Market making adalah peran utama dalam menciptakan pasar cryptocurrency yang sehat

Market making adalah proses yang membentuk dasar perdagangan cryptocurrency modern. Tanpa perusahaan-perusahaan khusus yang menyediakan likuiditas, bursa cryptocurrency akan menghadapi masalah serius: gap besar antara harga beli dan jual, volatilitas ekstrem, dan ketidakmampuan untuk mengeksekusi transaksi besar dengan cepat. Penyedia likuiditas secara terus-menerus menempatkan order yang berlawanan, memungkinkan trader untuk masuk dan keluar posisi secara instan, yang membentuk lingkungan perdagangan yang dapat diprediksi dan andal.

Market making adalah — definisi dan inti fenomena

Market making adalah aktivitas trader, lembaga, atau perusahaan yang secara aktif menyediakan likuiditas melalui penempatan terus-menerus baik order beli (bid) maupun jual (ask) untuk aset yang sama. Ciri utama pendekatan ini adalah kehadiran konstan di pasar dengan kutipan dua arah, memungkinkan setiap peserta perdagangan menemukan lawan transaksi hampir secara instan.

Penyedia likuiditas mendapatkan keuntungan bukan dari prediksi arah harga, tetapi dari selisih antara harga beli dan jual — yang disebut spread. Misalnya, market maker dapat secara bersamaan menempatkan order beli Bitcoin (BTC) di $68.000 dan order jual di $68.100. Selisih $100 ini adalah margin keuntungan mereka, yang terkumpul dari eksekusi ribuan transaksi setiap hari.

Berbeda dengan trader ritel yang berusaha membeli rendah dan menjual tinggi, penyedia likuiditas bekerja berdasarkan logika yang sama sekali berbeda. Keberhasilan mereka tidak bergantung pada menebak pergerakan harga, tetapi pada kemampuan mengelola risiko secara efisien dan memproses volume perdagangan besar. Institusi keuangan besar, hedge fund, dan perusahaan perdagangan khusus seperti Wintermute, GSR, dan DWF Labs mendominasi bidang ini berkat algoritma canggih dan sumber daya yang besar.

Bagaimana kerja market making: mekanisme dan strategi

Penyedia likuiditas berfungsi sebagai sumber perdagangan yang konstan, menempatkan order di berbagai level harga. Tugas utama mereka adalah menjaga keseimbangan antara permintaan dan penawaran, memungkinkan peserta perdagangan melakukan transaksi dengan fluktuasi harga minimal.

Proses market making berlangsung dalam beberapa tahap:

Pertama, penyedia likuiditas mempelajari kondisi buku order saat ini dan menentukan spread optimal. Jika volatilitas rendah dan pasar stabil, spread bisa sempit (misalnya, $50 untuk BTC). Jika volatilitas tinggi, spread diperlebar untuk mengkompensasi risiko yang meningkat.

Kedua, market maker menempatkan order beli dan jual. Pendekatan ini menciptakan penawaran likuiditas yang kontinu. Ketika trader memutuskan membeli BTC di harga jual (misalnya, $68.100), market maker segera mengeksekusi transaksi tersebut dan memperbarui buku order mereka dengan order baru. Spread terkumpul dari banyak transaksi, membentuk aliran pendapatan yang stabil.

Ketiga, dilakukan pengelolaan risiko dan inventaris. Market maker tidak hanya mengeksekusi transaksi, tetapi juga secara aktif mengelola posisi mereka, melakukan hedging risiko di beberapa bursa sekaligus. Beberapa perusahaan menggunakan algoritma perdagangan frekuensi tinggi (HFT), melakukan ribuan transaksi per detik dan cepat beradaptasi terhadap perubahan pasar.

Keempat, digunakan strategi perdagangan otomatis. Sebagian besar penyedia likuiditas modern menggunakan bot canggih yang secara dinamis menyesuaikan order berdasarkan kondisi pasar saat ini. Sistem ini menganalisis kedalaman likuiditas, tingkat volatilitas, dan aliran order untuk menentukan spread yang optimal.

Pasar cryptocurrency beroperasi 24/7, berbeda dengan pasar saham tradisional yang memiliki jam perdagangan tertentu. Ini berarti market maker menyediakan likuiditas secara terus-menerus, mengurangi risiko gap harga yang tajam akibat volume perdagangan rendah di malam hari atau akhir pekan.

Market maker vs market taker: dua sisi dari satu koin

Perdagangan cryptocurrency bergantung pada interaksi dua jenis peserta utama: yang menciptakan likuiditas (market maker) dan yang mengonsumsinya (market taker).

Market maker menambah likuiditas dengan menempatkan order limit yang tidak dieksekusi secara langsung, tetapi tetap berada di buku order bursa menunggu lawan transaksi. Mereka mendapatkan keuntungan dari spread dan menyediakan penawaran order secara kontinu, menstabilkan harga dan menjaga jarak yang sempit antara harga beli dan jual.

