Dalam fase mata uang kredit saat ini, tanpa adanya penyaluran kredit mata uang, tidak mungkin ada mata uang kredit yang nyata. Membayangkan kembali ke sistem standar logam, atau mencari jangkar baru untuk mata uang, adalah pengabaian atau kesalahpahaman terhadap esensi dan logika perkembangan mata uang, merupakan kemunduran dan bukan kemajuan, dan tidak mungkin berhasil!
Belakangan ini, sejumlah ahli dan akademisi mulai mengelompokkan cryptocurrency terdesentralisasi seperti Bitcoin, stablecoin yang terikat pada mata uang kedaulatan negara (dengan rasio tetap) seperti USDT dan USDC yang terikat pada dolar AS, serta mata uang digital bank sentral (CBDC) seperti yuan digital, ke dalam kategori "mata uang digital" atau "cryptocurrency". Mereka berpendapat bahwa semuanya adalah bentuk baru dari mata uang digital yang beroperasi secara global dan efisien di internet, yang didukung oleh teknologi enkripsi tingkat tinggi dan teknologi buku besar terdistribusi blockchain, hanya saja masing-masing memiliki karakteristik yang berbeda.
Namun pada kenyataannya, Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital bank sentral memiliki perbedaan mendasar. Menganggap ketiganya setara dan menyebutnya sebagai mata uang digital atau mata uang kripto dapat dengan mudah menimbulkan kebingungan baik dalam teori maupun praktik. Khususnya dalam penelitian akademis dan penulisan, harus ada pemisahan yang akurat.
Apa itu koin
Untuk menjelaskan perbedaan antara Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital bank sentral, pertama-tama perlu memahami apa itu "mata uang", dan dengan tepat memahami esensi dan logika perkembangan mata uang.
Sepanjang ribuan tahun sejarah perkembangan moneter masyarakat manusia, terutama ada empat tahap utama perkembangan: mata uang fisik alami (seperti kerang, dll.); koin logam yang diatur (emas, perak, tembaga, dll.); Uang kertas berbasis logam (token uang logam), uang kredit murni yang terlepas dari objek fisik tertentu**. Mata uang secara keseluruhan menunjukkan lintasan pelepasan terus menerus dari nyata (terlepas dari objek fisik tertentu) ke virtual (tidak berwujud, digital), tetapi selalu melayani transaksi pertukaran, atribut penting dari uang adalah skala nilai, fungsi inti adalah media pertukaran, dan jaminan fundamental adalah kredit tertinggi atau perlindungan otoritatif, menjadikannya token nilai paling likuid di area tertentu ** (sertifikat klaim nilai yang dapat ditukar dan beredar). Diantaranya, untuk menjadi token nilai paling likuid, mata uang harus dilindungi oleh kredit atau otoritas tertinggi (kekuatan ilahi, kekuatan kerajaan atau kedaulatan nasional) dalam rentang sirkulasi, yang merupakan jaminan fundamental yang sangat diperlukan yang selalu ada, daripada dibutuhkan sampai tahap mata uang kredit.
Perlu dicatat bahwa: Cangkang, koin, dan uang kertas (tunai) adalah wadah atau bentuk ekspresi dari koin, bukan koin itu sendiri. Wadah atau bentuk ekspresi koin dapat terus ditingkatkan, sehingga meningkatkan efisiensi operasional, mengurangi biaya operasional, memperketat pengendalian risiko, serta lebih baik mendukung transaksi pertukaran dan perkembangan sosial ekonomi, tetapi sifat esensial dan fungsi inti koin sebagai ukuran nilai dan media pertukaran tidak dapat dan tidak berubah.
Sebagai ukuran nilai untuk mendukung transaksi pertukaran, persyaratan mata uang yang paling dasar adalah menjaga stabilitas dasar nilai mata uang. Ini mensyaratkan bahwa jumlah total uang harus berubah dengan perubahan nilai total kekayaan yang dapat diperdagangkan, dan menjaga korespondensi antara jumlah total uang dan nilai total. Dari sudut pandang ini, dengan satu atau beberapa objek fisik tertentu (seperti kerang, perunggu, emas, dll.) sebagai mata uang, ada cadangan alam terbatas dari objek fisik (seperti) ini, yang dapat digunakan sebagai jumlah uang beredar dan jumlah penggunaannya lebih terbatas, dan sulit untuk mengikuti pertumbuhan tak terbatas dari nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan dan pasokan penuh, yang pasti akan secara serius membatasi transaksi pertukaran dan pembangunan ekonomi dan sosial karena meningkatnya kekurangan uang, menunjukkan "kutukan kekurangan mata uang fisik" yang khas. Karena itu, benda-benda fisik (seperti emas, dll.) yang bertindak sebagai uang atau standar moneter (jangkar komitmen publik) harus menarik diri dari arena moneter dan kembali ke peran semula sebagai kekayaan yang dapat diperdagangkan; Uang, di sisi lain, harus benar-benar terlepas dari objek fisik konkret dan menjadi skala nilai dan tanda nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan, dan menjaga pasokan yang cukup berdasarkan korespondensi keseluruhan antara jumlah total uang dan nilai total kekayaan yang dapat diperdagangkan. Akibatnya, mata uang pasti akan berkembang ke arah tidak berwujud, digitalisasi, dan akun (yang disebut cryptocurrency sebenarnya adalah enkripsi akun mata uang atau alamat dompet). Oleh karena itu, dapat dipastikan bahwa uang tunai pada akhirnya akan sepenuhnya menarik diri dari tahap mata uang seperti kerang dan koin, dan adalah salah untuk menyamakan uang dengan uang tunai! **
Dari atas, "mata uang kredit" yang berkembang menuju tuntutan keseluruhan yang sesuai antara total jumlah uang dan total nilai, adalah kebutuhan objektif dan hasil yang tak terhindarkan dari perkembangan mata uang. Untuk menjaga kesesuaian keseluruhan antara total jumlah uang dan total nilai, perlu memperkuat pemantauan nilai koin dan pengendalian jumlah uang, dan lebih membutuhkan perlindungan kredit atau otoritas tingkat tertinggi (diperlukan perlindungan ganda terhadap uang dan kekayaan).
Di dunia saat ini, kredibilitas atau otoritas tertinggi hanya dapat berasal dari kedaulatan negara (atau gabungan negara), yaitu total jumlah mata uang suatu negara, yang harus sebanding dengan total nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan yang dilindungi oleh hukum di dalam batas kedaulatan negara tersebut. Oleh karena itu, mata uang kredit juga dikenal sebagai "mata uang kedaulatan negara" atau "mata uang yang sah".
"Kredit" dari mata uang kredit didukung oleh kekayaan keseluruhan negara, yang merupakan kredit negara, dan bukan lagi kredit dari lembaga penerbit mata uang (seperti bank sentral) itu sendiri. Sekarang masih mengatakan "mata uang adalah kredit dan utang bank sentral" tidak akurat, ini hanya berlaku pada tahap uang kertas berbasis logam (dari sini, independensi bank sentral juga sangat tereduksi, kebijakan moneter dan kebijakan fiskal bersatu menjadi salah satu dari dua alat kebijakan makro negara yang perlu tunduk pada kepentingan dasar negara). "Kredit" dari mata uang kredit juga bukan kredit dari pemerintah itu sendiri (pemerintah tidak sama dengan negara) dan tidak didukung oleh pajak negara (pajak negara paling banyak hanya dapat mendukung utang pemerintah).
