Melihat kembali ke tahun 2010, pasar IPO cukup tenang dibandingkan tahun-tahun boom. Biasanya Anda akan melihat 300-400 perusahaan baru go public, tetapi tahun itu hanya sedikit melewati 100 transaksi. Ketidakpastian pasar ada di mana-mana, jadi banyak perusahaan yang melakukan IPO di 2010 sebenarnya dibatalkan oleh bankir mereka sebelum mereka bisa terdaftar. Tapi inilah halnya - meskipun kondisi sulit, beberapa perusahaan yang melakukan IPO di 2010 ternyata menjadi monster sejati. Kita berbicara tentang kenaikan +50%, +100%, bahkan +200% dari harga penawaran mereka.

Yang paling mencolok bagi saya adalah bagaimana berbeda perilaku IPO ini dibandingkan dengan masa dot-com. Dulu, IPO yang panas akan melonjak di hari pertama. Tapi perusahaan yang melakukan IPO di 2010 melakukan sesuatu yang berbeda - hampir semuanya muncul datar dan baru mulai bergerak berminggu-minggu atau berbulan-bulan kemudian. Itu mengubah cara Anda harus berpikir tentang mengejar IPO. Lupakan menelepon broker Anda di hari pertama. Lebih baik menunggu dan benar-benar mempelajari apa yang Anda beli setelah diperdagangkan.

Ambil Motricity. Perusahaan perangkat lunak seluler yang solid, kan? Saya membelinya di $7,50 dan menganggap $10 wajar. Tapi trader momentum mendorongnya ke $17 dan memperlakukannya seperti saham pertumbuhan tinggi. Masalahnya, pertumbuhan penjualan mungkin sekitar +30% untuk 2011, dan pasar itu sendiri sudah matang. Energi yang sama juga terjadi dengan Molycorp - cerita tanah jarang membuat orang bersemangat setelah China mengumumkan batas ekspor, tapi mereka melewatkan yang jelas: deposit tanah jarang ada di mana-mana, hanya saja tidak ditambang karena China murah. Setelah China mengubah kebijakan, tambang di Australia dan Mongolia akan kembali online. Namun investor menilai perusahaan dengan $2,5 miliar tanpa pendapatan yang diharapkan sampai 2012 atau 2013.

Qlik Technologies melipatgandakan nilainya dari debut Juni dan terlihat mahal di 60 kali laba masa depan. Tapi jika Anda teliti, Anda akan melihat pertumbuhan penjualan sudah melambat sebelum IPO, akan melambat lagi setelahnya, dan akhirnya datar di +22%. Ini bukan cerita pertumbuhan yang sedang berkembang - ini hanya perusahaan cukup besar untuk go public.

Beberapa perusahaan yang melakukan IPO di 2010 hanya masuk akal jika Anda percaya pada angin topan jangka panjang. China Lodging terlihat sangat mahal di 50 kali laba 2011, tapi itu adalah taruhan pada bertahun-tahun pertumbuhan pasar perjalanan China. HiSoft adalah permainan yang sama pada pengembangan TI di China. Keduanya akan runtuh jika China mengalami hambatan.

Dari seluruh daftar, Jinko Solar sebenarnya terlihat cukup wajar bahkan setelah kenaikan +250%. Diperdagangkan di 7x laba masa depan sementara saham surya lain menjadi jauh lebih mahal. Itu adalah satu-satunya yang benar-benar terlihat punya ruang untuk melaju. Semuanya yang lain tampaknya siap untuk penurunan serius begitu momentum mulai bosan dan beralih.