Guojin Securities: Efek Fondasi Konsumsi Mewah di Tiongkok Menunjukkan Potensi, Fokus Rekomendasi pada Industri Bebas Pajak, Emas, dan Perhiasan

Aplikasi Zhitong Finance mengetahui bahwa Guojin Securities merilis laporan penelitian yang mengatakan bahwa pemulihan barang-barang mewah, wewangian kelas atas, dan kinerja ritel kelas atas telah dipercepat, dan pemulihan konsumsi individu dengan kekayaan bersih tinggi mungkin menjadi alasan utama peningkatan konsumsi kelas atas.**Bank percaya bahwa efek bottoming saat ini dari konsumsi kelas atas China telah ditunjukkan, dan pemulihan konsumsi kelas atas dalam jangka pendek perlu bergantung pada efek kekayaan individu dengan kekayaan bersih tinggi dan stimulus kebijakan untuk kelas menengah.**Dalam jangka menengah dan panjang, perlu diperhatikan peningkatan sistematis pendapatan dan lapangan kerja, stabilisasi dan pemulihan real estat, dan penyebaran efek kekayaan dari orang-orang berpenghasilan tinggi ke kelas menengah. Permintaan aktual untuk konsumsi kelas atas telah meningkat + pasokan relatif langka + efek kebijakannya kuat, dan industri bebas bea dan perhiasan emas direkomendasikan.

Pandangan utama Guojin Securities adalah sebagai berikut:

Bebas bea: basis rendah, dividen kebijakan yang kuat, dan perbaikan konsumsi kelas atas diharapkan dapat mendorong industri bebas bea kembali tumbuh

Bebas bea adalah saluran penting untuk sirkulasi barang-barang konsumen kelas atas seperti kosmetik impor dan barang-barang mewah, yang akan sangat diuntungkan dari pemulihan konsumsi kelas atas.**Peluncuran resmi penutupan bea cukai Pelabuhan Perdagangan Bebas Hainan diperkirakan akan berdampak signifikan pada bisnis bebas bea lokal dan nasional Hainan, dan tren pemulihan konsumsi kelas atas terus ditafsirkan, dan logika dampaknya diperkirakan akan melebihi ekspektasi.**Selain itu, setelah menurunnya pariwisata Jepang, Hainan menjadi destinasi populer baru. Menurut data dari platform seperti Qunar Travel dan Ctrip, pada awal Februari, rata-rata pesanan tiket pesawat harian untuk Hainan selama liburan Festival Musim Semi meningkat lebih dari 45% tahun-ke-tahun.

China dikecualikan: Fundamental perusahaan meningkat, dari perspektif permintaan domestik, pemulihan konsumsi kelas atas adalah dasar pemulihan industri bebas bea, dan ada peluang keseluruhan dalam industri bebas bea; Dari perspektif permintaan eksternal, potensi konsumsi wisatawan masuk belum sepenuhnya diakui oleh pasar, dan diharapkan keberlanjutan pertumbuhan kinerja China Duty Free akan melebihi ekspektasi.

Perhiasan emas: Harga emas terus naik, yang kondusif untuk konsumsi mewah dan transformasi merek kelas atas

**Di sisi permintaan, harga emas terus naik pada level tinggi, dan rasio kualitas-harga produk harga tetap disorot.**Pada saat yang sama, di bawah tren konsumsi yang menyenangkan diri sendiri, nilai emosional perhiasan emas melebihi kebutuhan fungsi, dan perhiasan emas telah berubah dari berat gram menjadi harga tetap, intinya adalah bahwa konsumen telah membayar untuk “kepuasan fungsional” dari pembayaran sebelumnya ke “resonansi nilai” yang dibawa oleh produk, dan nilai desain proses produk telah diakui oleh semakin banyak pasar, dan pengakuan ini secara bertahap akan terakumulasi ke reputasi dan kepercayaan konsumen merek itu sendiri.

Sisi penawaran, tren penyesuaian toko berlanjut,Pada tahun 2026, perusahaan dengan peningkatan bersih dalam ekspansi saluran diharapkan memiliki elastisitas kinerja yang lebih besar, dan pembukaan toko baru pada tahun 2025 juga diharapkan dapat membawa kontribusi distribusi yang bertahap, dan merek perhiasan emas dengan proporsi tinggi penjualan emas dan emas investasi yang tinggi diharapkan menunjukkan kinerja pertumbuhan kinerja yang lebih baik.

Toko lama emasDi bawah fluktuasi harga emas, antusiasme konsumen untuk konsumsi Festival Musim Semi tidak berkurang, dan kinerja terminal diperkirakan akan melebihi ekspektasi di bawah basis tinggi pada bulan Januari. Optimis tentang optimalisasi dan penyesuaian toko dan strategi operasi pelanggan tinggi dalam 26 tahun, pertumbuhan toko yang sama diperkirakan akan terus berlanjut; Pada saat yang sama, percepatan tata letak di luar negeri diharapkan dapat berkontribusi pada peningkatan berlebih.

Chao Hongji: Peluncuran baru produk berkualitas tinggi telah menyebabkan penguatan model toko tunggal franchisee, dan pembukaan toko diperkirakan akan terus melebihi ekspektasi, dan sisi pendapatan H2 diperkirakan akan dipercepat; Peningkatan proporsi produksi sendiri + optimalisasi struktur produk telah menggandakan peningkatan profitabilitas.