Dalam situasi kemandirian kedaulatan negara, mendorong de-nasionalisasi (privatisasi) atau supranasionalisasi koin (terkait secara struktural dengan berbagai mata uang kedaulatan dan membangun cadangan koin dunia supranasional dan ada bersamaan dengan mata uang terkait), semuanya tidak mungkin berhasil. Euro bukanlah koin supranasional, melainkan koin 'kedaulatan regional'. Setelah euro diperkenalkan secara resmi, koin kedaulatan negara anggota yang ada sebelumnya sepenuhnya keluar, tidak lagi ada bersamaan. Bahkan jika di masa depan pemerintahan global terwujud, membentuk koin global yang bersatu, itu hanya dapat menjadi koin kedaulatan dunia, dan tidak mungkin menjadi koin dunia supranasional.
Setelah sepenuhnya terlepas dari batasan benda fisik tertentu, cara penempatan, pengelolaan, dan operasional mata uang kredit mengalami perubahan mendasar:
Pertama, kredit menjadi saluran dan cara dasar untuk penyaluran uang. Prinsipnya adalah: subjek sosial yang membutuhkan uang, menggunakan nilai kekayaan yang sudah dimiliki atau yang akan dimiliki dalam waktu yang ditentukan sebagai dukungan, mengajukan jumlah dan jangka waktu pinjaman kepada lembaga penyalur uang dan menjamin untuk membayar pokok dan bunga sesuai kesepakatan. Setelah lembaga penyalur uang memeriksa dan menyetujui, dan menandatangani perjanjian pinjaman dengan peminjam, uang dapat disalurkan kepada peminjam. Cara kredit termasuk lembaga penyalur memberikan pinjaman, overdraft akun, diskonto wesel, membeli obligasi, dll, tidak memberikan uang secara cuma-cuma, peminjam harus membayar pokok dan bunga sesuai kesepakatan, sehingga mencegah perluasan uang secara sembarangan. Dengan demikian, selama subjek sosial memiliki kekayaan yang dapat diperdagangkan yang nyata, uang yang dibutuhkan dalam batas nilai kekayaan yang dapat direalisasikan dapat diperoleh, sehingga memecahkan kutukan kekurangan uang fisik, membuat total jumlah uang dan total nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan secara keseluruhan dapat terwujud, menjadikan uang benar-benar sebagai uang kredit. Bisa dikatakan, tanpa penyaluran kredit uang, tidak mungkin ada uang kredit yang sebenarnya.
Kedua, kerugian pokok dan bunga dari kredit yang tidak dapat ditagih perlu diidentifikasi dan dicadangkan secara tepat waktu. Kredit diberikan berdasarkan nilai yang dapat direalisasikan dari kekayaan yang dapat diperdagangkan di masa depan, jika pokok dan bunga kredit dapat ditagih sesuai kesepakatan, itu menunjukkan bahwa uang yang ditempatkan tidak melebihi nilai kekayaan. Namun, nilai kekayaan yang dapat direalisasikan sangat dipengaruhi oleh hubungan penawaran dan permintaan, dan memiliki siklus yang jelas, tidak statis. Jika pokok dan bunga kredit tidak dapat ditagih sehingga menyebabkan kerugian nyata, itu menunjukkan bahwa uang yang ditempatkan sebelumnya melebihi nilai kekayaan yang dapat direalisasikan, yang mengindikasikan adanya pencetakan uang yang sebenarnya. Ini perlu dicadangkan untuk kerugian dan mengurangi keuntungan lembaga yang memberikan kredit.
Ketiga, akun simpanan dan pembayaran transfer semakin menggantikan uang tunai dan pembayaran tunai sebagai bentuk utama dari mata uang dan pembayaran. Uang yang dipinjamkan dapat langsung dicatat pada akun simpanan peminjam, tanpa perlu menyediakan uang tunai. Setelah memverifikasi keaslian akun simpanan, jumlah yang perlu dibayarkan dapat langsung dikurangi dari akun sesuai dengan instruksi pemilik akun, dan ditransfer ke akun simpanan penerima. Dengan demikian, ini secara signifikan mengurangi skala dan biaya dalam pencetakan, pendistribusian, penerimaan, dan penyimpanan uang tunai, serta membuat transaksi uang dapat dilacak, secara efektif memperkuat pengawasan terhadap legalitas transaksi uang. Oleh karena itu, simpanan (akun) menjadi bentuk baru dari mata uang, di mana total uang ditunjukkan sebagai "uang tunai yang beredar + simpanan entitas sosial di bank". Saat ini, penyaluran uang tunai tidak lagi menjadi saluran utama untuk penyaluran uang, hanya ketika deposan membutuhkan uang tunai, baru perlu menukarkan simpanan menjadi uang tunai. Sementara itu, pembayaran transfer simpanan juga terus berkembang seiring dengan kemajuan teknologi terkait, dari bukti kertas dan proses manual berkembang menjadi pengolahan bukti elektronik secara online, dan kemudian berkembang menjadi pengolahan cerdas jaringan mata uang digital.
Empat, perubahan mendalam dalam sistem manajemen koin. Misalnya: untuk mencegah hanya ada satu bank di seluruh masyarakat, di mana semua penyaluran kredit tidak memiliki batasan likuiditas pembayaran antar bank, sangat mudah untuk menyebabkan kelebihan koin dan mengancam masalah keamanan seluruh sistem koin, maka perlu untuk membagi lembaga penyalur koin menjadi bank sentral dan lembaga penyalur kredit seperti bank komersial yang dikelola secara terpisah. Bank sentral tidak melayani entitas sosial seperti perusahaan, keluarga, dan pemerintah dalam penyaluran kredit dan bisnis keuangan lainnya, melainkan bertanggung jawab utama untuk manajemen kas dan kontrol total koin (memantau perubahan nilai koin dan melaksanakan penyesuaian kebijakan koin yang diperlukan secara kontra siklus, menjadi pemberi pinjaman terakhir bagi lembaga penyalur kredit untuk menyesuaikan likuiditas pasar, menjaga stabilitas sistem keuangan koin); bank komersial dan lembaga penyalur kredit lainnya melayani entitas sosial dalam bisnis keuangan, tetapi jika penyaluran kredit yang berlebihan menyebabkan krisis likuiditas yang parah bahkan kebangkrutan, perlu dilakukan restrukturisasi kebangkrutan atau diambil alih oleh bank sentral. Bank komersial harus ada beberapa bank yang bersaing dan ada batasan likuiditas pembayaran antar bank, dan tidak boleh hanya ada satu.
Dalam situasi di mana kredit terutama disalurkan oleh bank-bank komersial dan lembaga kredit lainnya, bank sentral tidak lagi menjadi subjek utama dalam penyaluran mata uang, bank komersial dan lembaga penyalur kredit lainnya menjadi subjek utama penyaluran mata uang, sementara bank sentral beralih menjadi subjek penyaluran mata uang dasar dan pengendalian total jumlah mata uang.
Mata uang kredit telah sepenuhnya menembus belenggu "kutukan kekurangan", tetapi dalam praktiknya, memang muncul masalah yang semakin serius seperti pencetakan uang yang berlebihan, inflasi, dan krisis keuangan. Namun, ini bukanlah masalah dari mata uang kredit itu sendiri, melainkan akibat dari pemahaman masyarakat yang sangat kurang tentang mata uang kredit (yang pada dasarnya masih berada pada tahap uang kertas berbasis logam) serta kesalahan serius dalam pengelolaannya. Saat ini, masih ada pemikiran untuk kembali ke sistem basis logam, atau mencari jangkar baru untuk mata uang, semua ini adalah pengabaian atau salah paham terhadap esensi dan logika perkembangan mata uang, adalah kemunduran dan bukan kemajuan, dan tidak mungkin berhasil!
