Market maker dalam perdagangan cryptocurrency: dasar likuiditas dan stabilitas pasar

Pedagang kripto sering menghadapi tantangan dalam eksekusi pesanan yang cepat tanpa mempengaruhi harga aset secara signifikan. Di balik kelancaran operasi perdagangan ini tersembuninya pekerjaan para market maker profesional — para ahli yang secara konstan menjaga likuiditas di pasar. Market maker menempatkan pesanan beli dan jual secara bersamaan, menciptakan peluang bagi peserta pasar lain untuk melakukan transaksi tanpa penundaan. Mekanisme ini sangat penting bagi ekosistem aset digital, memastikan tidak hanya kecepatan eksekusi tetapi juga stabilitas penetapan harga.

Siapa itu market maker dan mengapa dia diperlukan

Market maker adalah trader khusus, lembaga investasi, atau perusahaan perdagangan yang menggunakan algoritma canggih untuk terus-menerus menempatkan order beli dan jual aset kripto. Berbeda dengan trader biasa yang berusaha memaksimalkan keuntungan dari selisih harga masuk dan keluar, market maker memperoleh pendapatan dari spread sempit (selisih) antara harga beli dan jual.

Pasar cryptocurrency beroperasi 24/7, berbeda dengan pasar keuangan tradisional. Tanpa kehadiran konstan market maker, trader akan menghadapi masalah berikut:

• Spread yang lebar antara harga bid dan ask, meningkatkan biaya perdagangan
• Volatilitas yang meningkat akibat kekurangan likuiditas
• Ketidakmampuan untuk mengeksekusi pesanan besar dengan cepat tanpa slippage harga yang signifikan

Lembaga keuangan besar, hedge fund, dan perusahaan perdagangan khusus mendominasi bidang ini, meskipun trader ritel juga dapat berpartisipasi dalam market making melalui penempatan limit order di bursa dalam skala yang lebih kecil.

Mekanisme kerja: bagaimana market maker menjaga pasar

Operasi market maker didasarkan pada skema sederhana namun efektif. Bayangkan skenario dengan Bitcoin (BTC), yang harganya saat ini sekitar $68.26K:

Proses penempatan dan eksekusi order:

Market maker menempatkan secara bersamaan:

• Order beli BTC di harga $68,250
• Order jual BTC di harga $68,270

Spread sebesar $20 antara harga bid dan ask ini menjadi margin keuntungan. Ketika banyak transaksi seperti ini terkumpul sepanjang hari (ribuan atau jutaan order), tercipta aliran pendapatan yang stabil.

Pengelolaan inventaris dan pengurangan risiko:

Market maker tidak hanya menempatkan order — mereka secara aktif mengelola posisi mereka. Setelah order dieksekusi, mereka segera menempatkan order baru. Mereka menggunakan beberapa strategi:

• Hedging posisi di beberapa bursa sekaligus untuk meminimalkan pengaruh fluktuasi harga
• Menggunakan perdagangan berkecepatan tinggi (HFT) untuk mengeksekusi ribuan transaksi per detik
• Menyesuaikan spread berdasarkan volatilitas: selama pasar tenang spread lebih sempit, selama ketidakpastian spread lebih lebar

Algoritma otomatis:

Market maker modern bergantung pada bot perdagangan canggih yang menganalisis:

• Kedalaman buku order
• Volatilitas aktif
• Aliran order masuk
• Kondisi di pasar terkait

Berdasarkan analisis ini, algoritma secara dinamis menyesuaikan harga buy dan sell secara real-time, memastikan penetapan harga yang optimal.

Market maker vs market taker: perbedaan mendasar

Dalam perdagangan kripto, terdapat dua tipe peserta yang selalu berinteraksi:

Market maker — pencipta likuiditas:

• Menempatkan limit order yang tetap berada di buku order sampai dieksekusi
• Mendapat pendapatan pasif dari spread
• Contoh: menempatkan order beli BTC di $68,250 dan order jual di $68,270
• Membayar biaya yang lebih rendah (atau bahkan mendapatkan rebate) dari bursa sebagai imbalan menambah likuiditas

Market taker — pengguna likuiditas:

