Penulis: Michael Nadeau, Laporan Keuangan Desentralisasi; Diterjemahkan oleh: Wuzhu, Golden Finance
Kami telah mengatakannya berkali-kali: jika Anda tidak memahami tren ekonomi makro, Anda tidak akan memahami mata uang kripto. Tentu saja, hal yang sama berlaku untuk data blockchain.
Minggu ini, kita akan membahas bagaimana tren ekonomi makro akan memengaruhi pasar cryptocurrency pada tahun 2025.
Inflasi
Data inflasi sedang meningkat. Setelah mencapai titik terendah 1% pada bulan September, kami telah mempercepat pemulihan menjadi lebih dari 3% yang dihitung menggunakan Truflation.
Data: Truflation
Kami menyukai data Truflation karena itu menggunakan data web scraping jaringan real-time dari berbagai sumber online. Selain itu, frekuensi pembaruan lebih sering daripada indikator pemerintah tradisional seperti PCE.
Namun, fokus Federal Reserve adalah PCE. Oleh karena itu, kami menggunakan PCE sebagai salah satu cara untuk memprediksi kebijakan Federal Reserve, dan menggunakan Truflation untuk memahami kondisi ekonomi secara real-time.
Ini adalah pengeluaran konsumsi pribadi:
Data: database FRED
Saat ini adalah 2,3% (data bulan Oktober). Juga meningkat - sulit dilihat dalam grafik (data bulan September adalah 2,1%). Kami akan mendapatkan data bulan November pada tanggal 20 Desember.
Pandangan tentang Inflasi
Biaya energi dan biaya perumahan adalah faktor utama pertumbuhan. Namun, harga minyak mentah sedang berada pada titik rendah siklusnya.
Data: Trading Economics
Masalahnya adalah apakah mereka akan tinggal di sini atau mungkin turun lebih lanjut.
Mengingat pengaruh musiman + rencana Trump untuk melemahkan pengaturan Amerika Serikat untuk meningkatkan pasokan, sulit untuk melihat mengapa harga minyak akan melonjak dengan cepat.
Di sisi lain, konflik geopolitik, bencana alam yang tidak dapat diprediksi, atau pemotongan produksi oleh OPEC (dengan harapan peningkatan pasokan dari Amerika Serikat) dapat menyebabkan kenaikan harga minyak.
Kami belum melihat kejadian tersebut terjadi.
Selain itu, pandangan kami adalah bahwa inflasi sejak abad ke-21 terutama disebabkan oleh dampak pasokan + pengeluaran fiskal dan stimulus cek - kami tidak melihat ini sebagai ancaman hari ini.
Oleh karena itu, kami memperkirakan harga minyak akan fluktuasi dalam kisaran tertentu, inflasi/pertumbuhan akan menurun.
Dolar
Data: Trading View
Sejak 1 Oktober, Bitcoin naik 58%. Sementara itu, indeks dolar naik dari 100 menjadi hampir 108. Peringkat hari ini adalah 107.
Ini adalah perilaku yang spesial. Biasanya, penguatan dolar merugikan aset berisiko seperti Bitcoin (lihat tahun 2022). Namun sekarang kita melihat keduanya berkorelasi kuat.
Jadi apa yang sebenarnya terjadi? Apakah kita perlu khawatir?
Kami percaya bahwa karena harga yang diberikan oleh pasar global terhadap kemenangan Trump, dolar sedang menunjukkan kekuatan. Kebijakan Trump menguntungkan bisnis. Ini berarti mereka menguntungkan bagi pasar.
Setelah kemenangan Trump pada tahun 2016, kami melihat dinamika yang sama. Dolar menguat. Mengapa? Kami percaya bahwa orang asing sedang mencerna dampak dari "lonjakan Trump" dan dengan demikian membeli aset yang dihargai dalam dolar.
Pandangan terhadap Dolar AS
Kami percaya pertumbuhan sedang melambat/normalisasi. Hal ini sedang menurunkan inflasi, meskipun dengan sedikit keterlambatan. Tingkat suku bunga mungkin akan turun.
Oleh karena itu, kami memperkirakan dalam jangka menengah dolar akan berfluktuasi dalam kisaran dan mungkin turun hingga 100.
