Konsep ETF membangkitkan kembali, apakah pasar bisa kembali menuju pasar bull?
——20 Maret rangkuman pandangan tamu space
Pendahuluan
Pasar cryptocurrency menunjukkan gambaran yang kompleks dan penuh kontroversi di bawah pengaruh berbagai faktor, termasuk kebijakan Federal Reserve yang berfluktuasi, persetujuan ETF Bitcoin, dan hambatan dalam persetujuan ETF altcoin. Dalam siaran langsung baru-baru ini dengan tema "Konsep ETF membara kembali, apakah pasar bisa mengalami bull market lagi?", tiga orang profesional berpengalaman di industri - Cofounder Bitlayer Charlie @CharlieHusats,
Investor institusional senior, orang media mandiri keuangan, TALK@TJ investasi \ _Research01, peneliti Beosin Eaton @Beosin \ _com - dari kebijakan, teknologi, pasar, dan dimensi lain untuk dibahas. Berdasarkan transkrip dialog, artikel ini secara sistematis memilah pandangan para tamu dan menganalisis kontradiksi inti dan tren masa depan ETF di pasar crypto saat ini.
I. Kebijakan Federal Reserve: Menenangkan Emosi Jangka Pendek dan Ketidakpastian Jangka Panjang
1.1 Sinyal yang Dilepaskan oleh Rapat Kebijakan Moneter
Pada pertemuan kebijakan Fed yang berakhir dini hari, Fed mengumumkan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah dan berencana untuk memperlambat proses pengurangan neraca mulai April. Grafik titik menunjukkan bahwa masih diperkirakan akan ada pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin tahun ini. Investor TALK Jun menunjukkan bahwa keputusan ini lebih merupakan penenangan emosi jangka pendek, bukan perubahan kebijakan yang substansial. Dia percaya bahwa interpretasi pasar terhadap "tidak ada berita buruk" mendorong rebound aset berisiko, tetapi dampak jangka panjang tetap perlu diamati.
Analisis Sinyal Kunci:
Pengurangan neraca melambat: The Fed terus mengurangi skala pengurangan neraca, dianggap sebagai dukungan implisit terhadap likuiditas.
Manajemen ekspektasi inflasi: Powell menekankan bahwa dampak tarif terhadap inflasi adalah "sementara", berusaha meredakan kekhawatiran pasar tentang stagflasi.
Ketergantungan jalur kebijakan: Federal Reserve masih merujuk pada siklus tarif tahun 2018 dan 2019, kekurangan kerangka tanggapan yang jelas terhadap situasi kompleks saat ini.
1.2 Dampak Jangka Pendek dan Jangka Panjang
Investor TALK believes bahwa pernyataan dovish dari Federal Reserve telah menstabilkan sentimen pasar dalam jangka pendek, tetapi ketidakpastian jangka panjang belum teratasi. "Waktu dan kekuatan penerapan kebijakan tarif masih merupakan pedang Damocles yang menggantung di atas pasar." Begitu kebijakan tarif jelas, pasar mungkin akan mengalami terobosan arah yang sebenarnya.
Guru Charlie menambahkan bahwa keterkaitan antara kebijakan Federal Reserve dan pasar cryptocurrency semakin meningkat. Keterkaitan pergerakan harga Bitcoin dengan saham teknologi AS (seperti Nvidia) meningkat secara signifikan, dengan karakteristik penurunan aktivitas perdagangan di akhir pekan dan peningkatan volatilitas pada hari kerja, mencerminkan peningkatan partisipasi investor institusi dalam cryptocurrency.
Dua, Bitcoin ETF: "Saluran Kepatuhan" untuk Masuknya Institusi
2.1 Dampak Pasar ETF
Sejak persetujuan ETF spot Bitcoin pada Januari 2024, ukuran aset yang dikelola (AUM) telah melampaui 100 miliar USD, menjadi kekuatan pendorong inti dari bull market kali ini.
