Perubahan Besar dalam Kadaluarsa Opsi Kripto: Penyelesaian sebesar $5.2B di Depan & Apa Artinya bagi Trader

Dengan mendekatnya penyelesaian opsi kripto bulanan, pasar bersiap menghadapi potensi volatilitas saat miliaran kontrak mendekati tanggal kedaluwarsa. Fenomena ini menciptakan titik kritis bagi trader dan institusi, terutama saat jendela waktu kedaluwarsa opsi kripto mendekat secara global—mempengaruhi pasar di berbagai wilayah termasuk aktivitas perdagangan di India dan pasar Asia lainnya di mana adopsi kripto terus meningkat.

Penyelesaian mendatang melibatkan sekitar $4,2 miliar opsi bitcoin dan lebih dari $1 miliar kontrak ethereum yang siap kedaluwarsa di Deribit, salah satu platform derivatif terbesar di industri. Pada harga saat ini—BTC diperdagangkan mendekati $68.64K (naik 5.04% dalam 24 jam) dan ETH sekitar $2.06K (naik 8.42%)—peserta pasar memantau secara ketat dinamika posisi yang dapat memicu pergerakan harga tajam ke salah satu arah.

Memahami Mekanisme Pasar Opsi di Balik Volatilitas Minggu Ini

Sebelum masuk ke angka-angka, penting untuk memahami apa yang sebenarnya terjadi selama masa kedaluwarsa opsi. Kontrak opsi memberi pemegang hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual aset dasar pada harga tertentu dalam jangka waktu tertentu. Saat kedaluwarsa tiba, kontrak ini bisa diselesaikan, kedaluwarsa tanpa nilai, atau memicu penyelesaian tunai yang dapat secara signifikan mempengaruhi harga spot.

Yang membuat penyelesaian kali ini menarik adalah komposisi kontrak yang akan kedaluwarsa. Data dari Deribit menunjukkan bahwa sekitar $682 juta—mewakili 16,3% dari total $4,2 miliar—akan kedaluwarsa “in-the-money,” sebagian besar berupa opsi call. Secara praktis, ini berarti trader yang memegang posisi menguntungkan ini menghadapi keputusan penting: mengunci keuntungan dengan menutup posisi, memperpanjang ke kontrak baru, atau membiarkan posisi otomatis diselesaikan. Setiap pilihan memiliki efek berantai pada harga spot dasar.

Rasio open interest put-to-call saat ini untuk bitcoin adalah 0,62, menunjukkan bahwa untuk setiap 100 opsi call yang aktif diperdagangkan, terdapat 62 opsi put. Rasio ini menunjukkan posisi relatif bullish, karena peserta pasar lebih banyak bertaruh pada kenaikan harga daripada penurunan. Ethereum menunjukkan gambaran berbeda, dengan dinamika put-to-call yang mendekati keseimbangan, menunjukkan sentimen yang lebih seimbang antara pembeli dan penjual.

Realitas Max Pain: Apakah Target Harga $64K dan $2.600 Nyata atau Hanya Hype?

Konsep “max pain” semakin populer dalam diskursus pasar opsi. Max pain adalah titik harga di mana mayoritas kontrak opsi yang akan kedaluwarsa secara teoritis akan berakhir tanpa nilai, sekaligus memaksimalkan kerugian bagi pembeli opsi dan memaksimalkan keuntungan bagi penjual opsi (writer).

Untuk penyelesaian ini, level max pain bitcoin berada di $64.000, sementara titik max pain ethereum sekitar $2.600. Mengingat BTC saat ini diperdagangkan sekitar $4.640 di atas level max pain-nya, beberapa ahli teori pasar berpendapat bahwa bitcoin masih memiliki ruang untuk menurun sebelum kedaluwarsa, sementara downside ethereum mungkin lebih terbatas mengingat kedekatannya dengan max pain.