Data ISM (Siklus Ekonomi)
Data: MacroMicro
Dari siklus ekonomi, kita bisa melihat bahwa garis biru (industri manufaktur) tampaknya sedang mencapai dasar. Dari sejarahnya, pembacaan di bawah 50 menunjukkan bahwa ekonomi sedang mengalami kontraksi. Jika terus berada di bawah 50, itu menunjukkan perlambatan ekonomi.
Ini adalah posisi kita sekarang - layanan (garis merah) sedikit lebih baik.
Tingkat ini sering terjadi bersamaan dengan peningkatan tingkat pengangguran. Ini biasanya mengakibatkan kebijakan moneter longgar dari Federal Reserve.
Sekali lagi. Ini adalah yang kita lihat hari ini.
Pandangan tentang Siklus Ekonomi
** Kami pikir pertumbuhan melambat, menyebabkan pengangguran yang lebih tinggi. Ini pada akhirnya dapat bermanifestasi sebagai tekanan ke bawah pada inflasi. **
Ini menyebabkan penurunan suku bunga. Hal ini memberikan tekanan turun pada dolar.
Dalam jangka menengah, kami percaya bahwa dinamika ini seharusnya mendukung aset berisiko/mata uang kripto.
Pasar Kredit
Data: FRED
Spread kredit terus berada pada level historis yang rendah, menunjukkan bahwa investor menuntut kompensasi yang lebih rendah untuk unit risiko tambahan.
Ini mungkin berarti dua hal: 1) Pasar terlalu percaya diri, kesalahan penilaian risiko. Atau 2) Peserta pasar optimis terhadap ekonomi, Federal Reserve dan kebijakan fiskal longgar.
Kami percaya itu adalah yang terakhir.
Selanjutnya, mari kita lihat tren pinjaman bank.
Data: Basis Data Fred
Sejak puncaknya pada akhir tahun 23, proporsi bank yang mengencangkan standar pinjaman terus menurun. Idealnya, dengan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, KPI ini akan tetap stabil.
Meskipun demikian, dari segi sejarah, kita melihat adanya hubungan negatif antara penurunan suku bunga dan ketatnya standar pemberian pinjaman bank. Mengapa? Penurunan suku bunga sering kali menandakan perlambatan ekonomi atau resesi - hal ini membuat bank sulit memberikan pinjaman.
Pandangan tentang pasar kredit
Tidak ada tanda-tanda tekanan. Setidaknya saat ini belum ada.
Pasar tenaga kerja
Tingkat pengangguran naik menjadi 4,2% pada bulan November (sebelumnya 4,1%). Berikut ini kita dapat melihat peningkatan jumlah orang yang mengajukan tunjangan pengangguran baru-baru ini.
Data: Forex Factory
Kami percaya bahwa pasar tenaga kerja yang lemah saat ini telah menarik perhatian penuh dari Federal Reserve. Data tunjangan pengangguran yang terus meningkat memberi tahu kita bahwa semakin sulit bagi mereka yang menganggur untuk menemukan pekerjaan.
Ini adalah tanda lain dari perlambatan/normalisasi pertumbuhan. Namun demikian, pasar saham masih berada di level tertinggi sepanjang sejarah. Laba perusahaan kuat. Ini adalah alasan mengapa pasar tenaga kerja tetap stabil.
Tetapi menurut pendapat saya, Federal Reserve sedang memperhatikan hal ini seperti burung elang. Lagipula, aturan Sam telah dipicu pada bulan Juli.
Pandangan tentang Pasar Tenaga Kerja
It is softening. But the speed is not fast. We expect the Federal Reserve to take action (as they have already cut interest rates by 50 basis points in September) to try to catch up before the data weakens (because they have already cut interest rates by 50 basis points in September after the release of the data in July).
Treasury dan pengeluaran fiskal
Data: Departemen Keuangan AS
Pengeluaran pemerintah Amerika Serikat tahun ini lebih dari 1,83 triliun dolar AS daripada pendapatan pajak. Hanya pada bulan November, pengeluarannya melebihi dua kali lipat pendapatannya.
