Pada pertemuan ini, Federal Reserve mengumumkan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah (5%-5,25).
Dot plot menunjukkan bahwa ekspektasi suku bunga pejabat Fed telah bergerak naik, menyiratkan bahwa suku bunga akan dinaikkan sebesar 50bp pada paruh kedua tahun ini, sedikit melebihi ekspektasi pasar.
Prakiraan untuk data ekonomi dan inflasi menjadi lebih optimis, dengan The Fed terlihat yakin tentang soft landing untuk ekonomi AS.
Powell mempertahankan pembelaannya terhadap target inflasi 2% The Fed,** dan dengan terkenal mengatakan "Apa pun yang diperlukan"**. Sayangnya, dot plot tidak mencerminkan kepercayaan pejabat dalam memenuhi target inflasi mereka.
Powell percaya bahwa tidak menaikkan suku bunga pada pertemuan ini tidak boleh didefinisikan sebagai "jeda" (pause) Pernyataannya lebih cenderung memperlambat laju pengetatan dan praktik Lebih Tinggi untuk Lebih Lama.
Berlawanan dengan ekspektasi pasar setelah rilis data inflasi, Powell mengambil sikap hati-hati terhadap inflasi, dengan Powell terlihat sangat prihatin dengan ketahanan inflasi inti dan pelaku pasar tampaknya berpikir bahwa narasi inflasi telah membalik halaman.
Indeks dolar AS, imbal hasil obligasi AS jangka panjang melonjak, dan saham AS berfluktuasi.
Penyataan
Dibandingkan dengan teks utama bulan Mei, isi teks pernyataan ini memiliki sedikit perubahan substantif, hanya sedikit perubahan retoris.
Ditmap dan Prakiraan Ekonomi
Prakiraan pertumbuhan PDB untuk tahun ini telah dinaikkan, 0,4%→1,0%
Menurunkan perkiraan tingkat pengangguran untuk tahun ini, 4,5%→4,1%
Menaikkan prakiraan inflasi PCE inti untuk tahun ini, 3,6%→3,9%
Secara keseluruhan, The Fed memiliki keyakinan yang cukup dalam soft landing.Pada saat yang sama, Federal Reserve percaya bahwa proses de-inflasi saat ini mungkin akan terulang. **
Tingkat suku bunga terminal telah dinaikkan, dan sebagian besar pejabat mengharapkan suku bunga berada pada level 5,5%-5,75% pada akhir tahun ini, lebih tinggi dari tingkat suku bunga saat ini sebesar 50bp.
Sorotan Konferensi
**Q1. Sekarang pasar perumahan meningkat dan kondisi keuangan mulai longgar, apa yang membuat Anda yakin bahwa jeda dalam menaikkan suku bunga tidak akan merugikan diri sendiri? **
Ada tiga parameter utama siklus kenaikan suku bunga: kecepatan, besaran dan durasi. Lima belas bulan yang lalu, pertanyaan utama The Fed adalah bagaimana menaikkan suku bunga dengan cepat; Desember lalu, setelah menaikkan suku bunga sebesar 75bp berturut-turut, kami menurunkan kenaikan suku bunga menjadi 50bp, dan selanjutnya akan menurunkannya menjadi 25bp dalam tiga pertemuan tahun ini.
Dengan semakin dekatnya tarif terminal, pertanyaan utama yang dihadapi The Fed adalah menentukan berapa banyak lagi tarif yang masih perlu dinaikkan. The Fed harus memoderasi kenaikan suku bunga, dan jeda pada pertemuan ini mencerminkan proses itu. Laju kenaikan suku bunga dan suku bunga terminal adalah variabel independen, laju pelambatan tidak ada hubungannya dengan tingkat suku bunga terminal.
Terakhir, perlu saya tekankan bahwa komite FOMC bersikeras pada satu pertemuan dan satu pertemuan. Kami tidak membuat keputusan tentang sikap moneter di masa depan dalam pertemuan hari ini, terutama pertemuan bulan Juli.
Tindak lanjut: Apakah tidak ada pembahasan tentang sikap kebijakan Juli dalam pertemuan ini?
Topik ini memang muncul dari waktu ke waktu dalam rapat, tapi kami tidak mengambil keputusan atasnya (membuat keputusan). Selain itu, rapat suku bunga bulan Juli akan disiarkan langsung oleh The Fed.
**Q2. Dot plot SEP bergerak naik secara keseluruhan, pasar tenaga kerja lebih kuat, perkiraan pertumbuhan PDB berlipat ganda, dan permintaan tidak akan turun dengan cepat. Dari mana datangnya disinflasi dalam narasi soft landing Anda? **
Pertama-tama, data lebih tinggi dari yang diharapkan, tetapi jika dibandingkan dengan SEP pada bulan Maret, nilai perkiraan tidak terlalu menyimpang: tingkat pertumbuhan PDB direvisi naik, tingkat pengangguran direvisi turun, dan inflasi direvisi naik, yang berarti bahwa diperlukan lebih banyak pengetatan kebijakan. Perkiraan kurs terminal oleh dot plot cukup sejalan dengan ekspektasi kurs untuk transaksi pasar menjelang acara perbankan bulan Maret, yang berarti kita kembali ke tempat kita berada di bulan Maret.
