Penambang Bitcoin mulai mengalihkan pendanaan ke AI dengan utang sambil menjual BTC untuk tetap likuid

Identitas penambang Bitcoin sedang mengalami fragmentasi di empat lini secara bersamaan: margin yang tertekan, percepatan pivot AI, peningkatan beban utang, dan disiplin penjualan cadangan yang tidak lagi berlaku.

Laporan terbaru CoinShares tentang penambangan menunjukkan bahwa biaya kas tertimbang rata-rata penambang publik adalah sekitar $79.995 per BTC di kuartal keempat tahun 2025. Harga hash turun menjadi sekitar $36-$38 per PH/s/hari di kuartal yang sama, kemudian turun lebih jauh menjadi sekitar $29 di kuartal pertama tahun 2026.

Jaringan mencatat tiga penyesuaian kesulitan negatif berturut-turut, yang pertama sejak Juli 2022. Harga hash langsung saat ini sekitar $32,36/PH/hari, dengan biaya sebesar 0,40% dari hadiah blok, dan rata-rata harga hash pasar maju enam bulan mendekati $30,42.

Apa yang dilakukan penambang dalam kondisi tersebut adalah titik awal dari kasus struktur pasar.

Perusahaan penambang publik secara kolektif memegang 121.516 BTC, bernilai sekitar $8,63 miliar, menjadikan mereka penjual marginal yang berarti, bahkan setelah kehilangan status mereka sebagai kelas cadangan perusahaan publik dominan.

Beberapa sudah beralih dari memegang ke menjual. MARA mengubah strateginya pada tahun 2025 untuk mengizinkan penjualan Bitcoin dari operasi dan memperluasnya di tahun 2026 untuk mencakup BTC di neraca.

Riot Platforms menjual 1.818 BTC pada Desember 2025 seharga $161,6 juta, Core Scientific menjual sedikit lebih dari 1.900 BTC pada Januari 2026 seharga sekitar $175 juta, dan sekarang memegang kurang dari 1.000 BTC.

Riot secara terpisah membiayai pembelian tanah seluas 200 hektar di Rockdale sepenuhnya dengan menjual sekitar 1.080 BTC dari neracanya.

Perilaku ini bertentangan dengan asumsi ritel yang terus-menerus bahwa penambang memegang secara default dan bahwa saldo cadangan penambang besar secara struktural bullish.

Ketika margin tertekan, penambang bertindak seperti produsen komoditas yang mengelola likuiditas, dan kebijakan Treasury menjadi pro-siklus, dengan penjualan terkonsentrasi tepat saat BTC sudah melemah.

Diagram garis mengikuti penurunan harga hash Bitcoin dari sekitar $36–$38 di Q4 2025 menjadi $29 di Q1 2026, menandai tiga penjualan utama dari cadangan penambang bersamaan dengan biaya kas tertimbang sebesar $79.995 per BTC.

Perpecahan Identitas

Fragmentasi yang dijelaskan CoinShares paling dalam terjadi melalui pivot AI.

Bacaan Terkait

Penambang Bitcoin kini hanya menghasilkan $500 per BTC saat biaya melewati $70k

Era AI mendorong evolusi penambang Bitcoin, dengan Wall Street mendanai pergeseran strategis mereka dari volatilitas cryptocurrency.

6 Mar 2026 · Oluwapelumi Adejumo

Perusahaan mengatakan bahwa penambang yang terdaftar bisa mendapatkan hingga 70% dari pendapatan mereka dari AI pada akhir 2026, naik dari sekitar 30% saat ini.

Core Scientific telah mengaktifkan sekitar 350 MW untuk CoreWeave dan menargetkan sekitar 590 MW pada awal 2027. Pendapatannya di kuartal keempat 2025 sudah menunjukkan $42,2 juta dari penambangan sendiri, dibandingkan $31,3 juta dari kolokasi.