• Segera mengeksekusi order yang ada pada harga pasar saat ini
• Secara aktif mengurangi likuiditas dari pasar
• Contoh: trader ingin membeli BTC dengan harga berapapun yang tersedia, dan menerima harga ask dari market maker di $68,270
• Membayar biaya yang lebih tinggi untuk menarik keluar likuiditas

Keseimbangan sebagai dasar pasar yang sehat:

Interaksi antara market maker dan market taker menciptakan sistem yang dinamis:

• Market maker menyediakan penawaran konstan di kedua sisi
• Market taker menciptakan aktivitas perdagangan dengan memenuhi penawaran tersebut
• Hasilnya: spread yang sempit, buku order yang dalam, slippage minimal bagi semua peserta

Perusahaan market making terkemuka tahun 2025-2026

Wintermute: kehadiran global yang besar

Wintermute tetap menjadi salah satu perusahaan algoritmik trading terbesar di industri kripto. Pada awal 2025, perusahaan ini mengelola sekitar $237 juta aset di lebih dari 30 blockchain, termasuk lebih dari 300 mata uang kripto berbeda. Wintermute menyediakan likuiditas di lebih dari 50 bursa kripto di seluruh dunia, dengan volume perdagangan gabungan lebih dari $6 triliun.

Keunggulan utama:

• Cakupan tak tertandingi di bursa terpusat (CEX) dan terdesentralisasi (DEX)
• Penggunaan strategi algoritmik canggih
• Reputasi dan keandalan yang sudah terbangun di industri

Keterbatasan:

• Kompetisi ketat dengan market maker besar lainnya
• Lebih memilih bekerja dengan token yang likuid dan terkenal
• Tantangan dalam mendukung proyek tahap awal

GSR: pengalaman dan diversifikasi layanan

GSR memposisikan diri sebagai pemimpin berkat pengalaman lebih dari satu dekade dalam perdagangan kripto. Perusahaan ini menawarkan layanan lengkap: market making, OTC, perdagangan derivatif, melayani penerbit token, investor institusional, penambang, dan bursa.

Pada awal 2025, GSR telah menginvestasikan modal ke lebih dari 100 proyek dan protokol utama dalam ekosistem Web3, menunjukkan peran aktifnya sebagai investor multi-profil. Perusahaan menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa kripto secara global.

Keunggulan utama:

• Dukungan likuiditas mendalam di berbagai platform
• Pengalaman panjang dan hubungan erat di industri kripto
• Spesialisasi dalam pengelolaan likuiditas saat peluncuran token baru

Kelemahan potensial:

• Fokus utama pada proyek besar dan institusional
• Biaya tinggi untuk solusi kustom bagi proyek kecil

Amber Group: pendekatan berbasis AI dalam perdagangan

Amber Group dikenal karena penggunaan strategi perdagangan canggih berbasis kecerdasan buatan. Pada awal 2025, perusahaan mengelola sekitar $1,5 miliar modal perdagangan, melayani lebih dari 2000 klien institusional. Volume perdagangan gabungan di bursa yang didukung melebihi $1 triliun.

Keunggulan:

• Penerapan machine learning dan AI untuk mengoptimalkan perdagangan
• Layanan keuangan lengkap dengan fokus pengelolaan risiko
• Standar kepatuhan tinggi terhadap regulasi

Kekurangan:

• Persyaratan masuk tinggi dan batas minimum klien baru
• Fokus luas pada berbagai layanan keuangan, bukan hanya market making
• Tidak selalu cocok untuk proyek tahap awal

Keyrock: spesialisasi dalam ekosistem mikro

Keyrock, didirikan tahun 2017, mengisi niche dalam perdagangan algoritmik. Per Februari 2025, perusahaan memproses lebih dari 550.000 transaksi harian di lebih dari 1.300 pasar dan 85 bursa. Keyrock menawarkan layanan termasuk penciptaan pasar, perdagangan OTC, opsi, solusi treasury, dan pengelolaan pool likuiditas.

Kelebihan:

• Pendekatan berbasis data untuk distribusi likuiditas
• Solusi fleksibel sesuai berbagai yurisdiksi regulasi
• Mendukung pasar spot dan derivatif

Kekurangan:

• Skala lebih kecil dibanding raksasa industri
• Kurang dikenal di kalangan proyek besar
• Biaya solusi kustom mungkin lebih tinggi

DWF Labs: portofolio dan investasi

DWF Labs menggabungkan market making dan kegiatan investasi. Pada Februari 2025, DWF Labs mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, mendukung lebih dari 20% proyek Top-100 CoinMarketCap dan 35% Top-1000. Perusahaan menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa utama.