Adapun dari mana disinflasi itu berasal, saya pikir itu masih narasi yang sama. Dalam hal inflasi komoditas, sisi penawaran telah membaik tetapi belum kembali ke tingkat semula; dalam hal inflasi perumahan, harga sewa baru lebih rendah, dan pergeseran data ke bawah hanyalah masalah peristiwa. Sebagian besar penurunan inflasi tahun ini dan tahun depan akan berasal dari sub-item ini, tetapi tingkat de-inflasi mungkin lebih lambat dari yang diperkirakan; akhirnya, inflasi layanan inti mencapai lebih dari setengah PCE inti, dan saat ini terdapat tidak ada tanda-tanda deflasi yang jelas. Biaya tenaga kerja adalah biaya terbesar dalam sub-item ini, dan ada beberapa indikator bahwa pasar tenaga kerja sedang mendingin, tetapi kami membutuhkan ini untuk berlanjut. Secara keseluruhan, Meskipun inflasi telah memasuki jalur penurunan, proses de-inflasi terhambat dan akan memakan waktu lama.
**Q3. Apa manfaat menangguhkan kenaikan suku bunga? Mengapa tidak menegakkan semangat penderitaan jangka pendek daripada penderitaan jangka panjang, dan terus menaikkan suku bunga? **
Dengan mengurangi laju kenaikan suku bunga, Fed dapat memasukkan lebih banyak data dan informasi ke dalam pengambilan keputusannya, dan dapat menunggu ekonomi untuk menyerap dan mencerminkan efek penuh dari krisis kredit yang disebabkan oleh kebijakan moneter dan peristiwa perbankan. Jika Anda melihat laju kenaikan suku bunga secara terpisah dari suku bunga terminal, menurut saya masuk akal untuk menghentikan kenaikan suku bunga.
Tindak lanjut: Laporan data yang akan dirilis sebelum pertemuan Juli meliputi laporan pasar kerja Juni dan laporan CPI, ECI, survei petugas pinjaman senior. Pada laporan apa komite mendasarkan keputusan kebijakannya?
Jika kita menambahkan data yang dirilis sebelum pertemuan ini, kita akan dapat melihat data tiga bulan penuh, satu kuartal penuh, yang dapat menarik lebih banyak kesimpulan daripada hanya melihat data enam minggu. Kami akan membuat keputusan dengan mengacu pada kondisi risiko dan kondisi keuangan.
**Q4 Sejak bulan Maret, faktor apa yang telah memperdalam persepsi Anda tentang ketahanan ekonomi dan kekakuan inflasi, yang menyebabkan revisi SEP? Mungkinkah tarif terminal lebih tinggi dari 5,6%? **
Pertama, revisi SEP berdasarkan data. Kedua, plot titik SEP didasarkan pada penilaian pribadi komite pemungutan suara FOMC tentang jalur ekonomi, dan saya tidak tahu apakah itu akan diturunkan atau dinaikkan di masa mendatang. Tarif terminal akan didorong oleh data dan saya tidak punya komentar saat ini.
**Q5 Pada akhir bulan Mei, Anda mengatakan bahwa menurut Anda risikonya semakin mendekati keseimbangan. Apakah pandangan Anda tentang manajemen risiko berubah? Seberapa tinggi suku bunga dianggap "membatasi"? **
Saat kita mendekati tarif terminal, risiko melakukan lebih sedikit versus melakukan lebih banyak secara alami lebih seimbang. Tetapi rekan-rekan Fed saya dan saya setuju bahwa risiko terhadap inflasi tetap miring ke atas: sementara inflasi utama bergerak lebih rendah, inflasi inti, yang merupakan indikator yang lebih baik tentang arah inflasi, tidak banyak bergerak sejak tahun lalu . Kami ingin melihat bukti kuat bahwa inflasi telah memuncak dan mundur. Selain itu, kami memiliki siklus kenaikan suku bunga selama setahun sejak pengetatan kondisi keuangan tahun lalu, dan ada alasan untuk percaya bahwa kebijakan moneter telah dimulai. Inilah mengapa kami berharap untuk memperlambat laju kenaikan suku bunga dan membuat penilaian setelah melihat lebih banyak data.
