Pasar Bull Emas Menguat: Bank Utama Menargetkan $4.800-$6.000 pada tahun 2026

Pasar logam mulia sedang mengalami kenaikan bull yang kuat, dengan lembaga keuangan terkemuka memproyeksikan kenaikan yang signifikan di masa mendatang. Morgan Stanley memperkirakan emas akan mencapai $4.800 per ons pada kuartal keempat tahun 2026, sementara JPMorgan menetapkan target yang bahkan lebih ambisius sebesar $5.000 dalam periode yang sama, dengan tujuan jangka panjang sebesar $6.000. Ramalan ini menunjukkan bahwa pasar bull emas tetap berada di tahap awal hingga menengah, didorong oleh konvergensi perubahan makroekonomi dan ketidakpastian geopolitik yang tidak menunjukkan tanda-tanda mereda.

Kekuatan pasar bull ini menjadi jelas saat meninjau data kinerja terbaru. Emas spot melonjak lebih dari 64% sepanjang tahun 2025, menandai kinerja tahunan terkuat sejak 1979. Rally luar biasa ini mencerminkan perubahan struktural ekonomi dan minat investor yang kembali terhadap aset yang menjaga nilai selama masa ketidakpastian.

Banyak Faktor Pendukung Memperkuat Permintaan Safe-Haven

Perkembangan geopolitik terbaru telah membangkitkan kembali minat investor terhadap aset defensif. Situasi terkait pergantian kepemimpinan Venezuela minggu ini memicu pembelian safe-haven secara langsung, menunjukkan seberapa cepat sentimen pasar dapat berubah sebagai respons terhadap peristiwa global. Alexander Zumpfe, trader logam mulia di Heraeus Jerman, mencatat bahwa perubahan geopolitik yang tak terduga ini memperburuk kekhawatiran yang sudah ada tentang gangguan pasokan energi dan jalur kebijakan moneter.

Yang membuat momen ini penting bagi pasar bull emas adalah lapisan-lapisan faktor pendukung yang beragam. Penurunan suku bunga global yang diperkirakan menghilangkan biaya peluang memegang logam mulia yang tidak menghasilkan bunga. Bersamaan dengan itu, ketegangan yang berlangsung di berbagai wilayah terus mendorong investor ke aset yang secara historis mempertahankan nilai selama periode ketidakstabilan. Baik investor institusional maupun ritel telah mengadopsi strategi ini, dengan analis Morgan Stanley mengamati bahwa “bahkan pembeli non-profesional telah bergabung dalam gelombang pembelian emas.”

Bank Sentral dan Investor Ritel Mendorong Kenaikan Harga

Salah satu indikator paling penting yang mendukung pasar bull emas ini adalah perubahan perilaku bank sentral. Alokasi emas dalam cadangan bank sentral global kini telah melampaui kepemilikan surat utang AS untuk pertama kalinya sejak 1996—tonggak yang menandakan kepercayaan mendalam institusi terhadap logam mulia sebagai penyimpan nilai. Suara kepercayaan institusional ini memberikan fondasi yang kuat di bawah pasar bull.

Di sisi ritel, dana yang didukung emas (ETFs) menarik arus masuk modal yang mencatatkan rekor, mencerminkan partisipasi luas dari investor non-profesional. Partisipasi ganda ini—baik diversifikasi institusional maupun antusiasme ritel—menciptakan dinamika kuat yang oleh Morgan Stanley disebut sebagai pendorong utama tekanan kenaikan harga yang berkelanjutan.

Kelemahan mata uang memperkuat efek ini. Dolar AS melemah sekitar 9% sepanjang 2025, kinerja tahunan terlemah sejak 2017. Saat dolar melemah, investor yang memegang mata uang lain menemukan logam mulia lebih terjangkau dalam denominasi mereka sendiri, secara alami meningkatkan permintaan. Morgan Stanley menekankan bahwa ekspektasi terhadap kelemahan dolar yang berkelanjutan, dikombinasikan dengan tren yang lebih luas untuk menjauh dari aset berbasis dolar, kemungkinan akan memberikan dukungan tambahan bagi pasar bull emas hingga 2026.

Siklus Suku Bunga Akan Menjadi Kunci Performa Masa Depan

Siklus pemotongan suku bunga yang diperkirakan oleh Federal Reserve merupakan pilar penting yang mendukung proyeksi bank. Suku bunga yang lebih rendah mengurangi biaya memegang logam mulia dan membuat aliran emas di masa depan menjadi lebih menarik dibandingkan alternatif berbunga. Amy Gower, Strategis Komoditas Logam & Pertambangan di Morgan Stanley, menjelaskan bahwa investor semakin melihat emas “tidak hanya sebagai alat lindung nilai terhadap inflasi tetapi juga sebagai indikator untuk segala hal mulai dari kebijakan bank sentral hingga risiko geopolitik.”

Proyeksi $4.800 dari Morgan Stanley saat ini merupakan revisi naik yang signifikan dari prediksi Oktober 2025 sebesar $4.400, menunjukkan seberapa cepat sentimen analis berubah seiring penguatan kondisi pendukung ini. Posisi JPMorgan yang bahkan lebih agresif mencerminkan keyakinan bahwa pasar bull akan berlanjut jauh melewati 2026.

Perak Muncul sebagai Performa Kuat Lainnya

Meskipun emas menarik perhatian utama, perak pantas mendapatkan pengakuan atas kinerja luar biasanya di 2025. Logam putih ini melonjak 147% tahun lalu, mencatat rekor kenaikan tahunan. Lonjakan ini mencerminkan kombinasi permintaan industri, arus masuk investasi, dan kendala pasokan struktural, terutama dari persyaratan lisensi ekspor baru China yang mempengaruhi ketersediaan perak.

ETF yang didukung perak terus menarik arus modal yang kuat, menandakan bahwa minat investor terhadap logam mulia tidak hanya terbatas pada emas. Analis ING menggambarkan prospek perak untuk 2026 sebagai “positif,” didukung oleh permintaan industri yang kuat dari pembuatan panel surya dan pengembangan teknologi baterai.

Logam Dasar Menghadapi Tantangan Pasokan

Selain logam mulia, Morgan Stanley tetap optimis terhadap aluminium dan tembaga, keduanya menghadapi kendala pasokan yang terus-menerus di tengah meningkatnya permintaan. Ketersediaan aluminium tetap ketat di luar Indonesia, sementara indikasi pembelian kembali oleh AS baru-baru ini mendorong harga lebih tinggi. Tembaga mengalami kenaikan yang sangat tajam, dengan kontrak tiga bulan di London Metal Exchange mencapai rekor tertinggi $13.387,50 per ton minggu ini, didorong oleh permintaan impor dari AS dan gangguan pasokan tambang yang berkelanjutan.

Nikel juga menonjol sebagai performa kuat, dengan risiko gangguan pasokan di Indonesia memberikan dukungan harga. Namun, Morgan Stanley memperingatkan bahwa sebagian besar risiko kenaikan ini mungkin sudah tercermin dalam harga saat ini.

Kombinasi faktor-faktor ini—dari akumulasi bank sentral hingga partisipasi investor ritel, dari ketidakpastian geopolitik hingga depresiasi mata uang, dan dari ekspektasi kebijakan moneter akomodatif hingga kendala pasokan struktural—secara kolektif mendukung tesis bahwa pasar bull emas memiliki potensi kenaikan lebih lanjut seiring berjalannya 2026.