Penurunan volume, bagaimana pergerakan pasar A setelah libur?

3 April, saham A-Shares Tiongkok anjlok dengan volume yang menyusut, nilai transaksi turun menembus 17 triliun yuan, dan 4.746 saham individu ditutup lebih rendah. Dari sisi sektor, hanya komunikasi dan elektronik yang ditutup menguat; seluruh sektor lainnya ditutup melemah, dengan peralatan listrik memimpin penurunan.

Narasumber mengatakan bahwa dana terutama khawatir tentang eskalasi konflik geopolitik di luar negeri selama libur Qingming, serta kenaikan harga minyak internasional yang berpotensi mendorong inflasi global, sehingga sentimen mencari perlindungan mendominasi. Karena itu, menebus secara membabi buta (blindly bottom-fishing) atau likuidasi juga tidak tepat; disarankan untuk menilai setelah hari libur ketika volume transaksi dan kondisi eksternal sudah jelas. Setelah libur, perlu memperhatikan indikator seperti kemampuan volume transaksi; jika terjadi pembentukan level terendah dengan stabil (volume terendah menahan), atau ada peluang tren perbaikan yang lemah; namun jika menembus support kunci, maka bisa jadi terjadi penurunan lebih lanjut.

Volume menyusut hingga 1,67 triliun yuan

Dua hari perdagangan terakhir sebelum Libur Qingming, A-Shares terus bergerak turun. Hari ini, dengan sentimen mencari perlindungan yang mendominasi menjelang libur, pasar menyusut volumenya sambil turun, dan performa sepanjang hari tampak lesu. Dari sisi indeks, Indeks Shanghai (沪指) turun 1% menjadi 3880,1 poin, Indeks Bursa Saham ChiNext (创业板指) turun 0,73% menjadi 3149,6 poin, dan Indeks Komposit Shenzhen (深证成指) turun 0,99%. Penurunan CSI 300 dan SSE 50 sama-sama tidak lebih dari 1%; STAR Market 50 (科创50) turun tipis; dan Beijing Stock Exchange 50 (北证50) turun lebih dari 2%.

Sentimen menghindari risiko dari dana cukup kuat, aktivitas perdagangan jelas mereda. Nilai transaksi harian turun 188,9 miliar yuan dibanding perdagangan hari sebelumnya, menjadi 1,67 triliun yuan, dan mencatat rekor terendah sejak 2026. Terakhir kali nilai transaksi menembus di bawah 1,7 triliun yuan adalah pada Oktober dan Desember tahun lalu.

Efek membuat rugi tampak jelas: sepanjang hari total 4.746 saham ditutup lebih rendah, dengan 41 saham mengalami batas penurunan (limit down); hanya 716 saham yang ditutup menguat, dengan 38 saham mencapai batas kenaikan (limit up). Hari ini, tiga saham pemimpin konsep CPO—“Yi Zhongtian” (中际旭创、新易盛、天孚通信)—nilai transaksi harian semuanya melebihi 10 miliar yuan, dan semuanya ditutup menguat. Saham peralatan pembangkit listrik seperti Ningde Times (宁德时代) dan Sungrow (阳光电源) penurunannya sama-sama lebih dari 3%.

Di papan perdagangan, modul komunikasi optik dan perangkat optoelektronik menguat; manufaktur peralatan elektronik dan komponen elektronik naik tipis, tetapi peralatan pembangkit listrik, baterai Qilin (麒麟电池), gas alam, serta saham mikro-cap semuanya jatuh.

Dari 31 industri tingkat pertama menurut Shenwan, sektor komunikasi dibuka tinggi lalu terus menguat; Dekoli (德科立) mengunci batas kenaikan “20cm”. 汇源通信, 世嘉科技, 中瓷电子, 通宇通讯 juga mengunci batas kenaikan. Sektor elektronik juga sedikit merah: kapal dan gas khusus (中船特气), Yitian Shares (易天股份) “20cm” mengunci batas kenaikan; Tengjing Technology (腾景科技), Meidikai (美迪凯), saham Guangpu (光莆股份), Jiangfeng Electronics (江丰电子) kenaikannya semuanya lebih dari 10%; Asia Shiguang (亚世光电) dan Fujing Technology (福晶科技) juga mengunci batas kenaikan.