**T6. Indikator apa yang Anda lihat untuk menilai kapan efek lagged dari kebijakan moneter mulai memengaruhi ekonomi? **
Pertama-tama, Kondisi keuangan sudah mulai mengetat sebelum kenaikan suku bunga aktual. Jika imbal hasil obligasi negara 2 tahun digunakan sebagai nilai perantara dari tren kebijakan, indikator telah naik dari level 20bp menjadi sekitar 200bp . Berkat media berita, pengaruh kebijakan moneter saat ini lebih cepat daripada di era surat kabar. Kedua, pengeluaran yang sensitif terhadap suku bunga, seperti perumahan dan barang tahan lama, dengan cepat merasakan dampak kenaikan suku bunga, tetapi kebijakan moneter akan membutuhkan waktu lebih lama untuk ditransmisikan ke permintaan dan pengeluaran yang lebih luas, serta harga aset. memprediksi jeda waktu Secara keseluruhan, tidak ada konsensus dalam industri ini, kami hanya dapat membuat penilaian berdasarkan situasi ekonomi saat ini. Itu sebabnya kita perlu memperlambat kenaikan suku bunga. Berikan sedikit lebih banyak waktu dan kami tidak akan mengoreksi secara berlebihan.
Tindak lanjut: Apa krisis kredit saat ini? Bagaimana membedakan dampak kebijakan moneter dari dampak krisis kredit?
Masih terlalu dini untuk menilai tingkat krisis kredit. Jika ada krisis kredit yang lebih tajam dari perkiraan, kami memasukkannya ke dalam keputusan suku bunga kami.
**Q7. Saat ini, tren penurunan inflasi di ketiga sektor sudah terjadi. Mengapa dot plot begitu hawkish? **
Selama dua setengah tahun terakhir, sektor keuangan dan Federal Reserve berkali-kali memperkirakan penurunan inflasi, dan mereka salah. Tingkat inflasi PCE inti tidak mengalami banyak kemajuan dalam enam bulan terakhir, masih melayang di atas 4,5%, dan tidak ada tren penurunan yang nyata. Oleh karena itu, keputusan kebijakan kami hari ini tidak hanya memperlambat laju kenaikan suku bunga, tetapi juga menyatakan posisi kami untuk terus menaikkan suku bunga dalam tahun ini.
Tindak lanjut: Penelitian San Francisco Fed menunjukkan bahwa upah belum tentu merupakan pendorong utama inflasi, tetapi Anda masih menyebutkan inflasi upah hari ini. Bagaimana Anda melihat hubungan ini?
Saya tidak mengomentari studi tertentu, tetapi secara umum, inflasi pada tahun '21 sebagian besar didorong oleh permintaan komoditas yang kuat dan gangguan rantai pasokan, sementara inflasi upah pada tahun '22 atau '23 semakin penting, terutama di inti non-perumahan sektor jasa, di mana kita Inflasi upah perlu dibawa kembali sejalan dengan inflasi 2%. Kami telah melihat penurunan upah yang luas, tetapi itu akan memakan waktu. Maksud saya konsisten dengan penelitian terbaru Bernanke.
**T8. Apakah Anda akan bertindak jika melihat pasar tenaga kerja dan tingkat inflasi yang sama di bulan Juli atau September? **
Saya tidak menjawab pertanyaan hipotetis. Anda dapat melihat apa yang dipikirkan pejabat Fed ketika mereka bertemu di bulan Juli.
Tindak lanjut: Apakah inflasi akan turun?
Lihat SEP untuk detailnya.
**Q9. Apakah kita mendekati kekurangan cadangan? Apakah posisi cadangan akan terpengaruh oleh penerbitan obligasi pemerintah? Apakah Anda mempertimbangkan pemotongan RRP untuk mengurangi tekanan pada bank? **
Kami sangat prihatin dengan masalah ini selama beberapa bulan. Perbendaharaan secara terbuka menguraikan rencana pinjamannya dan komentar menteri kemarin menunjukkan konsultasi ekstensif dengan pelaku pasar untuk menghindari gangguan pasar. Di sisi Fed, kami akan memantau kondisi pasar dengan hati-hati sementara Departemen Keuangan mengisi ulang TGA. Selama periode tersebut, baik RRP maupun level cadangan akan menurun, namun situasi aliran saat ini tidak diketahui. Karena tingkat cadangan saat ini masih tinggi, menurut kami tidak akan ada kekurangan cadangan dalam jangka pendek atau dalam satu tahun.
Tindak lanjut: Apakah RRP akan diturunkan?
Tidak ada bukti bahwa RRP menyebabkan hilangnya simpanan, dan saldo RRP baru-baru ini menyusut. Penyesuaian RRP hanyalah salah satu alat yang dapat dihubungi Fed setiap saat. Ada alat lain yang dapat digunakan untuk mengatasi masalah pasar uang. Oleh karena itu, ** Fed tidak akan mempertimbangkan penyesuaian tingkat bunga RRP dalam jangka pendek **.
**Q10.Bagaimana memperhitungkan rebound baru-baru ini di pasar perumahan? **
Pasar perumahan saat ini mencapai titik terendah karena kenaikan suku bunga tahun lalu, tetapi telah meningkat. Kami akan terus memantau pasar perumahan dan mengharapkan harga sewa yang rendah secara bertahap tercermin dalam inflasi perumahan. Menurut saya inflasi perumahan tidak akan meningkat dalam waktu dekat.