Sejumlah $18,3 triliun yang dicetak dan disuntikkan ke tangan masyarakat/penduduk Amerika merupakan kekuatan utama di pasar keuangan tahun ini (kami percaya ini juga menjadi kekuatan utama inflasi).
Sekarang. Donald Trump akan datang. Kami memiliki lembaga baru bernama "DOGE", yaitu Departemen Efisiensi Pemerintah, yang dipimpin oleh Elon Musk.
Beberapa orang berpikir bahwa pengeluaran berlebihan akan berkurang sebagai hasilnya. Mungkin saja. Tetapi departemen mana yang akan dipotong? Asuransi kesehatan/jaminan sosial? Tentara? Minat?
Ini setara dengan 65% anggaran - tampaknya tidak dapat disentuh.
Sementara itu, Departemen Keuangan harus melakukan refinance untuk lebih dari 1/3 utangnya tahun depan. Kami berpikir mereka tidak bisa mencapai hal ini dengan menaikkan suku bunga.
Pandangan tentang Kas Negara/Pengeluaran Fiskal
Kami percaya bahwa dalam jangka pendek, pengurangan belanja pemerintah tidak mungkin terjadi secara signifikan. DOGE mungkin akan mengurangi pengeluaran sebesar 10 miliar dolar AS. Namun, ini tidak akan mengubah situasi secara substansial. Ini membutuhkan waktu.
Sementara itu, Departemen Keuangan perlu untuk melakukan refinancing pada 1/3 dari semua hutang yang belum dilunasi tahun depan. Kami berpikir bahwa mereka akan melakukannya dengan suku bunga yang lebih rendah.
Dengan mempertimbangkan pandangan ini, kami optimis tentang prospek aset berisiko/mata uang kripto.
Kebijakan Federal Reserve
Rapat FOMC berikutnya akan diselenggarakan pada tanggal 18 Desember, dengan kemungkinan penurunan suku bunga saat ini diperkirakan mencapai 97%. Kami berpendapat bahwa hal ini juga mungkin memberikan lampu hijau bagi kebijakan pelonggaran di China.
Mengapa?
Kami percaya bahwa China ingin terus menerapkan kebijakan longgar. Namun ketika Federal Reserve tidak menurunkan suku bunga, mereka sulit menurunkan suku bunga karena yuan akan terdepresiasi terhadap dolar AS, membuat barang impor China menjadi lebih mahal.
Pandangan tentang Kebijakan Federal Reserve
Kenaikan suku bunga dalam jangka pendek tampaknya tidak mungkin. Penurunan suku bunga pada bulan Desember hampir pasti terjadi, dengan pasar memperkirakan probabilitas sebesar 76% pada bulan Januari. Tidak ada pertemuan FOMC pada bulan Februari.
Oleh karena itu, keputusan kebijakan berikutnya akan dibuat pada bulan Maret. Kami percaya bahwa pasar tenaga kerja saat ini mungkin akan menunjukkan lebih banyak tanda kelemahan, Federal Reserve mungkin akan memangkas suku bunga lebih lanjut pada pertengahan hingga akhir 2025 - akhirnya memangkas sekitar 3,5%.
Apakah penurunan suku bunga akan memperburuk inflasi? Kami tidak berpikir begitu - ini adalah pandangan yang tidak konsensus. Faktanya, kami percaya bahwa kenaikan suku bunga sedang menyebabkan inflasi (dan pengeluaran keuangan lainnya) meningkat.
Mengapa?
Karena pengeluaran bunga telah mencapai lebih dari 1 triliun dolar. Uang ini dicetak dan diberikan kepada orang Amerika yang memegang obligasi, dan uang ini tampaknya telah diinvestasikan ke dalam ekonomi. Tentu saja, kenaikan suku bunga tidak menyebabkan bank berhenti memberikan pinjaman (lihat gambar di atas).
Oleh karena itu, kami berpendapat bahwa dengan penurunan suku bunga dari Federal Reserve, inflasi mungkin akan turun (dengan asumsi harga minyak tetap rendah dan kita tidak melihat peningkatan pengeluaran fiskal lebih lanjut). Ingatlah, kami telah menerapkan suku bunga nol selama 10 tahun dalam kondisi inflasi rendah. Jepang telah menerapkan suku bunga 0% selama 30 tahun terakhir dan tingkat inflasi rendah.
