Prediksi: Kenaikan Pasar Saham Setelah Penghentian Tarif Trump oleh Mahkamah Agung Akan Bersifat Sementara

Ding dong, tarif mati. Setidaknya, beberapa di antaranya.

Pengadilan Mahkamah Agung AS mengeluarkan keputusan monumental pada hari Jumat, membatalkan tarif Presiden Trump berdasarkan Undang-Undang Kekuatan Ekonomi Darurat Internasional (IEEPA). Dalam putusan 6-3, pengadilan tinggi memutuskan bahwa Trump melebihi kewenangannya dalam memberlakukan tarif berdasarkan undang-undang tersebut.

Indeks pasar saham utama dibuka dalam zona negatif pada hari Jumat di tengah kekhawatiran tentang angka inflasi yang lebih tinggi dari perkiraan. Namun, kedua indeks melonjak ketika berita tentang keputusan Mahkamah Agung tersebut tersebar.

Namun, investor sebaiknya tidak terlalu merayakan. Saya memprediksi bahwa lonjakan pasar saham setelah Mahkamah Agung menegakkan kembali tarif Trump akan bersifat sementara.

Sumber gambar: Getty Images.

Mengapa investor awalnya merayakan

Tidak mengherankan sama sekali bahwa S&P 500 (^GSPC +0,69%) dan Dow Jones Industrial Average (^DJI +0,47%) langsung melonjak setelah keputusan Mahkamah Agung. Seperti yang dijelaskan oleh UPS (UPS +1,03%) Carol Tomé dalam pembaruan kuartal Juli 2025 perusahaan, “Tarif tidak baik untuk perdagangan.” Dan banyak keberuntungan perusahaan AS terkait erat dengan perdagangan internasional.

Perusahaan AS yang mengimpor produk menghadapi situasi yang tidak menguntungkan. Mereka bisa menanggung biaya tarif yang lebih tinggi atau meneruskannya kepada pelanggan. Pendekatan pertama secara langsung mengurangi laba, sementara yang kedua bisa menekan penjualan.

Keputusan Mahkamah Agung juga membuka peluang bagi perusahaan untuk mendapatkan kembali uang yang mereka bayarkan kepada pemerintah AS untuk tarif yang dibatalkan Trump. Meskipun keputusan tersebut tidak memberikan panduan spesifik tentang pengembalian dana, banyak bisnis kemungkinan akan mencari pengembalian uang. Ini bisa memicu stimulus sekitar 175 miliar dolar.

Investor juga bisa berharap bahwa penghapusan tarif berbasis IEEPA akan menenangkan tekanan inflasi dan meningkatkan kemungkinan Federal Reserve menurunkan suku bunga lebih lanjut. Suku bunga yang lebih rendah bisa mempercepat momentum pasar saham.

Permainan whack-a-mole tarif

Namun, menurut pendapat saya, momentum tersebut tidak akan bertahan lama. Hakim Brett Kavanaugh, salah satu dari tiga suara yang menentang dalam putusan tarif, menulis bahwa keputusan Mahkamah Agung “kemungkinan besar tidak akan secara signifikan membatasi kewenangan tarif Presiden ke depan.” Dia mungkin benar.

Administrasi Trump telah berjanji untuk menerapkan tarif apa pun yang dibatalkan oleh Mahkamah Agung dengan tarif baru berdasarkan undang-undang selain IEEPA. Dan Gedung Putih memiliki beberapa alternatif legislatif.

Misalnya, Bagian 232 dari Trade Expansion Act tahun 1962 memberi presiden kewenangan untuk memberlakukan tarif jika keamanan nasional AS terancam. Bagian 301 dari Trade Act tahun 1974 memberi wewenang kepada presiden untuk mengenakan tarif sebagai tanggapan terhadap praktik perdagangan tidak adil dari negara lain. Bagian 122 dari undang-undang ini juga memungkinkan presiden memberlakukan tarif hingga 15% untuk mengatasi defisit perdagangan, meskipun tarif tersebut hanya berlaku selama 150 hari.

Saya curiga Gedung Putih akan bermain permainan whack-a-mole tarif. Jika sebuah tarif berhasil ditantang di pengadilan, kemungkinan besar administrasi akan mencoba menerapkan tarif serupa di bawah dasar legislatif yang berbeda. Namun, akan sulit bagi Presiden Trump untuk memberlakukan tarif hanya karena dia tidak menyukai apa yang dilakukan negara lain, seperti yang dia ancamkan saat otoritas Brasil menuntut rekannya, mantan Presiden Jair Bolsonaro.

Apa yang bisa menyebabkan prediksi saya gagal

Bisakah prediksi saya bahwa lonjakan pasar saham akibat keputusan Mahkamah Agung akan bersifat sementara gagal? Mungkin, tapi saya ragu.

Sebuah survei Pew Research terbaru menemukan bahwa rakyat Amerika menentang tarif Trump dengan margin 2 banding 1. Survei lain yang dilakukan oleh Ipsos menemukan bahwa 74% responden percaya bahwa tarif akan menaikkan harga produk yang mereka beli, dengan 67% menyatakan mereka sudah melihat kenaikan harga akibat tarif. Presiden Trump pada akhirnya bisa memutuskan bahwa tarif bukanlah isu yang menguntungkan secara politik.

Presiden juga suka melihat pasar saham naik di bawah pengawasannya. Jaksa Agung yang ditunjuknya, Pam Bondi, bahkan mencoba mengalihkan pembicaraan selama kesaksiannya di Komite Kehakiman DPR AS dari file Epstein ke pasar saham, dengan menyatakan, “Dow saat ini di atas 50.000. S&P hampir 7.000, dan Nasdaq memecahkan rekor. 401k dan tabungan pensiun rakyat Amerika sedang berkembang pesat. Itulah yang seharusnya kita bicarakan.”

Mungkin Presiden Trump akan menyimpulkan bahwa tarif bisa menghalangi kendali Partai Republik atas Kongres dan kebangkitan pasar saham. Namun, mengingat Trump dengan cepat mengecam keputusan Mahkamah Agung dan berjanji akan memberlakukan tarif baru, saya tidak melihat hal itu terjadi. Pasar saham bisa mendapatkan kembali momentum, tetapi kemungkinan besar bukan karena “kegembiraan sementara” setelah keputusan Mahkamah Agung baru-baru ini.