Likuiditas, Kepercayaan, dan Risiko di Dunia Aset Digital: Wawancara dengan Arthur Azizov

Arthur Azizov, Pendiri dan Investor di B2 Ventures.

Temukan berita dan acara fintech teratas!

Berlangganan newsletter FinTech Weekly

Dibaca oleh eksekutif di JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna dan lainnya

Selama bertahun-tahun, ruang aset digital telah mengalami berbagai naik turun, dengan likuiditas menjadi tantangan utama bagi banyak orang. Seiring aset digital terus berkembang, semakin dibutuhkan sistem yang dapat menangani kompleksitas pasar kripto, serupa dengan yang ditemukan di keuangan tradisional. Tetapi, berbeda dengan pasar tradisional, di mana infrastruktur telah terbentuk selama puluhan tahun, kripto harus mulai dari nol.

Arthur Azizov, Pendiri B2 Ventures, berada di pusat transformasi ini. Dari latar belakangnya di pasar FX, di mana kedalaman pasar dan likuiditas sudah mapan, hingga peralihannya ke dunia kripto, Arthur telah menyaksikan secara langsung tantangan dan peluang dalam membangun infrastruktur yang skalabel dan andal yang mampu bertahan dari pasar yang volatil.

Dalam wawancara ini, Arthur membahas pengalamannya, berbagi bagaimana keahliannya di FX membentuk cara dia membangun solusi untuk pasar kripto, pelajaran yang dia pelajari di sepanjang jalan, dan apa yang dia yakini akan menjadi masa depan likuiditas aset digital. Ini adalah percakapan yang menyentuh keseimbangan antara inovasi dan stabilitas dan memberikan perspektif segar tentang seberapa jauh kita telah berkembang—dan seberapa banyak yang masih harus kita capai.

Jika Anda bertanya-tanya bagaimana tantangan likuiditas di aset digital dapat diatasi dan apa yang diperlukan untuk membangun kepercayaan di ruang yang terus berkembang ini, wawasan Arthur pasti akan memberikan banyak hal untuk dipikirkan.

Nikmati wawancara lengkapnya!

1. Perjalanan profesional Anda dimulai dari FX dan kemudian berkembang ke kripto. Dari pengalaman pribadi Anda, bagaimana bekerja di FX membentuk pendekatan Anda terhadap tantangan likuiditas di ruang aset digital?

Latar belakang FX saya memberi saya pemahaman mendalam tentang bagaimana infrastruktur likuiditas seharusnya bekerja, dan, yang tak kalah penting, bagaimana hal itu bisa gagal. Di kripto, terutama di masa-masa awal, likuiditas sangat terfragmentasi dan tidak efisien. Tidak ada standar yang mapan, jadi kami harus membangun sendiri dari nol. Saya sangat bergantung pada pengalaman FX saya untuk merancang sistem yang dapat mengakumulasi likuiditas dari berbagai sumber, mengelola risiko counterparty, dan memastikan eksekusi yang cepat dan andal.

Satu pelajaran utama adalah pentingnya ketahanan, baik secara teknis maupun finansial. Di pasar yang sangat volatil, hal-hal bisa rusak dengan cepat. Di FX, Anda belajar untuk mengantisipasi yang tak terduga dan membangun sistem yang dapat beradaptasi secara real-time. Pola pikir ini sangat berharga di kripto, di mana volatilitas adalah norma dan aturan-aturan masih dalam proses penulisan. Pelajaran lain adalah nilai kepercayaan. Di FX, di mana transaksi sering dilakukan OTC dan hubungan antar pihak penting, counterparty harus percaya pada sistem dan manajemen risiko Anda. Hal yang sama berlaku di kripto, terutama saat membangun produk kelas institusional.

2. Dalam perjalanan karier Anda, bagaimana Anda menyesuaikan pemahaman tentang kedalaman pasar dan stabilitas saat beralih antara pasar tradisional dan digital?

Di pasar FX tradisional, kedalaman dan stabilitas berasal dari penyedia likuiditas yang sudah mapan, API tingkat institusi seperti FIX, dan regulasi yang kuat. Ketika memasuki ruang kripto, lanskapnya berbeda. Bursa awal mengandalkan API REST dasar, tidak memiliki standar yang seragam, dan sering kali kedalaman pasar dangkal. Seiring waktu, kami belajar bahwa kedalaman nyata bukan hanya tentang buku pesanan, tetapi bagaimana buku tersebut berperilaku saat tekanan besar. Kami harus berinovasi dengan membangun mesin agregasi untuk mensimulasikan kedalaman, menggabungkan venue yang terfragmentasi, dan menyesuaikan sistem kami agar sekuat pasar FX sambil menghormati volatilitas unik aset digital.

3. Membangun infrastruktur dari nol adalah tugas yang kompleks. Melihat ke belakang, apa saja pelajaran profesional tersulit yang Anda pelajari saat menciptakan ekosistem likuiditas?

Pelajaran tersulit adalah menyadari bahwa teknologi saja tidak menciptakan likuiditas, kepercayaan lah yang penting. Di awal, kami fokus membangun sistem agregasi dan white-label yang secara teknis berfungsi, tetapi kami meremehkan seberapa besar ketergantungan peserta pasar terhadap keandalan, transparansi, dan kontinuitas. Kami harus belajar menjadi lebih dari sekadar vendor teknologi, kami harus menjadi counterparty yang dapat diandalkan.