Sementara itu, sebagai mata uang kredit, secara teori selama dapat mempertahankan hubungan yang baik antara total jumlah koin dan nilai kekayaan secara keseluruhan, maka dapat menjaga stabilitas dasar nilai koin dan kredibilitas mata uang yang baik, sebenarnya tidak perlu ada cadangan barang apapun (termasuk emas, bitcoin, dll.) sebagai dukungan. Bahkan seperti Amerika Serikat, meskipun memiliki lebih dari 8100 ton cadangan emas, tetapi karena setelah meninggalkan sistem standar emas pada tahun 1971 tidak banyak perubahan, sementara total jumlah mata uang dolar terus meningkat, terutama setelah tahun 2001 yang dengan cepat meningkat hingga sekarang telah melebihi 90 triliun dolar, sebenarnya sudah lama terlepas dari dukungan cadangan emas.
Bitcoin hanya bisa menjadi aset dan bukan mata uang yang sebenarnya
Bitcoin secara teknis menggunakan teknologi blockchain seperti enkripsi canggih dan buku besar terdistribusi, tetapi pada tingkat moneter, Bitcoin sangat meniru prinsip emas (emas sebagai mata uang atau standar mata uang, terluas, terpanjang, dan paling berpengaruh di dunia): cadangan alami emas terbatas (tetapi cadangan sebenarnya masih belum pasti), dan semakin jauh Anda melihatnya, semakin sulit untuk menambang, dan jika Anda tidak memperhitungkan faktor-faktor seperti kemajuan teknologi, tampaknya produksi baru akan lebih rendah di masa depan, sampai benar-benar habis. Bitcoin dengan demikian menghasilkan blok data setiap 10 menit atau lebih, dengan 50 bitcoin per blok dialokasikan oleh sistem selama empat tahun pertama (dimiliki oleh orang yang pertama kali memperoleh nilai standar unik dari setiap blok melalui perhitungan), dibelah dua menjadi 25 blok untuk empat tahun kedua, dan seterusnya, dengan total 21 juta pada tahun 2140. Akibatnya, jumlah total dan kenaikan bitcoin baru secara bertahap sepenuhnya dikunci oleh sistem, dan tidak ada penyesuaian buatan yang diizinkan, dan kontrolnya lebih ketat daripada emas, dan jika digunakan sebagai mata uang, itu bahkan lebih tidak dapat memenuhi kebutuhan pertumbuhan tak terbatas dalam nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan. Dalam kasus emas telah sepenuhnya ditarik dari tahap mata uang, Bitcoin, yang sangat meniru emas, tidak mungkin menjadi mata uang nyata. Harga Bitcoin juga perlu dinyatakan dalam mata uang berdaulat, dan sulit untuk menggunakan Bitcoin sebagai denominasi dan mata uang kliring untuk transaksi pertukaran. Pada 18 Juni 2021, El Salvador membuat undang-undang untuk memberikan bitcoin status tender legal di dalam perbatasannya, tetapi efek operasi sebenarnya jauh dari memuaskan, tetapi membawa banyak masalah baru, yang ditentang oleh semakin banyak orang, dan pada 30 Januari 2025, undang-undang tersebut harus diubah untuk tidak lagi menggunakan bitcoin sebagai alat pembayaran yang sah.
Bitcoin bukanlah mata uang, tetapi itu tidak berarti bahwa ia tidak memiliki nilai. Sama seperti emas yang keluar dari panggung mata uang, ia tetap ada sebagai logam mulia dan memiliki perdagangan spot, forward, futures, serta berbagai jenis derivatif. Harga relatif terhadap mata uang fiat secara keseluruhan telah mempertahankan tren apresiasi dalam jangka panjang dan menjadi aset lindung nilai yang penting. Bitcoin, sebagai aset digital atau aset kripto baru yang diciptakan dengan teknologi seperti blockchain, dapat memiliki perdagangan spot, forward, futures, dan berbagai jenis derivatif selama ada skenario penggunaan dan kepercayaan yang luas. Selain itu, ia dapat diperdagangkan secara lintas batas, online, dan secara terus-menerus selama 24 jam. Harga relatif terhadap mata uang fiat juga mungkin memiliki ruang kenaikan yang lebih besar dibandingkan dengan emas. Namun, sebagai aset digital yang murni lahir dari blockchain, jaringan Bitcoin sebagai sistem yang sangat tertutup (hanya memiliki fungsi "penambangan" untuk menghasilkan koin dan transfer peer-to-peer serta verifikasi dan pencatatan terdistribusi di dalam jaringan, sangat terpisah dari dunia nyata, dan sulit untuk menyelesaikan masalah dunia nyata) memiliki jaminan keamanan yang lebih baik, tapi efisiensi operasional secara keseluruhan sangat rendah, biaya operasional semakin tinggi, dan sebagian besar diterapkan di wilayah abu-abu untuk menghindari regulasi. Jika tidak mendapatkan dukungan dari kedaulatan negara atau bahkan dikenakan regulasi ketat, ruang aplikasinya akan sangat terbatas. Jika tidak mendapatkan cukup kepercayaan dan investasi lanjutan, harganya dapat anjlok drastis, bahkan menjadi tidak berharga. Dalam hal risiko investasi, Bitcoin jauh melampaui emas, dan sama sekali bukan "emas kertas". Karena harga Bitcoin memiliki volatilitas yang sangat tinggi dan ketidakpastian jangka panjang, menggunakan Bitcoin sebagai cadangan mata uang adalah sangat berbahaya!
Apakah Bitcoin sebagai sebuah sistem jaringan yang sangat tertutup dan terdesentralisasi (lintas negara) dapat berfungsi sebagai platform pusat untuk pengiriman lintas batas mata uang kedaulatan negara (menggantikan SWIFT)? Ini memang merupakan pertanyaan yang perlu dibahas dengan seksama.
Sistem jaringan blockchain Bitcoin, sejak resmi beroperasi pada awal 2009, telah melewati lebih dari 15 tahun perjalanan, dan hingga kini tetap beroperasi dengan aman. Selain itu, dibandingkan dengan sistem operasi mata uang kedaulatan negara, Bitcoin memiliki keunggulan unik seperti lintas batas, berbasis online, dan beroperasi 24 jam. Secara langsung, ini memang dapat menjadi platform pusat untuk pengiriman lintas batas mata uang kedaulatan. Namun masalahnya adalah, ini memerlukan koneksi antara sistem operasi mata uang kedaulatan negara-negara dengan sistem Bitcoin, dan harus menyelesaikan masalah konversi antara Bitcoin dan mata uang kedaulatan untuk pengirim dan penerima (saat ini semua memerlukan koneksi dengan platform perdagangan independen untuk diselesaikan, dan di tengah-tengahnya juga perlu ada stablecoin yang terikat pada mata uang kedaulatan sebagai perantara) serta masalah pengendalian risiko nilai tukar; perlu memasukkan konten dan format pesan yang seragam secara global dalam penjelasan pengiriman Bitcoin, mirip dengan SWIFT, untuk memenuhi kebutuhan penyelesaian mata uang kedaulatan yang sesuai dengan transaksi di belakangnya; kecepatan pengiriman Bitcoin perlu ditingkatkan secara drastis (saat ini hanya dapat memproses belasan transaksi per detik yang sama sekali tidak memenuhi kebutuhan). Dari aspek-aspek ini, Bitcoin masih menghadapi hambatan internal dan eksternal yang sulit diatasi untuk menjadi platform pusat pengiriman lintas batas mata uang kedaulatan negara.
