Pernah dengar tentang keuangan CVR? Jujur saja, ini salah satu instrumen keuangan yang sebagian besar investor ritel sama sekali tidak peduli, tapi muncul dalam beberapa kesepakatan besar. Biarkan saya jelaskan apa sebenarnya hak nilai kontingen karena mereka cukup menarik setelah Anda mempelajarinya.

Jadi begini - hak nilai kontingen muncul terutama dalam perjanjian merger, terutama di bidang biotech dan farmasi. Bayangkan ini: sebuah perusahaan yang mengakuisisi sedang melihat target dengan obat-obatan yang belum masuk pasar. Pihak pengakuisisi berpikir, mengapa saya harus membayar harga penuh untuk sesuatu yang mungkin bahkan tidak berhasil? Sementara itu, perusahaan target ingin pemegang saham melihat mereka mendapatkan nilai maksimal. Di sinilah keuangan CVR berperan menyelamatkan keadaan.

Pada dasarnya, CVR adalah derivatif yang membayar jika kejadian tertentu terjadi sebelum tanggal tertentu. Jika tidak terjadi, nilainya kedaluwarsa dan menjadi tidak berharga - semacam opsi. Pembayarannya biasanya tergantung pada pencapaian tonggak tertentu. Mungkin sebuah obat mendapatkan persetujuan FDA, atau mungkin mencapai target penjualan tertentu dalam beberapa tahun. Saya pernah melihat kesepakatan dengan beberapa tonggak yang bertumpuk satu sama lain, terutama untuk obat tahap awal.

Kesepakatan Sanofi-Genzyme dari tahun 2011 adalah contoh klasik yang sering digunakan orang. Sanofi membayar $74 per saham dan menyertakan satu CVR per saham yang bisa bernilai hingga $14 lebih jika semua tonggak tercapai. Itu adalah potensi keuntungan yang cukup solid jika Anda memegang posisi yang tepat.

Sekarang, ini yang menarik bagi investor. Ada dua jenis CVR - yang bisa diperdagangkan dan yang tidak. Kebanyakan dari mereka tidak dapat dipindahtangankan, yang membosankan. Anda memegangnya di akun Anda tapi tidak bisa menjualnya. Anda harus menunggu bertahun-tahun untuk melihat apakah pembayaran akan terjadi. Tapi yang bisa diperdagangkan? Di situlah aksi sebenarnya. Anda bahkan tidak perlu memiliki perusahaan yang diakuisisi saat merger selesai. Anda bisa membeli CVR di bursa dan memperdagangkannya seperti saham sampai kedaluwarsa.

Harga bergerak berdasarkan apa yang orang pikirkan tentang kemungkinan mencapai tonggak tersebut. Jika investor yakin perusahaan akan mencapai targetnya, harga CVR naik. Jika sentimen berbalik negatif, harganya anjlok. Di situlah peluang untuk menempatkan posisi berdasarkan analisis Anda sendiri.

Tapi ini yang penting - dan ini sangat krusial - setiap CVR benar-benar kustom. Tonggak yang berbeda, struktur pembayaran yang berbeda, jadwal waktu yang berbeda. Anda harus membaca pengajuan SEC dan memahami apa yang sebenarnya Anda pertaruhkan. Dan ya, seperti opsi, ini bisa kedaluwarsa tidak berharga dan meninggalkan Anda tanpa apa-apa.

Ada juga konflik kepentingan halus yang tersembunyi di sini. Perusahaan yang mengakuisisi secara teknis harus bertindak dengan itikad baik untuk mencoba mencapai tonggak tersebut, tapi jika mereka tidak yakin produk tersebut layak dikembangkan, mereka mungkin tidak akan berusaha keras. Itu risiko nyata saat Anda bertaruh pada keuangan CVR.

Saya tidak akan bohong - CVR jarang dan agak niche, tapi mereka menjadi lebih umum sejak 2008. Jika Anda serius memahami dinamika merger dan mencari keunggulan dalam sekuritas yang kompleks, mengetahui cara kerja hak nilai kontingen sangat layak untuk dipelajari. Pastikan saja Anda melakukan riset tentang tonggak dan jadwal waktu tertentu sebelum menginvestasikan modal Anda.