Artikel ini tidak mencakup informasi dasar tentang Berachain. Jika Anda adalah pemula Berachain, disarankan untuk membaca artikel berikut ini sebelum membaca artikel ini.
Mendiskusikan Berachain: Menggenggam Likuiditas dan Keamanan dengan Erat 🐻
Berachain - Perjalanan Bear Village
Pertumbuhan 0 hingga 1: Berachain
Pengantar
Dengan meredupnya pasar meme coin, minat pasar terhadap DeFi mulai meningkat secara bertahap. Di bawah tren ini, ekosistem Berachain yang menawarkan volatilitas token yang rendah dan imbal hasil tinggi juga mulai menarik minat pengguna baru.
Dari peluncuran mainnet Berachain pada 6 Februari 2025 hingga penulisan artikel ini pada 4 Maret, TVL Berachain terus meningkat dan mencapai 32 miliar dolar, melampaui Base dalam peringkat TVL keseluruhan dan mencapai peringkat keenam secara keseluruhan.
Tren TVL Berachain; Sumber: Defi Llama
Proyek inti ekosistem seperti Kodiak, Yeet, dan Ramen Finance telah mulai mempersiapkan diri sejak tahap jaringan uji coba Berachain, dan terus terdaftar setelah peluncuran jaringan utama Berachain. Namun, protokol ekosistem ini belum terdaftar di dalam kotak hadiah penambangan $BGT, saat ini hanya dapat memperoleh $BGT dengan menyediakan likuiditas ke lima pool dana di BeraSwap.
Daftar Gudang Hadiah; Sumber: Berahub
Pengguna dapat menyediakan likuiditas ke kolam likuiditas BeraSwap, menerima token LP, dan kemudian menyimpannya di protokol yang mendukung likuiditas $BGT seperti Infrared dan Stride, dan kemudian menggunakan token likuiditas $BGT yang diterima untuk protokol DeFi lainnya. Selain itu, pengguna juga dapat menyimpan token LP yang sama ke dalam agregator likuiditas Beradrome, untuk mendapatkan token asli Beradrome $BERO, dan melalui staking $BERA, kemudian mendapatkan imbalan yang diakumulasikan di Beradrome, untuk berbagai strategi partisipasi ekosistem.
Selain itu, Tahap Pemerintahan Berachain (Governance Phase 1) telah memulai registrasi kas hadiah ekosistem protokol pada tanggal 26 Februari. Dengan integrasi permintaan ini ke dalam protokol dan pembayaran hadiah protokol kepada validator, permainan ekosistem Berachain diharapkan akan menjadi lebih beragam. Selama proses ini, peran $BGT yang memiliki izin menerima hadiah dan mendistribusikan hadiah jaringan akan menjadi lebih penting, sementara roda terbang berbasis struktur PoL (Proof of Liquidity) juga akan diluncurkan, menyebabkan lebih banyak pengguna dan modal mengalir ke Berachain.
Dalam artikel ini, kami akan secara rinci mempelajari struktur roda terbang Berachain untuk membantu pengguna baru mengelola risiko, dan membahas risiko dangkal dari roda terbang Berachain serta langkah-langkah pencegahan.
Memahami Roda Terbang Berachain
Berachain mengadopsi struktur PoL, di mana validator, protokol ekosistem, dan penyedia likuiditas serta peserta jaringan lainnya harus saling mengajukan dan memberikan nilai.
Setiap peserta dalam jaringan menciptakan keadaan saling memberi insentif, pertumbuhan dan penurunan setiap peran saling terkait. Ketika setiap peserta memberikan dampak positif pada peserta lain, roda berputar positif berikut ini akan berjalan:
Dengan pertumbuhan dan perluasan ekosistem, insentif yang diberikan kepada validator oleh protokol juga akan meningkat.
Dengan peningkatan hadiah yang diberikan kepada pemegang $BGT, permintaan untuk mendapatkan $BGT melalui penyediaan likuiditas meningkat, sementara permintaan untuk membakar $BGT menurun, penerbitan $BERA juga akan berkurang.
Dengan peningkatan pasokan likuiditas, ekosistem secara keseluruhan tumbuh dan berkembang.
Ketika roda bergigi baik ini berputar, harga $BERA, TVL protokol ekologi, dan keuntungan ekosistem secara keseluruhan akan meningkat, memungkinkan semua peserta ekosistem mendapat manfaat. Namun, supaya roda berputar dengan lancar, harus memenuhi tiga syarat berikut:
Kerugian pengeluaran hadiah protokol < Keuntungan yang diperoleh protokol dari pengeluaran hadiah dan memastikan likuiditas
Risiko volatilitas yang terpapar saat membeli / memiliki token ekosistem < keuntungan $BGT yang diperoleh dari penyedia likuiditas
Menghadapi risiko volatilitas yang terpapar oleh $BERA < profit hadiah yang diperoleh dari $BGT
Ketika semua kondisi di atas terpenuhi, roda gila akan bekerja. Setelah diaktifkan, setiap kondisi memiliki efek positif pada yang lain, memberikan efek roda gila cara untuk berputar terus menerus, dan kekokohan serta kekuatan roda gila tergantung pada seberapa baik kondisi terpenuhi.