Market taker, sebaliknya, langsung mengeksekusi order pada harga pasar saat ini. Trader yang ingin membeli atau menjual aset secara cepat menjadi market taker, menerima kutipan yang tersedia dan mengurangi likuiditas dari pasar.

Contoh: market maker menempatkan order beli BTC di $68.000 dan order jual di $68.100. Ketika market taker ingin segera membeli BTC, dia menerima harga jual $68.100, mengeksekusi order market maker. Market maker memperoleh keuntungan $100, sementara market taker mendapatkan aset tanpa penundaan.

Interaksi kedua peserta ini menciptakan ekosistem perdagangan yang seimbang. Market maker menyediakan penawaran konstan, market taker menciptakan permintaan, dan hasilnya adalah pasar yang likuid dan efisien dengan biaya transaksi rendah bagi semua peserta.

Perusahaan terkemuka dalam bidang market making tahun 2025-2026

Pada tahun 2025-2026, beberapa perusahaan besar telah menempati posisi terdepan di industri berkat kontribusinya terhadap likuiditas dan stabilitas pasar.

Wintermute adalah salah satu perusahaan algoritmik trading paling aktif, yang fokus menyediakan likuiditas di berbagai bursa cryptocurrency di seluruh dunia. Pada Februari 2025, perusahaan mengelola sekitar $237 juta dalam lebih dari 300 aset on-chain di lebih dari 30 blockchain. Wintermute menyediakan likuiditas di lebih dari 50 bursa crypto, dengan volume perdagangan kumulatif hampir $6 triliun hingga November 2024. Reputasi kuat dan strategi algoritmik canggih menjadikannya mitra terpercaya, meskipun proyek kecil sulit menarik perhatian mereka.

GSR adalah pemimpin dalam trading cryptocurrency dengan pengalaman lebih dari satu dekade di pasar. Perusahaan menawarkan layanan lengkap: market making, trading OTC, dan trading derivatif. Pada Februari 2025, GSR telah berinvestasi lebih dari 100 proyek dan protokol utama dalam ekosistem crypto, menunjukkan peran aktif tidak hanya sebagai penyedia likuiditas tetapi juga sebagai investor multi-profil. Mereka menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa, fokus pada proyek besar dan trader institusional.

Amber Group mengelola modal trading sekitar 1,5 miliar dolar untuk lebih dari 2000 klien institusional. Pada Februari 2025, volume perdagangan mereka melebihi 1 triliun dolar, melayani likuiditas di berbagai bursa crypto global. Amber dikenal dengan layanan yang sesuai regulasi dan penggunaan AI untuk mengoptimalkan trading, meskipun standar masuk yang tinggi membuatnya kurang terjangkau untuk proyek kecil.

Keyrock adalah perusahaan spesialis trading algoritmik yang didirikan pada 2017. Pada Februari 2025, mereka mengelola lebih dari 550.000 transaksi harian di lebih dari 1300 pasar dan 85 bursa. Keyrock menawarkan berbagai layanan: market making, OTC, opsi, solusi treasury, dan pengelolaan pool likuiditas. Pendekatan berbasis data mereka memastikan distribusi likuiditas yang optimal, meskipun skala operasi yang lebih kecil dibandingkan raksasa industri bisa berarti biaya layanan yang lebih tinggi.

DWF Labs adalah perusahaan investasi dan market making terkemuka di Web3. Pada Februari 2025, mereka mengelola portofolio lebih dari 700 proyek, mendukung lebih dari 20% dari top 100 proyek CoinMarketCap dan lebih dari 35% dari top 1000. DWF menyediakan likuiditas di lebih dari 60 bursa utama, bekerja di pasar spot dan derivatif. Mereka hanya bekerja dengan proyek Tier 1 dan bursa utama, dengan prosedur penilaian yang ketat.

Perusahaan-perusahaan ini menggunakan algoritma canggih, analisis data mendalam, dan teknologi inovatif untuk mengoptimalkan likuiditas dan meminimalkan inefisiensi perdagangan, memainkan peran penting dalam peluncuran token baru dan pengembangan pasar yang sehat dan transparan.

Keuntungan market making untuk platform cryptocurrency

Market maker memainkan peran kunci dalam memastikan fungsi bursa terpusat (CEX) dan terdesentralisasi (DEX), membawa banyak manfaat bagi platform dan pengguna mereka.

Likuiditas yang meningkat dan kedalaman pasar. Penyedia likuiditas secara terus-menerus menempatkan order, memastikan volume perdagangan yang cukup dan kedalaman buku order. Tanpa aktivitas ini, upaya membeli 10 BTC bisa secara signifikan menaikkan harga karena tidak adanya order jual. Dengan market maker, likuiditas cukup untuk menyerap transaksi besar tanpa fluktuasi harga yang tajam.