Charlie menunjukkan bahwa disetujuinya ETF menandakan bahwa cryptocurrency secara resmi masuk ke dalam sistem keuangan mainstream, tetapi aliran dana utamanya berasal dari individu bernilai tinggi dan lembaga arbitrase, bukan dana pensiun tradisional atau perusahaan asuransi.
Tiga Fungsi ETF:
Mengurangi volatilitas: Masuknya dana institusi membuat volatilitas harga Bitcoin mendekati aset tradisional, pola perdagangan harian secara bertahap "menjadi seperti saham AS".
Peningkatan Likuiditas: Keterkaitan antara kontrak berjangka CME dan harga spot semakin kuat, mekanisme arbitrase semakin matang.
Alihkan hak penetapan harga: Penerbit ETF yang diwakili oleh BlackRock dan Franklin sedang membentuk kembali logika penetapan harga Bitcoin.
2.2 Pemisahan Bitcoin dan Altcoin
Charlie menekankan bahwa pasar saat ini menunjukkan karakteristik "Bitcoin yang dominan", yang sangat berbeda dari ledakan ICO 2017 atau DeFi Summer 2021. "Bitcoin dan altcoin sekarang merupakan dua pasar yang independen." Pemahaman investor institusi tentang Bitcoin cenderung seragam, sementara altcoin sulit mendapatkan perhatian yang sama karena masalah kepatuhan dan likuiditas yang terfragmentasi.
Investasi TALK mengacu pada MicroStrategy (MSTR) sebagai contoh, menunjukkan fluktuasi premi harga sahamnya dibandingkan dengan ETF Bitcoin, yang mencerminkan perbedaan preferensi antara ritel dan institusi terhadap investasi Bitcoin yang terlever. "MSTR telah menjadi barometer sentimen pasar, tetapi risiko premi tinggi tidak boleh diabaikan."
Tiga, ETF Koin Kadal
3.1 Sumber Penundaan Persetujuan SEC
Analisis Eaton menyebutkan bahwa sikap SEC yang berubah-ubah terhadap ETF koin alternatif berasal dari siklus politik dan perubahan dalam regulasi. Saat ini, Ketua SEC Gary Gensler menjabat sebagai penjabat, dan calon pro-kripto yang dinyatakan oleh Trump, Paul Hour, akan segera mengambil alih, periode transisi ini menyebabkan ketidakpastian kebijakan semakin meningkat.
Alasan utama keterlambatan persetujuan:
Ambang kepatuhan: SEC mengharuskan altcoin untuk membuktikan tingkat desentralisasinya, kedalaman pasar, dan ketahanan terhadap manipulasi.
Perbedaan kekuatan lobi: Bitcoin ETF berhasil berkat lobi kuat dari institusi Wall Street, sedangkan altcoin kekurangan sumber daya yang setara.
Permintaan pasar tidak cukup: Setelah disetujuinya ETF Ethereum, performa harga yang lemah telah melemahkan harapan pasar terhadap ETF altcoin.
3.2 Masa Depan ETF Altcoin
Meskipun Guru Charlie percaya bahwa "masalah waktu saja untuk sepuluh besar ETF altcoin", Guru Eaton bersikap hati-hati. Ia menunjukkan bahwa aliran dana ke ETF Ethereum jauh lebih rendah dibandingkan dengan Bitcoin, dan harga terus menurun, "pasar perlu melihat dorongan substansial dari ETF terhadap harga, jika tidak, antusiasme persetujuan akan semakin menurun."
Investor TALK menyebutkan bahwa jika ETF altcoin ingin berhasil, perlu memenuhi dua syarat utama:
Inovasi aset dasar: misalnya, men-tokenisasi pendapatan nyata seperti sewa properti dan hasil tambang.
Uji coba sandbox regulasi: mengumpulkan kredit melalui proyek percontohan yang patuh di tempat-tempat seperti Singapura dan Dubai.