Struktur roda terbang Berachain ini tampaknya memiliki fitur dan keunggulan unik yang tidak dimiliki oleh struktur PoS lainnya, tetapi ketika salah satu kondisi tidak dapat dipenuhi karena alasan tertentu (dan tidak dapat dikembalikan ke keadaan semula dalam jangka pendek), maka kondisi-kondisi tersebut akan mulai berdampak negatif pada kondisi lain, roda terbang akan berputar mundur seperti berikut ini:
Dengan menyusutnya ekosistem, imbalan yang diberikan kepada validator oleh protokol juga berkurang.
Dengan berkurangnya hadiah yang diberikan kepada pemegang $BGT, permintaan untuk mendapatkan $BGT melalui penyediaan likuiditas menurun, sementara permintaan untuk membakar $BGT meningkat, yang menyebabkan peningkatan jumlah $BERA yang beredar.
Dengan berkurangnya pasokan likuiditas, ekosistem menyusut.
Dalam keadaan flywheel terbalik seperti ini, harga $BERA, TVL protokol ekologi, dan keuntungan keseluruhan ekologi akan turun, sampai syarat operasi flywheel terpenuhi lagi.
Jika hanya mempertimbangkan permintaan internal dalam ekosistem dalam waktu dekat, 1) diperkirakan akan muncul banyak protokol yang mencari untuk menerbitkan token mereka sendiri sebagai insentif; 2) karena emisi $BGT baru saja dimulai, efisiensi pertanian setiap $BGT sangat tinggi, sehingga permintaan untuk likuiditas dan akumulasi $BGT akan cukup tinggi.
Berdasarkan alasan-alasan ini, kemungkinan besar Flywheel akan beroperasi pada awal peluncuran mainnet, tetapi tren investasi pasar makro dan industri lainnya juga akan mempengaruhi kondisi operasional Flywheel, sehingga sulit untuk menentukan apakah Flywheel akan berhasil beroperasi.
Selanjutnya, kami akan membahas beberapa faktor risiko dan situasi yang mungkin memicu penggunaan flywheel terbalik selama periode operasinya.
Plot Flywheel Reversal
3.1. $BERA runtuh
$BERA memainkan peran kunci berikut dalam ekosistem Berachain:
Staking untuk menjalankan node
Menjamin nilai terendah $BGT
Digunakan sebagai aset simpanan di berbagai kolam likuiditas
Oleh karena itu, tren penurunan nilai $BERA juga dapat dianggap sebagai melemahnya keamanan jaringan, penurunan nilai terendah $BGT, dan penurunan likuiditas ekosistem. Bagi peserta jaringan Berachain, peran harga $BERA lebih penting daripada harga token utama peserta jaringan lainnya.
Ketika roda terbang berjalan lancar, bahkan jika harga $BERA turun dalam beberapa tingkat, jika tingkat imbalan insentif dapat dipertahankan, permintaan terus diciptakan untuk $BERA. Namun sebaliknya, penurunan nilai $BERA dapat berdampak negatif pada protokol ekologis, mengurangi tingkat imbalan insentif, menyebabkan pengguna untuk membakar $BGT untuk menukar ke $BERA, atau menghapus pasokan $BERA ke kolam modal yang bergerak, dan permintaan untuk dijual di pasar. Ini mungkin menjadi titik awal roda terbang terbalik, menyebabkan nilai $BERA turun lagi.
Oleh karena itu, kita harus memperhatikan dengan khusus hal-hal berikut:
3.1.1. Pembukaan $BERA dalam skala besar
Selain $BERA yang diterbitkan melalui pembakaran $BGT, ada juga rencana penguncian $BERA yang telah dipersiapkan sebelumnya, dengan total pasokan 500M, jadwal penguncian adalah sebagai berikut:
$BERA Jadwal Unlock; Sumber: Dokumen Berachain
Rencana penguncian linier untuk investor, kontributor inti awal, dan alokasi komunitas independen akan dimulai pada bulan Februari 2026, setahun setelah diluncurkannya mainnet. Sebelum itu, faktor-faktor yang dapat menyebabkan tekanan jual di pasar karena peningkatan pasokan $BERA dalam jangka pendek termasuk:
Protokol dan komunitas menerima alokasi dari RFB Plan (sekitar 2.04% dari total pasokan)
Alokasi yang akan didistribusikan melalui rencana Boyco (sekitar 2% dari total pasokan yang diterbitkan)
Di antara itu, jumlah yang diberikan kepada pengguna melalui skema RFB oleh protokol dan komunitas harus didistribusikan selama setidaknya 6 bulan, dan karena waktu distribusi untuk setiap protokol berbeda, tidak diharapkan akan ada tekanan penjualan yang signifikan dalam waktu dekat di pasar.
Namun, jumlah alokasi Boyco diperkirakan akan didistribusikan sekitar 2 bulan kemudian, dengan cara yang mirip dengan airdrop yang ada saat ini. Dalam situasi ini, sekitar 2% dari total pasokan $BERA akan tersedia untuk pasar, yang mungkin menyebabkan tekanan penjualan. Selain itu, aset yang disimpan di dalam program Boyco juga akan terkunci saat airdrop $BERA didistribusikan, yang mungkin mengakibatkan berkurangnya likuiditas dalam ekosistem. Hal ini akan menciptakan lingkungan yang menguntungkan untuk memicu efek cacing kebalik, yang akan menyebabkan penurunan harga $BERA dan likuiditas ekosistem secara bersamaan.
