#深度创作营 Kepatuhan akan menjadi satu-satunya tiket masuk untuk jalur RWA pada tahun 2026. Dalam konteks ini, bagaimana perkembangan jalur RWA?

Bagi jalur Web3, kebijakan regulasi selalu menjadi variabel utama yang mempengaruhi perkembangan industri, dan sebagai penghubung utama antara keuangan tradisional dan Web3, arah regulasi RWA semakin menjadi perhatian global. Pada Februari 2026, daratan utama China, Hong Kong, dan ekonomi utama dunia secara berurutan mengeluarkan kebijakan regulasi terkait RWA, menetapkan batasan kepatuhan jalur ini, dan mengakhiri status "ketidakjelasan regulasi" yang berkepanjangan. Hari ini, kita akan membahas secara lengkap kebijakan penting ini dan melihat bagaimana jalur RWA akan berkembang di era kepatuhan ini.

一 “Larangan Ketat di Daratan, Pengawasan Ketat di Luar Negeri”

Pada 6 Februari 2026, Bank Rakyat China, Komisi Sekuritas dan Futures, serta delapan departemen lainnya bersama-sama mengeluarkan “Pemberitahuan tentang Standar Regulasi untuk Bisnis Tokenisasi Aset Dunia Nyata”, ini adalah pertama kalinya daratan utama mengeluarkan kebijakan regulasi komprehensif yang jelas untuk jalur RWA, menetapkan prinsip inti “Larangan Ketat di Daratan, Pengawasan Ketat di Luar Negeri”, dan menetapkan garis merah yang jelas untuk bisnis terkait RWA di daratan utama. Berdasarkan persyaratan kebijakan, semua bentuk bisnis tokenisasi RWA di daratan utama akan dilarang secara total, termasuk melarang penerbitan dan perdagangan tokenisasi aset tradisional di daratan utama, melarang lembaga terkait menyediakan layanan underwriting, custodial, dan pencocokan transaksi token RWA, serta melarang individu atau lembaga berpartisipasi dalam perdagangan token RWA di daratan utama. Ketentuan ini bertujuan untuk mencegah risiko keuangan yang mungkin timbul dari tokenisasi RWA dan menjaga stabilitas pasar keuangan domestik. Untuk bisnis di luar negeri, kebijakan tidak melarang secara “serampangan”, melainkan menetapkan jalur keluar yang sesuai:
Mengizinkan aset domestik untuk keluar secara patuh melalui model “Pendaftaran ODI + Pengakuan Hak di Dalam Negeri + Penerbitan di Luar Negeri”, yaitu perusahaan atau pihak aset di daratan utama harus terlebih dahulu menyelesaikan pendaftaran investasi luar negeri (ODI), melakukan pengakuan hak secara legal di dalam negeri, dan baru kemudian menerbitkan dan memperdagangkan token RWA di platform Web3 yang patuh di luar negeri. Selain itu, bisnis terkait harus menerima pengawasan transparan dari otoritas pengawas, memastikan aliran dana, pengakuan hak aset, dan proses transaksi dapat dilacak sepenuhnya, serta mencegah risiko keuangan lintas batas.
Selain itu, dalam interpretasi kebijakan, Komisi Sekuritas dan Futures secara tegas menyatakan bahwa token RWA memiliki sifat sekuritas, terutama token RWA berbasis saham dan ABS, harus didaftarkan sesuai hukum dan peraturan sekuritas yang berlaku. Penerbitan dan perdagangan token RWA yang tidak terdaftar termasuk pelanggaran.