Tindak lanjut: Akankah kenaikan di pasar perumahan menyebabkan kenaikan suku bunga lebih lanjut?
Perumahan adalah bagian dari keputusan suku bunga dan kami mengambil pandangan holistik.
**Q11. CBO memperkirakan bahwa utang nasional akan mencapai 52 triliun dolar AS dalam 23 tahun, dan defisit fiskal akan mencapai 2,8 triliun dalam 10 tahun. Akankah Fed membahas masalah fiskal dengan legislatif? **
Mengingat independensi kebijakan The Fed, tidak tepat untuk membahas masalah fiskal dengan legislatif.
Tindak lanjut: Akankah Fed menyediakan pembiayaan moneter untuk utang nasional?
Mustahil.
**Q12 Dibandingkan dengan bulan Maret, apakah kemungkinan soft landing meningkat? **
Jalur menuju pendaratan lunak dimungkinkan. Namun, seperti yang ditunjukkan pada dot plot SEP, komite FOMC sepakat bahwa inflasi perlu diturunkan ke target 2%, dan berapa pun yang diperlukan. Itu rencana kita. Stabilitas harga, untuk pekerja, keluarga, dan bisnis saat ini, lintas generasi, adalah landasan ekonomi dan prioritas utama kami.
Tindak lanjut: SEP menunjukkan bahwa inflasi akan tetap tinggi tahun depan, tetapi dot plot memperkirakan suku bunga Fed lebih rendah daripada sekarang. Apakah itu bertentangan dengan pernyataan Anda tentang menurunkan inflasi "dengan segala cara"?
Saya tidak akan memberi terlalu banyak bobot pada perkiraan tahun depan karena tingkat ketidakpastian yang tinggi. Tapi yang mereka tunjukkan adalah jika inflasi turun, suku bunga nominal harus turun untuk mempertahankan suku bunga riil konstan. Dengan kata lain, ketika inflasi turun secara signifikan, tentu tepat untuk memangkas suku bunga. Tentu saja, saya berbicara tentang beberapa tahun dari sekarang. Diketahui bahwa tidak ada seorang pun di komite yang memilih untuk menurunkan suku bunga tahun ini. Saya juga berpikir pemotongan suku bunga tahun ini sepertinya tidak sesuai (kemungkinan besar cocok). Inflasi belum benar-benar turun dan belum banyak merespon kenaikan suku bunga saat ini. Kita harus terus berusaha.
**Q13. Pengangguran kulit hitam pulih kembali di bulan Mei. Apakah ini sejalan dengan misi Fed untuk mempromosikan lapangan kerja maksimum? **
Kami memperhitungkan perbedaan jangka panjang dalam tingkat pengangguran lintas kelompok, tetapi pada saat yang sama semua tingkat pengangguran, termasuk pengangguran kulit hitam, masih berada di posisi terendah dalam sejarah. Ini adalah pasar tenaga kerja yang sangat ketat.
**Q14 Gubernur Federal Reserve Waller menyebutkan bahwa dia belum melihat penurunan harga sewa yang tercermin dalam inflasi perumahan, dan penurunan akhir mungkin lebih rendah dari yang diharapkan. Bagaimana cara merawat? **
Memang, inflasi sewa menyumbang 1/3 dari CPI dan setengah dari PCE, yang merupakan komponen penting dari indikator inflasi, jadi kita membutuhkan sewa untuk mencapai titik terendah dan mempertahankan tingkat pertumbuhan yang rendah. Tetapi inflasi inti selama enam bulan atau satu tahun terakhir menunjukkan bahwa proses de-inflasi belum memenuhi ekspektasi, dan SEP memperkirakan inflasi PCE inti akan mencapai 3,9% tahun ini.
Tindak lanjut: Apa pendapat Anda tentang inflasi upah baru-baru ini?
Kami telah melihat beberapa kemajuan, dengan indikator utama inflasi upah secara bertahap turun dari tingkat yang sangat tinggi setahun yang lalu. Kami berharap proses ini terus berlanjut.
**Q15 Mengenai inflasi upah, apakah panitia menyebutkan pemogokan baru-baru ini di Hollywood, Pekerja Otomotif, dll.? **
Pasar tenaga kerja adalah salah satu topik inti kami dan merupakan bagian dari mandat ganda Fed. Namun, banyak masalah di pasar tenaga kerja bersifat struktural dan tidak dapat diselesaikan dengan tindakan Fed, jadi kami tidak berpartisipasi dalam diskusi terkait pemogokan, meskipun kami mengikuti perkembangan ini.
**Q16. Bagaimana Anda melihat risiko sistem keuangan, termasuk risiko yang terkait dengan real estat komersial dan lembaga keuangan non-bank. **
Berkenaan dengan real estat komersial, ada sejumlah besar aset terkait real estat komersial dalam sistem perbankan, sebagian besar terkonsentrasi di bank-bank kecil. Kami mengharapkan kerugian bagi bank-bank ini, dan mungkin lebih banyak kerugian bagi bank-bank sentral. Kami sedang memantau masalah ini, tetapi risiko real estat komersial lebih cenderung bertahan dalam jangka panjang daripada meledak dalam jangka pendek.
