Rasio Tembaga terhadap Emas yang Meningkat: Memahami Hambatan Makro yang Membebani Bitcoin

Bull Bitcoin memiliki banyak alasan untuk optimisme menjelang 2026. Lingkungan politik pro-kripto, harapan untuk pelonggaran moneter yang berkelanjutan, dan adopsi institusional yang semakin meningkat semuanya menggambarkan gambaran yang bullish. Namun di balik permukaan, indikator makroekonomi penting sedang memberi sinyal peringatan bahwa investor aset risiko, termasuk peserta kripto, mungkin meremehkan risiko tersebut. Rasio tembaga terhadap emas—metrik yang banyak dipantau untuk kesehatan ekonomi global—telah melemah secara signifikan, dan sejarah menunjukkan divergensi ini bisa membatasi potensi kenaikan Bitcoin meskipun terjadi bounce jangka pendek.

Mengapa Rasio Tembaga terhadap Emas Penting: Indikator Makro Kunci

Rasio tembaga terhadap emas adalah harga tembaga per pound dibagi dengan harga emas per ounce. Ini berfungsi sebagai indikator selera risiko investor dan momentum ekonomi global. Tembaga, sebagai logam industri yang sensitif terhadap siklus ekonomi, cenderung berkinerja kuat selama masa ekspansi dan permintaan yang tinggi. Sebaliknya, emas adalah aset defensif yang menarik modal selama periode ketidakpastian dan penghindaran risiko.

Ketika rasio ini naik, biasanya menandakan bahwa aset risiko sedang diminati dan ekonomi global sedang berkembang. Ketika turun, menunjukkan suasana “risk-off” di mana investor beralih ke tempat perlindungan yang lebih aman. Dalam setahun terakhir, rasio tembaga terhadap emas mengalami penurunan tajam—lebih dari 15% dan mencapai level yang tidak terlihat sejak akhir 2020, menandai kerugian tahunan terbesar sejak 2018. Penurunan ini mempercepat secara tajam pada pertengahan 2024 setelah pengumuman stimulus China dan terus berlanjut hingga 2026 meskipun Federal Reserve AS mempertahankan kebijakan akomodatif.

Perjuangan Bitcoin Melawan Sentimen Risiko yang Memburuk

Per Februari 2026, Bitcoin diperdagangkan di sekitar $67.940, turun sekitar 23,45% selama setahun terakhir menurut data pasar real-time. Performa ini sangat kontras dengan bulan-bulan awal 2024, ketika BTC mencatat kenaikan signifikan. Ketidakmampuan untuk mempertahankan momentum di atas level resistansi utama mencerminkan tantangan struktural yang lebih dalam dalam kompleks aset risiko.

Keterkaitan antara perjuangan Bitcoin dan penurunan rasio tembaga terhadap emas sulit diabaikan. Tren penurunan rasio ini dimulai pada pertengahan 2024, tepat saat rally BTC mulai melemah. Bitcoin turun dari $65.000 ke $50.000 pada awal Agustus 2024, bertepatan dengan periode penghindaran risiko yang tajam di pasar keuangan. Waktu ini menunjukkan bahwa posisi makro, bukan hanya katalis spesifik kripto, memainkan peran penting dalam pergerakan harga Bitcoin.

Kekhawatiran pasokan dari pengembalian kredit Mt. Gox yang sedang berlangsung dan risiko likuidasi di bawah $60.000 telah memperburuk tekanan ini, tetapi mereka sendiri tidak sepenuhnya menjelaskan konsolidasi panjang Bitcoin. Sebaliknya, penarikan yang lebih luas dari aset risiko—seperti yang terlihat dari melemahnya rasio tembaga terhadap emas—kelihatannya membatasi kemampuan Bitcoin untuk menetapkan level support yang berkelanjutan dan memulai reli yang berarti.

Korelasi Historis: Pola Peringatan

Analisis historis mengungkapkan pola mencolok: tahun-tahun performa terbaik Bitcoin—khususnya 2013, 2016-17, dan 2020-21—semua ditandai dengan kenaikan rasio tembaga terhadap emas. Selama periode ini, selera risiko tinggi, ekspektasi pertumbuhan ekonomi meningkat, dan investor nyaman berputar ke aset siklikal dan beta tinggi seperti Bitcoin dan kripto lainnya.

Sebaliknya, periode penurunan rasio tembaga terhadap emas biasanya bertepatan dengan pergerakan sideways atau tekanan turun pada Bitcoin, meskipun ada narasi bullish. Hubungan historis ini menimbulkan pertanyaan penting tentang keberlanjutan reli harga saat ini, terutama mengingat ekspektasi bahwa Bitcoin bisa mencapai $100.000 atau lebih di akhir tahun.

Jika rasio tembaga terhadap emas terus melemah atau tetap tertekan, hal ini mungkin membatasi Bitcoin dari mencapai skenario paling bullish, terlepas dari angin politik yang mendukung atau ekspektasi pemotongan suku bunga. Lingkungan makro—bukan narasi mikro—sering menjadi penentu utama aset risiko dalam jangka panjang.

Divergensi Pasar: Sinyal Altcoin

Menariknya, sementara Bitcoin kesulitan mendapatkan momentum, Ethereum, Solana, Cardano, dan Dogecoin secara signifikan mengungguli BTC secara relatif. Divergensi ini menunjukkan bahwa selera risiko, meskipun terbatas, belum hilang sepenuhnya. Sebaliknya, tampaknya sedang berputar secara selektif ke token dengan volatilitas lebih tinggi dan beta lebih besar.

Polanya konsisten dengan lingkungan “risk-on-lite”—di mana investor mempertahankan eksposur terhadap aset risiko tetapi tetap berhati-hati dan selektif. Kinerja luar biasa altcoin dibandingkan Bitcoin menunjukkan bahwa minat spekulatif masih ada di margin, tetapi tidak cukup untuk mengatasi gravitasi dari melemahnya rasio tembaga terhadap emas dan kondisi makro yang memburuk.

Jalan ke Depan: Faktor Risiko yang Perlu Dipantau

Agar Bitcoin dapat memulai reli yang berkelanjutan dan menantang level lebih tinggi, beberapa kondisi harus terpenuhi: stabilisasi atau pembalikan rasio tembaga terhadap emas, bukti berkelanjutan dari percepatan ekonomi global, dan pengurangan risiko likuidasi di bawah $60.000. Stagnasi pasokan stablecoin semakin memperumit gambaran ini, membatasi bahan bakar yang tersedia untuk tekanan beli yang berkelanjutan.

Kelemahan terus-menerus dari rasio tembaga terhadap emas menjadi pengingat yang nyata bahwa bahkan narasi mikro yang menarik—baik politik, moneter, maupun teknologi—harus berhadapan dengan kondisi makro yang berlaku. Sampai indikator kunci ini berbalik, jalur Bitcoin menuju valuasi yang lebih tinggi kemungkinan akan tetap terbatas oleh angin sakal aset risiko yang ditandai oleh rasio itu sendiri.