Meskipun jaringan Bitcoin dapat menjadi platform pusat untuk transfer lintas batas mata uang kedaulatan, itu hanyalah perantara seperti SWIFT, Bitcoin tetap tidak akan menjadi mata uang yang sebenarnya. Jadi, secara ketat, Bitcoin dan sejenisnya hanya dapat disebut sebagai "aset digital" atau "aset kripto".
Stablecoin hanya dapat berupa token yang dipatok ke mata uang
Stablecoin digital seperti USDT, USDC, dan lain-lain sebenarnya adalah token yang terkait dengan mata uang yang diacu. Ini muncul sebagai media dan sistem perantara yang diciptakan dalam situasi di mana ada pengakuan terhadap legitimasi aset kripto seperti Bitcoin dan memungkinkan perdagangan lintas batas secara online 24 jam, tetapi sistem mata uang kedaulatan yang ada sulit untuk memenuhi tuntutan ini. Jadi, kemunculan stablecoin adalah sesuatu yang beralasan.
Sebagai token mata uang kedaulatan, tidak dapat menjadi produk desentralisasi (menghindari regulasi) seperti Bitcoin, harus mendapatkan pengawasan ketat dari otoritas moneter dan sistem regulasi, termasuk cadangan token harus mencukupi dan disimpan di lembaga yang diakui oleh pengawas; hanya dapat digunakan dalam batasan yang diizinkan oleh regulasi, dan tidak dapat beredar tanpa batas (jika tidak, akan mengancam mata uang yang terikat); token tidak dapat lagi memberikan kredit, menciptakan token baru di luar cadangan; perdagangan token (termasuk perdagangan derivatif) harus mendapatkan pengawasan keuangan yang cukup.
Sekarang masalahnya adalah, munculnya dan beroperasinya stablecoin, seperti Bitcoin, adalah hal baru. Saat ini, regulasi dan pengawasan yang terkait belum sepenuhnya sehat dan ketat. Perdagangan stablecoin dengan cepat meluas ke berbagai jenis produk derivatif, dan risikonya sangat besar.
Mata uang digital bank sentral seharusnya adalah digitalisasi dari mata uang berdaulat
Pada tahun 2013, sistem Ethereum diluncurkan dan mendorong perkembangan cepat ICO cryptocurrency, yang mendorong harga Bitcoin dan Ethereum meningkat dengan cepat. Terkait dengan pernyataan bahwa blockchain akan menjadi mesin kepercayaan, internet nilai, cryptocurrency akan mengguncang mata uang kedaulatan, dan keuangan internet akan mengguncang keuangan tradisional, hal ini menimbulkan getaran besar di masyarakat internasional. Bagaimana menghadapi dampak cryptocurrency juga menjadi fokus perhatian tinggi pada pertemuan menteri keuangan dan gubernur bank sentral G20 tahun 2013, di mana banyak gubernur bank sentral negara menganggap perlu untuk mempercepat peluncuran "Central Bank Digital Currency (CBDC)". Selanjutnya, banyak bank sentral negara (termasuk China) mulai mendorong penelitian tentang CBDC.
Namun, karena CBDC diajukan secara terburu-buru di bawah dampak Bitcoin, Ethereum, dan lainnya, tidak ada persiapan sebelumnya, dan tidak ada jawaban yang jelas untuk pertanyaan paling dasar tentang hubungannya dengan mata uang kedaulatan yang ada dan sistem keuangan, serta apakah teknologi blockchain dapat diterapkan, CBDC tetap berada dalam tahap eksplorasi, dan secara tidak sadar mencoba memanfaatkan teknologi blockchain Ethereum, hasilnya ditemukan bahwa ini dapat memberikan dampak serius pada sistem operasi keuangan ganda "bank sentral - bank komersial" yang ada, banyak negara terpaksa menghentikan pengembangan CBDC. Bank Sentral China sejak 2017 mengusulkan untuk mengembangkan digital Renminbi, dan ditujukan untuk uang tunai yang beredar (M0), masih akan menerapkan sistem operasi ganda. Namun, membatasi digital Renminbi hanya pada M0, dan sangat meniru pengelolaan uang tunai, sehingga tidak dapat menciptakan melalui cara kredit (termasuk bank sentral tidak dapat menggunakan digital Renminbi untuk memasukkan uang dasar), konversinya sepenuhnya gratis, simpanan dompet digital Renminbi tidak mendapatkan bunga, dan sebagainya, sangat menghambat pengendapan dan aplikasi digital Renminbi, sejak penelitian dan pengembangannya dimulai pada tahun 2014, hingga kini telah lebih dari 10 tahun, kapan bisa diluncurkan secara resmi, masih belum ada jadwal yang jelas. Dan Trump yang baru terpilih di Amerika Serikat secara tegas menyatakan tidak akan mendorong pengembangan digital dollar.
Sebenarnya, digital renminbi adalah digitalisasi menyeluruh dari renminbi, dan tidak hanya digitalisasi dari uang tunai renminbi. Istilah "mata uang digital bank sentral" itu sendiri tidak akurat, karena mata uang kredit tidak lagi merupakan kredibilitas atau kewajiban bank sentral, tidak lagi merupakan mata uang bank sentral, melainkan kredibilitas negara, yaitu mata uang kedaulatan negara atau mata uang yang sah. Pada saat yang sama, mata uang tidak lagi hanya berupa uang tunai, tetapi lebih banyak berupa simpanan (termasuk dompet elektronik). Bahkan ketika bank sentral mengeluarkan mata uang dasar, itu bukan hanya uang tunai, tetapi lebih banyak dalam bentuk kredit yang langsung dicatat ke dalam rekening simpanan pihak yang dibiayai. Oleh karena itu, menempatkan mata uang digital bank sentral pada M0 itu sendiri adalah pemahaman yang tidak akurat tentang mata uang kredit, dan penempatan semacam ini pasti akan membuat input-output digital renminbi sangat tidak tepat, serta sulit untuk diluncurkan dan diterapkan.
Dari atas, "mata uang digital bank sentral" seharusnya disebut "mata uang digital berdaulat", yang bertujuan untuk mendorong operasi digital penuh dari mata uang berdaulat, dan segera menggantikan sistem operasi mata uang berdaulat yang ada, bukan hanya mendorong digitalisasi uang tunai, dan mempertahankan dua sistem operasi mata uang yang ada secara bersamaan dalam jangka panjang.
Sebagai mata uang digital berdaulat, tidak mungkin sepenuhnya meminjam sistem blockchain Bitcoin atau Ethereum untuk membangun sistem mata uang terdesentralisasi, melainkan harus memenuhi kebutuhan pengawasan berdaulat negara untuk sistem mata uang terpusat. Di antaranya, dengan mempertimbangkan stablecoin yang terikat dengan nilai mata uang berdaulat (sebenarnya adalah token yang terikat dengan mata uang) yang telah diluncurkan dan beroperasi selama 10 tahun, semakin sempurna dan stabil, salah satu jalur yang dapat dipilih adalah meminjam teknologi stablecoin untuk mengubah mata uang berdaulat, sehingga mata uang digital berdaulat dapat segera diluncurkan dan menggantikan stablecoin (tidak lagi memerlukan token khusus).
Secara keseluruhan, dalam membandingkan Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital negara, perlu untuk memahami dengan tepat esensi dan logika perkembangan "mata uang", terutama dengan mempertimbangkan dengan cermat definisi yang tepat berdasarkan mata uang kredit, jika tidak, dapat dengan mudah membingungkan konsep dan menyebabkan kesalahan manajemen yang signifikan.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Wang Yongli: Tidak seharusnya membandingkan Bitcoin, stablecoin, dan Uang Digital Bank Sentral.
