Bagaimana Tingkat Pendanaan Mendorong Penyesuaian Harga dalam Kontrak Perpetual

Dalam perdagangan derivatif, tingkat pendanaan berfungsi sebagai mekanisme penting yang menjaga agar harga kontrak perpetual tetap sejalan dengan pasar spot dasar. Pedagang di halaman Derivatif dapat memantau perubahan tingkat pendanaan secara waktu nyata, yang dihitung ulang setiap menit menjelang periode penyelesaian berikutnya. Berbeda dengan biaya statis, tingkat pendanaan tetap dinamis, menyesuaikan berdasarkan dua metrik utama: Tingkat Bunga dan Indeks Premium.

Untuk memahami cara kerjanya secara praktis, pertimbangkan struktur interval pendanaan selama 8 jam. Tingkat pendanaan yang dihitung antara tengah malam dan 8 pagi UTC diselesaikan pada pukul 8 pagi UTC, sementara yang dihitung dari 8 pagi hingga 4 sore UTC diselesaikan pada pukul 4 sore UTC. Penghitungan ulang yang berkelanjutan ini memastikan bahwa tingkat pendanaan mencerminkan kondisi pasar secara akurat selama setiap interval.

Apa yang Membentuk Tingkat Pendanaan

Tingkat pendanaan terdiri dari dua komponen penting yang bekerja bersama. Tingkat Bunga (I) mewakili komponen biaya pinjaman harian, sementara Indeks Premium Rata-rata (P) menangkap deviasi harga antara kontrak perpetual dan harga acuan referensinya. Semakin mendekati waktu penyelesaian, semakin besar bobot pembacaan Indeks Premium terbaru dalam perhitungan.

Rumus lengkapnya adalah:

Tingkat Pendanaan (F) = [Indeks Premium Rata-rata (P) + Faktor Penyesuaian], dibatasi antara batas atas dan bawah

Tingkat pendanaan yang dihitung ini kemudian dikalikan dengan ukuran posisi trader untuk menentukan biaya pendanaan aktual yang dibayar atau diterima saat penyelesaian.

Menghitung Komponen Tingkat Bunga

Komponen Tingkat Bunga mengikuti rumus harian yang sederhana. Untuk sebagian besar kontrak perpetual, ini dibagi menjadi 0,03% per hari dibagi jumlah interval pendanaan dalam periode 24 jam. Untuk interval 8 jam, ini sekitar 0,01% per periode pendanaan.

Penanganan pengecualian: Pasangan perdagangan tertentu, terutama yang penyelesaiannya dalam USDT atau aset dasar unik lainnya, mungkin memiliki Tingkat Bunga default 0%, karena mekanisme dasarnya berbeda dari kontrak perpetual berbasis spot standar.

Memahami Komponen Indeks Premium

Kontrak perpetual sering diperdagangkan di atas atau di bawah harga mark price teoritisnya. Ketika premi (perdagangan di atas mark) atau diskon (perdagangan di bawah mark) menjadi terlalu besar, Indeks Premium menyesuaikan tingkat pendanaan untuk mendorong konvergensi harga.

Perhitungan Indeks Premium memeriksa kedalaman buku pesanan di kedua sisi. Ini mengukur harga isi rata-rata yang diperlukan untuk mengeksekusi pesanan besar (Notional Margin Impact) di sisi bid dan ask. Jika pembeli bersedia membayar jauh di atas harga mark, indeks mencerminkan premi ini, yang kemudian meningkatkan tingkat pendanaan.

Perhitungan Indeks Premium Rata-rata menggunakan metode perhitungan berbobot di seluruh periode pendanaan. Pembacaan awal mendapatkan bobot lebih rendah, sementara pembacaan yang lebih baru (lebih dekat ke penyelesaian) mendapatkan bobot yang lebih tinggi secara proporsional. Ini menekankan sentimen pasar terkini menjelang penyelesaian.

Menetapkan Batasan pada Ekstrem Tingkat Pendanaan

Untuk mencegah tingkat pendanaan mencapai level yang tidak masuk akal selama kondisi pasar ekstrem, batas atas dan bawah ditetapkan. Dalam kondisi pasar normal, batas ini dihitung sebagai persentase dari selisih antara Tingkat Margin Awal dan Tingkat Margin Pemeliharaan.

Selama periode volatilitas tinggi, koefisien ini dapat sementara disesuaikan untuk mendorong harga kontrak perpetual kembali ke keseimbangan dengan pasar spot. Mekanisme perlindungan ini mencegah tingkat pendanaan menjadi terlalu ekstrem sehingga menciptakan insentif yang tidak sehat atau memutus hubungan harga perpetual dari nilai yang realistis.

Pertimbangan Khusus untuk Perpetual Sebelum Pasar

Kontrak perpetual pra-pasar mengikuti struktur tingkat pendanaan yang berbeda yang dibagi menjadi dua fase tersendiri. Selama periode lelang panggilan saat proses penemuan harga berlangsung, tingkat pendanaan dikunci pada nol, karena kontrak awal ini memerlukan mekanisme berbeda. Setelah perdagangan berkelanjutan dimulai, tingkat pendanaan stabil di angka tetap 0,005% dan diselesaikan setiap 4 jam, bukan pada interval standar.

Pemahaman tentang mekanisme tingkat pendanaan ini sangat penting bagi trader derivatif yang ingin mengoptimalkan waktu posisi mereka dan mengelola biaya sebenarnya dari memegang kontrak perpetual dalam berbagai kondisi pasar.