Panduan Perhitungan dan Aplikasi Praktis Tarif Biaya Dana Kontrak Berkelanjutan

Dalam dunia perdagangan derivatif, tingkat biaya dana adalah jembatan penting yang menghubungkan harga kontrak dengan pasar spot. Trader akan memperoleh keuntungan atau harus membayar biaya setiap kali penyelesaian tingkat biaya dana, tergantung sepenuhnya pada kondisi penawaran dan permintaan pasar saat itu. Daripada menganggap tingkat biaya dana sebagai angka tetap, lebih tepat jika dianggap sebagai cerminan kondisi pasar secara real-time—berfluktuasi setiap menit hingga waktu penyelesaian berikutnya tiba.

Bagaimana tingkat biaya dana berfluktuasi secara real-time—Analisis tiga komponen utama

Tingkat biaya dana tidak muncul begitu saja, melainkan ditentukan oleh tiga faktor utama:

Pertama, waktu penyelesaian menjadi dasar perhitungan. Sebagai contoh, interval 8 jam, dari tengah malam UTC hingga pukul 8 pagi, dihitung tingkat biayanya dan diselesaikan tepat waktu pukul 8 pagi; dari pukul 8 pagi hingga 4 sore, tingkat biaya dihitung dan direalisasikan pada pukul 4 sore. Dalam rentang waktu ini, tingkat biaya dana akan terus berubah sesuai kondisi pasar.

Kedua, mekanisme utama yang mempengaruhi fluktuasi tingkat biaya meliputi suku bunga dan indeks premi. Sistem akan menghitung ulang kedua data ini setiap menit, kemudian mengambil rata-rata tertimbang dari periode penyelesaian sebelumnya. Semakin mendekati waktu penyelesaian, bobot indeks premi terbaru akan semakin besar, dirancang agar tingkat biaya lebih sensitif terhadap kondisi pasar terkini.

Ketiga, tingkat biaya dana yang dihitung akan dihitung berdasarkan nilai posisi trader, dan pada saat penyelesaian akan menentukan jumlah biaya yang harus diterima atau dibayar.

Suku bunga dan indeks premi—Penggerak utama perhitungan tingkat biaya

Untuk memahami tingkat biaya dana, pertama-tama perlu memecahnya menjadi dua komponen utama.

Logika perhitungan suku bunga (I):

Suku bunga menggunakan konversi suku bunga tahunan tetap menjadi tingkat biaya jangka pendek. Sebagai contoh, dengan suku bunga tahunan 0,03%, dihitung sesuai periode penyelesaian yang berbeda. Jika interval dana adalah 8 jam, maka tingkat biaya sekali jalan adalah 0,01%; jika 4 jam, maka 0,015%. Singkatnya, suku bunga tahunan dibagi rata ke setiap periode penyelesaian sepanjang tahun.

Perlu diperhatikan bahwa beberapa pasangan perdagangan khusus (misalnya pasangan stablecoin USDCUSDT) mungkin menggunakan suku bunga 0%, karena harga pasangan ini relatif stabil dan tidak memerlukan penyesuaian suku bunga.

Makna dan perhitungan indeks premi (P):

Harga kontrak perpetual dan harga spot seringkali tidak sepenuhnya sama. Ketika harga kontrak lebih tinggi dari harga penanda, terbentuklah premi; sebaliknya, diskon. Fungsi indeks premi adalah mengukur tingkat deviasi ini, dan melalui penyesuaian tingkat biaya, mengarahkan perilaku trader agar harga kontrak secara bertahap kembali ke kisaran yang wajar.

Perhitungan indeks premi melibatkan konsep harga beli dan jual berbobot kedalaman. Ini adalah harga transaksi rata-rata yang dihitung dengan mempertimbangkan kedalaman order book dan margin jaminan tertentu, sehingga menghindari distorsi akibat satu order ekstrem.

Rumus perhitungannya adalah: Indeks premi = [Max(0, harga beli berbobot kedalaman - harga indeks) - Max(0, harga indeks - harga jual berbobot kedalaman)] / harga indeks

Dalam algoritma rata-rata tertimbang, semua indeks premi dari satu periode penyelesaian lengkap akan dihitung, dengan bobot yang semakin tinggi untuk data yang lebih baru. Sebagai contoh, untuk interval 8 jam, indeks premi menit ke-1 dikalikan 1, menit ke-480 dikalikan 480, kemudian dijumlahkan dan dibagi dengan jumlah bobot (1+2+…+480).

Logika pengaturan batas atas dan bawah tingkat biaya dana

Dalam periode volatilitas pasar yang tinggi, tingkat biaya dana dapat sementara disesuaikan batas atas dan bawahnya untuk mencegah fluktuasi ekstrem yang dapat menyebabkan kerugian besar bagi trader.

Pengaturan batas atas dan bawah dalam kondisi pasar normal:

Batas atas = nilai minimum dari [(margin awal - margin pemeliharaan) × 0,75, margin pemeliharaan]
Batas bawah = -Batas atas

Parameter margin ini berasal dari tingkat risiko minimum. Koefisien 0,75 ini biasanya tetap, tetapi jika premi pasar spot dan futures sangat besar, platform akan menyesuaikan ke kisaran 0,5 hingga 1.

Aturan khusus tingkat biaya dana untuk kontrak perpetual sebelum pasar buka

Untuk kontrak perpetual yang tidak diperdagangkan 24 jam (seperti kontrak sebelum pasar buka), perhitungan tingkat biaya dana mengikuti aturan khusus:

Pada fase penetapan harga kolektif, tingkat biaya dana tetap nol. Pada saat ini, indeks premi dan suku bunga tidak berperan dalam perhitungan biaya, untuk melindungi trader yang berpartisipasi dalam fase penetapan harga dari fluktuasi likuiditas awal pasar.

Setelah memasuki fase perdagangan berkelanjutan, tingkat biaya dana diatur tetap sebesar 0,005%, dan dihitung setiap 4 jam. Ini lebih stabil dibandingkan kontrak perpetual standar, memudahkan manajemen risiko trader.

Secara keseluruhan, tingkat biaya dana mencerminkan kondisi penawaran dan permintaan pasar saat itu, melalui kombinasi parameter yang beragam, sehingga memungkinkan penyesuaian dinamis sekaligus menyediakan mekanisme perlindungan dalam kondisi ekstrem. Memahami mekanisme kerja tingkat biaya dana sangat penting untuk keberhasilan perdagangan kontrak perpetual.