Dalam fase mata uang kredit saat ini, tanpa adanya penyaluran kredit mata uang, tidak mungkin ada mata uang kredit yang nyata. Membayangkan kembali ke sistem standar logam, atau mencari jangkar baru untuk mata uang, adalah pengabaian atau kesalahpahaman terhadap esensi dan logika perkembangan mata uang, merupakan kemunduran dan bukan kemajuan, dan tidak mungkin berhasil!
Belakangan ini, sejumlah ahli dan akademisi mulai mengelompokkan cryptocurrency terdesentralisasi seperti Bitcoin, stablecoin yang terikat pada mata uang kedaulatan negara (dengan rasio tetap) seperti USDT dan USDC yang terikat pada dolar AS, serta mata uang digital bank sentral (CBDC) seperti yuan digital, ke dalam kategori "mata uang digital" atau "cryptocurrency". Mereka berpendapat bahwa semuanya adalah bentuk baru dari mata uang digital yang beroperasi secara global dan efisien di internet, yang didukung oleh teknologi enkripsi tingkat tinggi dan teknologi buku besar terdistribusi blockchain, hanya saja masing-masing memiliki karakteristik yang berbeda.
Namun pada kenyataannya, Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital bank sentral memiliki perbedaan mendasar. Menganggap ketiganya setara dan menyebutnya sebagai mata uang digital atau mata uang kripto dapat dengan mudah menimbulkan kebingungan baik dalam teori maupun praktik. Khususnya dalam penelitian akademis dan penulisan, harus ada pemisahan yang akurat.
Apa itu koin
Untuk menjelaskan perbedaan antara Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital bank sentral, pertama-tama perlu memahami apa itu "mata uang", dan dengan tepat memahami esensi dan logika perkembangan mata uang.
Sepanjang ribuan tahun sejarah perkembangan moneter masyarakat manusia, terutama ada empat tahap utama perkembangan: mata uang fisik alami (seperti kerang, dll.); koin logam yang diatur (emas, perak, tembaga, dll.); Uang kertas berbasis logam (token uang logam), uang kredit murni yang terlepas dari objek fisik tertentu**. Mata uang secara keseluruhan menunjukkan lintasan pelepasan terus menerus dari nyata (terlepas dari objek fisik tertentu) ke virtual (tidak berwujud, digital), tetapi selalu melayani transaksi pertukaran, atribut penting dari uang adalah skala nilai, fungsi inti adalah media pertukaran, dan jaminan fundamental adalah kredit tertinggi atau perlindungan otoritatif, menjadikannya token nilai paling likuid di area tertentu ** (sertifikat klaim nilai yang dapat ditukar dan beredar). Diantaranya, untuk menjadi token nilai paling likuid, mata uang harus dilindungi oleh kredit atau otoritas tertinggi (kekuatan ilahi, kekuatan kerajaan atau kedaulatan nasional) dalam rentang sirkulasi, yang merupakan jaminan fundamental yang sangat diperlukan yang selalu ada, daripada dibutuhkan sampai tahap mata uang kredit.
Perlu dicatat bahwa: Cangkang, koin, dan uang kertas (tunai) adalah wadah atau bentuk ekspresi dari koin, bukan koin itu sendiri. Wadah atau bentuk ekspresi koin dapat terus ditingkatkan, sehingga meningkatkan efisiensi operasional, mengurangi biaya operasional, memperketat pengendalian risiko, serta lebih baik mendukung transaksi pertukaran dan perkembangan sosial ekonomi, tetapi sifat esensial dan fungsi inti koin sebagai ukuran nilai dan media pertukaran tidak dapat dan tidak berubah.
Sebagai ukuran nilai untuk mendukung transaksi pertukaran, persyaratan mata uang yang paling dasar adalah menjaga stabilitas dasar nilai mata uang. Ini mensyaratkan bahwa jumlah total uang harus berubah dengan perubahan nilai total kekayaan yang dapat diperdagangkan, dan menjaga korespondensi antara jumlah total uang dan nilai total. Dari sudut pandang ini, dengan satu atau beberapa objek fisik tertentu (seperti kerang, perunggu, emas, dll.) sebagai mata uang, ada cadangan alam terbatas dari objek fisik (seperti) ini, yang dapat digunakan sebagai jumlah uang beredar dan jumlah penggunaannya lebih terbatas, dan sulit untuk mengikuti pertumbuhan tak terbatas dari nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan dan pasokan penuh, yang pasti akan secara serius membatasi transaksi pertukaran dan pembangunan ekonomi dan sosial karena meningkatnya kekurangan uang, menunjukkan "kutukan kekurangan mata uang fisik" yang khas. Karena itu, benda-benda fisik (seperti emas, dll.) yang bertindak sebagai uang atau standar moneter (jangkar komitmen publik) harus menarik diri dari arena moneter dan kembali ke peran semula sebagai kekayaan yang dapat diperdagangkan; Uang, di sisi lain, harus benar-benar terlepas dari objek fisik konkret dan menjadi skala nilai dan tanda nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan, dan menjaga pasokan yang cukup berdasarkan korespondensi keseluruhan antara jumlah total uang dan nilai total kekayaan yang dapat diperdagangkan. Akibatnya, mata uang pasti akan berkembang ke arah tidak berwujud, digitalisasi, dan akun (yang disebut cryptocurrency sebenarnya adalah enkripsi akun mata uang atau alamat dompet). Oleh karena itu, dapat dipastikan bahwa uang tunai pada akhirnya akan sepenuhnya menarik diri dari tahap mata uang seperti kerang dan koin, dan adalah salah untuk menyamakan uang dengan uang tunai! **
Dari atas, "mata uang kredit" yang berkembang menuju tuntutan keseluruhan yang sesuai antara total jumlah uang dan total nilai, adalah kebutuhan objektif dan hasil yang tak terhindarkan dari perkembangan mata uang. Untuk menjaga kesesuaian keseluruhan antara total jumlah uang dan total nilai, perlu memperkuat pemantauan nilai koin dan pengendalian jumlah uang, dan lebih membutuhkan perlindungan kredit atau otoritas tingkat tertinggi (diperlukan perlindungan ganda terhadap uang dan kekayaan).
Di dunia saat ini, kredibilitas atau otoritas tertinggi hanya dapat berasal dari kedaulatan negara (atau gabungan negara), yaitu total jumlah mata uang suatu negara, yang harus sebanding dengan total nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan yang dilindungi oleh hukum di dalam batas kedaulatan negara tersebut. Oleh karena itu, mata uang kredit juga dikenal sebagai "mata uang kedaulatan negara" atau "mata uang yang sah".
"Kredit" dari mata uang kredit didukung oleh kekayaan keseluruhan negara, yang merupakan kredit negara, dan bukan lagi kredit dari lembaga penerbit mata uang (seperti bank sentral) itu sendiri. Sekarang masih mengatakan "mata uang adalah kredit dan utang bank sentral" tidak akurat, ini hanya berlaku pada tahap uang kertas berbasis logam (dari sini, independensi bank sentral juga sangat tereduksi, kebijakan moneter dan kebijakan fiskal bersatu menjadi salah satu dari dua alat kebijakan makro negara yang perlu tunduk pada kepentingan dasar negara). "Kredit" dari mata uang kredit juga bukan kredit dari pemerintah itu sendiri (pemerintah tidak sama dengan negara) dan tidak didukung oleh pajak negara (pajak negara paling banyak hanya dapat mendukung utang pemerintah).