Empat, Masuknya Institusi: Membangun Kembali Logika Pasar
4.1 Perubahan Struktur Modal
Masuknya institusi seperti BlackRock dan MicroStrategy sedang mengubah struktur pendanaan pasar cryptocurrency:
Dari penggerak ritel ke dominasi institusi: lebih dari 60% dari volume perdagangan harian ETF Bitcoin didorong oleh institusi.
Dari spekulasi ke alokasi: Bitcoin secara bertahap dimasukkan ke dalam kerangka alokasi aset "emas digital", dengan meningkatnya permintaan untuk melindungi dari inflasi dan risiko geopolitik.
Guru Charlie mengambil contoh kelompok penambang, menunjukkan bahwa kekuatan suara mereka telah melemah karena masuknya lembaga: "Dulu, penambang bisa mempengaruhi harga melalui pengendalian bersama, sekarang mereka tidak memiliki keuntungan di depan modal Wall Street."
4.2 Evolusi Logika Penetapan Harga
Investor TALK mengatakan bahwa investor institusi lebih memperhatikan volatilitas jangka panjang Bitcoin daripada harga jangka pendek. "Penurunan volatilitas adalah prasyarat bagi Bitcoin untuk dimasukkan ke dalam portofolio investasi dana pensiun." Saat ini, volatilitas 30 hari Bitcoin telah turun dari 80% pada tahun 2021 menjadi 35%, mendekati level emas.
Guru Eaton menekankan bahwa proses kepatuhan (seperti pemeriksaan anti pencucian uang, pelaporan pajak) sedang meningkatkan transparansi pasar, tetapi juga mungkin menekan semangat partisipasi ritel.
Lima, Tinjauan Pasar: Variabel Kunci di Paruh Kedua Tahun 2024
5.1 Penurunan Suku Bunga Federal Reserve dan Cryptocurrency
Ketiga tamu sepakat bahwa apakah Federal Reserve akan memulai penurunan suku bunga pada tahun 2024, akan menjadi variabel terbesar yang mempengaruhi pasar. Jika penurunan suku bunga melebihi ekspektasi, Bitcoin mungkin akan melampaui 100.000 dolar; jika inflasi rebound menyebabkan kenaikan suku bunga dimulai kembali, pasar mungkin menghadapi penyesuaian yang mendalam.
5.2 Regulasi dan Inovasi Teknologi
Terobosan regulasi: Kemajuan undang-undang kripto di Amerika Serikat dan perluasan lisensi aset virtual di Hong Kong mungkin menjadi katalisator untuk putaran baru pasar.
Iterasi teknologi: Kematangan Layer2 Bitcoin (seperti Stacks, RSK) dan ZKRollup Ethereum diharapkan dapat meningkatkan utilitas aset on-chain.
5.3 Pertempuran untuk Bertahan Hidup Altcoin
Guru Charlie meramalkan bahwa tahun 2024 akan menjadi "tahun perombakan" untuk koin alternatif. "90% koin alternatif akan menjadi nol, dan 10% yang tersisa harus membuktikan kasus penggunaan yang nyata." Dia secara khusus menyebutkan bahwa proyek inovatif yang menggabungkan RWA (aset dunia nyata) dengan DeFi mungkin menjadi kuda hitam.
Kesimpulan
Pasar cryptocurrency di tahun 2025, dalam benturan antara keuangan tradisional dan ideologi desentralisasi, menunjukkan kompleksitas yang belum pernah terjadi sebelumnya. Bitcoin memasuki arus utama melalui ETF, altcoin berjuang untuk bertahan dalam kepatuhan dan inovasi, sementara setiap ayunan kebijakan Federal Reserve terus membentuk risiko dan peluang di pasar. Bagi para investor, dalam mengejar keuntungan, mereka juga harus waspada terhadap arus bawah yang muncul dalam pemisahan pasar dan perubahan regulasi.
Tautan rekaman siaran langsung:
Catatan: Artikel ini disusun berdasarkan diskusi siaran langsung dari tamu, tidak merupakan saran investasi. Pasar memiliki risiko, keputusan harus diambil dengan hati-hati.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Konsep ETF menyala kembali, apakah pasar bisa menuju bull run lagi?