Berkenaan dengan sektor keuangan non-bank, pemerintah memiliki banyak pekerjaan terkait yang sedang berlangsung, mencoba menyelesaikan masalah pasar utang nasional dan keuangan non-bank. Tetapi yurisdiksi Federal Reserve hanya mencakup bank dan perusahaan induk bank, yang menjadi fokus pekerjaan kami. Kami juga akan terus memantau perkembangan yang relevan. Jika krisis kredit atau risiko keuangan lainnya meletus dan berdampak pada ekonomi, kami memasukkannya ke dalam keputusan suku bunga kami.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Catatan rapat suku bunga FOMC Federal Reserve Juni 2023: suku bunga bisa lebih tinggi
Ringkasan
Penyataan
Dibandingkan dengan teks utama bulan Mei, isi teks pernyataan ini memiliki sedikit perubahan substantif, hanya sedikit perubahan retoris.
Ditmap dan Prakiraan Ekonomi
Prakiraan pertumbuhan PDB untuk tahun ini telah dinaikkan, 0,4%→1,0%
Menurunkan perkiraan tingkat pengangguran untuk tahun ini, 4,5%→4,1%
Menaikkan prakiraan inflasi PCE inti untuk tahun ini, 3,6%→3,9%
Secara keseluruhan, The Fed memiliki keyakinan yang cukup dalam soft landing.Pada saat yang sama, Federal Reserve percaya bahwa proses de-inflasi saat ini mungkin akan terulang. **
Sorotan Konferensi
**Q1. Sekarang pasar perumahan meningkat dan kondisi keuangan mulai longgar, apa yang membuat Anda yakin bahwa jeda dalam menaikkan suku bunga tidak akan merugikan diri sendiri? **
Ada tiga parameter utama siklus kenaikan suku bunga: kecepatan, besaran dan durasi. Lima belas bulan yang lalu, pertanyaan utama The Fed adalah bagaimana menaikkan suku bunga dengan cepat; Desember lalu, setelah menaikkan suku bunga sebesar 75bp berturut-turut, kami menurunkan kenaikan suku bunga menjadi 50bp, dan selanjutnya akan menurunkannya menjadi 25bp dalam tiga pertemuan tahun ini.
Dengan semakin dekatnya tarif terminal, pertanyaan utama yang dihadapi The Fed adalah menentukan berapa banyak lagi tarif yang masih perlu dinaikkan. The Fed harus memoderasi kenaikan suku bunga, dan jeda pada pertemuan ini mencerminkan proses itu. Laju kenaikan suku bunga dan suku bunga terminal adalah variabel independen, laju pelambatan tidak ada hubungannya dengan tingkat suku bunga terminal.
Terakhir, perlu saya tekankan bahwa komite FOMC bersikeras pada satu pertemuan dan satu pertemuan. Kami tidak membuat keputusan tentang sikap moneter di masa depan dalam pertemuan hari ini, terutama pertemuan bulan Juli.
Tindak lanjut: Apakah tidak ada pembahasan tentang sikap kebijakan Juli dalam pertemuan ini?
Topik ini memang muncul dari waktu ke waktu dalam rapat, tapi kami tidak mengambil keputusan atasnya (membuat keputusan). Selain itu, rapat suku bunga bulan Juli akan disiarkan langsung oleh The Fed.
**Q2. Dot plot SEP bergerak naik secara keseluruhan, pasar tenaga kerja lebih kuat, perkiraan pertumbuhan PDB berlipat ganda, dan permintaan tidak akan turun dengan cepat. Dari mana datangnya disinflasi dalam narasi soft landing Anda? **
Pertama-tama, data lebih tinggi dari yang diharapkan, tetapi jika dibandingkan dengan SEP pada bulan Maret, nilai perkiraan tidak terlalu menyimpang: tingkat pertumbuhan PDB direvisi naik, tingkat pengangguran direvisi turun, dan inflasi direvisi naik, yang berarti bahwa diperlukan lebih banyak pengetatan kebijakan. Perkiraan kurs terminal oleh dot plot cukup sejalan dengan ekspektasi kurs untuk transaksi pasar menjelang acara perbankan bulan Maret, yang berarti kita kembali ke tempat kita berada di bulan Maret.