Dalam situasi kemandirian kedaulatan negara, mendorong de-nasionalisasi (privatisasi) atau supranasionalisasi koin (terkait secara struktural dengan berbagai mata uang kedaulatan dan membangun cadangan koin dunia supranasional dan ada bersamaan dengan mata uang terkait), semuanya tidak mungkin berhasil. Euro bukanlah koin supranasional, melainkan koin 'kedaulatan regional'. Setelah euro diperkenalkan secara resmi, koin kedaulatan negara anggota yang ada sebelumnya sepenuhnya keluar, tidak lagi ada bersamaan. Bahkan jika di masa depan pemerintahan global terwujud, membentuk koin global yang bersatu, itu hanya dapat menjadi koin kedaulatan dunia, dan tidak mungkin menjadi koin dunia supranasional.
Setelah sepenuhnya terlepas dari batasan benda fisik tertentu, cara penempatan, pengelolaan, dan operasional mata uang kredit mengalami perubahan mendasar:
Pertama, kredit menjadi saluran dan cara dasar untuk penyaluran uang. Prinsipnya adalah: subjek sosial yang membutuhkan uang, menggunakan nilai kekayaan yang sudah dimiliki atau yang akan dimiliki dalam waktu yang ditentukan sebagai dukungan, mengajukan jumlah dan jangka waktu pinjaman kepada lembaga penyalur uang dan menjamin untuk membayar pokok dan bunga sesuai kesepakatan. Setelah lembaga penyalur uang memeriksa dan menyetujui, dan menandatangani perjanjian pinjaman dengan peminjam, uang dapat disalurkan kepada peminjam. Cara kredit termasuk lembaga penyalur memberikan pinjaman, overdraft akun, diskonto wesel, membeli obligasi, dll, tidak memberikan uang secara cuma-cuma, peminjam harus membayar pokok dan bunga sesuai kesepakatan, sehingga mencegah perluasan uang secara sembarangan. Dengan demikian, selama subjek sosial memiliki kekayaan yang dapat diperdagangkan yang nyata, uang yang dibutuhkan dalam batas nilai kekayaan yang dapat direalisasikan dapat diperoleh, sehingga memecahkan kutukan kekurangan uang fisik, membuat total jumlah uang dan total nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan secara keseluruhan dapat terwujud, menjadikan uang benar-benar sebagai uang kredit. Bisa dikatakan, tanpa penyaluran kredit uang, tidak mungkin ada uang kredit yang sebenarnya.
Kedua, kerugian pokok dan bunga dari kredit yang tidak dapat ditagih perlu diidentifikasi dan dicadangkan secara tepat waktu. Kredit diberikan berdasarkan nilai yang dapat direalisasikan dari kekayaan yang dapat diperdagangkan di masa depan, jika pokok dan bunga kredit dapat ditagih sesuai kesepakatan, itu menunjukkan bahwa uang yang ditempatkan tidak melebihi nilai kekayaan. Namun, nilai kekayaan yang dapat direalisasikan sangat dipengaruhi oleh hubungan penawaran dan permintaan, dan memiliki siklus yang jelas, tidak statis. Jika pokok dan bunga kredit tidak dapat ditagih sehingga menyebabkan kerugian nyata, itu menunjukkan bahwa uang yang ditempatkan sebelumnya melebihi nilai kekayaan yang dapat direalisasikan, yang mengindikasikan adanya pencetakan uang yang sebenarnya. Ini perlu dicadangkan untuk kerugian dan mengurangi keuntungan lembaga yang memberikan kredit.
Ketiga, akun simpanan dan pembayaran transfer semakin menggantikan uang tunai dan pembayaran tunai sebagai bentuk utama dari mata uang dan pembayaran. Uang yang dipinjamkan dapat langsung dicatat pada akun simpanan peminjam, tanpa perlu menyediakan uang tunai. Setelah memverifikasi keaslian akun simpanan, jumlah yang perlu dibayarkan dapat langsung dikurangi dari akun sesuai dengan instruksi pemilik akun, dan ditransfer ke akun simpanan penerima. Dengan demikian, ini secara signifikan mengurangi skala dan biaya dalam pencetakan, pendistribusian, penerimaan, dan penyimpanan uang tunai, serta membuat transaksi uang dapat dilacak, secara efektif memperkuat pengawasan terhadap legalitas transaksi uang. Oleh karena itu, simpanan (akun) menjadi bentuk baru dari mata uang, di mana total uang ditunjukkan sebagai "uang tunai yang beredar + simpanan entitas sosial di bank". Saat ini, penyaluran uang tunai tidak lagi menjadi saluran utama untuk penyaluran uang, hanya ketika deposan membutuhkan uang tunai, baru perlu menukarkan simpanan menjadi uang tunai. Sementara itu, pembayaran transfer simpanan juga terus berkembang seiring dengan kemajuan teknologi terkait, dari bukti kertas dan proses manual berkembang menjadi pengolahan bukti elektronik secara online, dan kemudian berkembang menjadi pengolahan cerdas jaringan mata uang digital.
Empat, perubahan mendalam dalam sistem manajemen koin. Misalnya: untuk mencegah hanya ada satu bank di seluruh masyarakat, di mana semua penyaluran kredit tidak memiliki batasan likuiditas pembayaran antar bank, sangat mudah untuk menyebabkan kelebihan koin dan mengancam masalah keamanan seluruh sistem koin, maka perlu untuk membagi lembaga penyalur koin menjadi bank sentral dan lembaga penyalur kredit seperti bank komersial yang dikelola secara terpisah. Bank sentral tidak melayani entitas sosial seperti perusahaan, keluarga, dan pemerintah dalam penyaluran kredit dan bisnis keuangan lainnya, melainkan bertanggung jawab utama untuk manajemen kas dan kontrol total koin (memantau perubahan nilai koin dan melaksanakan penyesuaian kebijakan koin yang diperlukan secara kontra siklus, menjadi pemberi pinjaman terakhir bagi lembaga penyalur kredit untuk menyesuaikan likuiditas pasar, menjaga stabilitas sistem keuangan koin); bank komersial dan lembaga penyalur kredit lainnya melayani entitas sosial dalam bisnis keuangan, tetapi jika penyaluran kredit yang berlebihan menyebabkan krisis likuiditas yang parah bahkan kebangkrutan, perlu dilakukan restrukturisasi kebangkrutan atau diambil alih oleh bank sentral. Bank komersial harus ada beberapa bank yang bersaing dan ada batasan likuiditas pembayaran antar bank, dan tidak boleh hanya ada satu.
Dalam situasi di mana kredit terutama disalurkan oleh bank-bank komersial dan lembaga kredit lainnya, bank sentral tidak lagi menjadi subjek utama dalam penyaluran mata uang, bank komersial dan lembaga penyalur kredit lainnya menjadi subjek utama penyaluran mata uang, sementara bank sentral beralih menjadi subjek penyaluran mata uang dasar dan pengendalian total jumlah mata uang.
Mata uang kredit telah sepenuhnya menembus belenggu "kutukan kekurangan", tetapi dalam praktiknya, memang muncul masalah yang semakin serius seperti pencetakan uang yang berlebihan, inflasi, dan krisis keuangan. Namun, ini bukanlah masalah dari mata uang kredit itu sendiri, melainkan akibat dari pemahaman masyarakat yang sangat kurang tentang mata uang kredit (yang pada dasarnya masih berada pada tahap uang kertas berbasis logam) serta kesalahan serius dalam pengelolaannya. Saat ini, masih ada pemikiran untuk kembali ke sistem basis logam, atau mencari jangkar baru untuk mata uang, semua ini adalah pengabaian atau salah paham terhadap esensi dan logika perkembangan mata uang, adalah kemunduran dan bukan kemajuan, dan tidak mungkin berhasil!