Konsep ETF membangkitkan kembali, apakah pasar bisa kembali menuju pasar bull?
——20 Maret rangkuman pandangan tamu space
Pendahuluan
Pasar cryptocurrency menunjukkan gambaran yang kompleks dan penuh kontroversi di bawah pengaruh berbagai faktor, termasuk kebijakan Federal Reserve yang berfluktuasi, persetujuan ETF Bitcoin, dan hambatan dalam persetujuan ETF altcoin. Dalam siaran langsung baru-baru ini dengan tema "Konsep ETF membara kembali, apakah pasar bisa mengalami bull market lagi?", tiga orang profesional berpengalaman di industri - Cofounder Bitlayer Charlie @CharlieHusats,
Investor institusional senior, orang media mandiri keuangan, TALK@TJ investasi \ _Research01, peneliti Beosin Eaton @Beosin \ _com - dari kebijakan, teknologi, pasar, dan dimensi lain untuk dibahas. Berdasarkan transkrip dialog, artikel ini secara sistematis memilah pandangan para tamu dan menganalisis kontradiksi inti dan tren masa depan ETF di pasar crypto saat ini.
I. Kebijakan Federal Reserve: Menenangkan Emosi Jangka Pendek dan Ketidakpastian Jangka Panjang
1.1 Sinyal yang Dilepaskan oleh Rapat Kebijakan Moneter
Pada pertemuan kebijakan Fed yang berakhir dini hari, Fed mengumumkan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah dan berencana untuk memperlambat proses pengurangan neraca mulai April. Grafik titik menunjukkan bahwa masih diperkirakan akan ada pemotongan suku bunga sebesar 50 basis poin tahun ini. Investor TALK Jun menunjukkan bahwa keputusan ini lebih merupakan penenangan emosi jangka pendek, bukan perubahan kebijakan yang substansial. Dia percaya bahwa interpretasi pasar terhadap "tidak ada berita buruk" mendorong rebound aset berisiko, tetapi dampak jangka panjang tetap perlu diamati.
Analisis Sinyal Kunci:
Pengurangan neraca melambat: The Fed terus mengurangi skala pengurangan neraca, dianggap sebagai dukungan implisit terhadap likuiditas.
Manajemen ekspektasi inflasi: Powell menekankan bahwa dampak tarif terhadap inflasi adalah "sementara", berusaha meredakan kekhawatiran pasar tentang stagflasi.
Ketergantungan jalur kebijakan: Federal Reserve masih merujuk pada siklus tarif tahun 2018 dan 2019, kekurangan kerangka tanggapan yang jelas terhadap situasi kompleks saat ini.
1.2 Dampak Jangka Pendek dan Jangka Panjang
Investor TALK believes bahwa pernyataan dovish dari Federal Reserve telah menstabilkan sentimen pasar dalam jangka pendek, tetapi ketidakpastian jangka panjang belum teratasi. "Waktu dan kekuatan penerapan kebijakan tarif masih merupakan pedang Damocles yang menggantung di atas pasar." Begitu kebijakan tarif jelas, pasar mungkin akan mengalami terobosan arah yang sebenarnya.
Guru Charlie menambahkan bahwa keterkaitan antara kebijakan Federal Reserve dan pasar cryptocurrency semakin meningkat. Keterkaitan pergerakan harga Bitcoin dengan saham teknologi AS (seperti Nvidia) meningkat secara signifikan, dengan karakteristik penurunan aktivitas perdagangan di akhir pekan dan peningkatan volatilitas pada hari kerja, mencerminkan peningkatan partisipasi investor institusi dalam cryptocurrency.
Dua, Bitcoin ETF: "Saluran Kepatuhan" untuk Masuknya Institusi
2.1 Dampak Pasar ETF
Sejak persetujuan ETF spot Bitcoin pada Januari 2024, ukuran aset yang dikelola (AUM) telah melampaui 100 miliar USD, menjadi kekuatan pendorong inti dari bull market kali ini.