Ada 13 sektor dengan penurunan lebih dari 2%. Di antaranya, pertanian, peternakan, dan perikanan serta peralatan listrik memimpin penurunan; belakangan yang kinerjanya cukup baik di sektor farmasi dan biologi juga mengalami koreksi.

“Diferensiasi sektor hari ini, di baliknya adalah penyesuaian portofolio dana secara struktural.” kata peneliti dana GeShang, Bi Mengjuan, kepada reporter 《International Finance News》. Ini mencerminkan bahwa perbedaan pandangan terhadap saham pertumbuhan dengan valuasi tinggi sedang makin meningkat. Dari performa sektor, terlihat sebagian dana masih secara aktif mencari jalur dengan prospek tinggi dan kepastian tinggi; di bidang pertumbuhan teknologi, sentimen relatif lebih aktif. Sedangkan sektor peralatan listrik, pertanian, peternakan, dan perikanan, serta batubara lesu, yang mencerminkan industri tradisional dan jalur pertumbuhan dengan valuasi tinggi mendapat tekanan. Secara keseluruhan, dana sedang bergeser dari tema bervaluasi tinggi dan sektor siklus di level atas, menuju bidang teknologi inti bervaluasi lebih rendah dan kepastian lebih tinggi. Mayoritas sektor lainnya melemah—secara esensial ini adalah penarikan defensif di bawah sentimen menghindari risiko dana, bukan karena memburuknya fundamental industri secara substansial.

Sentimen menghindari risiko dana sebelum libur sangat kuat

“Penyusutan volume dan pelemahan merata A-Shares hari ini, logika utamanya adalah sentimen menghindari risiko yang mendominasi sebelum libur.” kata Tong Deyi, ketua Longying Fuze Asset, kepada reporter 《International Finance News》. Ia menganalisis bahwa pasar mengalami penurunan simultan pada volume dan harga, dengan kehati-hatian yang jelas; volume mengecil hingga di bawah 1,7 triliun yuan, mencerminkan dana secara aktif menurunkan posisi dan tidak ingin memegang saham melewati masa libur. Penyebab penurunan secara spesifik ada tiga: pertama, karena Hong Kong libur, dana Northbound tidak hadir; kedua, dana hasil penarikan untuk liburan akhir pekan kecil keluar dari pasar; ketiga, investor khawatir terhadap ketidakpastian situasi geopolitik seperti Timur Tengah selama masa libur, sehingga memilih untuk menunggu. Sektor terlihat sangat terpecah secara ekstrem, dengan ciri “defensif dan tahan banting saat jatuh, namun sektor pertumbuhan dan siklus justru dijual habis”.

Manajer dana Gecko Capital, Zhang Xiaodong, juga menjelaskan bahwa libur Qingming memakan 3 hari, sehingga dana khawatir bahwa selama masa liburan konflik geopolitik di luar negeri bisa meningkat, dan kenaikan harga minyak internasional mendorong inflasi global; sentimen menghindari risiko pun menjadi dominan. Ditambah kekhawatiran terhadap kinerja emiten yang tidak sesuai ekspektasi, indeks ikut turun dengan volume mengecil sepanjang hari. Saat ini, selera risiko dalam perdagangan pasar menurun, gaya investasi menjadi lebih hati-hati, dan sentimen transaksi masih berada pada tahap perbaikan.

Wang Zheng, manajer umum Asya Fund, menganalisis bahwa A-Shares hari ini melepaskan sinyal yang kompleks: di satu sisi, volume terus menyusut dan tekanan jual pra-libur terkonsentrasi terlepas, sesuai dengan pola historis “volume terendah menunjukkan harga terendah” serta pemulihan dengan peningkatan volume setelah libur; ketakutan jangka pendek sudah dicerna sebagian. Di sisi lain, lebih dari 4.700 saham mengalami pelemahan merata namun disertai penyusutan volume, menunjukkan dana dari luar tidak mau menjadi penampung, pasar tidak punya garis utama (main theme) yang jelas; ditambah ketidakpastian geopolitik menjelang libur, penurunan sulit disebut sudah mencapai titik bawah.

