Baru saja lihat laporan dari VanEck tentang pasar opsi Bitcoin, dan data-datanya cukup menarik. Para trader sedang membayar harga tertinggi untuk perlindungan downside protection, dengan rasio put/call mencapai 0,84—level tertinggi sejak Juni 2021. Artinya investor sangat takut harga turun, meski secara spot harganya masih stabil di sekitar $71.65K.

Yang menarik, volatilitas realisasi turun dari 80 menjadi 50, dan funding rate futures juga melemah ke 2,7%. Ini menunjukkan spekulasi leverage sudah mulai mereda. Tapi di sisi opsi, traders habiskan sekitar $685 juta untuk put options dalam 30 hari terakhir, sementara call premium turun 12% jadi $562 juta. Relatif terhadap spot volume, premi put mencapai 4 basis poin—rekor tertinggi sepanjang masa menurut VanEck, tiga kali lipat dari level 2022 saat Terra/Luna collapse.

Historically, ketakutan seperti ini justru sering jadi turning point, bukan signal penurunan baru. VanEck menemukan bahwa skew opsi serupa dalam enam tahun terakhir diikuti rata-rata kenaikan 13% dalam 90 hari dan 133% dalam 360 hari. Jadi incline artinya tren bullish bisa datang setelah periode fear ini berakhir. Aktivitas onchain masih lemah dan penjualan penambang terkendali, jadi setup-nya menarik untuk diperhatikan.