Kebijakan Trump
Pasar tahu apa yang akan dibawa oleh kepresidenan Trump:
Mengurangi pajak. Ini diharapkan dapat meningkatkan keuntungan perusahaan dan mungkin menyebabkan kenaikan harga saham. Ini juga dapat menyebabkan ketimpangan pendapatan yang lebih besar dan peningkatan defisit. Lebih banyak defisit = lebih banyak dolar di tangan orang Amerika.
**Tarif/"America First". **Hal ini dapat mengakibatkan harga domestik yang lebih tinggi. Kami berpikir bahwa AI / otomatisasi sebenarnya dapat mengimbangi ini sampai batas tertentu.
Deregulasi. Ini bagus untuk bisnis, karena kemungkinan akan menghasilkan keuntungan yang lebih tinggi di sektor energi, teknologi, dan keuangan.
Perbatasan yang lebih kuat. Hal ini dapat menyebabkan kekurangan tenaga kerja dan kenaikan upah (inflasi).
Pandangan Terhadap Kebijakan Trump
Kami pikir Trump umumnya baik untuk bisnis, pasar bebas, dan harga aset. Biayanya adalah kita mungkin melihat beberapa impuls inflasi. Di sinilah hal-hal menjadi menarik, karena jika inflasi kembali, Fed akan terlihat untuk menghentikan kenaikan suku bunga atau memperketat kebijakan moneter.
Tentu saja, kami pikir Trump akan mencoba memaksakan kehendaknya pada Jerome Powell. Pada akhirnya, kami percaya Trump ingin meningkatkan ekonomi dan menghilangkan sebagian utangnya melalui inflasi selama empat tahun ke depan. Ini berarti bahwa inflasi harus melebihi suku bunga nominal, tetapi ini tidak terjadi hari ini.
Terakhir, mengingat dukungan Trump terhadap industri aset digital (dan ketua SEC yang akan datang), kami percaya bahwa mata uang kripto akan mendapat manfaat dari pemerintahannya.
Belum lagi potensi peraturan yang menguntungkan di Kongres di tahun-tahun mendatang dan potensi cadangan strategis Bitcoin. **
Pandangan Terhadap Kebijakan Trump
Kami percaya bahwa dari perspektif pasar dan regulasi, pemerintahan Trump akan menguntungkan mata uang kripto.
Cina
Dan Tapiero, salah satu investor makro favorit saya, mengatakan bahwa saat ini China sedang mengalami deflasi (suku bunga riil negatif).
Suku bunga negatif di Cina menekan kekhawatiran inflasi di Amerika Serikat. Ini membuat dolar lebih kuat (seperti yang kita lihat hari ini).
Pemangkasan suku bunga di Amerika Serikat mungkin akan membuat China juga memangkas suku bunga.
Pada akhirnya, ini akan membawa likuiditas global yang lebih besar.
Mengenai likuiditas global.
Likuiditas Global
Mengingat bahwa 1/3 dari utang AS perlu dibiayai kembali tahun depan, kami pikir Fed mungkin harus masuk sebagai pembeli pilihan terakhir (QE).
Suku bunga rendah di Amerika akan memungkinkan Tiongkok dan Eropa untuk melonggarkan kondisi secara terkoordinasi.
Kami percaya bahwa ini akan menyebabkan adanya likuiditas yang cukup di pasar keuangan/aset-aset kripto/aset berisiko adalah salah satu penerima manfaat terbesar.
Dinamika ini selaras dengan tahun keempat siklus kripto - yang merupakan siklus naik yang paling tidak stabil dalam sejarah.
Ringkasan
Pertumbuhan melambat.
Ini menyebabkan ketidakstabilan pasar tenaga kerja (yang sedang diperhatikan oleh Federal Reserve).
Hal ini menyebabkan penurunan suku bunga (seperti yang kita lihat hari ini).
Ini memungkinkan Cina dan Eropa untuk mengendurkan kondisi tanpa mengorbankan mata uang/impor.
Ini menciptakan kondisi likuiditas yang menguntungkan untuk aset berisiko.