Namun, komunitas kripto tetap terbagi apakah teori max pain benar-benar relevan secara praktis. Skeptik menunjukkan bahwa pasar opsi, meskipun berkembang pesat, masih mewakili kurang dari 1% dari kapitalisasi pasar BTC secara keseluruhan (yang saat ini bernilai sekitar $1,37 triliun). Dengan volume opsi rata-rata sekitar $1,8 miliar dibandingkan volume perdagangan spot sebesar $8,2 miliar, argumen bahwa trader opsi dapat secara material mempengaruhi harga spot menghadapi penolakan yang sah.

Katalisator yang Bisa Mengubah Segalanya: Partisipasi Institusional

Persetujuan regulasi terbaru secara fundamental mengubah jalur pasar opsi kripto. Persetujuan SEC terhadap kontrak opsi yang terkait ETF bitcoin spot menandai momen penting adopsi institusional. Keputusan ini mengikuti persetujuan sebelumnya untuk perdagangan opsi pada BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), membuka jalan bagi institusi keuangan tradisional untuk mendapatkan eksposur opsi tanpa harus melalui platform derivatif terdesentralisasi.

Jeff Park, kepala strategi alpha di Bitwise Invest, menyebut perkembangan regulasi ini sebagai “mengubah permainan.” Analisisnya menunjukkan bahwa perdagangan opsi mungkin menjadi jauh lebih mudah diakses pada Q1 2025 melalui venue yang diatur yang menyediakan clearing sentral dan penjamin—sesuatu yang saat ini tidak ditawarkan oleh platform terdesentralisasi seperti LedgerX dan Deribit.

Seiring masuknya modal institusional ke pasar opsi kripto, pola historis menunjukkan bahwa pasar ini bisa berkembang berkali lipat dalam beberapa tahun mendatang. Pertumbuhan ini mencerminkan apa yang telah kita saksikan di pasar derivatif tradisional, di mana partisipasi institusional biasanya mendorong ekspansi volume secara eksponensial. Titik balik ini bisa secara fundamental mengubah bagaimana peristiwa kedaluwarsa opsi kripto mempengaruhi pasar spot dasar.

Apa yang Harus Dipantau Trader Menjelang Kedaluwarsa

Dinamika pasar langsung ini memerlukan pengamatan yang cermat. Lonjakan harga bitcoin baru-baru ini mendekati $69.000 merupakan squeeze pendek yang berdampak luas di ekosistem kripto, memicu pergerakan signifikan di altcoin utama seperti Solana, Dogecoin, dan Cardano, serta saham terkait kripto seperti Coinbase dan Circle.

Namun, analis pasar dari LMAX Group memperingatkan agar tidak langsung mengaitkan rebound ini dengan katalis fundamental. Konsensus menyebutkan bahwa likuiditas yang tipis dan posisi short yang berat menciptakan bounce teknikal daripada perubahan struktural yang nyata. Joshua Lim dari FalconX menyebutkan bahwa beberapa dana secara aktif mengejar rally ini, memutar modal ke altcoin yang lebih volatil dan posisi opsi.

Level resistansi teknikal utama tetap di $72.000 dan $78.000 untuk bitcoin. Break yang berkelanjutan di atas level ini akan menandakan penguatan momentum tren naik yang lebih kuat, sementara kegagalan bertahan di atas level ini bisa menjadi pertanda tekanan downside yang kembali menjelang masa kedaluwarsa opsi.

Pasar opsi kripto yang berkembang dari hampir tidak ada empat tahun lalu menjadi miliaran dolar dalam volume harian merupakan salah satu perkembangan infrastruktur paling signifikan dalam aset digital. Seiring kerangka regulasi yang matang dan partisipasi institusional yang mendapatkan jalur yang lebih jelas untuk perdagangan opsi, bagaimana penyelesaian ini mempengaruhi pasar kemungkinan akan semakin menjadi perhatian trader di seluruh dunia, termasuk mereka yang memantau dinamika waktu kedaluwarsa opsi kripto di berbagai sesi dan wilayah pasar.