Hut 8 menandatangani sewa pusat data AI selama 15 tahun sebesar 245 MW dengan nilai dasar sebesar $7 miliar. IREN melaporkan pendapatan sebesar $17,3 juta dari Layanan Cloud AI, mengamankan pembiayaan GPU sebesar $3,6 miliar terkait kontrak Microsoft, dan menargetkan ARR sebesar $3,4 miliar pada akhir 2026.

TeraWulf menyatakan telah menandatangani kontrak pelanggan jangka panjang lebih dari $12,8 miliar dan menyelesaikan pembiayaan jangka panjang sebesar $6,5 miliar di 2025. Riot menandatangani sewa pusat data AMD pertamanya.

Bagi investor ekuitas, ini mendefinisikan ulang apa yang sebenarnya diwakili oleh saham penambang. Membeli penambang terdaftar kini menggabungkan eksposur terhadap harga BTC, permintaan hyperscaler, garis waktu eksekusi sewa, pengeluaran modal retrofit, biaya pembiayaan, dan kualitas mitra.

CoinShares secara eksplisit menyebut ini sebagai bifurkasi, dengan nama terkait AI/HPC mendapatkan premi valuasi dibandingkan penambang murni. Saham-saham ini berbagi simbol ticker yang sama, sementara bisnis dasarnya telah bergeser pusat gravitasinya.

Beban utang memperkuat divergensi tersebut. IREN memegang hampir $3,7 miliar notes konversi yang harus dibayar per 31 Desember 2025. Neraca TeraWulf menunjukkan sekitar $46,3 juta utang jangka panjang saat ini, $489,8 juta konversi jangka pendek, $3,05 miliar utang jangka panjang, dan $1,58 miliar notes konversi.

Core Scientific memperluas fasilitas pembiayaan strategisnya menjadi $1 miliar. Cipher mengungkapkan pembiayaan notes senior sebesar $3,73 miliar baru-baru ini.

Bisnis yang dibangun di atas neraca tersebut peduli terhadap suku bunga, jendela refinancing, inflasi biaya pembangunan, dan konsentrasi pelanggan dengan cara yang tidak pernah dihadapi penambang Bitcoin murni.

Sementara itu, hashrate jaringan berjalan sekitar 961 EH/s, angka yang diilustrasikan secara tajam oleh data Luxor.

Armada yang berjalan dengan efisiensi 25–38 J/TH menghasilkan sekitar $42/MWh dalam pendapatan implisit terhadap biaya listrik jaringan rata-rata sekitar $50/MWh, meninggalkan hardware kelas S19 dalam wilayah margin kotor negatif sepanjang Februari.

Luxor juga mendokumentasikan episode offline karena cuaca sebesar 252 EH/s, menunjukkan betapa cepat armada marginal menghilang saat ekonomi memburuk.

CryptoSlate Daily Brief

Sinyal harian, tanpa noise.

Judul-judul yang mempengaruhi pasar dan konteks disampaikan setiap pagi dalam satu bacaan ringkas.

Ringkasan 5 menit 100k+ pembaca

Email

Dapatkan ringkasan

Gratis. Tanpa spam. Berhenti langganan kapan saja.

Ups, sepertinya ada masalah. Silakan coba lagi.

Anda sudah berlangganan. Selamat bergabung.

Bitdeer mencapai efisiensi penambang rata-rata 17,9 J/TH di kuartal keempat 2025 dan menargetkan 9,7 J/TH dengan SEALMINER A3-nya.

Kapasitas hash yang tinggi kini dapat berdampingan dengan ketidakmenguntungkan secara luas di armada lama, artinya hanya sekelompok survivor yang lebih kecil, berkapitalisasi lebih baik, dan lebih efisien mesin yang mengamankan jaringan. Pada saat yang sama, sektor yang lebih luas tetap berada di bawah tekanan.

Diagram batang tiga panel menunjukkan hashrate jaringan Bitcoin sebesar 961 EH/s bersamaan dengan ekonomi armada warisan di mana pendapatan implisit sebesar $42/MWh lebih rendah dari biaya listrik rata-rata sekitar $50/MWh.

