Memahami Kemiringan Horizontal dalam Perdagangan Opsi

Ketika trader melihat pasar opsi, mereka dengan cepat menyadari sesuatu yang menarik: volatilitas harga berubah tidak hanya berdasarkan harga strike, tetapi juga berdasarkan tanggal kedaluwarsa. Fenomena ini mengungkapkan ekspektasi pasar dan membantu pengambilan keputusan trading yang lebih cerdas. Salah satu konsep terpenting dalam lanskap ini adalah skew horizontal, yang menunjukkan bagaimana volatilitas berperilaku di berbagai horizon waktu untuk strike yang sama.

Apa itu Volatilitas Skew dan Bagaimana Terbentuk

Implied volatility (IV) tidak tetap konstan di semua opsi pada aset dasar yang sama. Sebaliknya, IV bervariasi tergantung pada harga strike dan kapan opsi kedaluwarsa. Ketika Anda memplot nilai IV yang berbeda ini, Anda membuat kurva volatilitas. Jika kurva ini simetris, trader menyebutnya sebagai senyuman volatilitas. Jika miring ke satu sisi, itu disebut sebagai smirk volatilitas. Tingkat kemiringan ini diukur dengan skewness—yang pada dasarnya menunjukkan seberapa curam kemiringan kurva tersebut.

Variasi ini mencerminkan bagaimana pasar menilai ketidakpastian di berbagai tingkat. Beberapa harga strike lebih banyak diminati daripada yang lain, mendorong harga dan implied volatility mereka lebih tinggi. Memahami di mana dan mengapa permintaan ini terkonsentrasi membantu trader mengidentifikasi peluang.

Skew Horizontal vs. Skew Vertikal: Faktor Waktu

Trader opsi membedakan antara dua jenis skew utama. Yang pertama adalah skew horizontal, yang memeriksa bagaimana volatilitas berubah untuk strike yang sama di berbagai tanggal kedaluwarsa. Misalnya, jika Anda membandingkan strike pada kedaluwarsa satu bulan dengan strike yang sama pada kedaluwarsa tiga bulan, Anda mungkin melihat nilai IV yang berbeda—itulah skew horizontal yang berperan.

Sebaliknya, skew vertikal melihat bagaimana IV bervariasi di antara berbagai strike dalam periode kedaluwarsa yang sama. Seorang trader yang melihat semua opsi yang kedaluwarsa bulan Maret mungkin memperhatikan bahwa call out-of-the-money (OTM) memiliki volatilitas lebih tinggi daripada call at-the-money (ATM). Itu adalah skew vertikal.

Kebanyakan trader lebih fokus pada skew vertikal saat membuat keputusan trading, karena mempengaruhi strategi opsi langsung mereka. Namun, memahami skew horizontal juga penting, terutama saat membangun lindung nilai multi-bulan atau membandingkan biaya strategi di berbagai kerangka waktu.

Skew Forward dan Reverse: Membaca Sentimen Pasar

Selain dimensi waktu, skew juga memiliki arah. Skew forward terjadi ketika opsi dengan strike lebih tinggi memiliki implied volatility yang lebih tinggi daripada strike yang lebih rendah—biasanya menandakan sentimen pasar bullish. Pasar memperhitungkan kemungkinan kenaikan harga yang lebih besar, sehingga opsi call menjadi relatif lebih mahal.

Sebaliknya, pola reverse skew muncul ketika strike yang lebih rendah memiliki IV yang lebih tinggi daripada strike yang lebih tinggi. Ini biasanya menunjukkan ekspektasi bearish, dengan opsi put mendapatkan premi lebih tinggi karena trader melakukan lindung nilai risiko penurunan.

Menariknya, reverse skew lebih sering muncul di banyak pasar cryptocurrency dan pasar berkembang. Hal ini terjadi karena mekanisme shorting tidak tersedia atau terlalu mahal. Sebagai gantinya, investor menggunakan opsi put sebagai alat lindung nilai utama, yang meningkatkan premi opsi put dan menciptakan pola reverse skew.

Aplikasi Trading Praktis untuk Berbagai Pola Skew

Membaca bentuk kurva volatilitas memberi Anda intelijen yang dapat ditindaklanjuti. Dalam pasar bullish, trader biasanya lebih menyukai bull call spreads, membeli opsi call di strike yang lebih rendah sambil menjual call di strike yang lebih tinggi. Strategi ini menguntungkan dari apresiasi harga sambil menjaga biaya tetap rendah.

Namun, jika skew forward moderat—artinya kemiringannya tidak terlalu curam—pertimbangkan beralih ke bull put spreads. Dalam pendekatan ini, Anda menjual put di strike yang lebih rendah dan membeli put di strike yang lebih tinggi. Ini lebih murah untuk diimplementasikan karena premi put tidak terlalu membengkak akibat skew forward yang lemah.

Dengan menganalisis skew horizontal secara cermat bersamaan dengan pola vertikal, Anda mendapatkan gambaran lengkap tentang bagaimana opsi dihargai di berbagai horizon waktu dan level strike. Pemahaman berlapis ini membedakan trader opsi kasual dari mereka yang secara konsisten mendapatkan nilai dari variasi volatilitas.