Wintermute Ventures：Kembali ke dasar, reset pemahaman setelah menghadiri Consensus Hong Kong

Judul asli: Kembali ke Dasar?

Penulis asli: Wintermute Ventures

Terjemahan oleh: Deep潮 TechFlow

Pengantar: Tim Wintermute Ventures setelah menghadiri Consensus Hong Kong menulis laporan pengamatan ini, yang menyediakan sudut pandang pelaku pasar dalam melakukan pemindaian suasana pasar.

Penurunan suhu pasar sudah menjadi konsensus, tetapi nilai dari artikel ini terletak pada penjelasannya mengapa—narasi yang gagal, krisis identitas token, pergeseran modal ke saham AI—gabungan sinyal-sinyal ini menunjukkan bukanlah pasar beruang jangka pendek, melainkan penyesuaian ulang paradigma industri.

Tim Wintermute Ventures kembali dari Consensus Hong Kong, dan sinyal paling konsisten dari pertemuan ini adalah: suasana pasar cenderung berhati-hati, hampir tidak ada yang mau berpura-pura tahu di mana gelombang berikutnya yang jelas akan datang. Kabar baiknya, percakapan menjadi lebih konkret, sinyal nyata dan narasi siklus lebih mudah dibedakan.

Apa yang kami dengar

Sentimen menurun, sulit menemukan katalisator yang jelas

Kebanyakan orang tidak melihat katalisator jangka pendek yang jelas untuk membalikkan suasana hati, dan banyak investor juga sulit menjelaskan di mana gelombang utama berikutnya dari crypto asli—kecuali di beberapa bidang yang sudah jelas. Para pendiri merasakan perubahan ini. Beberapa dari mereka menyatakan harapan untuk mendapatkan pendanaan lebih awal, karena sekarang lebih sulit, dan investor membutuhkan lebih banyak daya tarik sebelum berkomitmen.

Tanda-tanda pergeseran modal ke saham AI semakin nyata, terutama di Asia

Banyak “dana likuid” sebenarnya adalah kantor keluarga dan modal sendiri, bukan dana yang diotorisasi secara resmi. Modal semacam ini telah menaruh momentum pada AI, dengan menjadikan saham AI sebagai target perdagangan baru yang default. Tapi ini lebih terlihat sebagai perilaku momentum, bukan perubahan mendasar dalam logika investasi crypto.

Di luar aset utama, token mengalami krisis identitas

Di luar aset utama, hampir tidak ada yang tertarik dengan koin tiruan. Masalah yang lebih dalam adalah, token telah kehilangan identitas yang jelas sebagai instrumen akumulasi nilai yang terpercaya dan mekanisme penyelarasan insentif. Penerbitan token semakin dipandang sebagai gangguan, karena suara “tentara bayaran” yang berisik dan cepat hilang membuat penerbitan sulit menyampaikan nilai jangka panjang atau sinyal penyelarasan. Para pendiri umumnya membahas satu arah: berhenti menyalin skenario lama, dan beralih ke desain yang benar-benar untuk pengguna nyata dan penyelarasan jangka panjang.

Kesempatan lebih fokus pada fundamental dan perlindungan

Pasar secara jelas condong ke bisnis yang memiliki pendapatan, izin resmi, dan keunggulan distribusi. Banyak yang percaya bahwa startup crypto dapat memberikan imbal hasil 10 kali lipat lebih baik daripada teknologi tradisional, karena teknologi tradisional menjadi lebih lambat dan lebih cenderung ke konsensus. Sementara itu, menonjol di jalur yang padat semakin sulit: produk yang dikemas sebagai hasil keuntungan dianggap sudah jenuh dan sulit dibedakan, pasar prediksi masih ada pendatang baru tetapi kurang inovasi, pasar opsi tetap menarik tetapi banyak yang berpendapat infrastruktur dan dinamika pinggiran belum siap.

Amerika Latin sering disebut sebagai wilayah yang menarik

Wilayah Amerika Latin sudah menunjukkan kecocokan produk dan pasar yang jelas, dan sedang menuju regulasi yang lebih ketat. Pemenang akan menjadi tim yang mampu menavigasi aturan regulasi di berbagai negara dan menggantikan jalur perbankan tradisional. Jalur ini sudah padat, dan diferensiasi tidak lagi hanya dari sudut pandang stablecoin, tetapi dari kemampuan regulasi, konektivitas, dan eksekusi secara keseluruhan.

Meskipun suasana hati melemah, orang-orang tidak menyerah pada crypto. Harapan hanya meningkat. Investor sekarang menuntut bukti nyata (tentunya dalam proses perbaikan diri). Para pendiri menghadapi tekanan, harus fokus pada distribusi dan mendapatkan pengguna nyata. Token menghadapi pengawasan yang lebih ketat terhadap nilai yang dikumpulkan dan penyelarasan insentif. Dari sudut pandang Wintermute Ventures, kami tetap optimis. Penyesuaian ini meskipun sulit, tetap sehat—dan ini adalah saat di mana perusahaan yang dipimpin oleh tim yang benar-benar percaya jangka panjang akan terbentuk dan menjadi yang paling tangguh.