Adapun dari mana disinflasi itu berasal, saya pikir itu masih narasi yang sama. Dalam hal inflasi komoditas, sisi penawaran telah membaik tetapi belum kembali ke tingkat semula; dalam hal inflasi perumahan, harga sewa baru lebih rendah, dan pergeseran data ke bawah hanyalah masalah peristiwa. Sebagian besar penurunan inflasi tahun ini dan tahun depan akan berasal dari sub-item ini, tetapi tingkat de-inflasi mungkin lebih lambat dari yang diperkirakan; akhirnya, inflasi layanan inti mencapai lebih dari setengah PCE inti, dan saat ini terdapat tidak ada tanda-tanda deflasi yang jelas. Biaya tenaga kerja adalah biaya terbesar dalam sub-item ini, dan ada beberapa indikator bahwa pasar tenaga kerja sedang mendingin, tetapi kami membutuhkan ini untuk berlanjut. Secara keseluruhan, Meskipun inflasi telah memasuki jalur penurunan, proses de-inflasi terhambat dan akan memakan waktu lama.
**Q3. Apa manfaat menangguhkan kenaikan suku bunga? Mengapa tidak menegakkan semangat penderitaan jangka pendek daripada penderitaan jangka panjang, dan terus menaikkan suku bunga? **
Dengan mengurangi laju kenaikan suku bunga, Fed dapat memasukkan lebih banyak data dan informasi ke dalam pengambilan keputusannya, dan dapat menunggu ekonomi untuk menyerap dan mencerminkan efek penuh dari krisis kredit yang disebabkan oleh kebijakan moneter dan peristiwa perbankan. Jika Anda melihat laju kenaikan suku bunga secara terpisah dari suku bunga terminal, menurut saya masuk akal untuk menghentikan kenaikan suku bunga.
Tindak lanjut: Laporan data yang akan dirilis sebelum pertemuan Juli meliputi laporan pasar kerja Juni dan laporan CPI, ECI, survei petugas pinjaman senior. Pada laporan apa komite mendasarkan keputusan kebijakannya?
Jika kita menambahkan data yang dirilis sebelum pertemuan ini, kita akan dapat melihat data tiga bulan penuh, satu kuartal penuh, yang dapat menarik lebih banyak kesimpulan daripada hanya melihat data enam minggu. Kami akan membuat keputusan dengan mengacu pada kondisi risiko dan kondisi keuangan.
**Q4 Sejak bulan Maret, faktor apa yang telah memperdalam persepsi Anda tentang ketahanan ekonomi dan kekakuan inflasi, yang menyebabkan revisi SEP? Mungkinkah tarif terminal lebih tinggi dari 5,6%? **
Pertama, revisi SEP berdasarkan data. Kedua, plot titik SEP didasarkan pada penilaian pribadi komite pemungutan suara FOMC tentang jalur ekonomi, dan saya tidak tahu apakah itu akan diturunkan atau dinaikkan di masa mendatang. Tarif terminal akan didorong oleh data dan saya tidak punya komentar saat ini.
**Q5 Pada akhir bulan Mei, Anda mengatakan bahwa menurut Anda risikonya semakin mendekati keseimbangan. Apakah pandangan Anda tentang manajemen risiko berubah? Seberapa tinggi suku bunga dianggap "membatasi"? **
Saat kita mendekati tarif terminal, risiko melakukan lebih sedikit versus melakukan lebih banyak secara alami lebih seimbang. Tetapi rekan-rekan Fed saya dan saya setuju bahwa risiko terhadap inflasi tetap miring ke atas: sementara inflasi utama bergerak lebih rendah, inflasi inti, yang merupakan indikator yang lebih baik tentang arah inflasi, tidak banyak bergerak sejak tahun lalu . Kami ingin melihat bukti kuat bahwa inflasi telah memuncak dan mundur. Selain itu, kami memiliki siklus kenaikan suku bunga selama setahun sejak pengetatan kondisi keuangan tahun lalu, dan ada alasan untuk percaya bahwa kebijakan moneter telah dimulai. Inilah mengapa kami berharap untuk memperlambat laju kenaikan suku bunga dan membuat penilaian setelah melihat lebih banyak data.
**T6. Indikator apa yang Anda lihat untuk menilai kapan efek lagged dari kebijakan moneter mulai memengaruhi ekonomi? **
Pertama-tama, Kondisi keuangan sudah mulai mengetat sebelum kenaikan suku bunga aktual. Jika imbal hasil obligasi negara 2 tahun digunakan sebagai nilai perantara dari tren kebijakan, indikator telah naik dari level 20bp menjadi sekitar 200bp . Berkat media berita, pengaruh kebijakan moneter saat ini lebih cepat daripada di era surat kabar. Kedua, pengeluaran yang sensitif terhadap suku bunga, seperti perumahan dan barang tahan lama, dengan cepat merasakan dampak kenaikan suku bunga, tetapi kebijakan moneter akan membutuhkan waktu lebih lama untuk ditransmisikan ke permintaan dan pengeluaran yang lebih luas, serta harga aset. memprediksi jeda waktu Secara keseluruhan, tidak ada konsensus dalam industri ini, kami hanya dapat membuat penilaian berdasarkan situasi ekonomi saat ini. Itu sebabnya kita perlu memperlambat kenaikan suku bunga. Berikan sedikit lebih banyak waktu dan kami tidak akan mengoreksi secara berlebihan.