Pelajaran sulit lainnya adalah tentang membagi sumber daya terlalu tipis dengan mengatakan “ya” pada terlalu banyak permintaan kustom. Saat membangun dari nol, setiap keputusan penting: apakah akan berinvestasi di microservices, API mana yang didukung, atau koin mana yang diintegrasikan. Akhirnya, kami belajar memprioritaskan berdasarkan permintaan klien yang lebih luas dan keberlanjutan pasar jangka panjang, bukan hanya pendapatan segera.

4. Anda telah menyaksikan tantangan pertumbuhan pasar FX dan sekarang kripto. Bagaimana proses pengambilan keputusan Anda berkembang saat menghadapi lingkungan yang bergerak cepat dan sangat volatil?

Awalnya, keputusan bersifat reaktif, kami membangun dengan cepat untuk menangkap peluang. Klien akan bertanya, “Bisakah Anda mengintegrasikan ini?” dan kami akan bilang ya, lalu mencari solusinya. Pola pikir ini membantu kami bertahan dan berinovasi di awal, tetapi tidak berkelanjutan.

Seiring waktu, kami mengembangkan proses yang jauh lebih terstruktur. Sekarang, setiap inisiatif baru kami nilai berdasarkan permintaan klien, kelayakan teknis, skalabilitas, dan ROI jangka panjang. Volatilitas masih ada, terutama di kripto, tetapi respons kami lebih terukur. Misalnya, kami tidak langsung terjun ke setiap token atau chain, kami menilai fundamentalnya, potensi adopsi, dan risiko kepatuhan.

Ini adalah keseimbangan antara kecepatan dan disiplin.

5. Menggabungkan infrastruktur keuangan membutuhkan antisipasi risiko tersembunyi. Bagaimana Anda secara pribadi mendekati penilaian dan mitigasi risiko saat bekerja pada model lintas pasar yang kompleks?

Pendekatan saya praktis dan berlapis. Pertama, kami menilai risiko counterparty — apakah pihak lain mampu memenuhi dalam kondisi volatil? Kemudian kami menilai infrastruktur teknologi — keandalan API, latensi, eksekusi pesanan. Kami juga melakukan stress testing: mensimulasikan kejadian pasar nyata di berbagai venue untuk melihat bagaimana likuiditas bertahan. Dan tentu saja, aspek regulasi. Saat menghubungkan TradFi dan kripto, satu detail kepatuhan yang terabaikan bisa memicu kerugian besar.

Oleh karena itu, kami berkonsultasi dengan penasihat hukum sejak awal dan menyusun model yang fleksibel di berbagai yurisdiksi. Pada akhirnya, risiko tidak bisa dihilangkan sepenuhnya, tetapi dengan mempersiapkan skenario kegagalan, Anda dapat membangun infrastruktur yang lentur tetapi tidak mudah rusak.

6. Konsep ilusi likuiditas semakin menonjol. Dari pengalaman Anda, bagaimana para pemimpin dapat membedakan antara likuiditas nyata dan buatan saat menavigasi pasar yang sedang berkembang?

Ilusi likuiditas adalah salah satu jebakan paling berbahaya, terutama di kripto, di mana market maker bisa menciptakan volume tanpa kedalaman nyata.

Filter pertama adalah perilaku: bagaimana buku pesanan bereaksi terhadap pesanan besar? Likuiditas nyata menyerap, sedangkan likuiditas palsu menghilang. Kami menjalankan simulasi eksekusi di berbagai venue dan memperhatikan slippage, ketahanan spread, dan konsistensi pengisian.

Selain itu, kami memeriksa anomali dalam rasio order-to-trade — jika sebagian besar pesanan dibatalkan, itu tanda bahaya. Para pemimpin harus melampaui dashboard dan bertanya: jika klien saya mengirim pesanan $1 juta saat ini, bisakah kami mengeksekusinya dengan bersih? Jika jawabannya tidak pasti, kemungkinan besar likuiditas tersebut buatan.

7. Untuk profesional yang ingin membangun karier di persimpangan keuangan tradisional dan aset digital, mindset atau keterampilan praktis apa yang Anda sarankan untuk dikembangkan agar tetap tangguh dan efektif?

Mulailah dengan mindset ini: ekspansi bukan pilihan di fintech, itu adalah bagian dari pekerjaan. Tapi begitu Anda melangkah ke luar pusat-pusat utama, permainan berubah. Hambatan regulasi bertambah. Perilaku pelanggan menjadi tidak terduga. Apa yang berhasil di satu tempat sering gagal di tempat lain. Di sinilah AI berperan sebagai co-pilot strategis. Ia membantu mempercepat waktu, mensimulasikan perjalanan pelanggan, dan mengidentifikasi masalah kepatuhan sejak dini. Tapi tanpa penilaian manusia yang tajam, AI hanyalah mesin tebak yang mahal.

Selain itu, tetaplah penasaran dan adaptif. Ruang ini berkembang terlalu cepat untuk pemikiran kaku. Anda harus nyaman dengan ketidakpastian dan tetap mampu membuat keputusan. Secara teknis, kuasai API Anda, pahami mikrostruktur pasar, dan terbiasa dengan FIX serta node blockchain. Tapi yang lebih penting, bangun ketahanan. Anda akan menghadapi ketidakpastian regulasi, kegagalan teknologi, dan kekacauan pasar.

Para profesional yang berhasil adalah mereka yang mampu melihat gambaran besar, tetap tenang, dan terus mencari solusi untuk klien.