Oleh karena itu, penting untuk melihat apakah ekosistem dapat membangun roda terbang yang menarik sebelum rencana Boyco berakhir, sehingga menyerap dengan efektif $BERA yang dilepaskan ke pasar dan likuiditas ekosistem akan menjadi sangat penting.
Pemegang $BGT melakukan penarikan massal dan menjual dengan panik
Untuk mendapatkan $BGT, pengguna harus menyimpan likuiditas ke dalam kolam likuiditas yang dapat memberikan hadiah $BGT, dan menginvestasikan waktu yang cukup. Namun, melalui fitur Redeem BeraHub, pengguna dapat membakar $BGT yang dititipkan kepada validator kapan saja, dan mendapatkan $BERA untuk dijual, dengan waktu penguncian hanya sekitar 5 jam.
Berachain membutuhkan waktu Unboost sekitar 5 jam; Sumber: BeraHub
Jika pengguna yang memiliki sejumlah besar $BGT keluar dari ekosistem secara bersamaan, jumlah sirkulasi $BERA mungkin secara cepat meningkat. Jika harga $BERA akibatnya turun secara signifikan dalam waktu singkat, hal ini mungkin memicu kepanikan penjualan dari pemegang $BGT lainnya dan pengguna yang menyediakan likuiditas untuk $BERA, menyebabkan penurunan yang lebih besar. Oleh karena itu, perlu memantau tren jumlah $BGT yang dibakar untuk memahami dinamika ekosistem saat ini.
Tren Emisi & Pembakaran $BGT; Sumber: @thj
Selain itu, tingkat insentif likuiditas yang ditawarkan dan tren tingkat pengembalian $BGT adalah faktor paling kritis yang menentukan pembakaran $BGT dan permintaan komisi. Dengan mengamati setiap tren secara berkelanjutan, Anda dapat memprediksi hingga batas tertentu situasi risiko potensial yang disebutkan di atas, serta kemungkinan pemulihan flywheel jika pembakaran $BGT dalam skala besar terjadi.
Pada saat yang sama, permintaan token $BGT yang cair akan meningkat seiring dengan peningkatan tingkat insentif, yang akan menyebabkan kenaikan harga; sementara dengan penurunan tingkat insentif, permintaan juga akan berkurang, dan harga akan turun. Oleh karena itu, jika sulit untuk menguasai data tingkat imbalan dan tingkat pengembalian $BGT di masa lalu, Anda dapat memperkirakan nilai perkiraannya dengan melalui tren premi token $BGT yang mencerminkan nilai intrinsik $BGT relatif terhadap $BERA.
Grafik Harga iBGT/BERA; Sumber: Dex Screener
Namun, harga token $BGT yang dapat dipindahkan tidak hanya dipengaruhi oleh nilai intrinsik $BGT, tetapi juga oleh cara distribusi insentif protokol likuiditas dan faktor terkait protokol, sehingga faktor-faktor ini juga harus dipertimbangkan bersama-sama.
3.2. Inflasi dan perlambatan pertumbuhan
Selain mendistribusikan 500M $BERA kepada peserta jaringan selama tiga tahun setelah diluncurkan dari mainnet, Berachain memiliki tingkat inflasi tahunan sekitar 10% untuk $BGT. Meskipun sebagian biaya jaringan yang diajukan pengguna akan terbakar, karena kegiatan utama Berachain adalah menyimpan aset dalam kolam likuiditas dan menerima bunga, sulit untuk memperkirakan jumlah yang terbakar secara signifikan.
Ini berarti bahwa, bahkan setelah tiga tahun sejak semua $BERA terkunci, Berachain harus memiliki cara untuk menarik aliran dana eksternal yang lebih besar dari tingkat inflasi selama setahun untuk mempertahankannya.
Pendiri Berachain Smokey The Bera mengatakan dalam wawancara dengan Bell Curve bahwa mereka sedang mengembangkan model inflasi dinamis yang akan bervariasi berdasarkan tingkat hadiah distribusi $BGT untuk menanggulangi masalah di atas.
Meskipun fitur ini dapat membantu mengendalikan percepatan roda gila dan berkontribusi pada keberlanjutan pengembangan, namun selama 'inflasi' terus ada, menyebabkan penurunan harga $BERA dan penguncian ekosistem berbalik pada fase tertentu tak terhindarkan. Oleh karena itu, meskipun dalam jangka panjang, beberapa indikator ekosistem yang disebutkan di atas harus terus dipantau untuk mendiagnosis kondisi ekosistem.
Selain itu, dalam Berachain, strategi untuk hanya memegang $BERA spot jangka panjang tanpa memanfaatkannya dalam ekosistem adalah metode investasi yang tidak efisien, yang tidak akan dapat mengembalikan nilai yang terdilusi karena 'inflasi'. Oleh karena itu, bagi pengguna yang ingin memanfaatkan $BERA untuk membangun posisi, menyimpannya di protokol ekosistem untuk menghasilkan bunga secara aktif adalah strategi yang sangat penting.
Jika pengguna ingin membangun posisi yang stabil dalam ekosistem untuk jangka panjang, penggunaan aset yang kurang terpengaruh oleh volatilitas harga (seperti $BTC, $ETH, stablecoin, dll.) dengan hati-hati untuk mengumpulkan $BGT atau melakukan deposit ganda mungkin merupakan metode yang efektif.
