Baru saja mengikuti perkembangan terbaru dari langkah Michael Burry dan jujur saja, orangnya tidak lagi menahan diri. Setelah bertahun-tahun tetap diam, dia menutup Scion dan sekarang menulis di Substack — bahkan baru-baru ini melakukan podcast dengan Michael Lewis. Investor The Big Short ini pada dasarnya mengatakan: ada yang rusak dalam cara pasar bekerja sekarang, dan ini bisa menjadi tidak terkendali.

Inilah yang membuatnya khawatir. Pada tahun 2000-an saat dia melakukan short terhadap perumahan, pasar benar-benar mengalami penemuan harga yang nyata. Investor yang berbeda memiliki pandangan berbeda, manajer aktif benar-benar memilih saham, ketidakefisienan ada di mana-mana. Hari ini? Lebih dari setengah uang di saham adalah pasif. Hanya membeli indeks, menahan, tidak berpikir. Kurang dari 10% dikelola secara aktif oleh orang-orang yang benar-benar peduli tentang valuasi dan fundamental.

Poin Burry sangat tajam: ketika uang pasif memutuskan untuk keluar, tidak ada tempat lain untuk pergi. Pada tahun 2000, jika Nasdaq jatuh, kamu masih bisa menemukan nilai di tempat lain. Sekarang dia berpikir semuanya akan runtuh karena struktur pasar telah berubah secara mendasar. Ini bukan lagi soal apakah saham terlalu overvalued — ini tentang apa yang terjadi ketika aliran pasif berbalik.

Dia juga cukup skeptis terhadap narasi AI. Membandingkannya dengan gelembung dot-com, melihat perusahaan-perusahaan ini menghabiskan modal gila tanpa hasil yang jelas, dan tampaknya mereka bermain-main dengan jadwal depresiasi untuk membuat laba terlihat lebih baik. Perilaku gelembung klasik.

Bagian yang menarik? Burry tidak sendiri dalam berpikir seperti ini. Bahkan manajer dana yang solid pun mempertanyakan apakah value investing masih efektif di pasar yang 90% pasif. Dan dia benar bahwa sebagian besar investor ritel tidak bisa memprediksi waktu yang tepat. Jika kamu punya 10, 20, 30 tahun ke depan, mungkin lebih baik tetap bertahan. Tapi jika kamu khawatir tentang perubahan struktural yang ditandai Burry, setidaknya periksa posisi kamu — terutama apa pun yang telah menjadi multibagger besar. Mungkin ambil sebagian keuntungan saat harga diperdagangkan di 100x laba. Ini adalah peringatan yang adil dan layak dipikirkan.