Potensi skenario

Jika BTC pulih ke kisaran $100.000, harga hash menurun, dan tekanan cadangan langsung mengangkat, pemenang ekuitas adalah operator yang mampu memadukan margin penambangan yang pulih dengan eksekusi AI/HPC yang kredibel, karena nama-nama tersebut menangkap baik pemulihan BTC maupun peringkat ulang infrastruktur.

Core, Riot, Hut 8, TeraWulf, dan IREN semuanya memiliki ambisi pusat data yang cukup untuk mendorong pemulihan harga dan memperlebar jarak antara nama hybrid dan murni.

Dalam skenario itu, pivot AI berubah dari strategi bertahan hidup menjadi katalis valuasi, dan operator yang paling berutang dengan pipeline kontrak terkuat mendapatkan multiple yang tidak bisa ditandingi penambang murni.

Jika BTC tetap di bawah ambang stres yang ditandai CoinShares, harga hash bertahan di kisaran tinggi $20-an hingga rendah $30-an, dan penarikan cadangan tambahan menormalkan seluruh sektor.

Data armada Februari Luxor menunjukkan banyak mesin warisan sudah dalam posisi merugi sebelum penurunan harga lebih jauh, sehingga penurunan yang berkepanjangan akan mempercepat penutupan paksa, monetisasi cadangan, dan transfer saham ke operator biaya rendah generasi berikutnya.

Gabungan 121.516 BTC dalam cadangan sektor menjadi kelebihan pasokan yang aktif saat pasar spot BTC paling lemah.

Pada saat yang sama, penambang dengan beban konversi miliaran dolar menghadapi tekanan refinancing jika eksekusi kontrak AI tergelincir atau pasar modal mengencang.

Hybrid yang paling berutang berat kemudian menyerap hambatan dari dua arah sekaligus: harga BTC dan kredibilitas pembangunan infrastruktur.

Fragmentasi yang didokumentasikan laporan CoinShares berjalan di bawah kedua skenario tersebut.

Penambang tidak lagi berbagi tesis apresiasi BTC yang bersatu, dan beberapa kini menjual BTC untuk membiayai operasi.

Beberapa mendapatkan lebih banyak nilai perusahaan dari eksekusi sewa pusat data daripada dari hadiah blok.

Beberapa hanya mendapatkan manfaat dari kelemahan Bitcoin setelah pesaing yang lebih lemah menutup, dan kesulitan berkurang, membebaskan margin bagi yang bertahan.

Perusahaan yang masih mengamankan blok Bitcoin terbagi menjadi penjual komoditas paksa, pemilik AI yang didanai utang, dan kelompok operator murni yang efisien dengan biaya listrik dan kualitas mesin yang mampu bertahan tanpa pivot.

Disebutkan dalam artikel ini

Bitcoin MARA Riot Platforms Core Scientific CoinShares Hut 8 Iris Energy Microsoft Terawulf Bitdeer

Diposting di

Bitcoin Unggulan Penambangan Utang

Konteks

Liputan terkait

Ganti kategori untuk menyelami lebih dalam atau mendapatkan konteks yang lebih luas.

Berita Terbaru Bitcoin Kategori Utama Penambangan Siaran Pers Berita

Legislatif

Pedagang Bitcoin jual beli koin dalam 48 jam setelah pertemuan Fed saat data baru mengungkap kelemahan sistematis FOMC

Bitcoin semakin sering dijual menjelang acara Fed, menimbulkan pertanyaan tentang pola perdagangan makro yang dapat diulang.

14 jam lalu

Perdagangan

Hanya 9 token kripto ini yang lebih dekat ke rekor tertinggi mereka dibandingkan Bitcoin saat ini

Beberapa token berada dalam jarak dekat dari puncak sebelumnya, menantang posisi relatif Bitcoin.