Tindak lanjut: Apa krisis kredit saat ini? Bagaimana membedakan dampak kebijakan moneter dari dampak krisis kredit?
Masih terlalu dini untuk menilai tingkat krisis kredit. Jika ada krisis kredit yang lebih tajam dari perkiraan, kami memasukkannya ke dalam keputusan suku bunga kami.
**Q7. Saat ini, tren penurunan inflasi di ketiga sektor sudah terjadi. Mengapa dot plot begitu hawkish? **
Selama dua setengah tahun terakhir, sektor keuangan dan Federal Reserve berkali-kali memperkirakan penurunan inflasi, dan mereka salah. Tingkat inflasi PCE inti tidak mengalami banyak kemajuan dalam enam bulan terakhir, masih melayang di atas 4,5%, dan tidak ada tren penurunan yang nyata. Oleh karena itu, keputusan kebijakan kami hari ini tidak hanya memperlambat laju kenaikan suku bunga, tetapi juga menyatakan posisi kami untuk terus menaikkan suku bunga dalam tahun ini.
Tindak lanjut: Penelitian San Francisco Fed menunjukkan bahwa upah belum tentu merupakan pendorong utama inflasi, tetapi Anda masih menyebutkan inflasi upah hari ini. Bagaimana Anda melihat hubungan ini?
Saya tidak mengomentari studi tertentu, tetapi secara umum, inflasi pada tahun '21 sebagian besar didorong oleh permintaan komoditas yang kuat dan gangguan rantai pasokan, sementara inflasi upah pada tahun '22 atau '23 semakin penting, terutama di inti non-perumahan sektor jasa, di mana kita Inflasi upah perlu dibawa kembali sejalan dengan inflasi 2%. Kami telah melihat penurunan upah yang luas, tetapi itu akan memakan waktu. Maksud saya konsisten dengan penelitian terbaru Bernanke.
**T8. Apakah Anda akan bertindak jika melihat pasar tenaga kerja dan tingkat inflasi yang sama di bulan Juli atau September? **
Saya tidak menjawab pertanyaan hipotetis. Anda dapat melihat apa yang dipikirkan pejabat Fed ketika mereka bertemu di bulan Juli.
Tindak lanjut: Apakah inflasi akan turun?
Lihat SEP untuk detailnya.
**Q9. Apakah kita mendekati kekurangan cadangan? Apakah posisi cadangan akan terpengaruh oleh penerbitan obligasi pemerintah? Apakah Anda mempertimbangkan pemotongan RRP untuk mengurangi tekanan pada bank? **
Kami sangat prihatin dengan masalah ini selama beberapa bulan. Perbendaharaan secara terbuka menguraikan rencana pinjamannya dan komentar menteri kemarin menunjukkan konsultasi ekstensif dengan pelaku pasar untuk menghindari gangguan pasar. Di sisi Fed, kami akan memantau kondisi pasar dengan hati-hati sementara Departemen Keuangan mengisi ulang TGA. Selama periode tersebut, baik RRP maupun level cadangan akan menurun, namun situasi aliran saat ini tidak diketahui. Karena tingkat cadangan saat ini masih tinggi, menurut kami tidak akan ada kekurangan cadangan dalam jangka pendek atau dalam satu tahun.
Tindak lanjut: Apakah RRP akan diturunkan?
Tidak ada bukti bahwa RRP menyebabkan hilangnya simpanan, dan saldo RRP baru-baru ini menyusut. Penyesuaian RRP hanyalah salah satu alat yang dapat dihubungi Fed setiap saat. Ada alat lain yang dapat digunakan untuk mengatasi masalah pasar uang. Oleh karena itu, ** Fed tidak akan mempertimbangkan penyesuaian tingkat bunga RRP dalam jangka pendek **.
**Q10.Bagaimana memperhitungkan rebound baru-baru ini di pasar perumahan? **
Pasar perumahan saat ini mencapai titik terendah karena kenaikan suku bunga tahun lalu, tetapi telah meningkat. Kami akan terus memantau pasar perumahan dan mengharapkan harga sewa yang rendah secara bertahap tercermin dalam inflasi perumahan. Menurut saya inflasi perumahan tidak akan meningkat dalam waktu dekat.
Tindak lanjut: Akankah kenaikan di pasar perumahan menyebabkan kenaikan suku bunga lebih lanjut?
Perumahan adalah bagian dari keputusan suku bunga dan kami mengambil pandangan holistik.
**Q11. CBO memperkirakan bahwa utang nasional akan mencapai 52 triliun dolar AS dalam 23 tahun, dan defisit fiskal akan mencapai 2,8 triliun dalam 10 tahun. Akankah Fed membahas masalah fiskal dengan legislatif? **
Mengingat independensi kebijakan The Fed, tidak tepat untuk membahas masalah fiskal dengan legislatif.
Tindak lanjut: Akankah Fed menyediakan pembiayaan moneter untuk utang nasional?
Mustahil.