3.3. Monopoli $BGT
Dalam struktur PoS yang digunakan oleh sebagian besar mainnet yang baru diluncurkan, entitas dengan kepemilikan yang lebih besar dapat memperoleh lebih banyak imbalan jaringan. Hal ini dapat menyebabkan konsolidasi proporsi kepemilikan validator dan mengakibatkan risiko sentralisasi jaringan.
Pangsa Pasar Staking Validator di Jaringan Ethereum; Sumber: @hildobby
Sebagai sebuah Berachain yang diciptakan dengan mengubah struktur PoS dasar juga mengalami fenomena ini. Selain itu, dalam Berachain, validator yang memiliki sejumlah besar $BGT dapat secara langsung terlibat dalam ekosistem, merancang struktur yang menguntungkan diri sendiri, sehingga monopoli $BGT akan menyebabkan monopoli ekosistem, berisiko lebih besar terhadap monopoli token jaringan dibandingkan dengan jaringan berbasis PoS lainnya.
Untuk mencegah masalah ini, tim tersebut telah membatasi batas taruhan $BERA yang mempengaruhi izin pembuatan blok menjadi 10M, dan memperkenalkan metode di mana peningkatan jumlah hak $BGT yang dihasilkan setiap blok akan secara tidak efisien meningkatkan Boosting. Namun, pembatasan-pembatasan ini dapat dihindari dengan mengoperasikan beberapa node yang didistribusikan oleh satu entitas, atau dengan kolusi antara beberapa validator.
Khususnya, protokol likuiditas $BGT memiliki keunggulan dalam menarik dana likuiditas yang digunakan untuk kas hadiah Berachain, karena nilai potensial "dana likuiditas" sangat tinggi, dapat mewakili pengguna menyimpan dana likuiditas yang diterima dari pengguna ke dalam kas hadiah, secara langsung mengumpulkan $BGT. Selain itu, dengan mengembalikan $BGT tersebut kepada node yang mereka jalankan atau bekerja sama dengannya, protokol ini dapat memperoleh hak suara emisi $BGT yang besar tanpa perlu bernegosiasi dengan entitas ekosistem lain.
Jika protokol ini mengeluarkan hak suara tambahan $BGT ke dalam kolam likuiditas yang berisi token likuiditas $BGT, maka protokol likuiditas $BGT dapat membangun putaran sendiri, meningkatkan permintaan terhadap likuiditas yang diberikan ke protokol, bahkan tanpa perlu membayar imbalan independen.
Dalam situasi ini, roda terbang likuiditas protokol $BGT itu sendiri akan menjadi sama kuatnya dengan rasio $BGT yang dipegang oleh protokol dan total $BGT yang diterbitkan dalam ekosistem. Jika beberapa protokol likuiditas $BGT memperoleh sejumlah besar $BGT dengan cara ini, dan terus-menerus berusaha hanya meningkatkan permintaan likuiditas token likuiditas $BGT miliknya sendiri, maka hal itu dapat menekan peningkatan likuiditas protokol lain, menghambat peluncuran dan perkembangan protokol baru, membatasi keragaman ekosistem, akhirnya menyebabkan pengecilan skala ekosistem, dan memicu roda terbang terbalik.
Seperti disebutkan sebelumnya, monopoli $BGT dapat dibatasi secara struktural melalui mekanisme operasi protokol, tetapi sulit untuk memblokirnya sepenuhnya. Oleh karena itu, cara paling pasti untuk mencegah entitas tertentu memonopoli ekosistem adalah dengan mencapai konsensus tentang keberlanjutan ekologis di antara para peserta sebelum struktur monopoli dikonsolidasikan, dan terus memperhatikan dan bekerja untuk konsensus ini di masyarakat.
Ringkasan
Sejauh ini, kita telah membahas cara kerja roda terbang Berachain, kondisi operasinya, dan plot roda terbalik. Selain kemungkinan yang dijelaskan dalam artikel ini, jika tiga kondisi penggerak roda terbang tidak terpenuhi, roda terbalik juga akan beroperasi, sehingga memantau jaringan dan indikator ekologi secara berkelanjutan untuk mengevaluasi status operasional roda terbang di Berachain sangat penting.
Selain itu, mekanisme PoL yang tidak dikenal dan berbagai bentuk protokol DeFi yang memanfaatkannya menyatu untuk menciptakan derivatif kompleks dan aset sintetis yang sulit dipahami secara intuitif. Oleh karena itu, pengguna perlu secara aktif memahami struktur posisi mereka dan menyadari risiko struktur dan keamanan yang tumpang tindih terlebih dahulu.
Dari perspektif jangka panjang, tantangan yang dihadapi oleh Berachain adalah memperluas ekosistem secara berkelanjutan sambil merumuskan strategi untuk meningkatkan biaya jaringan guna mengatasi kemungkinan spiral inflasi yang berlawanan. Penting untuk memantau dengan cermat apakah aplikasi konsumen seperti Perp DEX atau game on-chain dapat menetap di dalam ekosistem untuk menghasilkan aliran pengguna yang benar-benar melebihi 'simpanan sederhana'.
