Proposal regulasi OCC menetapkan larangan ketat hasil stablecoin di bawah Undang-Undang GENIUS

Regulator perbankan federal bergerak untuk merombak pasar dolar digital, dengan larangan hasil stablecoin yang menyeluruh kini menjadi pusat kerangka kerja yang sedang berkembang di Washington.

OCC garis bawahi standar nol hasil untuk pelaksanaan Undang-Undang GENIUS

Office of the Comptroller of the Currency (OCC) telah merilis usulan regulasi yang komprehensif untuk menerapkan Undang-Undang GENIUS dan menghilangkan semua pembayaran hasil atas kepemilikan stablecoin pembayaran. Dokumen ini memuat persyaratan operasional rinci bagi penerbit yang diotorisasi dan membuka periode komentar publik selama 60 hari. Selain itu, inisiatif ini menandai perubahan mendasar dalam cara stablecoin pembayaran akan beroperasi di bawah pengawasan perbankan federal.

Dalam aturan rancangan, penerbit stablecoin pembayaran yang diotorisasi secara eksplisit dilarang mendistribusikan bentuk hasil apa pun yang terkait dengan kepemilikan stablecoin atau aktivitas transaksi. Kerangka kerja ini lebih jauh dengan menciptakan anggapan regulasi bahwa struktur imbalan tidak langsung atau berbasis afiliasi dapat melanggar ketentuan GENIUS. Namun, penerbit diizinkan membantah anggapan ini dengan dokumentasi yang cukup.

Menurut OCC, penerbit memikul beban untuk menunjukkan bahwa insentif apa pun yang diberikan oleh afiliasi atau pihak terkait tidak disamarkan sebagai kompensasi atas kepemilikan stablecoin. Badan ini memperingatkan bahwa skema semacam itu bisa berfungsi sebagai upaya menghindari pembatasan hasil berdasarkan undang-undang. Oleh karena itu, penerbit harus menyediakan bukti tertulis dan dokumentasi rinci untuk melawan asumsi regulasi ini.

Usulan ini membatasi dua pengecualian yang dirancang secara sempit yang berfokus pada hubungan komersial. Pedagang independen masih dapat menawarkan program diskon pedagang saat pelanggan membayar dengan stablecoin, dan penerbit dapat berbagi pendapatan dengan mitra yang tidak terkait melalui pengaturan white-label. Namun, kedua pengecualian ini dirancang secara ketat agar tidak menciptakan peluang hasil atau kompensasi bagi pemegang stablecoin itu sendiri.

Kerangka regulasi membentuk kembali diskusi tentang Undang-Undang CLARITY

Rencana OCC langsung mempengaruhi perdebatan yang sedang berlangsung mengenai Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital 2025, yang sering disebut sebagai CLARITY Act 2025. Dengan menetapkan baseline nol hasil untuk stablecoin pembayaran yang sesuai GENIUS, badan ini mendefinisikan batasan keras untuk desain insentif. Langkah ini kemungkinan akan mempengaruhi cara pembuat undang-undang dan kelompok industri mendekati negosiasi undang-undang kejelasan dalam beberapa bulan mendatang.

Dalam praktiknya, kerangka ini menegaskan bahwa produk hasil stablecoin tidak akan cocok dalam perimeter regulasi GENIUS. Perusahaan yang telah memperjuangkan bunga yang diatur pada simpanan stablecoin kini menghadapi hambatan struktural yang jelas. Model favorit mereka, yang bergantung pada pembayaran pengembalian kepada pemegang token dalam kerangka perbankan, berada di luar kategori yang sedang dibangun OCC untuk stablecoin pembayaran.

Selain itu, usulan ini mempertegas garis tegas antara instrumen yang menghasilkan hasil dan token pembayaran yang diawasi secara federal. Penawaran berbunga harus beralih ke klasifikasi regulasi yang berbeda atau bergantung pada pengaturan lisensi terpisah. Pemisahan ini mendorong produk hasil tinggi ke dalam kategori sekuritas, investasi, atau rezim prudensial alternatif daripada infrastruktur pembayaran ala bank.

Perluasan pengawasan dan jangkauan lintas batas

Perimeter pengawasan yang diusulkan OCC cukup luas. Meliputi afiliasi bank nasional, penerbit yang memenuhi syarat federal, penerbit yang memenuhi syarat negara bagian, dan perusahaan asing tertentu yang menerbitkan atau mengelola stablecoin. Yang penting, penerbit internasional tertentu masuk dalam kerangka ini setiap kali mereka melayani pelanggan Amerika, memperluas jangkauan pengawasan AS melintasi batas negara.

Perluasan ini menegaskan niat badan ini untuk mengendalikan risiko sistemik yang terkait dengan token berbasis dolar, tanpa memandang lokasi domisili operator. Namun, ini juga menimbulkan tantangan kepatuhan bagi perusahaan non-AS yang harus menavigasi persyaratan regulasi yang tumpang tindih. Penekanan pada pengawasan penerbit internasional menunjukkan bahwa kegiatan stablecoin lintas batas akan menghadapi pengawasan yang lebih ketat dari otoritas perbankan.

Teks rancangan memperkuat supremasi federal atas operasi stablecoin internasional dengan mengaitkan akses ke pasar AS dengan kepatuhan terhadap standar GENIUS. Selain itu, OCC menyoroti bahwa entitas yang termasuk dalam definisi ini akan tunduk pada pemeriksaan, alat penegakan hukum, dan tindakan remedial yang setara dengan yang diterapkan pada organisasi perbankan domestik.

Standar operasional, cadangan, dan modal untuk stablecoin pembayaran

Selain pembatasan hasil, usulan ini memperkenalkan aturan operasional rinci untuk penerbit stablecoin pembayaran. Termasuk di dalamnya kriteria komposisi aset cadangan, prosedur penebusan, manajemen risiko likuiditas, audit independen, dan pengaturan penitipan. Selain itu, OCC merinci proses aplikasi dan harapan modal minimum yang dirancang untuk memperkuat ketahanan sistemik.

Aturan kecukupan modal dan kerangka penegakan yang ada akan diperbarui agar sesuai dengan persyaratan khusus GENIUS. Recalibrasi ini bertujuan memastikan bahwa stablecoin pembayaran tetap dapat ditebus dan likuid selama tekanan pasar. Aturan stablecoin pembayaran juga berupaya menyelaraskan manajemen risiko dengan standar perbankan yang lebih luas, meskipun mereka merespons fitur unik dari kewajiban yang ditokenisasi.

Badan ini memperkirakan bahwa rezim baru ini akan beroperasi penuh paling lambat Januari 2027. Aktivasi lebih awal mungkin terjadi jika regulasi final diselesaikan sebelum tenggat waktu tersebut. Namun, OCC mencatat bahwa kewajiban Undang-Undang Kerahasiaan Bank dan kepatuhan sanksi akan ditangani melalui aturan terpisah, yang akan lebih mendefinisikan perimeter kepatuhan untuk aktivitas aset digital.

Singkatnya, usulan regulasi OCC meningkatkan perlindungan konsumen dan perlindungan prudensial sambil menutup peluang bagi desain stablecoin pembayaran yang menghasilkan hasil. Ini membedakan secara tajam antara infrastruktur pembayaran murni dan produk gaya investasi, menetapkan panggung untuk jalur regulasi yang paralel namun berbeda saat pembuat undang-undang dan badan regulasi AS menyelesaikan kerangka kerja masa depan untuk aset digital terkait dolar.