Ini adalah masa depan seperti yang kita lihat.
Dengan mempertimbangkan belanja pemerintah, pemerintahan Trump yang akan datang, dan tahun keempat siklus mata uang kripto, Anda dapat memprediksi kondisi pasar bullish yang meledak pada tahun 2025 (dengan fluktuasi yang diharapkan).
Tentu saja, kami akan terus memantau pasar dan memberikan informasi terbaru untuk Anda dari perspektif data rantai dan ekonomi makro.
Toh, jika Anda tidak memahami situasi ekonomi makro, Anda tidak akan memahami mata uang kripto Anda.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Bagaimana tren ekonomi makro global akan memengaruhi pasar Mata Uang Kripto pada tahun 2025?
Penulis: Michael Nadeau, Laporan Keuangan Desentralisasi; Diterjemahkan oleh: Wuzhu, Golden Finance
Kami telah mengatakannya berkali-kali: jika Anda tidak memahami tren ekonomi makro, Anda tidak akan memahami mata uang kripto. Tentu saja, hal yang sama berlaku untuk data blockchain.
Minggu ini, kita akan membahas bagaimana tren ekonomi makro akan memengaruhi pasar cryptocurrency pada tahun 2025.
Inflasi
Data inflasi sedang meningkat. Setelah mencapai titik terendah 1% pada bulan September, kami telah mempercepat pemulihan menjadi lebih dari 3% yang dihitung menggunakan Truflation.
Data: Truflation
Kami menyukai data Truflation karena itu menggunakan data web scraping jaringan real-time dari berbagai sumber online. Selain itu, frekuensi pembaruan lebih sering daripada indikator pemerintah tradisional seperti PCE.
Namun, fokus Federal Reserve adalah PCE. Oleh karena itu, kami menggunakan PCE sebagai salah satu cara untuk memprediksi kebijakan Federal Reserve, dan menggunakan Truflation untuk memahami kondisi ekonomi secara real-time.
Ini adalah pengeluaran konsumsi pribadi:
Data: database FRED
Saat ini adalah 2,3% (data bulan Oktober). Juga meningkat - sulit dilihat dalam grafik (data bulan September adalah 2,1%). Kami akan mendapatkan data bulan November pada tanggal 20 Desember.
Pandangan tentang Inflasi
Biaya energi dan biaya perumahan adalah faktor utama pertumbuhan. Namun, harga minyak mentah sedang berada pada titik rendah siklusnya.
Data: Trading Economics
Masalahnya adalah apakah mereka akan tinggal di sini atau mungkin turun lebih lanjut.
Mengingat pengaruh musiman + rencana Trump untuk melemahkan pengaturan Amerika Serikat untuk meningkatkan pasokan, sulit untuk melihat mengapa harga minyak akan melonjak dengan cepat.
Di sisi lain, konflik geopolitik, bencana alam yang tidak dapat diprediksi, atau pemotongan produksi oleh OPEC (dengan harapan peningkatan pasokan dari Amerika Serikat) dapat menyebabkan kenaikan harga minyak.
Kami belum melihat kejadian tersebut terjadi.
Selain itu, pandangan kami adalah bahwa inflasi sejak abad ke-21 terutama disebabkan oleh dampak pasokan + pengeluaran fiskal dan stimulus cek - kami tidak melihat ini sebagai ancaman hari ini.
Oleh karena itu, kami memperkirakan harga minyak akan fluktuasi dalam kisaran tertentu, inflasi/pertumbuhan akan menurun.
Dolar
Data: Trading View
Sejak 1 Oktober, Bitcoin naik 58%. Sementara itu, indeks dolar naik dari 100 menjadi hampir 108. Peringkat hari ini adalah 107.
Ini adalah perilaku yang spesial. Biasanya, penguatan dolar merugikan aset berisiko seperti Bitcoin (lihat tahun 2022). Namun sekarang kita melihat keduanya berkorelasi kuat.
Jadi apa yang sebenarnya terjadi? Apakah kita perlu khawatir?
Kami percaya bahwa karena harga yang diberikan oleh pasar global terhadap kemenangan Trump, dolar sedang menunjukkan kekuatan. Kebijakan Trump menguntungkan bisnis. Ini berarti mereka menguntungkan bagi pasar.