Charlie menunjukkan bahwa disetujuinya ETF menandakan bahwa cryptocurrency secara resmi masuk ke dalam sistem keuangan mainstream, tetapi aliran dana utamanya berasal dari individu bernilai tinggi dan lembaga arbitrase, bukan dana pensiun tradisional atau perusahaan asuransi.
Tiga Fungsi ETF:
Mengurangi volatilitas: Masuknya dana institusi membuat volatilitas harga Bitcoin mendekati aset tradisional, pola perdagangan harian secara bertahap "menjadi seperti saham AS".
Peningkatan Likuiditas: Keterkaitan antara kontrak berjangka CME dan harga spot semakin kuat, mekanisme arbitrase semakin matang.
Alihkan hak penetapan harga: Penerbit ETF yang diwakili oleh BlackRock dan Franklin sedang membentuk kembali logika penetapan harga Bitcoin.
2.2 Pemisahan Bitcoin dan Altcoin
Charlie menekankan bahwa pasar saat ini menunjukkan karakteristik "Bitcoin yang dominan", yang sangat berbeda dari ledakan ICO 2017 atau DeFi Summer 2021. "Bitcoin dan altcoin sekarang merupakan dua pasar yang independen." Pemahaman investor institusi tentang Bitcoin cenderung seragam, sementara altcoin sulit mendapatkan perhatian yang sama karena masalah kepatuhan dan likuiditas yang terfragmentasi.
Investasi TALK mengacu pada MicroStrategy (MSTR) sebagai contoh, menunjukkan fluktuasi premi harga sahamnya dibandingkan dengan ETF Bitcoin, yang mencerminkan perbedaan preferensi antara ritel dan institusi terhadap investasi Bitcoin yang terlever. "MSTR telah menjadi barometer sentimen pasar, tetapi risiko premi tinggi tidak boleh diabaikan."
Tiga, ETF Koin Kadal
3.1 Sumber Penundaan Persetujuan SEC
Analisis Eaton menyebutkan bahwa sikap SEC yang berubah-ubah terhadap ETF koin alternatif berasal dari siklus politik dan perubahan dalam regulasi. Saat ini, Ketua SEC Gary Gensler menjabat sebagai penjabat, dan calon pro-kripto yang dinyatakan oleh Trump, Paul Hour, akan segera mengambil alih, periode transisi ini menyebabkan ketidakpastian kebijakan semakin meningkat.
Alasan utama keterlambatan persetujuan:
Ambang kepatuhan: SEC mengharuskan altcoin untuk membuktikan tingkat desentralisasinya, kedalaman pasar, dan ketahanan terhadap manipulasi.
Perbedaan kekuatan lobi: Bitcoin ETF berhasil berkat lobi kuat dari institusi Wall Street, sedangkan altcoin kekurangan sumber daya yang setara.
Permintaan pasar tidak cukup: Setelah disetujuinya ETF Ethereum, performa harga yang lemah telah melemahkan harapan pasar terhadap ETF altcoin.
3.2 Masa Depan ETF Altcoin
Meskipun Guru Charlie percaya bahwa "masalah waktu saja untuk sepuluh besar ETF altcoin", Guru Eaton bersikap hati-hati. Ia menunjukkan bahwa aliran dana ke ETF Ethereum jauh lebih rendah dibandingkan dengan Bitcoin, dan harga terus menurun, "pasar perlu melihat dorongan substansial dari ETF terhadap harga, jika tidak, antusiasme persetujuan akan semakin menurun."
Investor TALK menyebutkan bahwa jika ETF altcoin ingin berhasil, perlu memenuhi dua syarat utama:
Inovasi aset dasar: misalnya, men-tokenisasi pendapatan nyata seperti sewa properti dan hasil tambang.
Uji coba sandbox regulasi: mengumpulkan kredit melalui proyek percontohan yang patuh di tempat-tempat seperti Singapura dan Dubai.