Sementara itu, sebagai mata uang kredit, secara teori selama dapat mempertahankan hubungan yang baik antara total jumlah koin dan nilai kekayaan secara keseluruhan, maka dapat menjaga stabilitas dasar nilai koin dan kredibilitas mata uang yang baik, sebenarnya tidak perlu ada cadangan barang apapun (termasuk emas, bitcoin, dll.) sebagai dukungan. Bahkan seperti Amerika Serikat, meskipun memiliki lebih dari 8100 ton cadangan emas, tetapi karena setelah meninggalkan sistem standar emas pada tahun 1971 tidak banyak perubahan, sementara total jumlah mata uang dolar terus meningkat, terutama setelah tahun 2001 yang dengan cepat meningkat hingga sekarang telah melebihi 90 triliun dolar, sebenarnya sudah lama terlepas dari dukungan cadangan emas.
Bitcoin hanya bisa menjadi aset dan bukan mata uang yang sebenarnya
Bitcoin secara teknis menggunakan teknologi blockchain seperti enkripsi canggih dan buku besar terdistribusi, tetapi pada tingkat moneter, Bitcoin sangat meniru prinsip emas (emas sebagai mata uang atau standar mata uang, terluas, terpanjang, dan paling berpengaruh di dunia): cadangan alami emas terbatas (tetapi cadangan sebenarnya masih belum pasti), dan semakin jauh Anda melihatnya, semakin sulit untuk menambang, dan jika Anda tidak memperhitungkan faktor-faktor seperti kemajuan teknologi, tampaknya produksi baru akan lebih rendah di masa depan, sampai benar-benar habis. Bitcoin dengan demikian menghasilkan blok data setiap 10 menit atau lebih, dengan 50 bitcoin per blok dialokasikan oleh sistem selama empat tahun pertama (dimiliki oleh orang yang pertama kali memperoleh nilai standar unik dari setiap blok melalui perhitungan), dibelah dua menjadi 25 blok untuk empat tahun kedua, dan seterusnya, dengan total 21 juta pada tahun 2140. Akibatnya, jumlah total dan kenaikan bitcoin baru secara bertahap sepenuhnya dikunci oleh sistem, dan tidak ada penyesuaian buatan yang diizinkan, dan kontrolnya lebih ketat daripada emas, dan jika digunakan sebagai mata uang, itu bahkan lebih tidak dapat memenuhi kebutuhan pertumbuhan tak terbatas dalam nilai kekayaan yang dapat diperdagangkan. Dalam kasus emas telah sepenuhnya ditarik dari tahap mata uang, Bitcoin, yang sangat meniru emas, tidak mungkin menjadi mata uang nyata. Harga Bitcoin juga perlu dinyatakan dalam mata uang berdaulat, dan sulit untuk menggunakan Bitcoin sebagai denominasi dan mata uang kliring untuk transaksi pertukaran. Pada 18 Juni 2021, El Salvador membuat undang-undang untuk memberikan bitcoin status tender legal di dalam perbatasannya, tetapi efek operasi sebenarnya jauh dari memuaskan, tetapi membawa banyak masalah baru, yang ditentang oleh semakin banyak orang, dan pada 30 Januari 2025, undang-undang tersebut harus diubah untuk tidak lagi menggunakan bitcoin sebagai alat pembayaran yang sah.
Bitcoin bukanlah mata uang, tetapi itu tidak berarti bahwa ia tidak memiliki nilai. Sama seperti emas yang keluar dari panggung mata uang, ia tetap ada sebagai logam mulia dan memiliki perdagangan spot, forward, futures, serta berbagai jenis derivatif. Harga relatif terhadap mata uang fiat secara keseluruhan telah mempertahankan tren apresiasi dalam jangka panjang dan menjadi aset lindung nilai yang penting. Bitcoin, sebagai aset digital atau aset kripto baru yang diciptakan dengan teknologi seperti blockchain, dapat memiliki perdagangan spot, forward, futures, dan berbagai jenis derivatif selama ada skenario penggunaan dan kepercayaan yang luas. Selain itu, ia dapat diperdagangkan secara lintas batas, online, dan secara terus-menerus selama 24 jam. Harga relatif terhadap mata uang fiat juga mungkin memiliki ruang kenaikan yang lebih besar dibandingkan dengan emas. Namun, sebagai aset digital yang murni lahir dari blockchain, jaringan Bitcoin sebagai sistem yang sangat tertutup (hanya memiliki fungsi "penambangan" untuk menghasilkan koin dan transfer peer-to-peer serta verifikasi dan pencatatan terdistribusi di dalam jaringan, sangat terpisah dari dunia nyata, dan sulit untuk menyelesaikan masalah dunia nyata) memiliki jaminan keamanan yang lebih baik, tapi efisiensi operasional secara keseluruhan sangat rendah, biaya operasional semakin tinggi, dan sebagian besar diterapkan di wilayah abu-abu untuk menghindari regulasi. Jika tidak mendapatkan dukungan dari kedaulatan negara atau bahkan dikenakan regulasi ketat, ruang aplikasinya akan sangat terbatas. Jika tidak mendapatkan cukup kepercayaan dan investasi lanjutan, harganya dapat anjlok drastis, bahkan menjadi tidak berharga. Dalam hal risiko investasi, Bitcoin jauh melampaui emas, dan sama sekali bukan "emas kertas". Karena harga Bitcoin memiliki volatilitas yang sangat tinggi dan ketidakpastian jangka panjang, menggunakan Bitcoin sebagai cadangan mata uang adalah sangat berbahaya!
Apakah Bitcoin sebagai sebuah sistem jaringan yang sangat tertutup dan terdesentralisasi (lintas negara) dapat berfungsi sebagai platform pusat untuk pengiriman lintas batas mata uang kedaulatan negara (menggantikan SWIFT)? Ini memang merupakan pertanyaan yang perlu dibahas dengan seksama.
Sistem jaringan blockchain Bitcoin, sejak resmi beroperasi pada awal 2009, telah melewati lebih dari 15 tahun perjalanan, dan hingga kini tetap beroperasi dengan aman. Selain itu, dibandingkan dengan sistem operasi mata uang kedaulatan negara, Bitcoin memiliki keunggulan unik seperti lintas batas, berbasis online, dan beroperasi 24 jam. Secara langsung, ini memang dapat menjadi platform pusat untuk pengiriman lintas batas mata uang kedaulatan. Namun masalahnya adalah, ini memerlukan koneksi antara sistem operasi mata uang kedaulatan negara-negara dengan sistem Bitcoin, dan harus menyelesaikan masalah konversi antara Bitcoin dan mata uang kedaulatan untuk pengirim dan penerima (saat ini semua memerlukan koneksi dengan platform perdagangan independen untuk diselesaikan, dan di tengah-tengahnya juga perlu ada stablecoin yang terikat pada mata uang kedaulatan sebagai perantara) serta masalah pengendalian risiko nilai tukar; perlu memasukkan konten dan format pesan yang seragam secara global dalam penjelasan pengiriman Bitcoin, mirip dengan SWIFT, untuk memenuhi kebutuhan penyelesaian mata uang kedaulatan yang sesuai dengan transaksi di belakangnya; kecepatan pengiriman Bitcoin perlu ditingkatkan secara drastis (saat ini hanya dapat memproses belasan transaksi per detik yang sama sekali tidak memenuhi kebutuhan). Dari aspek-aspek ini, Bitcoin masih menghadapi hambatan internal dan eksternal yang sulit diatasi untuk menjadi platform pusat pengiriman lintas batas mata uang kedaulatan negara.