Setelah kemenangan Trump pada tahun 2016, kami melihat dinamika yang sama. Dolar menguat. Mengapa? Kami percaya bahwa orang asing sedang mencerna dampak dari "lonjakan Trump" dan dengan demikian membeli aset yang dihargai dalam dolar.
Pandangan terhadap Dolar AS
Kami percaya pertumbuhan sedang melambat/normalisasi. Hal ini sedang menurunkan inflasi, meskipun dengan sedikit keterlambatan. Tingkat suku bunga mungkin akan turun.
Oleh karena itu, kami memperkirakan dalam jangka menengah dolar akan berfluktuasi dalam kisaran dan mungkin turun hingga 100.
Data ISM (Siklus Ekonomi)
Data: MacroMicro
Dari siklus ekonomi, kita bisa melihat bahwa garis biru (industri manufaktur) tampaknya sedang mencapai dasar. Dari sejarahnya, pembacaan di bawah 50 menunjukkan bahwa ekonomi sedang mengalami kontraksi. Jika terus berada di bawah 50, itu menunjukkan perlambatan ekonomi.
Ini adalah posisi kita sekarang - layanan (garis merah) sedikit lebih baik.
Tingkat ini sering terjadi bersamaan dengan peningkatan tingkat pengangguran. Ini biasanya mengakibatkan kebijakan moneter longgar dari Federal Reserve.
Sekali lagi. Ini adalah yang kita lihat hari ini.
Pandangan tentang Siklus Ekonomi
** Kami pikir pertumbuhan melambat, menyebabkan pengangguran yang lebih tinggi. Ini pada akhirnya dapat bermanifestasi sebagai tekanan ke bawah pada inflasi. **
Ini menyebabkan penurunan suku bunga. Hal ini memberikan tekanan turun pada dolar.
Dalam jangka menengah, kami percaya bahwa dinamika ini seharusnya mendukung aset berisiko/mata uang kripto.
Pasar Kredit
Data: FRED
Spread kredit terus berada pada level historis yang rendah, menunjukkan bahwa investor menuntut kompensasi yang lebih rendah untuk unit risiko tambahan.
Ini mungkin berarti dua hal: 1) Pasar terlalu percaya diri, kesalahan penilaian risiko. Atau 2) Peserta pasar optimis terhadap ekonomi, Federal Reserve dan kebijakan fiskal longgar.
Kami percaya itu adalah yang terakhir.
Selanjutnya, mari kita lihat tren pinjaman bank.
Data: Basis Data Fred
Sejak puncaknya pada akhir tahun 23, proporsi bank yang mengencangkan standar pinjaman terus menurun. Idealnya, dengan penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, KPI ini akan tetap stabil.
Meskipun demikian, dari segi sejarah, kita melihat adanya hubungan negatif antara penurunan suku bunga dan ketatnya standar pemberian pinjaman bank. Mengapa? Penurunan suku bunga sering kali menandakan perlambatan ekonomi atau resesi - hal ini membuat bank sulit memberikan pinjaman.
Pandangan tentang pasar kredit
Tidak ada tanda-tanda tekanan. Setidaknya saat ini belum ada.
Pasar tenaga kerja
Tingkat pengangguran naik menjadi 4,2% pada bulan November (sebelumnya 4,1%). Berikut ini kita dapat melihat peningkatan jumlah orang yang mengajukan tunjangan pengangguran baru-baru ini.
Data: Forex Factory
Kami percaya bahwa pasar tenaga kerja yang lemah saat ini telah menarik perhatian penuh dari Federal Reserve. Data tunjangan pengangguran yang terus meningkat memberi tahu kita bahwa semakin sulit bagi mereka yang menganggur untuk menemukan pekerjaan.
Ini adalah tanda lain dari perlambatan/normalisasi pertumbuhan. Namun demikian, pasar saham masih berada di level tertinggi sepanjang sejarah. Laba perusahaan kuat. Ini adalah alasan mengapa pasar tenaga kerja tetap stabil.