Empat, Masuknya Institusi: Membangun Kembali Logika Pasar
4.1 Perubahan Struktur Modal
Masuknya institusi seperti BlackRock dan MicroStrategy sedang mengubah struktur pendanaan pasar cryptocurrency:
Dari penggerak ritel ke dominasi institusi: lebih dari 60% dari volume perdagangan harian ETF Bitcoin didorong oleh institusi.
Dari spekulasi ke alokasi: Bitcoin secara bertahap dimasukkan ke dalam kerangka alokasi aset "emas digital", dengan meningkatnya permintaan untuk melindungi dari inflasi dan risiko geopolitik.
Guru Charlie mengambil contoh kelompok penambang, menunjukkan bahwa kekuatan suara mereka telah melemah karena masuknya lembaga: "Dulu, penambang bisa mempengaruhi harga melalui pengendalian bersama, sekarang mereka tidak memiliki keuntungan di depan modal Wall Street."
4.2 Evolusi Logika Penetapan Harga
Investor TALK mengatakan bahwa investor institusi lebih memperhatikan volatilitas jangka panjang Bitcoin daripada harga jangka pendek. "Penurunan volatilitas adalah prasyarat bagi Bitcoin untuk dimasukkan ke dalam portofolio investasi dana pensiun." Saat ini, volatilitas 30 hari Bitcoin telah turun dari 80% pada tahun 2021 menjadi 35%, mendekati level emas.
Guru Eaton menekankan bahwa proses kepatuhan (seperti pemeriksaan anti pencucian uang, pelaporan pajak) sedang meningkatkan transparansi pasar, tetapi juga mungkin menekan semangat partisipasi ritel.
Lima, Tinjauan Pasar: Variabel Kunci di Paruh Kedua Tahun 2024
5.1 Penurunan Suku Bunga Federal Reserve dan Cryptocurrency
Ketiga tamu sepakat bahwa apakah Federal Reserve akan memulai penurunan suku bunga pada tahun 2024, akan menjadi variabel terbesar yang mempengaruhi pasar. Jika penurunan suku bunga melebihi ekspektasi, Bitcoin mungkin akan melampaui 100.000 dolar; jika inflasi rebound menyebabkan kenaikan suku bunga dimulai kembali, pasar mungkin menghadapi penyesuaian yang mendalam.
5.2 Regulasi dan Inovasi Teknologi
Terobosan regulasi: Kemajuan undang-undang kripto di Amerika Serikat dan perluasan lisensi aset virtual di Hong Kong mungkin menjadi katalisator untuk putaran baru pasar.
Iterasi teknologi: Kematangan Layer2 Bitcoin (seperti Stacks, RSK) dan ZKRollup Ethereum diharapkan dapat meningkatkan utilitas aset on-chain.
5.3 Pertempuran untuk Bertahan Hidup Altcoin
Guru Charlie meramalkan bahwa tahun 2024 akan menjadi "tahun perombakan" untuk koin alternatif. "90% koin alternatif akan menjadi nol, dan 10% yang tersisa harus membuktikan kasus penggunaan yang nyata." Dia secara khusus menyebutkan bahwa proyek inovatif yang menggabungkan RWA (aset dunia nyata) dengan DeFi mungkin menjadi kuda hitam.
Kesimpulan
Pasar cryptocurrency di tahun 2025, dalam benturan antara keuangan tradisional dan ideologi desentralisasi, menunjukkan kompleksitas yang belum pernah terjadi sebelumnya. Bitcoin memasuki arus utama melalui ETF, altcoin berjuang untuk bertahan dalam kepatuhan dan inovasi, sementara setiap ayunan kebijakan Federal Reserve terus membentuk risiko dan peluang di pasar. Bagi para investor, dalam mengejar keuntungan, mereka juga harus waspada terhadap arus bawah yang muncul dalam pemisahan pasar dan perubahan regulasi.
Tautan rekaman siaran langsung:
Catatan: Artikel ini disusun berdasarkan diskusi siaran langsung dari tamu, tidak merupakan saran investasi. Pasar memiliki risiko, keputusan harus diambil dengan hati-hati.