16 jam lalu

Harga Bitcoin mengincar breakout saat EIA menandakan jalur minyak di bawah $80 setelah guncangan pasokan global 20% mulai mereda

Analisis · 17 jam lalu

Kerajaan ETF Bitcoin BlackRock melampaui $100 miliar, tercepat yang pernah ada, mengindikasikan titik puncak $200 miliar

ETF · 20 jam lalu

Konsentrasi penambang Bitcoin baru saja mengungkap celah dalam aturan “enam konfirmasi” Bitcoin

Penambangan · 21 jam lalu

Bitcoin menghadapi tekanan setelah outlook Fed bergeser saat data PMI menunjukkan pertumbuhan 1% dan inflasi mendekati 4%

Analisis · 2 hari lalu

Komunitas

Guncangan data Bitcoin menunjukkan 23k node tetapi para ahli mengatakan angka tersebut menyembunyikan kebenaran di balik lonjakan serangan Sybil yang mungkin

Jameson Lopp mengatakan gelombang mendadak node sinyal BIP-110 mungkin sedang menggelembungkan dukungan yang terlihat untuk usulan anti-spam yang kontroversial.

2 hari lalu

Penambangan

Model baru membuktikan bahwa penambang membutuhkan Bitcoin di atas $74k untuk impas biaya listrik – tetapi biaya lain mendorongnya ke atas angka 6 digit

Lebih murah membeli Bitcoin daripada menambangnya saat ini kecuali biaya listrik Anda di bawah 7 sen.

3 minggu lalu

Tujuh kabel internet dipotong sekaligus — Bitcoin hampir tidak memperhatikan, tetapi peneliti menemukan titik kemacetan nyata

Penelitian · 3 minggu lalu

Penambang Bitcoin kini hanya menghasilkan $500 per BTC saat biaya melewati $70k

Penambangan · 3 minggu lalu

Salah satu penambang Bitcoin terbesar di AS mempertimbangkan penjualan seluruh stok 53.000 BTC-nya

Penambangan · 3 minggu lalu

Guncangan penambangan terbesar Bitcoin sejak 2021 sedang memeras penambang — dan ini bisa mengubah apakah mereka menjual BTC

Analisis · 4 minggu lalu

BYDFi Perluas Jangkauan Eropa dengan Sponsorship Next Block Expo 2026 di Warsawa

BYDFi berinteraksi dengan pemimpin industri dan penggemar melalui jejaring, lokakarya, dan giveaway misterius yang menarik di salah satu acara kripto terbesar di Eropa.

24 jam lalu

BNB Chain Mulai Roadshow Pengembang Universitas di NYU Hari Ini

BNB Chain dan YZi Labs berhubungan dengan pengembang mahasiswa di universitas terkemuka untuk membentuk masa depan inovasi onchain.

2 hari lalu

RIV Coin Diluncurkan di Solana untuk Menghubungkan Modal Institusional dengan Infrastruktur DeFi

PR · 2 hari lalu

Playnance Perkenalkan Protokol Game Sosial Demokratis Pertama, Lebih dari 1 juta pemegang GCOIN

PR · 2 hari lalu

Pre-sale $METAWIN Mengumpulkan $350.000 dalam beberapa jam

PR · 6 hari lalu

Alchemy Pay Integrasikan Blockchain Apertum dan Perluas Akses Fiat ke Ekosistemnya

PR · 6 hari lalu

Disclaimer

Opini penulis ini sepenuhnya milik mereka sendiri dan tidak mencerminkan pendapat CryptoSlate. Tidak ada informasi yang Anda baca di CryptoSlate yang boleh dianggap sebagai nasihat investasi, dan CryptoSlate tidak mendukung proyek apa pun yang mungkin disebutkan atau ditautkan dalam artikel ini. Membeli dan memperdagangkan cryptocurrency adalah aktivitas berisiko tinggi. Harap lakukan due diligence sendiri sebelum mengambil tindakan apa pun terkait konten dalam artikel ini. Terakhir, CryptoSlate tidak bertanggung jawab jika Anda kehilangan uang saat memperdagangkan cryptocurrency. Untuk informasi lebih lanjut, lihat disclaimer perusahaan kami.