Tetapi menurut pendapat saya, Federal Reserve sedang memperhatikan hal ini seperti burung elang. Lagipula, aturan Sam telah dipicu pada bulan Juli.
Pandangan tentang Pasar Tenaga Kerja
It is softening. But the speed is not fast. We expect the Federal Reserve to take action (as they have already cut interest rates by 50 basis points in September) to try to catch up before the data weakens (because they have already cut interest rates by 50 basis points in September after the release of the data in July).
Treasury dan pengeluaran fiskal
Data: Departemen Keuangan AS
Pengeluaran pemerintah Amerika Serikat tahun ini lebih dari 1,83 triliun dolar AS daripada pendapatan pajak. Hanya pada bulan November, pengeluarannya melebihi dua kali lipat pendapatannya.
Sejumlah $18,3 triliun yang dicetak dan disuntikkan ke tangan masyarakat/penduduk Amerika merupakan kekuatan utama di pasar keuangan tahun ini (kami percaya ini juga menjadi kekuatan utama inflasi).
Sekarang. Donald Trump akan datang. Kami memiliki lembaga baru bernama "DOGE", yaitu Departemen Efisiensi Pemerintah, yang dipimpin oleh Elon Musk.
Beberapa orang berpikir bahwa pengeluaran berlebihan akan berkurang sebagai hasilnya. Mungkin saja. Tetapi departemen mana yang akan dipotong? Asuransi kesehatan/jaminan sosial? Tentara? Minat?
Ini setara dengan 65% anggaran - tampaknya tidak dapat disentuh.
Sementara itu, Departemen Keuangan harus melakukan refinance untuk lebih dari 1/3 utangnya tahun depan. Kami berpikir mereka tidak bisa mencapai hal ini dengan menaikkan suku bunga.
Pandangan tentang Kas Negara/Pengeluaran Fiskal
Kami percaya bahwa dalam jangka pendek, pengurangan belanja pemerintah tidak mungkin terjadi secara signifikan. DOGE mungkin akan mengurangi pengeluaran sebesar 10 miliar dolar AS. Namun, ini tidak akan mengubah situasi secara substansial. Ini membutuhkan waktu.
Sementara itu, Departemen Keuangan perlu untuk melakukan refinancing pada 1/3 dari semua hutang yang belum dilunasi tahun depan. Kami berpikir bahwa mereka akan melakukannya dengan suku bunga yang lebih rendah.
Dengan mempertimbangkan pandangan ini, kami optimis tentang prospek aset berisiko/mata uang kripto.
Kebijakan Federal Reserve
Rapat FOMC berikutnya akan diselenggarakan pada tanggal 18 Desember, dengan kemungkinan penurunan suku bunga saat ini diperkirakan mencapai 97%. Kami berpendapat bahwa hal ini juga mungkin memberikan lampu hijau bagi kebijakan pelonggaran di China.
Mengapa?
Kami percaya bahwa China ingin terus menerapkan kebijakan longgar. Namun ketika Federal Reserve tidak menurunkan suku bunga, mereka sulit menurunkan suku bunga karena yuan akan terdepresiasi terhadap dolar AS, membuat barang impor China menjadi lebih mahal.
Pandangan tentang Kebijakan Federal Reserve
Kenaikan suku bunga dalam jangka pendek tampaknya tidak mungkin. Penurunan suku bunga pada bulan Desember hampir pasti terjadi, dengan pasar memperkirakan probabilitas sebesar 76% pada bulan Januari. Tidak ada pertemuan FOMC pada bulan Februari.
Oleh karena itu, keputusan kebijakan berikutnya akan dibuat pada bulan Maret. Kami percaya bahwa pasar tenaga kerja saat ini mungkin akan menunjukkan lebih banyak tanda kelemahan, Federal Reserve mungkin akan memangkas suku bunga lebih lanjut pada pertengahan hingga akhir 2025 - akhirnya memangkas sekitar 3,5%.
Apakah penurunan suku bunga akan memperburuk inflasi? Kami tidak berpikir begitu - ini adalah pandangan yang tidak konsensus. Faktanya, kami percaya bahwa kenaikan suku bunga sedang menyebabkan inflasi (dan pengeluaran keuangan lainnya) meningkat.
Mengapa?