Semoga artikel ini dapat membantu pengguna memahami dengan jelas ekosistem Berachain, dan dapat merespons secara efektif ketika roda terbang balik datang.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Membedah Berachain: Efek Pedang Bermata Dua dan Pencegahan Risiko dari PoL Roda Terbang
Penulis: Tranks, Analis Riset di DeSpread
Artikel ini tidak mencakup informasi dasar tentang Berachain. Jika Anda adalah pemula Berachain, disarankan untuk membaca artikel berikut ini sebelum membaca artikel ini.
Mendiskusikan Berachain: Menggenggam Likuiditas dan Keamanan dengan Erat 🐻
Berachain - Perjalanan Bear Village
Pertumbuhan 0 hingga 1: Berachain
Dengan meredupnya pasar meme coin, minat pasar terhadap DeFi mulai meningkat secara bertahap. Di bawah tren ini, ekosistem Berachain yang menawarkan volatilitas token yang rendah dan imbal hasil tinggi juga mulai menarik minat pengguna baru.
Dari peluncuran mainnet Berachain pada 6 Februari 2025 hingga penulisan artikel ini pada 4 Maret, TVL Berachain terus meningkat dan mencapai 32 miliar dolar, melampaui Base dalam peringkat TVL keseluruhan dan mencapai peringkat keenam secara keseluruhan.
Tren TVL Berachain; Sumber: Defi Llama
Proyek inti ekosistem seperti Kodiak, Yeet, dan Ramen Finance telah mulai mempersiapkan diri sejak tahap jaringan uji coba Berachain, dan terus terdaftar setelah peluncuran jaringan utama Berachain. Namun, protokol ekosistem ini belum terdaftar di dalam kotak hadiah penambangan $BGT, saat ini hanya dapat memperoleh $BGT dengan menyediakan likuiditas ke lima pool dana di BeraSwap.
Daftar Gudang Hadiah; Sumber: Berahub
Pengguna dapat menyediakan likuiditas ke kolam likuiditas BeraSwap, menerima token LP, dan kemudian menyimpannya di protokol yang mendukung likuiditas $BGT seperti Infrared dan Stride, dan kemudian menggunakan token likuiditas $BGT yang diterima untuk protokol DeFi lainnya. Selain itu, pengguna juga dapat menyimpan token LP yang sama ke dalam agregator likuiditas Beradrome, untuk mendapatkan token asli Beradrome $BERO, dan melalui staking $BERA, kemudian mendapatkan imbalan yang diakumulasikan di Beradrome, untuk berbagai strategi partisipasi ekosistem.
Selain itu, Tahap Pemerintahan Berachain (Governance Phase 1) telah memulai registrasi kas hadiah ekosistem protokol pada tanggal 26 Februari. Dengan integrasi permintaan ini ke dalam protokol dan pembayaran hadiah protokol kepada validator, permainan ekosistem Berachain diharapkan akan menjadi lebih beragam. Selama proses ini, peran $BGT yang memiliki izin menerima hadiah dan mendistribusikan hadiah jaringan akan menjadi lebih penting, sementara roda terbang berbasis struktur PoL (Proof of Liquidity) juga akan diluncurkan, menyebabkan lebih banyak pengguna dan modal mengalir ke Berachain.
Dalam artikel ini, kami akan secara rinci mempelajari struktur roda terbang Berachain untuk membantu pengguna baru mengelola risiko, dan membahas risiko dangkal dari roda terbang Berachain serta langkah-langkah pencegahan.
Berachain mengadopsi struktur PoL, di mana validator, protokol ekosistem, dan penyedia likuiditas serta peserta jaringan lainnya harus saling mengajukan dan memberikan nilai.
Setiap peserta dalam jaringan menciptakan keadaan saling memberi insentif, pertumbuhan dan penurunan setiap peran saling terkait. Ketika setiap peserta memberikan dampak positif pada peserta lain, roda berputar positif berikut ini akan berjalan:
Dengan pertumbuhan dan perluasan ekosistem, insentif yang diberikan kepada validator oleh protokol juga akan meningkat.
Dengan peningkatan hadiah yang diberikan kepada pemegang $BGT, permintaan untuk mendapatkan $BGT melalui penyediaan likuiditas meningkat, sementara permintaan untuk membakar $BGT menurun, penerbitan $BERA juga akan berkurang.
Dengan peningkatan pasokan likuiditas, ekosistem secara keseluruhan tumbuh dan berkembang.
Ketika roda bergigi baik ini berputar, harga $BERA, TVL protokol ekologi, dan keuntungan ekosistem secara keseluruhan akan meningkat, memungkinkan semua peserta ekosistem mendapat manfaat. Namun, supaya roda berputar dengan lancar, harus memenuhi tiga syarat berikut:
Kerugian pengeluaran hadiah protokol < Keuntungan yang diperoleh protokol dari pengeluaran hadiah dan memastikan likuiditas
Risiko volatilitas yang terpapar saat membeli / memiliki token ekosistem < keuntungan $BGT yang diperoleh dari penyedia likuiditas
Menghadapi risiko volatilitas yang terpapar oleh $BERA < profit hadiah yang diperoleh dari $BGT
Ketika semua kondisi di atas terpenuhi, roda gila akan bekerja. Setelah diaktifkan, setiap kondisi memiliki efek positif pada yang lain, memberikan efek roda gila cara untuk berputar terus menerus, dan kekokohan serta kekuatan roda gila tergantung pada seberapa baik kondisi terpenuhi.
