Saya baru saja meninjau poin-poin yang dibagikan oleh Adam Back, arsitek pelopor Bitcoin yang disebutkan dalam makalah putih asli, di konferensi iConnections di Miami Beach. Dan jujur saja, apa yang dia katakan tentang siklus ini sangat masuk akal.

Bagi yang tidak mengikuti, Adam Back adalah CEO dari Blockstream dan salah satu cypherpunk pertama dalam sejarah Bitcoin. Dia membawa perspektif yang menarik: penurunan BTC baru-baru ini tidak harus menjadi tanda bahwa sesuatu telah rusak, melainkan pola yang kita lihat berulang setiap empat tahun. Menurut dia, beberapa trader beroperasi berdasarkan dinamika sejarah ini, alih-alih merespons fundamental.

Yang menarik adalah bahwa kita sekarang memiliki lingkungan politik yang lebih mendukung di AS, ETF Bitcoin tunai sudah disetujui, tetapi Bitcoin tetap turun cukup banyak dalam setahun terakhir. Sementara itu, emas dan perak mencapai rekor tertinggi. Modal yang seharusnya melindungi terhadap inflasi tampaknya lebih memilih logam tradisional untuk saat ini.

Adam Back menunjukkan sesuatu yang sangat relevan tentang struktur mereka yang memegang Bitcoin. Investor ETF cenderung lebih setia, sementara trader ritel biasanya mengalokasikan besar saat harga naik dan sedikit saat harga turun. Institusi mampu menyeimbangkan portofolio mereka dengan lebih baik, tetapi kita masih dalam tahap awal adopsi institusional.

Pandangan Adam Back adalah bahwa volatilitas yang kita lihat sekarang sebanding dengan yang dihadapi Amazon di hari-hari awalnya, ketika pasar masih penuh ketidakpastian. Seiring semakin banyak modal institusional, perusahaan, dan negara berpartisipasi, dia percaya bahwa fluktuasi akan mulai menurun. Tidak akan hilang sepenuhnya, tetapi mungkin akan lebih mendekati pola emas.

Dia juga menyebutkan bahwa Bitcoin masih sekitar 10 hingga 15 kali lebih kecil dari emas dalam kapitalisasi pasar, yang menunjukkan ruang besar untuk pertumbuhan jika terus mendapatkan pangsa sebagai cadangan nilai. Dan meskipun volatilitas jangka pendek, Adam Back menegaskan bahwa kasus jangka panjang Bitcoin tetap utuh. Bitcoin sebagai kelas aset telah memberikan pengembalian tahunan terbaik dalam dekade terakhir.

Bagi Adam Back, volatilitas tidak bertentangan dengan tesis Bitcoin, melainkan bagian dari fase adopsi yang sedang kita jalani. Ini masuk akal jika dipikirkan karena masih banyak ruang untuk pertumbuhan institusional dan kurva adopsi yang cepat secara alami membawa fluktuasi.