Kelebihan:

• Menyediakan likuiditas pasar yang signifikan
• Menawarkan solusi OTC kompetitif
• Aktif berinvestasi di proyek menjanjikan tahap awal

Kekurangan:

• Lebih fokus pada proyek dan bursa Tier 1
• Kriteria penilaian proyek yang ketat

Semua perusahaan ini menerapkan algoritma canggih, analitik data mendalam, dan teknologi mutakhir untuk mengoptimalkan likuiditas, memainkan peran penting dalam mendukung peluncuran token baru.

Manfaat market maker bagi bursa kripto

Meningkatkan likuiditas dan volume

Market maker secara konstan menempatkan order, memastikan volume perdagangan yang cukup dan kedalaman buku order. Hal ini memungkinkan transaksi besar tanpa lonjakan harga yang tajam. Misalnya, membeli 10 BTC tanpa market maker bisa secara signifikan menaikkan harga karena kekurangan order jual, sementara dengan market maker, transaksi berjalan lancar.

Menstabilkan volatilitas

Pasar kripto dikenal volatilitasnya, terutama altcoin dengan likuiditas rendah. Market maker menyesuaikan spread sesuai kondisi: selama penurunan mereka bertindak di sisi beli untuk mencegah penurunan lebih jauh; saat pasar panas, mereka menjaga penawaran aktif. Peran ini sangat penting dalam meredam fluktuasi pasar.

Meningkatkan efisiensi penetapan harga pasar

Market maker membantu proses price discovery yang adil, di mana harga ditentukan oleh permintaan dan penawaran nyata. Hasilnya:

• Spread yang sempit, mengurangi biaya transaksi
• Eksekusi transaksi yang cepat tanpa penundaan

Menarik trader baru dan meningkatkan pendapatan

Pasar yang likuid menarik trader ritel maupun institusional. Lebih banyak transaksi berarti komisi lebih tinggi untuk bursa. Selain itu, bursa sering mengundang market maker untuk mendukung listing token baru, menyediakan likuiditas langsung untuk aset yang baru diluncurkan.

Risiko dan tantangan yang dihadapi market maker

Meski berperan penting, market maker menghadapi risiko besar:

Volatilitas pasar dan kerugian posisi: Pasar kripto bisa berbalik arah secara tajam. Jika harga bergerak melawan posisi market maker lebih cepat dari yang bisa dikoreksi, ini menyebabkan kerugian. Risiko terbesar saat memegang posisi besar di pasar dengan likuiditas rendah.

Risiko teknologi: Market maker bergantung pada algoritma dan sistem HFT. Gangguan teknis, serangan siber, atau keterlambatan data dapat menyebabkan eksekusi order pada harga yang tidak diinginkan, terutama di pasar yang bergerak cepat.

Ketidakpastian regulasi: Regulasi kripto berbeda-beda dan terus berkembang. Di beberapa yurisdiksi, market making bisa dianggap sebagai manipulasi pasar. Biaya kepatuhan bisa tinggi bagi operator global.

Risiko inventaris: Market maker memegang volume besar aset kripto untuk menjaga likuiditas. Penurunan tajam nilai aset ini dapat menyebabkan kerugian besar.

Kesimpulan: peran market maker dalam pengembangan ekosistem kripto

Market maker adalah komponen fundamental dari ekosistem perdagangan yang sehat. Aktivitas mereka yang konstan di pasar memastikan:

• Likuiditas: Trader dapat masuk dan keluar posisi tanpa penundaan
• Stabilitas: Spread yang sempit dan harga yang dapat diprediksi
• Efisiensi: Penetapan harga yang adil berdasarkan permintaan dan penawaran nyata

Seiring perkembangan perdagangan kripto, peran market maker akan semakin penting. Namun, mereka bukanlah penyelamat pasar, melainkan peserta yang mendapatkan keuntungan dari menyediakan layanan berharga. Keberhasilan mereka secara langsung terkait dengan pencapaian keseimbangan antara profitabilitas dan keberlangsungan pasar yang sehat, aman, dan adil bagi semua peserta ekosistem kripto.