Sinyal ini telah bertepatan dengan setiap resesi selama 65 tahun terakhir; Baru saja menyala lagi

Pasar tenaga kerja adalah salah satu indikator terkuat dari kesehatan ekonomi secara keseluruhan. Ketika perusahaan sedang merekrut dan pekerja merasa aman dengan pekerjaan mereka, keduanya cenderung menghabiskan lebih banyak dan mendorong permintaan terhadap barang dan jasa. Ketika bisnis mengurangi rencana perekrutan atau memecat orang, konsumen cenderung menghabiskan dengan hati-hati.

Hari ini, pasar tenaga kerja AS berada di posisi tengah-tengah. Tingkat pengangguran perlahan meningkat dan pertumbuhan lapangan kerja minimal, tetapi belum terjadi kontraksi yang berkelanjutan dalam jumlah pekerjaan. Dan tingkat pengangguran masih di bawah 5%, biasanya tanda dari hampir penuh lapangan kerja.

Namun, investor dan analis selalu mencari tanda-tanda peringatan.

Sumber gambar: Getty Images.

Indikator Sahm secara historis menandakan tekanan pasar tenaga kerja

Indikator Sahm (atau aturan Sahm) dikembangkan oleh mantan ekonom Federal Reserve Claudia Sahm khusus untuk memberikan peringatan dengan cepat tetapi menghindari alarm palsu.

Aturannya sederhana – sinyal resesi terjadi ketika rata-rata bergerak tiga bulan dari tingkat pengangguran AS naik setidaknya 0,5% di atas level terendahnya dalam 12 bulan sebelumnya.

Dengan kata lain, jika tingkat pengangguran meningkat relatif cepat, hampir selalu menandakan bahwa resesi akan datang.

Mari kita lihat data selama 65 tahun terakhir untuk melihat bagaimana sinyal ini berperforma.

Sumber gambar: FRED.

Secara historis, aturan Sahm dalam sebagian besar kasus, telah dipicu tepat di awal resesi. Setelah aturan kenaikan 0,5% selama 12 bulan dipicu, tingkat pengangguran biasanya melonjak jauh lebih tinggi dari sana.

Aturan Sahm baru saja dipicu lagi; investor harus mengantisipasi resesi

Pada Juli 2024, aturan Sahm secara resmi dipicu ketika tingkat pengangguran naik sebesar 0,54% selama periode 12 bulan sebelumnya. Secara teori, itu seharusnya memicu resesi, tetapi belum terjadi. Belum.

Jika aturan Sahm dipicu tanpa resesi, ini akan menjadi pertama kalinya dalam enam dekade terakhir. Tetapi apa yang kita lihat selama 12 hingga 18 bulan terakhir adalah penurunan perlahan dan bertahap di pasar pekerjaan, bukan yang tiba-tiba. Jika melihat angka non-pertanian di tahun 2025, ekonomi AS hanya menambah 181.000 pekerjaan. Secara gambaran besar, itu hampir stagnan. Dan tingkat pengangguran sedikit meningkat seiring waktu.

Saya tidak yakin ada keraguan bahwa pasar tenaga kerja sedang melambat. Hanya saja, prosesnya jauh lebih lambat dibandingkan masa lalu.

Apakah kita menuju resesi?

Mungkin perlahan, tetapi kemungkinan belum.

Pertumbuhan PDB cukup kuat dan inflasi cukup mereda sehingga tampaknya resesi belum akan terjadi. Tetapi kita tidak boleh mengabaikan apa yang dikatakan data pasar pekerjaan, maupun ke mana tren ekonomi saat ini menuju.

Fakta bahwa aturan Sahm sudah pernah dipicu sekali baru-baru ini harus menjadi peringatan. Kita mungkin belum melewati badai sepenuhnya.