二 Implementasi Regulasi Pertama
Sebagai pusat inovasi Web3 global, Hong Kong mengumumkan pada 21 Februari 2026 “Peraturan Pengawasan Stablecoin” dan “Standar Kelayakan RWA”, menetapkan persyaratan kepatuhan untuk stablecoin dan RWA, serta mengumumkan bahwa pada bulan Maret akan mengeluarkan lisensi stablecoin pertama dan lisensi bisnis terkait RWA, menandai bahwa jalur RWA di Hong Kong memasuki tahap “pengembangan yang patuh dan terstandarisasi”. Dalam pengawasan stablecoin, kebijakan sangat ketat:
Pertama, penerbit stablecoin harus memiliki cadangan aset yang cukup, dengan rasio cadangan mencapai 100%, dan cadangan hanya terbatas pada mata uang fiat, obligasi pemerintah, dan aset berisiko rendah lainnya; kedua, cadangan harus disimpan oleh lembaga pihak ketiga yang independen untuk memastikan keamanan dana;
Ketiga, stablecoin harus mendukung penebusan dalam 1 hari, untuk memastikan likuiditas dana pengguna; keempat, penggunaan stablecoin akan dibatasi secara ketat untuk penyelesaian RWA dan pembayaran lintas batas institusi, melarang penggunaannya untuk transaksi dan pembayaran ritel, guna mencegah risiko spekulasi.
Dalam standar kelayakan RWA, otoritas pengawas Hong Kong menetapkan cakupan RWA, termasuk obligasi, aset hijau, properti, dan ekuitas swasta, serta mengajukan tiga persyaratan utama:
Pertama, pengakuan hak ganda di blockchain dan di luar blockchain, memastikan token RWA sesuai dengan aset nyata satu lawan satu, untuk mencegah pemalsuan aset;
Kedua, memperkenalkan teknologi AI untuk pengendalian risiko secara real-time dan penilaian risiko aset RWA, mengurangi risiko kredit; ketiga, penerbit RWA harus memiliki kemampuan pengelolaan aset dan kualifikasi kepatuhan yang sesuai, untuk memastikan bisnis berjalan secara legal dan patuh.

三 Kepatuhan Menjadi Tren Utama Perkembangan RWA
Selain daratan utama China dan Hong Kong, negara-negara ekonomi utama seperti AS dan UE juga mengeluarkan panduan regulasi terkait RWA pada awal 2026, secara bertahap menyempurnakan kerangka regulasi jalur RWA.
SEC AS secara tegas menetapkan standar pengawasan sekuritas untuk token RWA, mengharuskan semua token RWA yang memiliki sifat sekuritas untuk terdaftar dan diawasi oleh SEC, serta memperkuat pengawasan terhadap platform perdagangan RWA untuk mencegah penipuan dan manipulasi pasar. Uni Eropa melalui revisi “Kerangka Pengawasan Aset Kripto” (MiCA), memasukkan token RWA ke dalam cakupan regulasi, menetapkan persyaratan kepatuhan untuk penerbitan, perdagangan, dan custodial token RWA, serta membangun mekanisme kerja sama pengawasan lintas batas untuk memastikan perkembangan bisnis RWA yang patuh di seluruh UE.
Dari tren regulasi global, jalur RWA sedang beralih dari “ketidakjelasan” menuju “kepatuhan yang jelas dan terstandarisasi”, dan kepatuhan telah menjadi satu-satunya tiket masuk bagi lembaga. Implementasi kebijakan regulasi tidak hanya dapat mencegah risiko keuangan, tetapi juga menjamin perkembangan jangka panjang jalur RWA yang sehat, serta mendorong jalur ini mencapai skala dan kualitas yang tinggi.

Penutup
Selama ini, ketidakjelasan regulasi selalu menjadi hambatan utama dalam pengembangan jalur RWA, namun sejak 2026, kebijakan regulasi global yang intensif secara bertahap mematahkan hambatan tersebut. Bagi jalur RWA, regulasi bukanlah “belenggu”, melainkan “kapal pengawal” yang mampu menyaring proyek-proyek berkualitas rendah yang tidak patuh, menarik lebih banyak lembaga dan aset berkualitas tinggi, serta mendorong jalur ini menuju kematangan. Bagi lembaga tradisional, penting untuk mengikuti kebijakan regulasi di berbagai wilayah secara ketat dan berpartisipasi dalam jalur RWA secara patuh; bagi pengusaha Web3, fokuslah pada inovasi kepatuhan dan bangun produk serta layanan sesuai persyaratan regulasi; dan bagi investor, berhati-hatilah terhadap risiko proyek yang tidak patuh dan pilih produk terkait RWA yang patuh dan berkualitas.