Cheng Tianyu, peneliti senior di Qingdao Anzhi Investment, juga mengatakan kepada reporter bahwa pergerakan A-Shares sebelum libur berupa “menghindari risiko + penyesuaian dengan penyusutan volume” terutama dipengaruhi oleh meningkatnya volatilitas geopolitik di luar negeri, penurunan selera risiko pasar; ditambah setelah kenaikan sebelumnya, belum ada katalis kabar baik baru, dan belum ada garis pemimpin (leading theme) yang jelas. Sentimen tunggu dana pun kental; nilai transaksi turun hingga di bawah 1,7 triliun yuan, dengan karakter permainan pada saham yang tersedia (involution/limited supply) yang tampak jelas.

Bi Mengjuan menyatakan bahwa sebelum libur, kebutuhan memegang kas untuk melewati masa libur mendominasi, sehingga likuiditas sementara menyusut. Selama libur Qingming dan liburan akhir pekan panjang berikutnya, pasar menghadapi banyak ketidakpastian, termasuk volatilitas pasar eksternal, perubahan potensial pada kebijakan, dan sebagainya; investor umumnya menerapkan strategi hati-hati, dengan secara proaktif mengurangi transaksi bernilai besar untuk menghindari risiko selama libur. Sentimen transaksi saat ini sudah turun ke level rendah secara bertahap, dengan karakter keseluruhan lesu dan diferensiasi struktural. Pola pikir investor bergeser dari sebelumnya yang aktif-optimistis ke sikap hati-hati-tunggu, tetapi pasar belum menunjukkan aksi jual yang benar-benar tidak rasional; penurunan indeks relatif masih dapat dikendalikan.

Setelah libur mungkin turun dulu lalu bergejolak

Yang paling mendapat perhatian adalah bagaimana A-Shares setelah libur akan bergerak. Faktor pengaruh pasar apa saja yang perlu diperhatikan?

Tong Deyi memperkirakan bahwa setelah libur, pasar A-Shares akan lebih dulu menguji dasar lalu bergejolak. Pada hari perdagangan pertama setelah libur (7 April), ada dua hal yang perlu diamati: pertama, efektivitas support di sekitar 3.870 poin; kedua, apakah volume transaksi bisa kembali naik dan apakah dana Northbound kembali masuk. Jika terjadi penstabilan pada “volume terendah”, mungkin ada pemulihan yang lemah; jika menembus support, bisa terjadi penurunan lebih dalam. Selain itu, perlu memperhatikan tiga faktor utama: satu, situasi eksternal—perkembangan situasi Timur Tengah (7 April sebagai titik kunci) dan dampaknya terhadap selera risiko global; dua, likuiditas internal—operasi terbuka bank sentral dan perubahan kondisi dana menjelang akhir periode; tiga, verifikasi fundamental—pada April memasuki periode pengungkapan laporan keuangan kuartalan yang padat, sehingga kualitas kinerja akan menjadi garis utama baru di pasar.

Cheng Tianyu memperkirakan bahwa setelah libur, A-Shares besar kemungkinan melanjutkan pola konsolidasi dan gejolak. Saat ketidakpastian eksternal mereda dan dana kembali masuk setelah libur, pasar berpeluang kembali ke pola gejolak ke arah atas; fundamental domestik dan dukungan kebijakan relatif kuat, sementara gangguan geopolitik lebih banyak memengaruhi sentimen jangka pendek. Investor perlu fokus pada situasi luar negeri serta sinyal ekonomi dan kebijakan dalam negeri; dalam penataan posisi, utamakan yang stabil. Dapat memberi perhatian khusus pada arah terkait energi dan inflasi, sambil memantau peluang pantulan karena undervalued (oversold rebound) pada sektor kuat seperti komunikasi dan elektronik serta arah pertumbuhan seperti peralatan listrik.

“Penurunan volume yang menyusut pada hari perdagangan terakhir sebelum libur, campuran antara noise mencari perlindungan dan tekanan jual yang nyata, membuat menebus secara membabi buta atau likuidasi juga tidak tepat. Disarankan menunggu sampai volume setelah libur dan lingkungan eksternal menjadi jelas untuk mengambil keputusan.” kata Wang Zheng tegas. Untuk performa setelah libur A-Shares, jika volume mengembang secara moderat dan indeks stabil, posisi saat ini berpeluang menjadi dasar sementara; jika volume terus menyusut atau terjadi peristiwa “black swan” selama libur, maka siklus penyesuaian bisa memanjang.

