Pengadilan AS mendukung Kalshi, memperkuat dorongan CFTC untuk pengendalian federal atas pasar prediksi

Sebuah pengadilan banding federal AS telah memutuskan yang mendukung Kalshi, memperkuat dalil perlunya pengawasan federal terhadap pasar prediksi dan sekaligus menjadi kemunduran bagi upaya penegakan di level negara bagian.

Pengadilan Banding Amerika Serikat untuk Sirkuit Ketiga menegakkan perintah awal yang memblokir New Jersey untuk menerapkan undang-undang perwaliannya pada kontrak berbasis peristiwa milik Kalshi.

Keputusan tersebut menegaskan bahwa produk seperti itu berada di bawah yurisdiksi Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi [CFTC], bukan negara bagian secara individual.

    AD

Putusan ini menandai salah satu dukungan yudisial yang paling jelas hingga saat ini terhadap posisi CFTC yang telah lama berjalan bahwa pasar prediksi beroperasi sebagai derivatif yang diatur secara federal.

Pengadilan menegaskan yurisdiksi federal atas kontrak berbasis peristiwa

Di tengah perkara ini adalah bagaimana kontrak peristiwa harus diklasifikasikan. Pengadilan setuju dengan Kalshi dan regulator federal bahwa instrumen-instrumen ini memenuhi syarat sebagai derivatif—secara khusus “swap”—berdasarkan Undang-Undang Pertukaran Komoditas.

Klasifikasi tersebut menempatkannya secara tegas dalam kewenangan CFTC, sekaligus mengesampingkan undang-undang perjudian negara bagian. Hakim memperingatkan bahwa mengizinkan negara bagian untuk mengatur produk-produk seperti ini secara individual akan menciptakan sistem yang terpecah—yang akan menggerus struktur pasar yang seragam yang dimaksudkan Kongres.

Keputusan ini secara efektif membatasi kemampuan negara bagian untuk memperlakukan pasar prediksi yang diatur secara federal sebagai platform taruhan tanpa izin.

Putusan memperkuat strategi hukum CFTC yang sedang berjalan

Hasilnya secara langsung memperkuat argumen yang diajukan oleh CFTC dalam gugatan terbarunya terhadap Illinois, di mana regulator negara bagian mengeluarkan perintah berhenti dan menghentikan terhadap platform yang mencakup Kalshi dan pasar prediksi lain yang terkait kripto.

Dalam perkara tersebut, regulator federal berargumen bahwa kontrak berbasis peristiwa termasuk dalam rezim hukum derivatif dan seharusnya diatur pada tingkat nasional. Keputusan Sirkuit Ketiga kini memberi dukungan yudisial atas posisi tersebut, menggeser perdebatan dari teori menjadi preseden.

Alih-alih menjadi kemenangan berdiri sendiri untuk satu platform, putusan ini memperkuat dorongan CFTC yang lebih luas untuk menetapkan otoritas federal yang jelas atas sektor tersebut.

Pengawasan ketat di level negara bagian menghadapi tekanan baru

Keputusan ini bisa memiliki implikasi langsung bagi negara bagian lain yang berupaya mengatur pasar prediksi dengan kerangka perjudian.

Upaya seperti yang terlihat di Illinois bertumpu pada argumen bahwa kontrak berbasis peristiwa menyerupai taruhan olahraga atau perjudian.

Namun, putusan pengadilan menunjukkan bahwa platform yang disetujui secara federal dan beroperasi sebagai designated contract markets mungkin terlindungi dari tindakan semacam itu.

Ini meningkatkan taruhan dalam sengketa hukum yang sedang berlangsung, karena negara bagian kini bisa menghadapi hambatan yang lebih besar untuk menegakkan pembatasan lokal terhadap platform yang diatur secara federal.

Langkah menuju skala nasional pasar prediksi

Di luar implikasi hukum, putusan ini membahas pertanyaan struktural kunci: apakah pasar prediksi dapat berkembang sebagai sistem keuangan terpadu di AS.

Pendekatan yang terpecah, per negara bagian, kemungkinan akan membatasi likuiditas dan partisipasi. Sebaliknya, preemption federal mendukung pengembangan pasar nasional, sehingga platform prediksi lebih selaras dengan bursa derivatif tradisional.

Hal ini dapat mempercepat minat institusional dan adopsi yang lebih luas, terutama saat kontrak berbasis peristiwa meluas ke area seperti indikator makroekonomi, pemilihan, dan hasil yang terkait olahraga.

Ringkasan Akhir

• Putusan Sirkuit Ketiga yang memihak Kalshi memperkuat klaim CFTC bahwa pasar prediksi berada di bawah hukum derivatif federal, sehingga membatasi penegakan di level negara bagian.
• Keputusan ini memperkuat landasan hukum untuk penskalaan nasional pasar prediksi. Namun, perdebatan mengenai klasifikasi dan pengawasan kemungkinan akan terus berlanjut.