Baru-baru ini saya mempelajari tentang apa itu 13f dan jujur saja, ada banyak kebingungan seputar pengajuan ini. Izinkan saya jelaskan mengapa begitu banyak investor ritel terbakar oleh mereka.

Jadi, apa sebenarnya 13f itu? Pada dasarnya, ini adalah laporan kuartalan yang harus diajukan oleh investor institusional besar dengan aset di atas $100 juta ke SEC. Ide utamanya adalah transparansi - menunjukkan kepada Wall Street dan trader ritel apa yang sebenarnya dimiliki oleh uang pintar. Kamu mendapatkan nama sekuritas, jenisnya, jumlah saham, nilai pasar, persentase portofolio. Terlihat sederhana, kan? Masalahnya, orang-orang memperlakukan ini seperti injil padahal sebenarnya penuh jebakan.

Masalah utama pertama: pengajuan ini sudah usang saat kamu melihatnya. Mereka diajukan 45 hari setelah akhir kuartal, yang berarti banyak hal bisa berubah. Investor legendaris Stanley Druckenmiller mengatakan dengan sangat baik - jika tesis kamu berubah, keluarlah. Tapi manajer dana ini tidak diwajibkan memberi tahu kamu bahwa mereka sudah keluar. Mereka tidak punya insentif untuk mengumumkannya agar ritel tidak menyalin langkah mereka. Ini mungkin kesalahan terbesar yang saya lihat - orang membeli saham hanya karena mereka melihatnya di 13f, tanpa menyadari posisi tersebut mungkin sudah hilang.

Jebakan kedua yang sering terabaikan: apa sebenarnya yang ditunjukkan 13f? Hanya posisi panjang. Itu saja. Sebuah dana bisa memegang posisi pendek yang besar yang sama sekali tidak muncul. Jadi kamu mungkin melihat manajer terlihat optimis tentang sesuatu, padahal sebenarnya mereka menjalankan taruhan kompleks yang sebenarnya bearish. Pengungkapan 13f dirancang tidak lengkap.

Lalu ada masalah waktu. Bahkan jika posisi tersebut persis seperti yang tertera, kamu tidak tahu apakah itu perdagangan jangka pendek atau permainan keyakinan multi-tahun. Periode kepemilikan tidak terlihat.

Pengajuan terbaru Michael Burry adalah contoh sempurna dari jebakan lain - nilai notional sangat menyesatkan. 13f-nya menunjukkan dia melakukan short sekitar $186M di Nvidia dan $912M di Palantir melalui opsi put. Kedengarannya besar, kan? Tapi nilai notional tidak sama dengan uang nyata yang dideploy. Dia mungkin membayar sebagian kecil dari itu dalam premi untuk mengendalikan eksposurnya. Kebanyakan orang tidak menyadari perbedaan ini.

Yang benar-benar mencengangkan adalah bias konfirmasi. Kebanyakan investor ingin orang lain yang berpikir untuk mereka. Mereka melihat investor terkenal memegang sesuatu dan langsung menirunya, menganggap uang institusional selalu benar. Tapi orang-orang ini sering salah. Mengikuti buta-buta apa yang ditunjukkan 13f adalah jalan pintas menuju kebiasaan trading yang buruk.

Sekarang, ada beberapa 13f yang layak diperhatikan. Warren Buffett dan David Tepper cenderung membuat taruhan dengan keyakinan tinggi yang bisa dilacak. Buffett mulai membeli Apple sejak 2016 dan nilainya naik sepuluh kali lipat sejak saat itu. Tepper masuk ke saham China yang sedang turun seperti Alibaba dan Baidu tepat sebelum mereka meledak. Bahkan permainan banknya setelah 2008 berjalan sangat baik. Mereka punya rekam jejak, tapi bahkan begitu, kamu harus memahami mekanisme sebenarnya sebelum menyalin.

Intinya: apa itu 13f berguna untuk mendapatkan ide, tapi bukan strategi trading. Data yang diberikan sudah usang, posisi tidak lengkap, kerangka waktu tidak diketahui, dan nilai notional tidak menceritakan cerita sebenarnya. Gunakan sebagai titik awal riset, bukan sebagai sinyal untuk mengikuti secara buta. Lakukan pekerjaanmu sendiri.