Memahami Rumus Harga Mark dalam Kontrak Perpetual

Dasar perdagangan adil dalam futures perpetual terletak pada bagaimana harga dihitung dan digunakan untuk menentukan likuidasi. Ketika kontrak perpetual pertama kali muncul, banyak trader menjadi korban manipulasi harga dan likuidasi tak terduga yang dipicu oleh distorsi pasar sementara. Solusinya? Sistem harga ganda yang memisahkan harga pemicu (harga penanda) dari harga transaksi aktual, memastikan trader tidak dapat dilikuidasi secara tidak adil selama volatilitas pasar. Di sinilah rumus harga penanda menjadi sangat penting.

Mengapa Mekanisme Harga Ganda Penting

Manipulasi pasar dapat menyebabkan harga futures menyimpang tajam dari harga spot di bursa utama. Tanpa perlindungan yang tepat, trader bisa menghadapi likuidasi massal bahkan dalam kondisi pasar normal—suatu skenario yang merusak kepercayaan trader individu maupun pasar secara keseluruhan. Pendekatan harga ganda melindungi dari hal ini dengan menggunakan dua harga secara bersamaan: satu untuk pemicu likuidasi dan satu lagi untuk perdagangan aktual.

Rumus harga penanda berfungsi sebagai acuan untuk keputusan likuidasi, dihitung agar mencerminkan kondisi pasar spot yang nyata, bukan lonjakan harga sementara atau upaya manipulasi. Sementara itu, harga terakhir yang diperdagangkan tetap terikat pada pasar nyata melalui mekanisme pendanaan, menjaga kedua harga tetap sejalan dari waktu ke waktu.

Cara Kerja Rumus Harga Penanda

Rumus harga penanda menghitung harga referensi menggunakan tiga komponen inti:

Untuk pasangan perdagangan baru, rumus ini menggabungkan harga indeks ditambah basis pendanaan yang menurun:

Harga Penanda = Harga Indeks + Rata-rata Pergerakan (basis poin disesuaikan dengan rasio deviasi)

Perhitungan ini mengukur deviasi harga tengah setiap detik dan membatasi koefisien bobot antara 0,1 dan 0,9, mencegah pergerakan harga tengah ekstrem yang dapat mendistorsi hasil. Pendekatan ini mulai diterapkan secara bertahap untuk pasangan perdagangan tertentu sejak pertengahan November 2025.

Untuk pasangan perdagangan yang sudah mapan, rumus harga penanda menggunakan pendekatan median:

Harga Penanda = Median (Harga 1, Harga 2, Harga Terakhir Diperdagangkan)

Dimana:

• Harga 1 = Harga Indeks × [1 + Tingkat Pendanaan Terakhir × (Waktu Hingga Pendanaan ÷ 8)]
• Harga 2 = Harga Indeks + Rata-rata Pergerakan 2,5 menit dari (Bid + Ask) ÷ 2 − Harga Indeks

Metode median tiga poin ini secara alami menyaring ekstrem sementara tetap responsif terhadap pergerakan pasar yang nyata.

Perhitungan Harga Penanda dalam Kondisi Khusus

Rumus harga penanda mengintegrasikan logika adaptif untuk situasi pasar abnormal. Jika harga indeks spot menjadi rusak atau aliran data terputus, sistem beralih menggunakan harga terakhir yang diperdagangkan di platform untuk perhitungan harga penanda. Demikian pula, ketika data tidak cukup untuk menghitung baseline rata-rata pergerakan—karena distorsi indeks atau anomali pasar lainnya—harga penanda default ke harga terakhir yang diperdagangkan.

Langkah-langkah pengamanan ini memastikan rumus harga penanda tetap berfungsi secara andal bahkan selama tekanan pasar, saat penetapan harga yang adil sangat penting.

Perbedaan Harga Terakhir yang Diperdagangkan

Sementara rumus harga penanda menentukan kapan likuidasi terjadi, harga terakhir yang diperdagangkan mewakili harga pasar aktual di platform. Kedua harga ini bekerja secara bersamaan: harga terakhir yang diperdagangkan terikat ke pasar spot melalui mekanisme pendanaan, sementara rumus harga penanda berfungsi sebagai pemicu likuidasi.

Dalam pasar yang volatil, kedua harga ini mungkin sementara menyimpang, menciptakan keuntungan atau kerugian unrealized langsung setelah eksekusi order. Trader harus memahami bahwa ini adalah perubahan kertas, bukan keuntungan atau kerugian yang direalisasikan—yang penting adalah memantau jarak antara harga likuidasi dan harga penanda agar tetap aman.

Kesimpulan Utama

Rumus harga penanda merupakan inovasi penting dalam desain kontrak perpetual. Dengan memisahkan pemicu likuidasi dari harga transaksi, bursa dapat mencegah likuidasi yang dipicu manipulasi sambil menjaga integritas pasar. Memahami cara kerja rumus ini membantu trader membuat keputusan manajemen risiko yang lebih baik dan menghindari likuidasi yang dapat dicegah selama fluktuasi pasar.