Minuman keras: Kinerja harga keseluruhan industri minuman keras di jendela Festival Musim Semi masih luar biasa, dan diharapkan pasar harga industri secara bertahap akan berlalu sebagai tahap tekanan

Penjualan dan harga batch Moutai dengan Feitian Moutai sebagai inti terus melebihi ekspektasi, dan harga batch Feitian Moutai sebelum liburan rebound menjadi lebih dari 1.700 yuan, menegaskan pelepasan permintaan pra-liburan yang kuat; Mengingat bahwa Kweichow Moutai telah mempromosikan reformasi berorientasi pasar yang komprehensif sejak akhir 25 tahun, volume keseluruhan Moutai non-standar di sisi saluran sejak awal tahun telah menyempit secara signifikan dibandingkan dengan tahun lalu, dan hanya beberapa dealer yang telah menyelesaikan penandatanganan kontrak Moutai non-standar berusia 15 tahun dan Moutai non-standar lainnya dan menerima pembayaran & pengiriman.Oleh karena itu, saluran ini terutama untuk menghapus inventaris sebelumnya, dan persediaan saat ini juga telah dihapus secara signifikan, dan bank mengharapkan bahwa penandatanganan kontrak saluran & ritme pasokan pasar akan meningkat secara signifikan setelah Festival Musim Semi.

Selain Moutai, bank memperkirakan bahwa penjualan anggur terkenal lainnya masih akan memiliki kesenjangan dua digit kecil dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu, dan penurunan tahun-ke-tahun dalam penjualan dinamis terutama disebabkan oleh kendala beberapa skenario konsumsi & pengurangan frekuensi konsumsi alkohol di ujung perusahaan/perumahan. Namun, kinerja harga keseluruhan industri minuman keras di jendela Festival Musim Semi masih luar biasa, pada dasarnya tetap stabil dan tidak turun secara signifikan.Bank memperkirakan bahwa harga industri secara bertahap akan berlalu sebagai tahap tekanan, dan setelah Festival Musim Semi, terutama akan mengamati dukungan sentimen saluran di luar musim & penjualan dinamis dalam konteks basis yang relatif rendah.

Periode kemakmuran industri yang paling tertekan telah berlalu, dan kendala faktor eksternal pada skenario konsumsi akan terus melambat. Dalam jangka menengah, dengan penerapan kebijakan “anti-involusi” yang berkelanjutan, ROE perusahaan diharapkan dapat membaik, yang akan ditularkan ke peningkatan pengeluaran seperti perhotelan di sisi perusahaan dan peningkatan ekspektasi pendapatan penduduk.Saat ini, ekspektasi pasar untuk kemakmuran industri minuman keras telah berada pada tingkat yang sangat rendah, dan dengan pemulihan penjualan Moutai & harga batch, sentimen telah meningkat.

Estetika medis: Iterasi bahan inti memimpin pasar estetika medis dan perawatan kulit ke tahap baru, dan kolagen rekombinan dan PDRN telah menjadi jalur utama pertumbuhan dengan kepastian tinggi dan kemakmuran tinggi dengan mekanisme regenerasi dan perbaikan yang unik

Di sisi permintaan, permintaan konsumen telah ditingkatkan dari peningkatan volume tunggal dan pelembab menjadi permintaan majemuk untuk efek yang beragam seperti regenerasi dan anti-penuaan. Asam hialuronat tradisional dan toksin botulinum telah memasuki Laut Merah untuk bersaing, sementara kolagen rekombinan dan PDRN persis sejalan dengan pengejaran pasar saat ini untuk bahan daur ulang.

Di sisi penawaran, ambang batas peraturan terus meningkat, dan perusahaan dengan keunggulan penggerak pertama telah menetapkan hambatan masuk yang signifikan melalui tata letak awal, dan PDRN dan kolagen rekombinan, sebagai biomaterial yang muncul, saat ini berada dalam periode pembentukan standar industri dan aturan evaluasi, dan perusahaan dengan keunggulan penggerak pertama telah menetapkan hambatan peraturan yang signifikan.

**Kolagen rekombinan mewakili arah inovasi kelas atas di Cina, dan hambatan teknis terkonsentrasi pada sisi R&D, ditumpangkan pada pengawasan kehati-hatian yang dibawa oleh atribut penelitian asli domestik, membentuk penghalang ganda teknologi + pengawasan; PDRN diperkirakan akan melanjutkan jalur substitusi domestik. Bank mengharapkan gradien yang signifikan dalam periode eksklusivitas pasar dari tiga jenis bahan: kolagen rekombinan

PDRN > Asam Hyaluronic.**Target terkait berfokus pada Jinbo Biotech dan Juzi Biotech.

Peringatan risiko: Pengembalian konsumsi kurang dari ekspektasi, pemulihan konsumsi kurang dari ekspektasi, konsumsi kelas atas kurang dari ekspektasi, dan tingkat nilai tukar berfluktuasi tajam; Ekspansi bisnis kurang dari ekspektasi, konsumsi permintaan domestik kurang dari ekspektasi, kinerja produk kurang dari ekspektasi, dan kebijakan perdagangan internasional berfluktuasi tajam. pemulihan makroekonomi kurang dari ekspektasi, risiko persaingan pasar regional, dan masalah keamanan pangan; risiko bahwa kemajuan sertifikasi tidak seperti yang diharapkan; potensi risiko persaingan untuk produk impor; risiko pemasaran produk baru yang tidak memenuhi harapan; Persaingan lintas batas domestik mengintensifkan risiko.