**Q12 Dibandingkan dengan bulan Maret, apakah kemungkinan soft landing meningkat? **
Jalur menuju pendaratan lunak dimungkinkan. Namun, seperti yang ditunjukkan pada dot plot SEP, komite FOMC sepakat bahwa inflasi perlu diturunkan ke target 2%, dan berapa pun yang diperlukan. Itu rencana kita. Stabilitas harga, untuk pekerja, keluarga, dan bisnis saat ini, lintas generasi, adalah landasan ekonomi dan prioritas utama kami.
Tindak lanjut: SEP menunjukkan bahwa inflasi akan tetap tinggi tahun depan, tetapi dot plot memperkirakan suku bunga Fed lebih rendah daripada sekarang. Apakah itu bertentangan dengan pernyataan Anda tentang menurunkan inflasi "dengan segala cara"?
Saya tidak akan memberi terlalu banyak bobot pada perkiraan tahun depan karena tingkat ketidakpastian yang tinggi. Tapi yang mereka tunjukkan adalah jika inflasi turun, suku bunga nominal harus turun untuk mempertahankan suku bunga riil konstan. Dengan kata lain, ketika inflasi turun secara signifikan, tentu tepat untuk memangkas suku bunga. Tentu saja, saya berbicara tentang beberapa tahun dari sekarang. Diketahui bahwa tidak ada seorang pun di komite yang memilih untuk menurunkan suku bunga tahun ini. Saya juga berpikir pemotongan suku bunga tahun ini sepertinya tidak sesuai (kemungkinan besar cocok). Inflasi belum benar-benar turun dan belum banyak merespon kenaikan suku bunga saat ini. Kita harus terus berusaha.
**Q13. Pengangguran kulit hitam pulih kembali di bulan Mei. Apakah ini sejalan dengan misi Fed untuk mempromosikan lapangan kerja maksimum? **
Kami memperhitungkan perbedaan jangka panjang dalam tingkat pengangguran lintas kelompok, tetapi pada saat yang sama semua tingkat pengangguran, termasuk pengangguran kulit hitam, masih berada di posisi terendah dalam sejarah. Ini adalah pasar tenaga kerja yang sangat ketat.
**Q14 Gubernur Federal Reserve Waller menyebutkan bahwa dia belum melihat penurunan harga sewa yang tercermin dalam inflasi perumahan, dan penurunan akhir mungkin lebih rendah dari yang diharapkan. Bagaimana cara merawat? **
Memang, inflasi sewa menyumbang 1/3 dari CPI dan setengah dari PCE, yang merupakan komponen penting dari indikator inflasi, jadi kita membutuhkan sewa untuk mencapai titik terendah dan mempertahankan tingkat pertumbuhan yang rendah. Tetapi inflasi inti selama enam bulan atau satu tahun terakhir menunjukkan bahwa proses de-inflasi belum memenuhi ekspektasi, dan SEP memperkirakan inflasi PCE inti akan mencapai 3,9% tahun ini.
Tindak lanjut: Apa pendapat Anda tentang inflasi upah baru-baru ini?
Kami telah melihat beberapa kemajuan, dengan indikator utama inflasi upah secara bertahap turun dari tingkat yang sangat tinggi setahun yang lalu. Kami berharap proses ini terus berlanjut.
**Q15 Mengenai inflasi upah, apakah panitia menyebutkan pemogokan baru-baru ini di Hollywood, Pekerja Otomotif, dll.? **
Pasar tenaga kerja adalah salah satu topik inti kami dan merupakan bagian dari mandat ganda Fed. Namun, banyak masalah di pasar tenaga kerja bersifat struktural dan tidak dapat diselesaikan dengan tindakan Fed, jadi kami tidak berpartisipasi dalam diskusi terkait pemogokan, meskipun kami mengikuti perkembangan ini.
**Q16. Bagaimana Anda melihat risiko sistem keuangan, termasuk risiko yang terkait dengan real estat komersial dan lembaga keuangan non-bank. **
Berkenaan dengan real estat komersial, ada sejumlah besar aset terkait real estat komersial dalam sistem perbankan, sebagian besar terkonsentrasi di bank-bank kecil. Kami mengharapkan kerugian bagi bank-bank ini, dan mungkin lebih banyak kerugian bagi bank-bank sentral. Kami sedang memantau masalah ini, tetapi risiko real estat komersial lebih cenderung bertahan dalam jangka panjang daripada meledak dalam jangka pendek.
Berkenaan dengan sektor keuangan non-bank, pemerintah memiliki banyak pekerjaan terkait yang sedang berlangsung, mencoba menyelesaikan masalah pasar utang nasional dan keuangan non-bank. Tetapi yurisdiksi Federal Reserve hanya mencakup bank dan perusahaan induk bank, yang menjadi fokus pekerjaan kami. Kami juga akan terus memantau perkembangan yang relevan. Jika krisis kredit atau risiko keuangan lainnya meletus dan berdampak pada ekonomi, kami memasukkannya ke dalam keputusan suku bunga kami.