Struktur roda terbang Berachain ini tampaknya memiliki fitur dan keunggulan unik yang tidak dimiliki oleh struktur PoS lainnya, tetapi ketika salah satu kondisi tidak dapat dipenuhi karena alasan tertentu (dan tidak dapat dikembalikan ke keadaan semula dalam jangka pendek), maka kondisi-kondisi tersebut akan mulai berdampak negatif pada kondisi lain, roda terbang akan berputar mundur seperti berikut ini:
Dengan menyusutnya ekosistem, imbalan yang diberikan kepada validator oleh protokol juga berkurang.
Dengan berkurangnya hadiah yang diberikan kepada pemegang $BGT, permintaan untuk mendapatkan $BGT melalui penyediaan likuiditas menurun, sementara permintaan untuk membakar $BGT meningkat, yang menyebabkan peningkatan jumlah $BERA yang beredar.
Dengan berkurangnya pasokan likuiditas, ekosistem menyusut.
Dalam keadaan flywheel terbalik seperti ini, harga $BERA, TVL protokol ekologi, dan keuntungan keseluruhan ekologi akan turun, sampai syarat operasi flywheel terpenuhi lagi.
Jika hanya mempertimbangkan permintaan internal dalam ekosistem dalam waktu dekat, 1) diperkirakan akan muncul banyak protokol yang mencari untuk menerbitkan token mereka sendiri sebagai insentif; 2) karena emisi $BGT baru saja dimulai, efisiensi pertanian setiap $BGT sangat tinggi, sehingga permintaan untuk likuiditas dan akumulasi $BGT akan cukup tinggi.
Berdasarkan alasan-alasan ini, kemungkinan besar Flywheel akan beroperasi pada awal peluncuran mainnet, tetapi tren investasi pasar makro dan industri lainnya juga akan mempengaruhi kondisi operasional Flywheel, sehingga sulit untuk menentukan apakah Flywheel akan berhasil beroperasi.
Selanjutnya, kami akan membahas beberapa faktor risiko dan situasi yang mungkin memicu penggunaan flywheel terbalik selama periode operasinya.
3.1. $BERA runtuh
$BERA memainkan peran kunci berikut dalam ekosistem Berachain:
Staking untuk menjalankan node
Menjamin nilai terendah $BGT
Digunakan sebagai aset simpanan di berbagai kolam likuiditas
Oleh karena itu, tren penurunan nilai $BERA juga dapat dianggap sebagai melemahnya keamanan jaringan, penurunan nilai terendah $BGT, dan penurunan likuiditas ekosistem. Bagi peserta jaringan Berachain, peran harga $BERA lebih penting daripada harga token utama peserta jaringan lainnya.
Ketika roda terbang berjalan lancar, bahkan jika harga $BERA turun dalam beberapa tingkat, jika tingkat imbalan insentif dapat dipertahankan, permintaan terus diciptakan untuk $BERA. Namun sebaliknya, penurunan nilai $BERA dapat berdampak negatif pada protokol ekologis, mengurangi tingkat imbalan insentif, menyebabkan pengguna untuk membakar $BGT untuk menukar ke $BERA, atau menghapus pasokan $BERA ke kolam modal yang bergerak, dan permintaan untuk dijual di pasar. Ini mungkin menjadi titik awal roda terbang terbalik, menyebabkan nilai $BERA turun lagi.
Oleh karena itu, kita harus memperhatikan dengan khusus hal-hal berikut:
3.1.1. Pembukaan $BERA dalam skala besar
Selain $BERA yang diterbitkan melalui pembakaran $BGT, ada juga rencana penguncian $BERA yang telah dipersiapkan sebelumnya, dengan total pasokan 500M, jadwal penguncian adalah sebagai berikut:
$BERA Jadwal Unlock; Sumber: Dokumen Berachain
Rencana penguncian linier untuk investor, kontributor inti awal, dan alokasi komunitas independen akan dimulai pada bulan Februari 2026, setahun setelah diluncurkannya mainnet. Sebelum itu, faktor-faktor yang dapat menyebabkan tekanan jual di pasar karena peningkatan pasokan $BERA dalam jangka pendek termasuk:
Protokol dan komunitas menerima alokasi dari RFB Plan (sekitar 2.04% dari total pasokan)
Alokasi yang akan didistribusikan melalui rencana Boyco (sekitar 2% dari total pasokan yang diterbitkan)
Di antara itu, jumlah yang diberikan kepada pengguna melalui skema RFB oleh protokol dan komunitas harus didistribusikan selama setidaknya 6 bulan, dan karena waktu distribusi untuk setiap protokol berbeda, tidak diharapkan akan ada tekanan penjualan yang signifikan dalam waktu dekat di pasar.
Namun, jumlah alokasi Boyco diperkirakan akan didistribusikan sekitar 2 bulan kemudian, dengan cara yang mirip dengan airdrop yang ada saat ini. Dalam situasi ini, sekitar 2% dari total pasokan $BERA akan tersedia untuk pasar, yang mungkin menyebabkan tekanan penjualan. Selain itu, aset yang disimpan di dalam program Boyco juga akan terkunci saat airdrop $BERA didistribusikan, yang mungkin mengakibatkan berkurangnya likuiditas dalam ekosistem. Hal ini akan menciptakan lingkungan yang menguntungkan untuk memicu efek cacing kebalik, yang akan menyebabkan penurunan harga $BERA dan likuiditas ekosistem secara bersamaan.
