Pasar Kakao Global Menghadapi Tekanan Pasokan karena Perlambatan Pengiriman Memicu Rally Berjangka

Kontrak berjangka kakao mencatat kenaikan di berbagai bursa utama pada hari Selasa karena perlambatan pengiriman ke pelabuhan di Afrika Barat memicu aktivitas penutupan posisi pendek. Kontrak kakao di New York dan London ditutup lebih tinggi, mencerminkan pergeseran dinamika pasar karena ketatnya pasokan menjadi semakin jelas dalam data pengiriman terbaru. Pemulihan ini mengikuti beberapa minggu tekanan penurunan harga kakao yang didorong oleh kekhawatiran kelebihan pasokan dan permintaan global yang lesu.

Pengiriman Kakao Afrika Barat Menurun Meski Prospek Panen Optimistis

Pantai Gading, yang memproduksi sekitar sepertiga dari pasokan kakao dunia, menunjukkan perlambatan yang signifikan dalam pengiriman pelabuhan selama musim pemasaran saat ini. Hingga awal Februari 2026, pengiriman kumulatif ke pelabuhan mencapai 1,23 juta metrik ton, turun 4,7% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Penurunan ini bertentangan dengan sentimen petani yang menjelang musim panen utama.

Kondisi pertanian di wilayah ini menggambarkan gambaran yang optimistis. Grup Investasi General Tropis dan produsen cokelat Mondelez melaporkan jumlah polong yang lebih banyak dari rata-rata historis. Petani di Pantai Gading dan Ghana melaporkan polong kakao yang lebih besar dan sehat dibandingkan panen tahun lalu, menunjukkan bahwa panen mendatang bisa menghasilkan hasil yang kuat. Panen utama di Pantai Gading telah dimulai, dengan petani percaya diri terhadap kualitas hasil panen.

Namun, Nigeria—produsen kakao terbesar kelima di dunia—menunjukkan gambaran yang berbeda. Ekspor kakao dari Nigeria menurun 7% tahun-ke-tahun pada bulan November, dan asosiasi industri negara tersebut memproyeksikan produksi 2025/26 akan turun 11% menjadi 305.000 metrik ton. Ketatnya pasokan dari negara produsen utama ini memberikan dukungan dasar bagi harga kakao.

Pembuat Cokelat Berjuang Melawan Permintaan Kakao yang Melemah di Semua Wilayah

Permintaan kakao global menjadi hambatan utama bagi harga. Barry Callebaut AG, produsen cokelat massal terbesar di dunia, melaporkan penurunan tajam sebesar 22% dalam volume penjualan divisi kakao untuk kuartal yang berakhir 30 November. Perusahaan menyebut “permintaan pasar yang negatif dan prioritas terhadap segmen dengan pengembalian lebih tinggi” sebagai faktor penyebab kontraksi ini.

Data penggilingan—indikator utama permintaan pengolahan kakao—mengungkapkan kelemahan luas di berbagai wilayah. Penggilingan kakao di Eropa turun 8,3% tahun-ke-tahun di kuartal keempat menjadi 304.470 metrik ton, menandai hasil kuartal terendah dalam 12 tahun dan jauh di bawah ekspektasi analis yang memperkirakan penurunan 2,9%. Penggilingan kakao di Asia menyusut 4,8% tahun-ke-tahun menjadi 197.022 metrik ton dalam periode yang sama. Penggilingan di Amerika Utara sedikit mendukung, naik hanya 0,3% tahun-ke-tahun menjadi 103.117 metrik ton.

Masalah mendasar berasal dari harga cokelat yang tinggi, yang telah melemahkan daya beli konsumen. Karena produsen cokelat menolak meneruskan kenaikan biaya kakao sepenuhnya ke konsumen, mereka menghadapi tekanan margin dan volume pesanan yang berkurang. Dinamika penghancuran permintaan ini terbukti tahan terhadap penurunan harga baru-baru ini.

Ketatnya Pasokan Mendukung Harga Kakao di Tengah Kekhawatiran Defisit Struktural

Persediaan kakao menunjukkan gambaran yang campur aduk tentang kondisi pasokan jangka pendek. Stok yang disimpan di pelabuhan AS pulih ke level tertinggi 2,5 bulan sebesar 1,78 juta kantong pada hari Selasa, rebound dari level terendah 10,5 bulan di akhir Desember. Meskipun peningkatan persediaan biasanya menekan harga, rebound ini mungkin mencerminkan aksi antisipasi menjelang panen Afrika Barat yang akan datang.

Perkiraan pasokan dari analis utama menunjukkan struktur pasar yang semakin ketat. StoneX memprediksi surplus kakao global sebesar 287.000 metrik ton untuk musim 2025/26, outlook yang lebih terbatas dibandingkan prediksi sebelumnya. Rabobank baru-baru ini merevisi perkiraan surplusnya menjadi 250.000 metrik ton untuk 2025/26, turun dari prediksi November sebesar 328.000 metrik ton, menunjukkan pengakuan yang semakin besar terhadap kendala pasokan.

Organisasi Kakao Internasional (ICCO) memberikan konteks penting untuk memahami dinamika pasar saat ini. Pada bulan November, ICCO memangkas perkiraan surplus global 2024/25 menjadi 49.000 metrik ton, penurunan drastis dari perkiraan sebelumnya sebesar 142.000 metrik ton. ICCO juga menurunkan proyeksi produksi menjadi 4,69 juta metrik ton dari 4,84 juta metrik ton, menandakan pengakuan terhadap tantangan pasokan. Ini menandai pertama kalinya surplus diproyeksikan untuk 2024/25 setelah empat tahun berturut-turut defisit, mencerminkan pergeseran struktural dalam fundamental pasar.

Musim 2023/24 sebelumnya menyoroti keparahan kekurangan kakao. ICCO merevisi neraca tahun tersebut menjadi defisit sebesar 494.000 metrik ton—kekurangan terbesar dalam lebih dari 60 tahun—karena produksi turun 12,9% tahun-ke-tahun menjadi 4,368 juta metrik ton. Periode defisit yang berkepanjangan ini membentuk ekspektasi bahwa pasokan akan kembali normal saat kondisi di Afrika Barat stabil.

Dengan kondisi pertumbuhan yang mendukung potensi volume panen di Afrika Barat, tetapi permintaan yang secara struktural tetap lemah secara global, pasar kakao menghadapi tekanan yang bersaing. Rally hari Selasa mencerminkan pengakuan trader bahwa pertumbuhan pasokan akhirnya mungkin memenuhi permintaan yang terbatas, berpotensi menstabilkan harga setelah berbulan-bulan mengalami penurunan. Namun, hasilnya sangat bergantung pada apakah Pantai Gading dan Ghana dapat menghasilkan panen yang kuat sesuai dengan jumlah polong yang saat ini terlihat.