Pengurangan volatilitas. Pasar crypto dikenal volatilitasnya, tetapi market maker membantu menstabilkan harga dengan menyesuaikan spread secara konstan. Saat pasar turun, penyedia likuiditas mendukung sisi pembelian, mencegah penurunan harga yang berlebihan. Saat pasar naik, mereka aktif menawarkan aset, mencegah lonjakan harga yang ekstrem.

Peningkatan penetapan harga. Market maker membantu menentukan harga yang mencerminkan permintaan dan penawaran nyata, bukan spekulasi atau kondisi tidak likuid. Ini menghasilkan spread yang lebih sempit dan eksekusi transaksi yang lebih cepat, memungkinkan peserta masuk dan keluar posisi tanpa penundaan.

Menarik trader dan meningkatkan pendapatan. Pasar yang likuid menarik trader ritel dan institusional, meningkatkan volume perdagangan dan pendapatan dari biaya trading. Banyak bursa bekerja sama dengan market maker untuk mendukung listing token baru, menyediakan likuiditas langsung untuk aset yang baru diluncurkan. Strategi ini penting untuk menarik pengguna ke proyek baru.

Dengan menyediakan pasar yang stabil, likuid dan efisien, penyedia likuiditas membantu bursa tetap kompetitif dan menarik bagi trader di seluruh dunia.

Risiko dan tantangan market maker

Meskipun market maker menawarkan manfaat besar, aktivitas mereka juga menghadapi risiko keuangan, teknologi, dan regulasi.

Volatilitas pasar dan kerugian posisi. Fluktuasi harga yang cepat di pasar crypto dapat menyebabkan kerugian tak terduga. Jika pasar bergerak melawan posisi market maker terlalu cepat, mereka mungkin tidak sempat menyesuaikan order, yang berujung pada kerugian finansial. Pada pasar dengan likuiditas rendah, volatilitas ini lebih terasa.

Risiko pengelolaan inventaris. Market maker memegang volume besar aset kripto untuk menyediakan likuiditas. Jika nilai aset ini turun secara tajam, mereka bisa mengalami kerugian besar. Risiko ini lebih tinggi saat bekerja dengan altcoin yang kurang likuid, di mana pergerakan harga bisa sangat ekstrem.

Kerentanan teknologi. Penyedia likuiditas bergantung pada algoritma canggih dan sistem HFT. Gangguan teknis, kesalahan sistem, atau serangan siber dapat mengganggu strategi perdagangan mereka, menyebabkan kerugian finansial. Keterlambatan dalam eksekusi bisa menyebabkan order dieksekusi pada harga yang tidak diinginkan, terutama di pasar yang bergerak cepat.

Ketidakpastian regulasi. Regulasi crypto berbeda-beda di tiap negara, dan perubahan mendadak bisa mempengaruhi aktivitas market maker secara signifikan. Di beberapa yurisdiksi, market making bisa dianggap sebagai manipulasi pasar, yang berujung sanksi hukum serius. Biaya kepatuhan juga bisa tinggi bagi perusahaan yang beroperasi secara global.

Persaingan dan penyempitan margin. Seiring perkembangan industri, kompetisi antar market maker meningkat, menyebabkan spread menyempit dan profitabilitas menurun. Perusahaan harus terus menyempurnakan algoritma dan teknologi mereka agar tetap kompetitif.

Kesimpulan: peran market making di masa depan ekosistem crypto

Market making adalah bagian tak terpisahkan dari infrastruktur perdagangan cryptocurrency, tanpa yang pasar aset digital saat ini akan sangat tidak efisien. Penyedia likuiditas menyediakan stabilitas dan aksesibilitas yang diperlukan, menjadikan perdagangan crypto menarik bagi peserta ritel maupun institusional.

Kehadiran konstan market maker di pasar memastikan trader dapat mengeksekusi order tepat waktu, masuk dan keluar posisi tanpa lonjakan harga yang besar. Hal ini mendukung kesehatan pasar secara keseluruhan dan menciptakan ekosistem aset digital yang lebih matang.

Namun, mereka juga menghadapi tantangan yang meningkat: volatilitas pasar, risiko teknologi, dan regulasi yang terus berubah. Perusahaan di bidang ini harus terus beradaptasi dan menyempurnakan strategi mereka.

Seiring perkembangan perdagangan crypto, peran penyedia likuiditas akan tetap penting dalam membentuk pasar yang lebih accessible, stabil, dan adil. Pengakuan terhadap keuntungan dan risiko terkait market making akan membantu semua peserta memahami dinamika pasar crypto dan membangun ekosistem yang lebih sehat untuk investor dan trader di masa depan.