Oleh karena itu, penting untuk melihat apakah ekosistem dapat membangun roda terbang yang menarik sebelum rencana Boyco berakhir, sehingga menyerap dengan efektif $BERA yang dilepaskan ke pasar dan likuiditas ekosistem akan menjadi sangat penting.
Pemegang $BGT melakukan penarikan massal dan menjual dengan panik
Untuk mendapatkan $BGT, pengguna harus menyimpan likuiditas ke dalam kolam likuiditas yang dapat memberikan hadiah $BGT, dan menginvestasikan waktu yang cukup. Namun, melalui fitur Redeem BeraHub, pengguna dapat membakar $BGT yang dititipkan kepada validator kapan saja, dan mendapatkan $BERA untuk dijual, dengan waktu penguncian hanya sekitar 5 jam.
Berachain membutuhkan waktu Unboost sekitar 5 jam; Sumber: BeraHub
Jika pengguna yang memiliki sejumlah besar $BGT keluar dari ekosistem secara bersamaan, jumlah sirkulasi $BERA mungkin secara cepat meningkat. Jika harga $BERA akibatnya turun secara signifikan dalam waktu singkat, hal ini mungkin memicu kepanikan penjualan dari pemegang $BGT lainnya dan pengguna yang menyediakan likuiditas untuk $BERA, menyebabkan penurunan yang lebih besar. Oleh karena itu, perlu memantau tren jumlah $BGT yang dibakar untuk memahami dinamika ekosistem saat ini.
Tren Emisi & Pembakaran $BGT; Sumber: @thj
Selain itu, tingkat insentif likuiditas yang ditawarkan dan tren tingkat pengembalian $BGT adalah faktor paling kritis yang menentukan pembakaran $BGT dan permintaan komisi. Dengan mengamati setiap tren secara berkelanjutan, Anda dapat memprediksi hingga batas tertentu situasi risiko potensial yang disebutkan di atas, serta kemungkinan pemulihan flywheel jika pembakaran $BGT dalam skala besar terjadi.
Pada saat yang sama, permintaan token $BGT yang cair akan meningkat seiring dengan peningkatan tingkat insentif, yang akan menyebabkan kenaikan harga; sementara dengan penurunan tingkat insentif, permintaan juga akan berkurang, dan harga akan turun. Oleh karena itu, jika sulit untuk menguasai data tingkat imbalan dan tingkat pengembalian $BGT di masa lalu, Anda dapat memperkirakan nilai perkiraannya dengan melalui tren premi token $BGT yang mencerminkan nilai intrinsik $BGT relatif terhadap $BERA.
Grafik Harga iBGT/BERA; Sumber: Dex Screener
Namun, harga token $BGT yang dapat dipindahkan tidak hanya dipengaruhi oleh nilai intrinsik $BGT, tetapi juga oleh cara distribusi insentif protokol likuiditas dan faktor terkait protokol, sehingga faktor-faktor ini juga harus dipertimbangkan bersama-sama.
3.2. Inflasi dan perlambatan pertumbuhan
Selain mendistribusikan 500M $BERA kepada peserta jaringan selama tiga tahun setelah diluncurkan dari mainnet, Berachain memiliki tingkat inflasi tahunan sekitar 10% untuk $BGT. Meskipun sebagian biaya jaringan yang diajukan pengguna akan terbakar, karena kegiatan utama Berachain adalah menyimpan aset dalam kolam likuiditas dan menerima bunga, sulit untuk memperkirakan jumlah yang terbakar secara signifikan.
Ini berarti bahwa, bahkan setelah tiga tahun sejak semua $BERA terkunci, Berachain harus memiliki cara untuk menarik aliran dana eksternal yang lebih besar dari tingkat inflasi selama setahun untuk mempertahankannya.
Pendiri Berachain Smokey The Bera mengatakan dalam wawancara dengan Bell Curve bahwa mereka sedang mengembangkan model inflasi dinamis yang akan bervariasi berdasarkan tingkat hadiah distribusi $BGT untuk menanggulangi masalah di atas.
Meskipun fitur ini dapat membantu mengendalikan percepatan roda gila dan berkontribusi pada keberlanjutan pengembangan, namun selama 'inflasi' terus ada, menyebabkan penurunan harga $BERA dan penguncian ekosistem berbalik pada fase tertentu tak terhindarkan. Oleh karena itu, meskipun dalam jangka panjang, beberapa indikator ekosistem yang disebutkan di atas harus terus dipantau untuk mendiagnosis kondisi ekosistem.
Selain itu, dalam Berachain, strategi untuk hanya memegang $BERA spot jangka panjang tanpa memanfaatkannya dalam ekosistem adalah metode investasi yang tidak efisien, yang tidak akan dapat mengembalikan nilai yang terdilusi karena 'inflasi'. Oleh karena itu, bagi pengguna yang ingin memanfaatkan $BERA untuk membangun posisi, menyimpannya di protokol ekosistem untuk menghasilkan bunga secara aktif adalah strategi yang sangat penting.
Jika pengguna ingin membangun posisi yang stabil dalam ekosistem untuk jangka panjang, penggunaan aset yang kurang terpengaruh oleh volatilitas harga (seperti $BTC, $ETH, stablecoin, dll.) dengan hati-hati untuk mengumpulkan $BGT atau melakukan deposit ganda mungkin merupakan metode yang efektif.
