Apakah kita telah melihat puncak kekuatan harga untuk chip Nvidia?

Nvidia melaporkan hasil kuartal keempat fiskal yang dengan nyaman melampaui ekspektasi Wall Street baik dari segi pendapatan maupun laba. Saham awalnya melonjak dalam perdagangan setelah jam kerja, tetapi antusiasme itu memudar, dan saham turun pada hari Kamis. Penurunan ini mungkin berasal dari komentar yang dibuat oleh CFO Colette Kress selama panggilan pendapatan perusahaan mengenai tingkat persediaan. Selama beberapa tahun, permintaan untuk chip AI paling canggih Nvidia melebihi pasokan. Perusahaan kesulitan memproduksi cukup untuk memenuhi kebutuhan pelanggan hyperscale seperti Microsoft, Amazon, Meta, dan Alphabet. Ketidakseimbangan ini telah memungkinkan Nvidia menaikkan harga dan memperluas margin kotor. Kress mengatakan bahwa persediaan meningkat 8% dari kuartal ke kuartal dan bahwa Nvidia sekarang memiliki “komitmen persediaan dan pasokan untuk mengatasi permintaan di masa depan, termasuk pengiriman, yang akan berlanjut hingga tahun kalender 2027.” Meskipun visibilitas yang lebih baik ke masa depan biasanya dianggap positif, investor mungkin khawatir bahwa lingkungan pasokan dan permintaan yang lebih seimbang dapat menekan kemampuan Nvidia untuk mempertahankan margin yang tinggi. Margin kotor non-GAAP mencapai 75,2% untuk kuartal ini. Nvidia memproyeksikan margin kotor sebesar 74,5% hingga 75,5% untuk kuartal berikutnya dan “di kisaran tengah 70-an” untuk seluruh tahun. Meskipun margin jangka pendek tampak stabil, seorang analis dari Melius Research bertanya kepada CEO Jensen Huang tentang keberlanjutan tingkat tersebut setelah 2027 dalam panggilan tersebut. Huang menjawab, “Jika kami dapat memberikan performa generasi per watt yang secara dramatis melebihi apa yang dapat dilakukan Hukum Moore — jika kami dapat memberikan performa per dolar secara dramatis lebih tinggi daripada biaya sistem kami — maka kami dapat terus mempertahankan margin kotor kami.” Untuk saat ini, investor tampaknya khawatir bahwa kekuatan harga puncak Nvidia dalam chip AI mungkin sudah tertinggal. Ruang semikonduktor yang lebih luas juga berada di bawah tekanan, dengan Indeks Semikonduktor PHLX turun 3,5% hari ini.