Berdasarkan karakter pasar sebelum libur, lingkungan makro, dan faktor pengaruh utama, Bi Mengjuan memperkirakan bahwa dalam jangka pendek pasar akan menunjukkan pola pemulihan melalui gejolak; dalam jangka menengah, tren kembali ke fundamental, dan peluang struktural akan menjadi arus utama. Tidak perlu terlalu pesimis, namun tetap waspadai risiko potensial. Variabel inti arah pasar setelah libur terutama terkonsentrasi pada lima aspek: ekonomi makro, kebijakan, pengungkapan kinerja, lingkungan eksternal, dan arus dana.

Manajer dana Rongzhi Investment, Xia Fengguang, menyatakan bahwa sebelum libur Qingming, sentimen menghindari risiko mendominasi, sehingga keluar dan menunggu menjadi pilihan banyak investor. Seiring situasi Iran berkembang bertahap, probabilitas perang yang lepas kendali pada dasarnya sudah sangat kecil, tetapi kontradiksi mendalam sulit diselesaikan; “konfrontasi jangka panjang” menjadi ekspektasi mayoritas orang. Tanpa sinyal masuk yang jelas, emosi untuk menambah posisi (do多) tidak tinggi; kehati-hatian menjadi arus utama pasar. Berdasarkan perkiraan saat ini, ROE saham blue-chip yang diwakili oleh indeks CSI 300 berpotensi tumbuh dua digit; penyesuaian pasar justru waktu bagi modal yang sabar untuk masuk secara selektif. Bahkan jika terjadi penurunan mendadak jangka pendek karena guncangan faktor eksternal, itu pun mungkin menjadi “lubang emas”.

Cara penataan posisi (holding)

Setelah libur, pasar masih menghadapi gangguan faktor ketidakpastian, dan saat ini juga periode pengungkapan kinerja. Dalam manajemen posisi, risiko apa yang perlu diperhatikan investor, dan bagaimana menata arah sektor?

“Saat ini sebaiknya mengendalikan ukuran posisi, dengan defensif sebagai utama.” saran Tong Deyi. Lakukan operasi dengan posisi ringan, hindari saham tema pada level harga tinggi. Untuk struktur penempatan, bisa fokus pada sektor defensif seperti minyak dan gas, energi (premium geopolitik), farmasi (sifat defensif), serta bank berdividen tinggi. Soal timing penataan posisi, disarankan menunggu sinyal sisi kanan (right-side signal) ketika pasar mulai menggelembung volume dan stabil setelah libur, baru kemudian secara bertahap menata saham pertumbuhan berkualitas dengan peningkatan laba kuartalan yang diperkirakan (pre-earnings) dan valuasi yang wajar.

“Investor saat ini perlu memperhatikan risiko seperti lonjakan sebelumnya yang besar, valuasi yang terlalu tinggi, serta diferensiasi ekspektasi terhadap laporan kuartalan; waspadai beberapa emiten yang kinerja labanya tidak sesuai ekspektasi sehingga memicu penarikan dana.” peringat Zhang Xiaodong. Ia menekankan bahwa investor dapat mengurangi posisi pada saham tema level tinggi, dan menambah alokasi pada saham dengan valuasi lebih rendah yang terkait siklus berjalan (low valuation and steady-cycle) serta sektor berdividen tinggi, guna menurunkan volatilitas portofolio. Dapat menggunakan strategi “dumbbell” dengan teknologi (AI, semikonduktor) sebagai jalur serangan (boleh menurunkan posisi secara moderat), sementara energi baru, logam non-ferrous, dan energi menjadi pertahanan; sekaligus perhatikan aset berdividen tinggi (seperti listrik, asuransi, dll.) untuk mengimbangi volatilitas.

Dalam hal holding, Bi Mengjuan menyarankan untuk sambil mengendalikan risiko, tetap menangkap peluang struktural, serta menghindari mengejar kenaikan lalu menjual panik. Penataan sektor sebaiknya memusatkan pada main theme dan menghindari area berisiko tinggi: satu, jalur teknologi inti (hardcore technology) dengan kepastian kinerja kuat; dua, jalur defensif dividen (red利防御) yang bisa menghindari risiko volatilitas pasar dan memberikan imbal hasil yang stabil; tiga, jalur pembalikan dari kesulitan (困境反转) dengan memanfaatkan peluang pemulihan valuasi.

Reporter: Zhu Denghua