lagi merupakan mata uang bank sentral, tetapi merupakan kredit negara, yaitu mata uang kedaulatan negara atau mata uang yang sah. Pada saat yang sama, mata uang tidak lagi hanya uang tunai, melainkan lebih banyak berupa simpanan (termasuk dompet elektronik). Bahkan ketika bank sentral mengeluarkan basis uang, itu tidak hanya berupa uang tunai, lebih banyak juga yang dicatat secara langsung ke rekening simpanan pihak yang dibiayai dalam bentuk kredit. Oleh karena itu, mengkategorikan mata uang digital bank sentral sebagai M0, pada dasarnya adalah pemahaman yang tidak akurat tentang mata uang kredit, dan pengkategorian semacam itu pasti akan menyebabkan penggunaan dan hasil dari digital renminbi menjadi sangat tidak seimbang, serta sulit untuk diterapkan.
Dari atas, "mata uang digital bank sentral" seharusnya disebut "mata uang digital berdaulat", untuk mendorong operasi digital penuh dari mata uang berdaulat dan segera menggantikan sistem operasi mata uang berdaulat yang ada, dan tidak seharusnya hanya mendorong digitalisasi uang tunai, sambil mempertahankan dua sistem operasi mata uang secara bersamaan dalam jangka waktu yang lama.
Sebagai mata uang digital berdaulat, tidak mungkin sepenuhnya memanfaatkan sistem blockchain Bitcoin atau Ethereum untuk membangun sistem mata uang yang terdesentralisasi, melainkan harus merupakan sistem mata uang terpusat yang memenuhi kebutuhan pengawasan kedaulatan negara. Di antara itu, mempertimbangkan stablecoin yang terikat dengan nilai mata uang berdaulat (yang sebenarnya adalah token yang terikat dengan mata uang) telah diluncurkan dan beroperasi selama 10 tahun, semakin sempurna dan stabil, sebuah jalur yang dapat dipilih mungkin adalah memanfaatkan sistem teknologi stablecoin untuk mengubah mata uang berdaulat, sehingga mata uang digital berdaulat dapat segera diluncurkan dan menggantikan stablecoin (tanpa perlu token khusus).
Secara keseluruhan, dibandingkan dengan Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital souverain, perlu untuk memahami dengan tepat esensi dan logika pengembangan "mata uang", terutama dengan memahami secara akurat dasar dari mata uang kredit untuk secara cermat meneliti definisi yang tepat, jika tidak, dapat dengan mudah membingungkan konsep yang dapat menyebabkan kesalahan manajemen yang signifikan.