3.3. Monopoli $BGT
Dalam struktur PoS yang digunakan oleh sebagian besar mainnet yang baru diluncurkan, entitas dengan kepemilikan yang lebih besar dapat memperoleh lebih banyak imbalan jaringan. Hal ini dapat menyebabkan konsolidasi proporsi kepemilikan validator dan mengakibatkan risiko sentralisasi jaringan.
Pangsa Pasar Staking Validator di Jaringan Ethereum; Sumber: @hildobby
Sebagai sebuah Berachain yang diciptakan dengan mengubah struktur PoS dasar juga mengalami fenomena ini. Selain itu, dalam Berachain, validator yang memiliki sejumlah besar $BGT dapat secara langsung terlibat dalam ekosistem, merancang struktur yang menguntungkan diri sendiri, sehingga monopoli $BGT akan menyebabkan monopoli ekosistem, berisiko lebih besar terhadap monopoli token jaringan dibandingkan dengan jaringan berbasis PoS lainnya.
Untuk mencegah masalah ini, tim tersebut telah membatasi batas taruhan $BERA yang mempengaruhi izin pembuatan blok menjadi 10M, dan memperkenalkan metode di mana peningkatan jumlah hak $BGT yang dihasilkan setiap blok akan secara tidak efisien meningkatkan Boosting. Namun, pembatasan-pembatasan ini dapat dihindari dengan mengoperasikan beberapa node yang didistribusikan oleh satu entitas, atau dengan kolusi antara beberapa validator.
Khususnya, protokol likuiditas $BGT memiliki keunggulan dalam menarik dana likuiditas yang digunakan untuk kas hadiah Berachain, karena nilai potensial "dana likuiditas" sangat tinggi, dapat mewakili pengguna menyimpan dana likuiditas yang diterima dari pengguna ke dalam kas hadiah, secara langsung mengumpulkan $BGT. Selain itu, dengan mengembalikan $BGT tersebut kepada node yang mereka jalankan atau bekerja sama dengannya, protokol ini dapat memperoleh hak suara emisi $BGT yang besar tanpa perlu bernegosiasi dengan entitas ekosistem lain.
Jika protokol ini mengeluarkan hak suara tambahan $BGT ke dalam kolam likuiditas yang berisi token likuiditas $BGT, maka protokol likuiditas $BGT dapat membangun putaran sendiri, meningkatkan permintaan terhadap likuiditas yang diberikan ke protokol, bahkan tanpa perlu membayar imbalan independen.
Dalam situasi ini, roda terbang likuiditas protokol $BGT itu sendiri akan menjadi sama kuatnya dengan rasio $BGT yang dipegang oleh protokol dan total $BGT yang diterbitkan dalam ekosistem. Jika beberapa protokol likuiditas $BGT memperoleh sejumlah besar $BGT dengan cara ini, dan terus-menerus berusaha hanya meningkatkan permintaan likuiditas token likuiditas $BGT miliknya sendiri, maka hal itu dapat menekan peningkatan likuiditas protokol lain, menghambat peluncuran dan perkembangan protokol baru, membatasi keragaman ekosistem, akhirnya menyebabkan pengecilan skala ekosistem, dan memicu roda terbang terbalik.
Seperti disebutkan sebelumnya, monopoli $BGT dapat dibatasi secara struktural melalui mekanisme operasi protokol, tetapi sulit untuk memblokirnya sepenuhnya. Oleh karena itu, cara paling pasti untuk mencegah entitas tertentu memonopoli ekosistem adalah dengan mencapai konsensus tentang keberlanjutan ekologis di antara para peserta sebelum struktur monopoli dikonsolidasikan, dan terus memperhatikan dan bekerja untuk konsensus ini di masyarakat.
Sejauh ini, kita telah membahas cara kerja roda terbang Berachain, kondisi operasinya, dan plot roda terbalik. Selain kemungkinan yang dijelaskan dalam artikel ini, jika tiga kondisi penggerak roda terbang tidak terpenuhi, roda terbalik juga akan beroperasi, sehingga memantau jaringan dan indikator ekologi secara berkelanjutan untuk mengevaluasi status operasional roda terbang di Berachain sangat penting.
Selain itu, mekanisme PoL yang tidak dikenal dan berbagai bentuk protokol DeFi yang memanfaatkannya menyatu untuk menciptakan derivatif kompleks dan aset sintetis yang sulit dipahami secara intuitif. Oleh karena itu, pengguna perlu secara aktif memahami struktur posisi mereka dan menyadari risiko struktur dan keamanan yang tumpang tindih terlebih dahulu.
Dari perspektif jangka panjang, tantangan yang dihadapi oleh Berachain adalah memperluas ekosistem secara berkelanjutan sambil merumuskan strategi untuk meningkatkan biaya jaringan guna mengatasi kemungkinan spiral inflasi yang berlawanan. Penting untuk memantau dengan cermat apakah aplikasi konsumen seperti Perp DEX atau game on-chain dapat menetap di dalam ekosistem untuk menghasilkan aliran pengguna yang benar-benar melebihi 'simpanan sederhana'.
Semoga artikel ini dapat membantu pengguna memahami dengan jelas ekosistem Berachain, dan dapat merespons secara efektif ketika roda terbang balik datang.