Meskipun jaringan Bitcoin dapat menjadi platform pusat untuk transfer lintas batas mata uang kedaulatan, itu hanyalah perantara seperti SWIFT, Bitcoin tetap tidak akan menjadi mata uang yang sebenarnya. Jadi, secara ketat, Bitcoin dan sejenisnya hanya dapat disebut sebagai "aset digital" atau "aset kripto".
Stablecoin hanya dapat berupa token yang dipatok ke mata uang
Stablecoin digital seperti USDT, USDC, dan lain-lain sebenarnya adalah token yang terkait dengan mata uang yang diacu. Ini muncul sebagai media dan sistem perantara yang diciptakan dalam situasi di mana ada pengakuan terhadap legitimasi aset kripto seperti Bitcoin dan memungkinkan perdagangan lintas batas secara online 24 jam, tetapi sistem mata uang kedaulatan yang ada sulit untuk memenuhi tuntutan ini. Jadi, kemunculan stablecoin adalah sesuatu yang beralasan.
Sebagai token mata uang kedaulatan, tidak dapat menjadi produk desentralisasi (menghindari regulasi) seperti Bitcoin, harus mendapatkan pengawasan ketat dari otoritas moneter dan sistem regulasi, termasuk cadangan token harus mencukupi dan disimpan di lembaga yang diakui oleh pengawas; hanya dapat digunakan dalam batasan yang diizinkan oleh regulasi, dan tidak dapat beredar tanpa batas (jika tidak, akan mengancam mata uang yang terikat); token tidak dapat lagi memberikan kredit, menciptakan token baru di luar cadangan; perdagangan token (termasuk perdagangan derivatif) harus mendapatkan pengawasan keuangan yang cukup.
Sekarang masalahnya adalah, munculnya dan beroperasinya stablecoin, seperti Bitcoin, adalah hal baru. Saat ini, regulasi dan pengawasan yang terkait belum sepenuhnya sehat dan ketat. Perdagangan stablecoin dengan cepat meluas ke berbagai jenis produk derivatif, dan risikonya sangat besar.
Mata uang digital bank sentral seharusnya adalah digitalisasi dari mata uang berdaulat
Pada tahun 2013, sistem Ethereum diluncurkan dan mendorong perkembangan cepat ICO cryptocurrency, yang mendorong harga Bitcoin dan Ethereum meningkat dengan cepat. Terkait dengan pernyataan bahwa blockchain akan menjadi mesin kepercayaan, internet nilai, cryptocurrency akan mengguncang mata uang kedaulatan, dan keuangan internet akan mengguncang keuangan tradisional, hal ini menimbulkan getaran besar di masyarakat internasional. Bagaimana menghadapi dampak cryptocurrency juga menjadi fokus perhatian tinggi pada pertemuan menteri keuangan dan gubernur bank sentral G20 tahun 2013, di mana banyak gubernur bank sentral negara menganggap perlu untuk mempercepat peluncuran "Central Bank Digital Currency (CBDC)". Selanjutnya, banyak bank sentral negara (termasuk China) mulai mendorong penelitian tentang CBDC.
Namun, karena CBDC diajukan secara terburu-buru di bawah dampak Bitcoin, Ethereum, dan lainnya, tidak ada persiapan sebelumnya, dan tidak ada jawaban yang jelas untuk pertanyaan paling dasar tentang hubungannya dengan mata uang kedaulatan yang ada dan sistem keuangan, serta apakah teknologi blockchain dapat diterapkan, CBDC tetap berada dalam tahap eksplorasi, dan secara tidak sadar mencoba memanfaatkan teknologi blockchain Ethereum, hasilnya ditemukan bahwa ini dapat memberikan dampak serius pada sistem operasi keuangan ganda "bank sentral - bank komersial" yang ada, banyak negara terpaksa menghentikan pengembangan CBDC. Bank Sentral China sejak 2017 mengusulkan untuk mengembangkan digital Renminbi, dan ditujukan untuk uang tunai yang beredar (M0), masih akan menerapkan sistem operasi ganda. Namun, membatasi digital Renminbi hanya pada M0, dan sangat meniru pengelolaan uang tunai, sehingga tidak dapat menciptakan melalui cara kredit (termasuk bank sentral tidak dapat menggunakan digital Renminbi untuk memasukkan uang dasar), konversinya sepenuhnya gratis, simpanan dompet digital Renminbi tidak mendapatkan bunga, dan sebagainya, sangat menghambat pengendapan dan aplikasi digital Renminbi, sejak penelitian dan pengembangannya dimulai pada tahun 2014, hingga kini telah lebih dari 10 tahun, kapan bisa diluncurkan secara resmi, masih belum ada jadwal yang jelas. Dan Trump yang baru terpilih di Amerika Serikat secara tegas menyatakan tidak akan mendorong pengembangan digital dollar.
Sebenarnya, digital renminbi adalah digitalisasi menyeluruh dari renminbi, dan tidak hanya digitalisasi dari uang tunai renminbi. Istilah "mata uang digital bank sentral" itu sendiri tidak akurat, karena mata uang kredit tidak lagi merupakan kredibilitas atau kewajiban bank sentral, tidak lagi merupakan mata uang bank sentral, melainkan kredibilitas negara, yaitu mata uang kedaulatan negara atau mata uang yang sah. Pada saat yang sama, mata uang tidak lagi hanya berupa uang tunai, tetapi lebih banyak berupa simpanan (termasuk dompet elektronik). Bahkan ketika bank sentral mengeluarkan mata uang dasar, itu bukan hanya uang tunai, tetapi lebih banyak dalam bentuk kredit yang langsung dicatat ke dalam rekening simpanan pihak yang dibiayai. Oleh karena itu, menempatkan mata uang digital bank sentral pada M0 itu sendiri adalah pemahaman yang tidak akurat tentang mata uang kredit, dan penempatan semacam ini pasti akan membuat input-output digital renminbi sangat tidak tepat, serta sulit untuk diluncurkan dan diterapkan.
Dari atas, "mata uang digital bank sentral" seharusnya disebut "mata uang digital berdaulat", yang bertujuan untuk mendorong operasi digital penuh dari mata uang berdaulat, dan segera menggantikan sistem operasi mata uang berdaulat yang ada, bukan hanya mendorong digitalisasi uang tunai, dan mempertahankan dua sistem operasi mata uang yang ada secara bersamaan dalam jangka panjang.
Sebagai mata uang digital berdaulat, tidak mungkin sepenuhnya meminjam sistem blockchain Bitcoin atau Ethereum untuk membangun sistem mata uang terdesentralisasi, melainkan harus memenuhi kebutuhan pengawasan berdaulat negara untuk sistem mata uang terpusat. Di antaranya, dengan mempertimbangkan stablecoin yang terikat dengan nilai mata uang berdaulat (sebenarnya adalah token yang terikat dengan mata uang) yang telah diluncurkan dan beroperasi selama 10 tahun, semakin sempurna dan stabil, salah satu jalur yang dapat dipilih adalah meminjam teknologi stablecoin untuk mengubah mata uang berdaulat, sehingga mata uang digital berdaulat dapat segera diluncurkan dan menggantikan stablecoin (tidak lagi memerlukan token khusus).
Secara keseluruhan, dalam membandingkan Bitcoin, stablecoin, dan mata uang digital negara, perlu untuk memahami dengan tepat esensi dan logika perkembangan "mata uang", terutama dengan mempertimbangkan dengan cermat definisi yang tepat berdasarkan mata uang kredit, jika tidak, dapat dengan mudah membingungkan konsep dan menyebabkan kesalahan manajemen yang signifikan.