Belakangan ini ada teman yang bertanya tentang dua konsep yang paling sering membingungkan dalam perdagangan opsi—buy to open vs sell to open, saya rasa perlu membahas masalah ini dengan baik.

Pertama, mari bahas perbedaan yang paling langsung. Sell to open adalah menjual kontrak opsi secara langsung untuk membuka posisi, dan akun akan langsung masuk sejumlah uang (premi opsi). Saat ini kamu adalah posisi short, bertaruh bahwa opsi akan mengalami penurunan nilai. Sebaliknya, buy to open adalah membeli opsi untuk membuka posisi, dan kamu adalah posisi long, berharap opsi akan meningkat nilainya. Dua strategi ini memiliki arah keuntungan yang benar-benar berlawanan.

Saya sering melihat banyak pemula yang awalnya mudah salah paham. Pemahaman sederhananya adalah: sell to open = menjual untuk mendapatkan uang → buy to close = membeli kembali untuk menutup posisi; buy to open = membeli untuk memegang posisi → sell to close = menjual untuk menutup posisi. Yang pertama adalah menerima uang terlebih dahulu, yang kedua adalah mengeluarkan uang terlebih dahulu.

Sekarang mari kita bahas lebih dalam. Ketika kamu sell to open, misalnya menjual kontrak opsi seharga 1 dolar, kamu langsung mendapatkan 100 dolar (karena kontrak opsi biasanya berdasarkan 100 saham). Tapi ini bukan keuntungan bersih, karena kamu sedang melakukan short terhadap opsi tersebut dan harus menanggung risiko kenaikan nilainya. Jika harga opsi naik menjadi 3 dolar, kamu harus membeli kembali untuk menutup posisi (rugi 200 dolar), atau opsi tersebut akan dieksekusi.

Sebaliknya, buy to open adalah pendekatan tradisional posisi long. Kamu mengeluarkan uang untuk membeli opsi, lalu menunggu nilainya meningkat. Jika harga saham bergerak ke arah yang menguntungkan, nilai waktu dan nilai intrinsik opsi akan bertambah, dan kamu bisa mendapatkan keuntungan. Tapi kekurangannya adalah waktu nilai akan terus berkurang seiring berjalannya waktu, terutama mendekati tanggal kedaluwarsa.

Di sini ada konsep penting yang perlu diperhatikan—nilai waktu. Semakin jauh dari tanggal kedaluwarsa, nilai waktu opsi semakin tinggi; semakin dekat ke tanggal kedaluwarsa, nilai waktu akan cepat berkurang. Ini mempengaruhi kedua strategi secara berbeda. Sell to open sebenarnya adalah mengambil keuntungan dari penurunan nilai waktu, menunggu opsi menjadi tidak berharga. Buy to open harus bersaing dengan waktu, membutuhkan saham bergerak cepat ke arah yang menguntungkan.

Dalam praktiknya, sell to open biasanya digunakan untuk strategi covered call (jika kamu sudah memegang 100 saham tertentu). Misalnya kamu membeli 100 saham AT&T, lalu menjual satu call option AT&T, dan menerima premi. Jika saham tidak naik, opsi akan kedaluwarsa tanpa nilai, dan kamu mendapatkan premi sebagai pendapatan. Jika saham naik dan opsi dieksekusi, sahammu akan dijual sesuai harga strike, meskipun kamu melewatkan kenaikan lebih jauh, tapi sudah mendapatkan premi sebagai kompensasi. Ini adalah strategi pendapatan yang relatif stabil.

Namun, jika kamu melakukan naked short (menjual opsi tanpa memegang saham yang mendasarinya), risikonya jauh lebih besar. Jika opsi dieksekusi, kamu harus membeli saham di pasar dan menjualnya di harga strike yang lebih rendah, berpotensi mengalami kerugian tak terbatas. Itulah sebabnya broker memberlakukan batasan ketat terhadap naked short.

Buy to open vs sell to open pilihan akhirnya bergantung pada penilaian pasar dan toleransi risiko kamu. Apakah kamu yakin saham tertentu akan naik? Gunakan buy to open untuk membeli opsi dan leverage keuntungan dengan modal kecil. Apakah kamu yakin saham akan turun atau tetap datar? Gunakan sell to open untuk menerima premi dan memanfaatkan penurunan nilai waktu. Tapi ingat, opsi jauh lebih berisiko daripada saham, karena leverage memperbesar keuntungan sekaligus kerugian. Pemula sebaiknya latihan dulu di akun demo, memahami bagaimana faktor seperti penurunan waktu dan volatilitas tersirat mempengaruhi harga opsi, sebelum benar-benar bertransaksi dengan uang nyata.