Apakah Jane Street adalah penyebab utama volatilitas harga perak?

Jane Street saat ini adalah pemegang saham terbesar dari dana trust perak Blackrock, membeli 20,6 juta saham hanya dalam satu kuartal, mewakili 3,6% dari total saham yang beredar. Lebih dari 87% dari portofolio investasi mereka senilai 662 miliar dolar dimiliki dalam bentuk opsi. Mereka mendapatkan keuntungan dengan menciptakan dan memperdagangkan volatilitas harga menggunakan leverage besar. Perak adalah salah satu pasar yang paling sering dimanipulasi di dunia karena sebagian besar transaksi dilakukan di pasar berjangka dokumen, bukan logam fisik.

Ketika sebuah perusahaan dengan portofolio opsi besar juga memegang sebagian besar dana ETF logam fisik, mereka dapat memanipulasi harga logam hanya agar opsi mereka menguntungkan. Di India, regulator telah mencatat cara Jane Street memanipulasi pasar tunai untuk mendapatkan keuntungan dari posisi derivatif yang lebih besar. Modelnya selalu sama: membangun posisi besar dalam aset, mengatur transaksi opsi yang besar sepuluh kali lipat, lalu membalikkan posisi untuk mendapatkan uang tunai. Ini mirip dengan apa yang kita lihat di bidang cryptocurrency ketika Terraform Labs mengajukan gugatan yang menuduh mereka menggunakan taktik serupa dalam kejatuhan Terra yang bernilai 40 miliar dolar. Mereka juga dituduh menjual BTC secara harian pada pukul 10:00 pagi waktu ET, tren ini hanya berhenti setelah gugatan diumumkan. Kali ini, situasinya bahkan lebih mengkhawatirkan karena perak yang dimiliki oleh JPMorgan, sebuah bank yang harus membayar denda hampir 1 miliar dolar karena memanipulasi logam mulia.

Dengan berperan sebagai penjaga posisi SLV milik Jane Street, JPMorgan menyediakan platform fisik bagi Jane Street untuk menjalankan mesin volatilitas mereka. Ketika perusahaan penyimpan logam dan perusahaan yang memegang saham terbanyak keduanya memiliki sejarah manipulasi pasar, maka volatilitas yang kita lihat bukanlah kebetulan.