Berita Sekuritas: Empat Alasan Utama Modal Internasional Mendukung Pemimpin Model Besar China

Sejak 2026, modal global secara diam-diam memilih untuk membeli saham perusahaan terdepan dalam model besar China.

Di pasar primer, MiniMax-WP (Xiyu Technology) dan Zhipu secara berturut-turut listing di Hong Kong, dan keduanya mendapatkan kelebihan pesanan dari dana kekayaan negara asing dan modal internasional lainnya; Kimi (Sisi Gelap Bulan) dan Jieyue Xingchen juga terus menarik modal teknologi top dunia. Sementara itu, di pasar sekunder, minat tetap tinggi, dengan saham perusahaan terdepan model besar China terus menarik aliran dana bersih dari Timur Tengah, Singapura, Korea Selatan, dan wilayah lain. Sebagai contoh, di pasar Korea, data dari SEIbro, anak perusahaan Korea Securities Depository (KSD), menunjukkan bahwa hingga 26 Februari, investor Korea telah membeli bersih MiniMax-WP di Hong Kong sebesar 23,365,4 juta dolar AS dalam tahun ini, menjadikannya target pembelian terbesar dari dana Korea di pasar saham Hong Kong.

Menurut saya, di balik gelombang penambahan posisi ini terdapat empat logika pendukung utama.

Pertama, industri model besar China telah memasuki siklus realisasi komersialisasi. Setelah bertahun-tahun upaya teknologi, perusahaan terkemuka telah membangun siklus bisnis lengkap dari model laboratorium hingga “model + platform + aplikasi”. AI tidak lagi sekadar cerita di atas kertas, melainkan alat produktivitas baru yang mampu menghasilkan pendapatan nyata dan keuntungan stabil. Misalnya, MiniMax-WP mengandalkan model multimodal buatan sendiri untuk membangun matriks produk global, hingga akhir September 2025, pengguna aktif bulanan mencapai 27,6 juta, total pengguna lebih dari 212 juta, dan pengguna berbayar sekitar 1,77 juta; contoh lain, Kimi mengalami pertumbuhan pesat, setelah peluncuran model K2.5, pendapatan dalam hampir 20 hari melebihi seluruh tahun 2025, pendapatan API luar negeri dan jumlah pengguna berbayar meningkat pesat, dan platform pengembang global memimpin dalam penggunaan, menjadi contoh utama percepatan komersialisasi model besar.

Kedua, kemajuan “ekspor” perusahaan terdepan model besar China melebihi ekspektasi. Produk terkait tidak lagi terbatas pada skenario berbahasa Mandarin, melainkan memasuki pasar pengembang global dan pengguna C-end dengan kemampuan multimodal, efisiensi biaya yang ekstrem, dan kecepatan iterasi yang tinggi, menjadi logika utama alokasi dana asing ke AI China. Data OpenRouter menunjukkan bahwa dari 9 hingga 15 Februari, volume panggilan model China mencapai 41,2 triliun token, pertama kali melampaui model AS yang sebesar 29,4 triliun token dalam periode yang sama. Dalam minggu berikutnya, volume panggilan mingguan model China meningkat lebih jauh menjadi 51,6 triliun token, naik 127% dalam tiga minggu.

Ketiga, terbentuknya nilai valuasi murah menciptakan keunggulan perbandingan global yang mencolok. Setelah beberapa kali penyesuaian valuasi, nilai cost-performance aset AI China menjadi sangat menonjol, membentuk perbedaan valuasi yang jelas dengan saham teknologi AS. Bagi dana global yang mencari keseimbangan antara fleksibilitas dan margin keamanan, saat ini adalah waktu yang sangat menguntungkan untuk berinvestasi.

Keempat, bank investasi internasional mulai mencapai konsensus optimisme. Institusi seperti Goldman Sachs dan Citigroup baru-baru ini sering menaikkan peringkat saham China, secara tegas memandang AI sebagai peluang struktural terpenting dalam dekade mendatang, dan memprediksi bahwa dana global akan terus mengalir ke aset teknologi China. Misalnya, Goldman Sachs merilis laporan yang menyarankan peningkatan alokasi saham China di kawasan Asia-Pasifik, memperkirakan laba perusahaan China yang terdaftar akan tumbuh sekitar 14% pada 2026, dengan AI dan sektor teknologi sebagai pendorong utama.

Perlu dicatat bahwa sinyal yang dilepaskan dari gelombang penambahan posisi ini jauh melampaui sekadar aliran dana. Ini tidak hanya membuktikan bahwa kekuatan dan prospek komersialisasi industri model besar China sedang diakui secara cepat oleh modal global, tetapi juga menandai bahwa posisi aset teknologi China dalam alokasi global sedang meningkat.

Ke depan, dengan terus mendalamnya komersialisasi model besar China dan penguatan konsensus global, alokasi modal asing ke jalur teknologi terdepan China diperkirakan akan terus meningkat. Perusahaan terdepan dalam model besar China juga akan mempercepat peningkatan daya saing global berkat dukungan dana, menjadi jembatan penting yang menghubungkan teknologi China dengan modal global.

(Sumber: Securities Daily)