Karena pengeluaran bunga telah mencapai lebih dari 1 triliun dolar. Uang ini dicetak dan diberikan kepada orang Amerika yang memegang obligasi, dan uang ini tampaknya telah diinvestasikan ke dalam ekonomi. Tentu saja, kenaikan suku bunga tidak menyebabkan bank berhenti memberikan pinjaman (lihat gambar di atas).
Oleh karena itu, kami berpendapat bahwa dengan penurunan suku bunga dari Federal Reserve, inflasi mungkin akan turun (dengan asumsi harga minyak tetap rendah dan kita tidak melihat peningkatan pengeluaran fiskal lebih lanjut). Ingatlah, kami telah menerapkan suku bunga nol selama 10 tahun dalam kondisi inflasi rendah. Jepang telah menerapkan suku bunga 0% selama 30 tahun terakhir dan tingkat inflasi rendah.
Kebijakan Trump
Pasar tahu apa yang akan dibawa oleh kepresidenan Trump:
Pandangan Terhadap Kebijakan Trump
Kami pikir Trump umumnya baik untuk bisnis, pasar bebas, dan harga aset. Biayanya adalah kita mungkin melihat beberapa impuls inflasi. Di sinilah hal-hal menjadi menarik, karena jika inflasi kembali, Fed akan terlihat untuk menghentikan kenaikan suku bunga atau memperketat kebijakan moneter.
Tentu saja, kami pikir Trump akan mencoba memaksakan kehendaknya pada Jerome Powell. Pada akhirnya, kami percaya Trump ingin meningkatkan ekonomi dan menghilangkan sebagian utangnya melalui inflasi selama empat tahun ke depan. Ini berarti bahwa inflasi harus melebihi suku bunga nominal, tetapi ini tidak terjadi hari ini.
Terakhir, mengingat dukungan Trump terhadap industri aset digital (dan ketua SEC yang akan datang), kami percaya bahwa mata uang kripto akan mendapat manfaat dari pemerintahannya.
Belum lagi potensi peraturan yang menguntungkan di Kongres di tahun-tahun mendatang dan potensi cadangan strategis Bitcoin. **
Pandangan Terhadap Kebijakan Trump
Kami percaya bahwa dari perspektif pasar dan regulasi, pemerintahan Trump akan menguntungkan mata uang kripto.
Cina
Dan Tapiero, salah satu investor makro favorit saya, mengatakan bahwa saat ini China sedang mengalami deflasi (suku bunga riil negatif).
Suku bunga negatif di Cina menekan kekhawatiran inflasi di Amerika Serikat. Ini membuat dolar lebih kuat (seperti yang kita lihat hari ini).
Pemangkasan suku bunga di Amerika Serikat mungkin akan membuat China juga memangkas suku bunga.
Pada akhirnya, ini akan membawa likuiditas global yang lebih besar.
Mengenai likuiditas global.
Likuiditas Global
Mengingat bahwa 1/3 dari utang AS perlu dibiayai kembali tahun depan, kami pikir Fed mungkin harus masuk sebagai pembeli pilihan terakhir (QE).
Suku bunga rendah di Amerika akan memungkinkan Tiongkok dan Eropa untuk melonggarkan kondisi secara terkoordinasi.
Kami percaya bahwa ini akan menyebabkan adanya likuiditas yang cukup di pasar keuangan/aset-aset kripto/aset berisiko adalah salah satu penerima manfaat terbesar.
Dinamika ini selaras dengan tahun keempat siklus kripto - yang merupakan siklus naik yang paling tidak stabil dalam sejarah.
Ringkasan
Ini adalah masa depan seperti yang kita lihat.
Dengan mempertimbangkan belanja pemerintah, pemerintahan Trump yang akan datang, dan tahun keempat siklus mata uang kripto, Anda dapat memprediksi kondisi pasar bullish yang meledak pada tahun 2025 (dengan fluktuasi yang diharapkan).
Tentu saja, kami akan terus memantau pasar dan memberikan informasi terbaru untuk Anda dari perspektif data rantai dan ekonomi makro.
Toh, jika Anda tidak memahami situasi ekonomi makro, Anda tidak akan memahami mata uang kripto Anda.