Baru saja saya mengamati pasar hari ini dan ada cerita yang cukup jelas yang sedang berkembang. Saham sedang mengalami tekanan hebat, tetapi tidak di mana-mana - yang memberi tahu Anda sesuatu yang menarik tentang apa yang sebenarnya dikhawatirkan trader.

S&P turun 0,67%, Nasdaq turun 0,36%, dan Dow mengalami kerugian terbesar sebesar 1,46%. Tapi inilah yang menarik perhatian saya: penjualan tidak tersebar merata. Pembuat chip dan saham semikonduktor mengalami kerugian besar - ARM turun lebih dari 2%, Applied Materials, Lam Research, semua saham peralatan semi turun lebih dari 1%. Maskapai penerbangan juga mengalami tekanan lebih parah, turun 5-7%, karena biaya bahan bakar jet melonjak.

Sementara itu, saham perangkat lunak sebenarnya naik. Atlassian, ServiceNow, Salesforce semuanya naik 3-5%. Itulah rotasi yang terjadi saat kekhawatiran inflasi meningkat - teknologi defensif dan model pendapatan berulang mulai terlihat menarik.

Dan penyebab utamanya? Harga minyak mentah naik lebih dari 6% ke level tertinggi dalam 13,5 bulan. Sekarang, inilah mengapa memahami minyak mentah penting: kenaikan harga minyak bukan karena permintaan, melainkan gangguan pasokan. Selat Hormuz secara praktis ditutup karena situasi Iran. Itu berarti seperlima dari minyak dunia terblokir. Tangki penyimpanan di Arab Saudi penuh, Irak menutup produksi di Rumalia, dan kilang-kilang di seluruh Teluk mencapai kapasitas maksimal. Ini adalah kejutan pasokan klasik, bukan cerita permintaan.

Lalu, mengapa ini sebenarnya penting untuk portofolio Anda? Ketika harga minyak mentah melonjak karena risiko geopolitik daripada pertumbuhan ekonomi, ini menciptakan dinamika yang aneh. Anda mendapatkan kekhawatiran inflasi tanpa kekuatan ekonomi yang mendukungnya. Harga minyak naik, obligasi dijual (hasil 10-tahun mencapai 4,15%), tetapi saham pertumbuhan mengalami tekanan karena narasi berbalik dari "ekonomi kuat" menjadi "risiko stagflasi."

Data pasar tenaga kerja hari ini sebenarnya cukup baik - klaim pengangguran lebih baik dari perkiraan, produktivitas mengalahkan. Biasanya itu akan mendukung saham. Tetapi ketika harga minyak melonjak karena kekhawatiran pasokan, narasi inflasi mengungguli itu. The Fed akan tetap hawkish, itulah sebabnya bahkan saham perangkat lunak yang naik lebih banyak karena keamanan relatif daripada keyakinan mutlak.

Broadcom adalah pengecualian menarik di sini - naik 5% karena manajemen memandu penjualan chip AI ke atas $100 miliar tahun depan. Itu cukup untuk mengatasi tekanan sektor, setidaknya untuk mereka.

Perhatikan bagaimana ini berkembang. Jika harga minyak tetap tinggi karena ketegangan di Timur Tengah yang berkelanjutan, kita bisa melihat rotasi lebih jauh dari pertumbuhan yang sensitif terhadap suku bunga. Tetapi jika ini cepat terselesaikan dan pasokan energi kembali normal, Anda mungkin akan melihat pembalikan tajam. Pasar memperhitungkan hanya peluang 4% untuk pemotongan suku bunga pada pertemuan Maret, jadi tidak ada harapan nyata untuk bantuan jangka pendek.